瑞银 – 九号公司：电动自行车需求尚待复苏，目标价下修至 75元 九号公司发布 2025 年业绩预告并召开电话会，2026 年一季度电动自行车需求仍处低迷状态，其他产品需求表现 较好；2025 年第四季度利润低于预期，我们下调 2026-28 年净利润预期 11-12%，目标价从 81 元下修至 75 元，维 持 "买入"评级。 2025 年第四季度利润低于预期 电动两轮车：表现分化，电动摩托车销量同比增长 50%，占电动两轮车需求的 80%（2025 年为 51%），但电动自 行车需求未改善仍处冰点，需等待春节后是否出现拐点。 一线城市监管严格，需求低迷且仅占九号销量的 10-20%；非一线城市中，电动摩托车正逐步取代电动自行车。 电动滑板车：面向消费者（to C）业务需求保持增长面向企业（to B）业务较 2025 年高基数持平。 割草机：销量维持高增长，与 2025 年类似，预计一季度销量同比翻倍左右。 全地形车：欧洲和非美地区销量同比增长 20-30%。 2026 年一季度各产品需求情况 电动两轮车：表现分化，电动摩托 瑞银 – 九号公司：电动自行车需求尚待复苏，目标价下修至 75元 九号公司发布 2 ...