财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为8.78亿美元，同比增长2%，按固定汇率计算持平[19] - 2025年第四季度付费用户数下降5%至1380万，每付费用户平均收入增长7%至20.72美元[19] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.7亿美元，同比增长14%，调整后EBITDA利润率为42%[19] - 2025年全年总收入为35亿美元，按报告和固定汇率计算均持平[20] - 2025年全年调整后EBITDA为12亿美元，同比下降1%，调整后EBITDA利润率为35%[20] - 2025年全年产生超过10亿美元自由现金流，并通过近7.89亿美元股票回购和1.86亿美元股息返还给股东[4][25] - 截至2026年1月31日，公司已发行稀释股数同比减少7%[26] - 董事会宣布将季度现金股息提高5%至每股0.20美元[26] - 2026年第一季度总收入指引为8.5亿至8.6亿美元，同比增长2%-3%，按固定汇率计算预计下降1%至持平[27] - 2026年全年总收入指引为34.1亿至35.35亿美元，中点约与上年持平[28] - 2026年全年调整后EBITDA指引为12.8亿至13.25亿美元，中点利润率为37.5%[29] - 2026年全年自由现金流指引为10.85亿至11.35亿美元，同比增长8%[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Tinder：2025年第四季度直接收入为4.64亿美元，同比下降3%（按固定汇率计算下降5%），付费用户下降8%至880万，每付费用户平均收入增长5%至17.63美元，调整后EBITDA利润率为55%[21]。2025年全年直接收入为19亿美元，同比下降4%（按固定汇率计算下降5%），调整后EBITDA利润率为49%[21]。预计2026年直接收入下降幅度与2025年相似，调整后EBITDA利润率约为50%[29][30] - Hinge：2025年第四季度直接收入为1.86亿美元，同比增长26%（按固定汇率计算增长24%），付费用户增长17%至190万，每付费用户平均收入增长8%至32.96美元，调整后EBITDA利润率为36%[21]。2025年全年直接收入为6.91亿美元，同比增长26%（按固定汇率计算增长25%），调整后EBITDA利润率为33%[21]。预计2026年直接收入将保持20%出头的强劲增长，调整后EBITDA利润率在35%-39%之间[30] - Evergreen & Emerging (E&E)：2025年第四季度直接收入为1.45亿美元，同比下降7%（按固定汇率计算下降9%），付费用户下降14%至210万，每付费用户平均收入增长8%至22.53美元，调整后EBITDA利润率为33%[22]。2025年全年直接收入为5.94亿美元，同比下降8%（按固定汇率计算下降9%），调整后EBITDA利润率为23%[22]。预计2026年直接收入将出现低两位数的下降，调整后EBITDA利润率将扩大至接近30%[31] - Match Group Asia：2025年第四季度直接收入为6600万美元，同比下降2%（按固定汇率计算下降1%），付费用户增长3%至100万，每付费用户平均收入下降5%至20.91美元，调整后EBITDA利润率为25%[22][23]。2025年全年直接收入为2.67亿美元，同比下降6%（按固定汇率计算下降5%）[23]。预计2026年直接收入将出现高个位数下降，调整后EBITDA利润率在20%出头至25%之间[31] 各个市场数据和关键指标变化 - Tinder全球用户指标：全球Sparks（六方对话）指标在2025年12月同比下降11%，较2024年12月同比下降5%有所改善；同期全球Spark覆盖率从同比下降1%改善至同比增长4%[7]。全球新注册用户趋势显著改善，第四季度同比下降5%，而第二季度同比下降12%[8]。全球月活跃用户在第四季度同比下降9%，较第三季度同比下降10%略有改善[8] - Tinder区域市场表现：在代表约三分之一全球月活跃用户的15个国家，2025年12月的月活跃用户同比下降幅度较上年同期改善了至少2个百分点[8]。例如，韩国月活跃用户从2024年12月同比下降8%改善至2025年12月同比增长2%；日本从同比下降12%改善至同比下降6%；澳大利亚从同比下降12%改善至同比下降9%[49] - Hinge国际市场扩张：在欧洲12个扩张市场，Hinge在2025年12月是下载量最高的应用，月活跃用户从推出时的20万增长至超过330万，2025年同比增长近50%[14]。预计2026年其在欧洲扩张市场的直接收入将超过1亿美元[14]。Hinge于2025年下半年在墨西哥和巴西成功推出，截至2025年12月已成为这两个市场下载量第二高的约会应用[15]。计划于2026年扩展至阿根廷、智利、秘鲁和印度[15]。