财务数据和关键指标变化 - 第二季度整体财务表现强劲：第二季度经常性收入按固定汇率计算增长8%，调整后每股收益为1.59美元 [4] - 总收入增长：第二季度总收入增长8%，达到17亿美元，主要由经常性收入贡献5个百分点的增长所驱动 [29] - 经常性收入增长驱动因素：第二季度经常性收入增长9%，主要驱动力为7个百分点的有机增长，其中已实现销售收入贡献5个百分点，内部增长贡献4个百分点，收购贡献2个百分点，外汇变动贡献1个百分点 [28] - 调整后营业利润率下降：第二季度调整后营业利润率为15.5%，同比下降110个基点，主要原因是去年同期事件驱动收入创纪录导致基数较高，以及利率下降和分销收入增加的综合负面影响 [30] - 调整后每股收益增长：第二季度调整后每股收益增长2%至1.59美元 [23] - 已实现销售额增长：第二季度已实现销售额为5700万美元，同比增长24% [15][23] - 自由现金流强劲：2026财年上半年自由现金流为3.19亿美元，远高于2025财年同期的5600万美元，预计全年自由现金流转换率将超过100% [32] - 数字资产持有收益：第二季度记录了1.87亿美元的非现金按市值计价收益，与数字资产持有价值从9月底的0.04美元增至12月底的0.15美元有关，该收益不计入调整后每股收益 [21][31] - 事件驱动收入：第二季度事件驱动收入为9100万美元，虽较去年同期创纪录水平下降3400万美元，但仍高于长期平均水平，上半年总计达2.04亿美元 [21][29] - 分销收入增长：低/无利润的分销收入增长14%，为总收入增长贡献了4个百分点 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资者沟通解决方案业务：ICS（治理）业务经常性收入增长9%至5.9亿美元，其中收购带来2个百分点的积极影响，低利率带来1个百分点的负面影响 [23] - 监管收入：增长18%，主要由股权收入头寸增长11%和基金头寸增长15%驱动 [23] - 数据驱动基金解决方案收入：下降2%，其中数据和分析业务健康增长，但退休和工作场所解决方案业务下滑，低利率带来2个百分点的负面影响 [24] - 发行人收入：增长8%，由股东参与解决方案（包括常设投票指示解决方案）的收入增长驱动 [24] - 客户沟通收入：增长5%，由数字通信收入的双位数增长以及Signal收购贡献的4个百分点推动 [24] - 全球技术运营业务：GTO业务经常性收入增长8%，其中有机增长6% [25] - 资本市场收入：增长6%，受益于销售、数字资产收入和交易量增长的均衡组合，抵消了去年底业务退出带来的约1个百分点的损失 [25][26] - 数字资产收入：第二季度为700万美元，预计下半年将因Canton Network铸币曲线计划性变化而显著放缓，预计2026财年全年为资本市场增长贡献约1个百分点 [26] - 财富与投资管理收入：增长11%，由6%的有机增长和收购SIS贡献的5个百分点推动 [27] - 关键量指标： - 股权头寸增长：总股权头寸增长17%，收入头寸增长11% [27] - 基金头寸增长：第二季度基金头寸增长15%，上半年增长8% [27] - 交易量增长：GTO业务交易量增长11% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股市表现：2025年日历年美国股市上涨16%，2026年1月基本保持强劲 [3] - 分布式账本回购平台交易量：DLR平台日交易量持续增长，2025年12月日交易量达3840亿美元，全月达9万亿美元，是2025年6月的两倍多 [13] - 投票选择解决方案采用：即将到来的代理季，预计将有超过600只基金（覆盖4万亿美元资产）使用该解决方案，高于去年的400只基金（2万亿美元）和两年前的不到100只基金 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略方向：公司战略聚焦于民主化和数字化投资、简化和创新交易、现代化财富管理 [4] - 数字化转型与创新：公司正通过提供新形式的股东参与、扩展全渠道数字能力、以及推动治理、资本市场和财富领域的代币化来推动增长，所有这些都由其平台和人工智能能力增强 [5] - 代币化战略：公司将代币化视为重大机遇，计划在2026财年底前将代币化和数字资产整合到其代理能力中，并扩展到公司行动和披露等其他服务环节，最终将解决方案延伸至数字钱包 [10] - 人工智能应用：人工智能能力正在赋能新收入，例如为摩根大通和富国银行等机构投资者推出AI原生的定制政策引擎和投票执行能力，以减少对代理顾问的依赖 [8] - 资本市场业务竞争力：公司认为相对于传统竞争对手，其平台在现金证券领域的功能和实用性显著更高，传统竞争对手已在该领域减少投资，而公司持续投资并全球化其平台 [78] - 行业转型机遇：公司认为行业正加速演变，包括代币化、股东参与和数字通信等变革，公司凭借其深厚的领域知识和在金融服务交叉点的关键角色，处于有利地位 [16][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境积极：进入2026财年下半年，市场背景依然积极，客户正从强劲的资本市场活动中受益 [3] - 技术加速与监管：技术加速和亲创新的监管议程正在共同创造令人兴奋的变革，公司有能力帮助行业大规模推动创新 [3] - 2026财年业绩展望：公司重申2026财年经常性收入增长、利润率和已实现销售额的指引，并将调整后每股收益增长展望上调至9%-12% [5] - 