纪要涉及的行业与公司 * 公司：中国动力 (中船动力集团旗下，主营船用发动机、发电设备等) [1][2] * 行业：船舶制造与配套、AI数据中心电源 (发电设备)、发动机后市场服务 [2][3][4] 核心观点与论据 管理层变动与战略方向 * 公司总经理由付向昭担任，其拥有丰富的船用发动机公司管理经验 [1][2] * 原董事长李勇不再担任，并提名了新的非独立董事候选人 [2] * 公司战略布局正从制造业向研发及后市场服务拓展 [4] 核心业务一：船舶新能源化周期受益 * 行业趋势：全球新造船订单新能源化比例快速提升，2025年占比接近50%，但当前全球存量运力新能源化比例不足8%，未来空间巨大 [2] * 公司受益逻辑： * 量价齐升：船用低速机价格较底部上涨约60%，预计2026年价格仍将维持高位 [2] * 价值提升：新能源发动机价值量较传统燃料发动机高20-30%，毛利率大幅提升 [2] * 订单饱满：公司船用低速机在手订单已排至2028~2029年 [3] * 利润弹性：随着高价产品及新能源发动机交付占比提升，业务利润弹性有望超预期 [3] 核心业务二：AI数据中心电源业务布局 * 柴油发电机组 (柴发)：子公司在大功率AI数据中心柴发领域技术积淀深，产品谱系覆盖1-4MW，产能约1000台，已向OEM厂商苏美达送样 [3] * 天然气发动机：公司为国内船用中高速机龙头，产品覆盖中速机全谱系，目前以柴油中速发电机组为主销往国外，北美市场更多采用双燃料或纯气体机 [3] * 燃气轮机：产品涵盖5MW至50MW以上，在发电领域应用广泛 [4] * 整体判断：公司通过三重布局，有望充分享受AI数据中心行业增长红利 [3][4] 核心业务三：发动机后市场维保服务 * 网络建设：2024年已开始建立全球后市场维保服务网络，规划主航道6个中心点及支线20多个中心点，预计2026年基本建成 [4] * 收入爬坡：该业务2024年贡献约15亿元收入，2025年预期收入25亿元 [4] * 远期展望：与瓦锡兰的维保协议到期后，预计2028年维保收入增长将发力，远期预期营收100亿元以上，毛利率达40% [4] * 潜在增量：集团发动机专利商WinGD有望在2026年实现盈利，后续可能择机注入上市公司 [4] 其他重要内容 * 估值与推荐：公司当前整体估值处于较低位置，被重点推荐 [4] * 股权预期：存在中船柴油机少数股权收回的预期 [4]