在印度已有超过100万月活跃用户，2025年同比增长40%且未进行营销投入[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型分为三个阶段：重置公司、振兴产品、驱动用户和财务复苏，目前正处于振兴阶段[3] - 将用户成果置于中心，从孤立的组织架构转向更协作的“一个Match集团”模式[3] - 将去年裁员和替代支付计划节省的资金重新投资于Tinder和Hinge的产品及营销，以驱动长期增长[5] - 为旗下品牌引入了一个基于解决用户需求的内部定位框架：以Tinder为首的“乐趣”（社交、低压连接）、以Hinge为首的“专注”（有意图、深度），以及Affinity品牌服务的“熟悉感”（基于共同意图和目的的社区）[16] - 该框架有助于识别未满足用户需求的白灰空间，指导未来的增长、并购和孵化[17] - 相信人工智能是提升匹配相关性、加强信任与安全以及加快学习迭代速度的核心推动力[18] - 计划继续通过回购和股息向股东返还大量资本，同时进行选择性并购[32] - 目标净杠杆率维持在2-3倍[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年Tinder直接收入同比下降幅度与2025年相似，因为继续为改善用户成果和驱动长期可持续增长进行产品更改，但会带来短期收入权衡[5] - 预计2026年Match集团总收入同比相对持平，调整后EBITDA利润率与上年基本一致[6] - 产品工作正在取得成效，Sparks指标驱动用户留存，稳定的月活跃用户将支持收入随时间恢复[7] - 早期指标让管理层对Tinder的战略充满信心，预计月活跃用户等滞后指标将在2026年随着产品路线图的执行而改善[10] - 目标是在2027年及以后将Tinder重新建立为可持续增长的业务[10] - Hinge有望在2027年实现10亿美元收入，并持续扩大利润率[30] - 公司愿景的核心是帮助人们建立真实连接，在面临日益严重的孤独感和心理健康危机的世界中发挥独特作用[17] - 长期价值创造取决于为用户提供成功的成果[18] 其他重要信息 - Tinder于2025年第四季度在澳大利亚进行了名为“Project Aurora”的重点测试，集成了多项产品改进和营销策略[40] - 在澳大利亚测试中，Sparks从2024年12月同比下降14%改善至2025年12月同比下降约8%，Spark覆盖率从同比下降2%改善至同比增长2%，月活跃用户趋势从2025年1月同比下降12%改善至12月同比下降9%，女性用户改善更为明显[9][40] - “FaceCheck”身份验证功能在已推出的市场使与不良行为者的互动减少了50%以上，对收入影响最小[12]。预计Tinder在2026年第一季度末将在大多数市场全球推出，Hinge也将在其主要市场推出[12] - Tinder计划于2026年3月12日在洛杉矶举办首次产品活动，展示即将推出的功能更新和人工智能驱动创新[11] - Hinge正在测试“Direct to Date”等功能，以帮助用户更快进行线下约会，并将在更多国家推出人工智能驱动的“Convo Starters”功能[12][13] - 公司正在孵化新的应用概念，例如在韩国测试的“Slide”（三对三约会应用）[68] - 公司进行了名为“Project Prism”的全集团营销效果分析，促使营销策略更侧重于漏斗下层的绩效营销和用户获取[91] - Tinder的2026年营销预算将增加5000万美元，达到约2.3亿美元[30][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Project Aurora的早期经验以及Tinder第四季度新注册用户、月活跃用户和Sparks指标改善之间的联系[39] - 回答: Aurora是第四季度在澳大利亚的重点项目，集成了截至当时的所有产品改进、营销支出和策略。澳大利亚的Sparks从2024年12月同比下降14%改善至2025年12月同比下降8%，Spark覆盖率从-2%改善至+2%，月活跃用户从-12%改善至-9%，女性月活跃用户改善幅度更大。澳大利亚使用“Double Date”功能的用户比例也有所上升。这些结果表明良好的产品路线图和有效的营销可以改变用户指标。Aurora中的部分内容（如FaceCheck、营销策略）已开始全球推广，但如“Chemistry”等功能仍主要限于澳大利亚。关于指标联系，产品驱动的转型最容易影响漏斗底部的Sparks指标，而推动漏斗顶端的月活跃用户和新注册用户增长则更具挑战性，因为需要改变用户认知。目前在新注册和月活跃用户方面看到的任何改善都令人鼓舞[40][41][42][43][44][45][46] 问题: 关于15个国家用户参与度改善的驱动因素以及用户体验测试对收入的影响小于预期的原因[48] - 回答: 在代表约三分之一月活跃用户的15个国家，月活跃用户同比下降幅度改善了至少2个百分点，例如韩国从-8%改善至+2%，日本从-12%改善至-6%，澳大利亚从-12%改善至-9%。驱动因素主要有四个：推荐算法改进、Double Date功能、FaceCheck提升真实性以及营销。关于收入影响，以FaceCheck为例，最初在加拿大推出时造成10%的收入冲击，通过迭代优化已降至约1%的冲击，同时使与不良行为者的互动减少50%。另一个例子是针对新用户的测试功能，虽然能提升Spark覆盖率，但初期对收入影响过大，需要通过迭代来减轻影响。第四季度，公司在用户体验测试上的实际收入影响（600万美元）远低于预期（1400万美元）。