财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长34%至103亿美元，创下纪录，全年营收增长34%至346亿美元 [5][6] - 第四季度净利润同比增长42%至创纪录的25亿美元，全年数据未具体说明 [6] - 第四季度自由现金流同比增长近一倍至创纪录的21亿美元，全年数据未具体说明 [6] - 第四季度毛利率为57%，同比提升290个基点，若剔除库存准备金转回和中国MI308收入影响，毛利率约为55%，同比提升80个基点 [24] - 第四季度营业费用为30亿美元，同比增长42% [24] - 第四季度营业利润为创纪录的29亿美元，营业利润率为28% [25] - 第四季度摊薄后每股收益为创纪录的1.53美元，同比增长40% [25] - 全年每股收益为4.17美元，同比增长26% [23] - 第四季度库存环比增加约6.07亿美元至79亿美元，以支持强劲的数据中心需求 [28] - 季度末现金、现金等价物及短期投资为106亿美元 [28] - 全年回购1240万股股票，向股东返还13亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务：第四季度营收同比增长39%至创纪录的54亿美元，营业利润为18亿美元，占营收的33% [7][25] - 服务器CPU：第五代EPYC Turin CPU在当季加速采用，占服务器总营收的一半以上，第四代EPYC销售依然强劲，季度服务器CPU销售额创下纪录 [7][8] - 数据中心AI（Instinct GPU）：第四季度Instinct GPU营收创下纪录，主要由MI350系列推动，同时有部分MI308销售给中国客户 [10] - 客户端与游戏业务：第四季度营收同比增长37%至39亿美元，营业利润为7.25亿美元，占营收的18% [16][26] - 客户端业务（PC处理器）：营收同比增长34%至创纪录的31亿美元，台式机CPU销售额连续第四个季度创纪录，商用Ryzen CPU销售同比增长超过40% [16][26] - 游戏业务：营收同比增长50%至8.43亿美元，主要由半定制SoC和Radeon GPU需求推动 [17][26] - 嵌入式业务：第四季度营收同比增长3%至9.5亿美元，营业利润为3.57亿美元，占营收的38% [18][27] - 2025年全年设计中标金额达170亿美元，同比增长近20%，自收购Xilinx以来累计中标超过500亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场：超大规模云厂商需求非常强劲，北美客户扩大了部署，EPYC驱动的公有云产品显著增长，第四季度AWS、谷歌等推出了超过230个新的AMD实例，2025年全年超大规模云厂商推出了超过500个基于AMD的实例，使EPYC云实例数量同比增长超过50%至近1600个 [8] - 企业市场：EPYC采用率出现显著转变，领先的服务器提供商现在提供超过3000种由第四代和第五代EPYC CPU驱动的解决方案，2025年部署EPYC本地解决方案的大型企业数量增加了一倍以上 [8][9] - 中国市场：第四季度有部分MI308 GPU销售给中国客户，带来约3.9亿美元收入，该收入未包含在之前的季度指引中 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数据中心AI战略：公司正处于多年高性能和AI计算需求超级周期的开端，目标是在未来三到五年内实现数据中心业务营收年均增长超过60%，并在2027年将AI业务规模扩大至数百亿美元年收入 [15][22] - 产品路线图： - CPU：下一代Venice CPU预计今年晚些时候推出，客户需求很高 [9] - GPU/加速器：下一代MI400系列和Helios平台客户参与度持续扩大，MI450计划在今年下半年推出并开始量产，MI500计划在2027年推出 [12][14][34] - 软件生态：第四季度扩大了ROCm生态系统，推出了面向大型企业的Enterprise AI Suite，并与塔塔咨询建立了战略合作伙伴关系 [11][12] - 竞争定位：在AI重塑计算格局的背景下，公司拥有从云端的Helios大规模训练推理，到主权超算和企业AI部署的扩展Instinct产品组合所需的端到端领导力解决方案和合作伙伴关系 [20][21] - 供应链与产能：为应对强劲需求，公司已增加服务器CPU的供应能力，并与供应链合作伙伴合作以增加供应，预计2026年数据中心AI业务的上量不会受到供应限制 [52][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体前景：2026年预计将实现显著的营收和利润增长，主要由EPYC和Instinct采用率增加、客户端份额持续增长以及嵌入式业务恢复增长推动 [22] - 数据中心需求：服务器CPU需求依然非常强劲，超大规模云厂商正在扩展基础设施以满足云服务和AI增长需求，企业正在现代化其数据中心以确保拥有支持新AI工作流程所需的计算能力 [9] - PC市场展望：基于当前情况，预计2026年PC整体市场规模（TAM）将略有下降，但公司仍相信其PC业务能够实现增长，重点领域是企业市场和高端市场 [70][71] - 长期财务目标：公司看到明确的路径来实现去年11月财务分析师日制定的雄心目标，包括未来三到五年营收复合年增长率超过35%，显著扩大营业利润率，并在战略时间框架内实现年每股收益超过20美元 [22] 其他重要信息 - 公司于10月底将ZT Systems制造业务出售给Sanmina，其第四季度财务业绩在报表中作为终止经营业务单独列报，并已从非GAAP财务数据中剔除 [27] - 首席技术官Mark Papermaster将于3月3日在摩根士丹利TMT会议上发表演讲 [4] - 在CES上，公司扩展了Ryzen产品组合，推出了Ryzen AI 400移动处理器和Ryzen AI Halo平台 [17] - 游戏业务方面，Valve预计今年初开始发货其AMD驱动的Steam Machine，微软下一代Xbox的开发进展顺利以支持2027年发布 [17] - 嵌入式业务方面，已开始量产Versal AI Edge Gen 2 SoC并开始发货高端Spartan UltraScale+器件，还推出了新的嵌入式CPU系列 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027年AI营收预期和MI450/Helios平台的需求情况 [33] - 回答: MI450系列开发进展顺利，按计划下半年推出并开始生产，客户参与度持续良好，除与OpenAI的合作伙伴关系外，还在与其他多家客户积极讨论大规模多年部署，对2026年数据中心增长和2027年实现数百亿美元数据中心AI营收充满信心 [34][35] 问题: 关于第一季度指引细节和全年数据中心GPU业务上量节奏 [38] - 回答: 第一季度指引中数据中心业务将环比增长，其中CPU业务在通常季节性下滑的背景下预计将实现不错的环比增长，GPU收入（含中国）也将环比增长，客户端、嵌入式及游戏业务则有季节性下滑，全年来看，服务器CPU增长强劲，数据中心AI业务是拐点，MI355在上半年继续上量，MI450在下半年（特别是第四季度）开始显著上量 [40][41][42] 问题: 关于中国MI308销售在Q1之后的假设，以及2026年数据中心营收能否达到60%以上的增长目标 [45] - 回答: 除第一季度约1亿美元的中国MI308收入指引外，由于动态环境未预测更多中国收入，正在为MI325提交许可申请，总体数据中心业务非常乐观，EPYC产品线持续上量，下半年将推出Venice CPU并开始MI450上量，长期超过60%的增长目标在2026年是有可能实现的 [46][47][48] 问题: 关于服务器CPU的产能供应、增长轨迹及定价影响 [51] - 回答: 预计2026年服务器CPU整体市场规模将实现强劲的两位数增长，公司已增加服务器CPU的供应能力以满足需求，并与供应链合作伙伴合作进一步增加供应，目前服务器需求形势强劲，公司正在增加供应以应对 [52][53] 问题: 关于全年毛利率走势框架 [54] - 回答: 对第四季度毛利率表现和第一季度55%的指引感到满意，这得益于所有业务线有利的产品组合，数据中心新产品的上量、客户端业务向高端迁移以及嵌入式业务复苏都推动了毛利率提升，MI450上量后的毛利率将主要受产品组合影响，总体对今年毛利率进展感到乐观 [55][56] 问题: 关于MI450的上量形式（是否全是机架）及收入确认时点 [58] - 回答: MI450系列有多种变体，包括8路GPU形态，但2026年绝大部分将是机架级解决方案，收入确认将在发货给机架制造商时进行 [59] 问题: 关于MI450机架级产品上量的潜在风险及应对措施 [60] - 回答: MI450系列和Helios机架开发进展顺利并按计划进行，已在芯片级和机架级进行了大量测试，并获得了客户的大量测试反馈以进行并行测试，预计下半年发布将按计划进行 [60] 问题: 关于运营费用（OpEx）的增长轨迹及在AI营收上量后能否获得杠杆效应 [62] - 回答: 2025年随着营收增长，公司加大了运营费用投入，随着2026年预期实现显著增长，应该会看到杠杆效应，长期模型始终是运营费用增速低于营收增速，预计2026年特别是下半年营收拐点出现时也是如此，目前基于自由现金流生成和整体营收增长，认为运营费用投入是正确的 [63][64] 问题: 关于Q1中国收入的成本基础是否为零（像Q4一样）及其对毛利率的影响，以及2025年全年Instinct业务规模 [66] - 回答: 第四季度转回的3.6亿美元库存准备金不仅覆盖了Q4的中国收入，也覆盖了Q1预计发货到中国的1亿美元MI308收入，因此Q1毛利率指引是非常干净的，关于Instinct业务规模，公司不提供业务层面指引，但指出即使剔除中国非经常性收入，数据中心AI业务从Q3到Q4也实现了增长，这有助于建模 [66][67] 问题: 关于客户端业务第四季度表现强劲的原因、订单模式变化及对2026年市场和增长的看法 [69] - 回答: 2025年客户端市场表现极佳，实现了强劲的ASP提升和销量增长，进入2026年，基于当前情况，预计PC整体市场规模将因内存等商品通胀压力而略有下降，公司对全年的建模是下半年比上半年略低于季节性水平，即使在此环境下，公司仍相信其PC业务能实现增长，重点是企业市场和高端市场 [70][71] 问题: 关于竞争对手在SRAM空间架构方面的动向对竞争格局的影响，以及Instinct在低延迟推理方面的定位 [72] - 回答: 这是AI市场成熟过程中的预期演变，随着推理上量，效率变得愈发重要，凭借小芯片架构，公司有能力在推理、训练乃至推理的不同阶段进行优化，未来会看到更多工作负载优化的产品，公司拥有完整的计算堆栈来应对所有这些需求，并将继续深入推理领域，视其为重要机遇 [73][74] 问题: 关于与OpenAI的合作进展及6GW/三年半时间线是否按计划进行 [76] - 回答: 正与OpenAI及CSP合作伙伴密切合作以交付MI450系列并推动上量，上量计划按进度于下半年开始，MI450和Helios进展良好，正在进行深度共同开发，除了OpenAI，还有许多其他客户对MI450系列非常兴奋并计划在同一时间段上量 [77] 问题: 关于服务器CPU市场中x86与ARM的竞争，特别是针对智能体工作负载和竞争对手ARM CPU的看法 [78] - 回答: 当前市场对高性能CPU需求巨大，特别是在智能体工作负载中，大多数传统CPU任务目前仍在x86上运行，EPYC的优势在于进行了工作负载优化，拥有最佳的云处理器、企业处理器以及低成本变体，CPU将继续作为AI基础设施上量的重要组成部分，公司已优化EPYC以满足所有这些工作负载，并将继续与客户合作扩大EPYC份额 [79][80] 问题: 关于内存（特别是HBM）的采购时间线 [82] - 回答: 鉴于HBM、晶圆等供应链环节的交货时间，公司正与供应商在多年的时间框架内紧密合作，以满足需求预测、上量节奏并确保开发紧密协同，公司为此轮上量已规划多年，已为2026年CPU和GPU业务的显著增长做好准备，并且正在签订延长至2026年之后的多年度协议以应对供应链紧张 [84] 问题: 关于系统加速器架构演变（如KV缓存卸载、ASIC、CPX）的看法及公司系统架构的发展方向 [85] - 回答: 凭借灵活的小芯片架构和平台架构，公司能够为不同需求提供不同的系统解决方案，认识到将会有不同的解决方案，没有放之四海而皆准的方案，机架级架构非常适合高端的分布式推理和训练应用，同时在企业AI领域也看到了使用其他形态产品的机会，公司正在整个光谱范围内进行投资 [86] 问题: 关于从MI300到MI400再到MI500的毛利率变化轨迹 [88] - 回答: 从较高层面看，每一代产品都提供更多能力、更多内存，为客户提供更多价值，因此毛利率通常应随着每一代产品进步，但在每一代产品上量初期，毛利率往往较低，随着达到规模、良率改善、测试改进以及整体性能提升，毛利率会在该代产品周期内改善，因此毛利率是动态的，但长期看，每一代产品的毛利率应该更高 [89] 问题: 关于游戏业务（半定制SoC）2026年下滑幅度及后续轨迹 [90] - 回答: 2026年是当前产品周期的第七年，在此阶段收入通常会下降，预计半定制收入将出现显著的两位数百分比下降，随着新一代产品上量，预计这一趋势将会逆转 [92] 问题: 关于机架级系统上量是否存在供应链瓶颈风险 [95] - 回答: 公司正在从每个组件层面进行规划，相对于数据中心AI业务的上量，不认为会因供应限制而影响既定上量节奏，公司制定了积极但可行的上量计划，作为AMD，首要任务是确保数据中心上量顺利进行，包括GPU和CPU业务 [96] 问题: 关于2025年和2026年运营费用的主要投资领域 [97] - 回答: 2025年的投资优先项和最大投资在于数据中心AI硬件路线图、软件能力扩展以及收购ZT Systems以增加系统级解决方案和能力，同时也在市场推广方面大力投资以支持营收增长并扩展CPU业务的企业市场，2026年预计将继续积极投资，但营收增速将快于运营费用增速，以推动每股收益增长 [98]