长期目标：公司有望实现截至2026年6月的三年期收入和利润目标，这将是连续第五个实现三年期目标的时期 [16] - 资本配置：公司致力于平衡的资本配置以驱动股东价值，有望实现又一个超过100%的自由现金流转换年，这为追求有吸引力的并购机会和向股东返还资本提供了灵活性 [5] - 投资加速：公司正利用高于预期的事件驱动收入来加速其路线图上的关键产品计划投资，包括代币化、股东参与、数字通信和核心技术基础设施 [18][21] 其他重要信息 - 并购活动：2026财年已完成三项补强收购，总额1.26亿美元，包括2026年1月5日以7000万美元收购Acolin [12][34] - 股东回报：上半年通过股息和股票回购向股东返还了3.67亿美元资本 [34] - 数字资产持仓：截至季度末，数字资产持仓（包括代币持仓和在数字资产国库的权益）价值增至2.65亿美元 [21] - Canton Network参与：第二季度，公司贡献了价值5300万美元的3.42亿枚Canton Coin，获得了Tharameon数字资产国库约8%的权益 [34] - 董事会变动：Brett Keller将于四月底离开董事会，Trish Mosconi和Chris Perry将加入董事会 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于代币化股权可能绕过公司或导致定价压力的担忧 [38] - 回答: 公司认为代币化股权是重大机遇，将推动头寸增长 绝大多数代币化股权将通过经纪交易商或数字交易平台购买，这些中介机构将承担与今天相同的资产服务义务 公司管理复杂性的核心能力在代币化模型中依然适用，无论是为中介机构还是为发行人（现在需要处理注册股份、受益股份以及跨多种模型和L1网络的代币化股份）简化流程，都是巨大的机会 [39][40][41][42][43] 问题: 关于代理咨询业务（如摩根大通、富国银行案例）的财务机会、市场规模和增长前景 [44] - 回答: 公司认为股东参与领域的总体市场机会达数亿美元，可能在未来几年为公司治理业务增加约1个百分点的增长 公司正在与客户合作打造下一代股东参与解决方案，这深化了公司的角色，并带来了重大的商业机会 [45][46][47] 问题: 关于代币化股权在SEC层面需要克服的主要障碍 [51] - 回答: 公司认为关键在于解决复杂性，公司正与SEC沟通，强调无论采用何种代币化模型，实现良好的端到端通信和连接是完全可行的，因此可能不需要在这一领域寻求监管豁免 [51] 问题: 如果代币化股权在区块链上清算结算，对公司交易后处理服务的影响 [52] - 回答: 公司预计将在其中扮演重要角色 除了交易，还有资产服务的其他复杂性（如税务、保证金、证券借贷等）需要处理 公司正在与客户讨论在其核心引擎中支持数字资产，以镜像持仓，使客户能够利用现有技术处理下游活动，避免成本重复 [52][53][54] 问题: 关于下半年已实现销售额指引的可见度和信心水平 [57][58] - 回答: 公司对实现全年2.9-3.3亿美元的指引充满信心 上半年新增销售管道增长超过20%，势头良好 管道中有多个源自战略计划（股东参与、通信变革、平台、财富、代币化）的机会，部分已进入后期阶段，预计将在本财年结束前完成 [59][60][61] 问题: 关于股权头寸增长与股权收入头寸增长之间差距扩大的原因和未来趋势 [62] - 回答: 收入头寸增长11%仍高于长期历史水平（中高个位数） 额外的头寸增长（如零股和小额管理账户）是增量，类似于未来的头寸储备 公司更关注核心收入头寸的驱动因素（如单名头寸增长和管理账户增长），预计两者之间的差距可能会有小幅波动 [63][64][65] 问题: 关于DLR平台扩展至其他资产类别的路线图和近期里程碑 [68] - 回答: 平台交易量自去年6月以来已翻倍 下一步重点是实现实时回购功能，预计在本财年日历年上半年推出，这将使其从融资工具转变为交易工具 计划扩展到其他固定收益产品和存款等其他资产类别 公司还计划在时机成熟时迁移至Canton Network主网，并支持多个Layer 1网络 [69][70][71] 问题: 关于积累Canton Coin后的资产负债表计划及潜在流动性安排 [72] - 回答: 公司是运营公司而非投资公司，不会成为下一个MicroStrategy 随着铸币曲线变化，未来积累速度将放缓 公司打算在多年内逐步实现平均成本退出，不寻求立即流动性 数字资产持仓可能成为未来价值的来源，但目前没有类似Tharameon的其他特定投资计划 [73][74] 问题: 关于资本市场业务中客户对遗留系统的态度及竞争格局变化 [77] - 回答: 传统竞争对手长期以来在该领域投资不足，而公司持续投资并升级平台架构，因此在现金证券领域的功能和实用性显著更高，持续获得竞争性胜利 目前未观察到客户大规模考虑内部自建系统 [78][79] 问题: 关于第三和第四季度之间是否存在需要关注的时间性差异 [80] - 回答: 需注意两点时间性影响：1) 监管业务中约一半的时间性收益将在第三季度体现；2) 定期许可收入波动将对第三季度的资本市场业务造成7个百分点的负面影响，对第四季度的财富业务造成约1个百分点的轻微影响 目前未发现任何可能导致事件驱动收入显著高于长期平均水平（约6000万美元）的大型事件 [80][81] - 补充: 除了已提及的收入转换影响外，利润率方面无其他特别事项，但上半年强劲增长使公司得以增加投资，部分投资影响将在第三和第四季度显现 [82]