2026年公司为此预留了6000万美元预算，并相信有能力通过迭代在保留用户利益的同时减轻收入影响[49][50][51][52][53][54][55] 问题: 关于如何衡量对女性用户相关性的改善，以及从用户指标改善到付费用户增长的预期滞后时间[57] - 回答: 公司通过用户留存率、Spark覆盖率和用户满意度等指标，按年龄、人口统计、性别、性取向等多个维度进行分析。以Double Date功能为例，该功能深受美国Z世代女性欢迎，48%的美国Z世代女性将其列为使用Tinder的独特理由，69%表示知晓该功能，46%认为它是Tinder最定义性的功能。在澳大利亚，女性月活跃用户的改善幅度也超过整体。这些产品举措和营销正在推动女性留存和月活跃用户增长。关于付费用户转化，管理层预计2026年月活跃用户趋势的改善也将带动付费用户趋势改善，预计第一季度付费用户趋势将比第四季度好1-2个百分点，并将在全年持续改善[58][59][60][61] 问题: 关于Hinge领导层过渡、新孵化应用Overtone，以及基于新品牌框架的未来并购和孵化策略[65] - 回答: Hinge在第四季度更换CEO后并未错过任何节奏，因为新任CEO已在2025年实际运营业务，团队稳定且对业务理解深刻。关于品牌框架，该工作帮助公司理解旗下品牌如何协同。Hinge作为“专注”领域的领导者，其长期潜力巨大，目标用户 demographic 更广，且未来 monetization 潜力可能优于“乐趣”领域。该框架也有助于识别产品组合中的空白或灰色地带。公司一直在孵化新想法，例如目前在韩国测试的“Slide”应用，并持续探索新概念以及潜在的投资或收购机会[66][67][68] 问题: 关于新注册用户改善的主要来源，以及对Chemistry功能的早期观察[70] - 回答: 新注册用户的改善有多种来源：营销是重要部分，Double Date功能也促使现有用户邀请朋友成为约会伙伴，从而带来新注册。此外，有机社交媒体（如TikTok、Instagram）上用户关于Tinder体验改善的讨论也推动了有机增长。Chemistry功能主要包括两个方面：一是通过AI互动回答问题以获得个性化推荐，二是连接手机相册让Tinder从中提取洞察。该功能有助于解决用户的“滑动疲劳”问题，让用户更快地获得高质量匹配。公司仍在从中学习，并计划未来进一步整合相册洞察到用户体验中[72][73][74] 问题: 关于2026年业绩指引的主要影响因素，以及Tinder的EBITDA利润率是否会在收入恢复增长后回升[76] - 回答: 2026年收入指引较一年前的预期有所下调，主要原因有三：E&E和亚洲业务表现疲软（约3个百分点的增长阻力）、Tinder用户体验测试（约1.5个百分点阻力，对应6000万美元预算）以及FaceCheck在全产品组合的全球推广（约1个百分点阻力）。外汇则有约1个百分点的有利影响。这些投资对于改善业务的长期前景是必要的。关于Tinder利润率，公司不认为这些用户让利是Tinder盈利能力的结构性改变，而是改善用户增长和生态系统健康所必需的。一旦实现用户增长，将有机会改善Tinder的 monetization 并在2027年及以后恢复收入增长。从澳大利亚的数据看，在月活跃用户改善的同时，每月活跃用户收入基本持平，这支持了利润率不会发生结构性变化的观点[77][78][79][80][83][84][85][86] 问题: 关于平衡资本回报与产品投资，以及Project Prism的早期经验[89] - 回答: 得益于公司巨大的盈利能力，管理层正在同时做五件事：增加Tinder营销预算、通过用户让利预算为Tinder用户提供更多价值、全力投资Hinge、进行大规模股票回购以及支付并增加股息。目前对这五个方面的投资规模设置是合理的。关于Prism，这是公司首次进行的全集团范围营销效果分析，能够将每个品牌的所有广告支出放在同一标准下比较。分析表明，像Tinder这样的品牌应更侧重于漏斗下层的绩效营销和用户获取广告，而非漏斗上层的品牌广告。这为Tinder增加营销预算提供了依据，并在E&E和Hinge品牌中解锁了许多其他经验。原Tinder营销高级副总裁现已调任E&E首席营销官，促进了跨品牌的经验交流[90][91][92] 问题: 关于Tinder增加5000万美元营销预算的决策过程，以及是否会根据效果中途调整[94] - 回答: 公司遵循每季度提供指引的哲学，并在2月财报中提供全年指引。营销决策是实时进行的，Tinder营销团队每三天就会与管理层回顾全球实时数据。目前给出的预算是基于对全年最可能情景的判断。如果投资回报率不达标，公司会缩减支出；如果回报率很好，则会评估其他潜在调整。目前管理层对营销投入保持高度关注和亲力亲为[94][95] 问题: 关于Hinge在新市场的货币化时间线，以及从墨西哥和巴西市场获得的经验[98] - 回答: Hinge在新市场实现货币化需要时间。欧洲市场是最好的案例研究，经过几年的运营，先实现了月活跃用户增长，现在才开始看到收入增长。预计2026年欧洲扩张市场的收入约为1亿美元，与Tinder在该地区的收入相比仍然很小。拉丁美洲市场预计在2026年甚至2027年都不会对Hinge收入有重大贡献。货币化优化需要随着流动性构建自然提高付费用户渗透率和每付费用户平均收入。目前Hinge在新市场的推出方式与过去不同，现在在“一个Match集团”理念下运营，与Tinder、E&E的协调性更高，拥有更统一的上市策略[99][100]