纪要涉及的行业或公司 * 公司为陕西旅游集团股份有限公司（简称“陕西旅游”或“陕旅”），是陕西省国资旗下唯一的文旅上市平台[2][4] * 行业属于文化旅游、景区运营及旅游演艺行业[2][4] 核心观点与论据 1 核心资产与盈利模式 * 公司核心资产为旅游演艺和索道业务，2024年收入占比分别为59%和38%[2][5] * 核心演艺项目《长恨歌》2024年收入约6.8亿元，占公司总收入超50%，接待客流249万人次，上座率88%，平均票价273元，毛利率超80%，净利润约4.67亿元[2][5] * 核心索道资产华山西峰索道2024年收入3.9亿元，客流量356万人次，乘索率104%，平均票价105元，净利润1.9亿元，上市公司持股51%[2][5][6] 2 未来增长驱动 * 现有业务《长恨歌》和华山西峰索道预计可贡献约6亿利润[2][7] * 计划收购泰华索道19%股权及瑶光阁演艺49%股权，预计分别带来4000万和1000万利润增量[2][7] * 推进泰山秀城二期建设，预计建成当年贡献3000多万利润，5年后贡献七八千万[2][7] * 新建少华山南线索道及华山西峰索道配套设施[2][7] 3 控股集团背景与资产整合潜力 * 截至2025年9月，陕西旅游集团总资产规模超540亿元[2][8] * 2024年集团收入约90多亿，毛利20亿左右，上市公司毛利约9亿[2][8] * 上市公司已纳入集团盈利能力最强的两块业务，未来可能整合更多成熟资产[2][8] 4 盈利预测与估值 * 受2024年高基数及2025年第三季度天气影响，预计2025年利润约4亿元[3][9] * 预计2026年随客流恢复及股权收购，利润可达5亿元，对应当前市盈率不到25倍[3][9][10] * 基于优质资产及成长空间，认为可给予30倍以上估值预期[10] 其他重要内容 * 公司是A股历史上最大的景区IPO，其上市反映了自上而下推动服务消费的强烈动力[4] * 建议关注节假日服务消费政策及公司新建项目动态[3][10]