纪要涉及的行业或公司 * 公司：平煤股份（上市公司）[1] * 行业：煤炭开采行业，具体涉及焦煤（主焦、1/3焦、肥精）和动力煤（电煤）[10][23][25] 核心观点与论据 1 产销量与产能规划 * 2025年产量下滑：2025年商品煤产量约2500多万吨，同比（上年同期2650万吨）下降约5%[1] 精煤产量同比下降约100万吨[1] 总体产量小幅下降约150万吨[3] * 产量下滑原因：部分矿井因安全因素（如瓦斯超限）检修[37] 部分矿井煤质差、赋存条件复杂导致成本高企[37][39] 香山矿已剥离出售[4][38] * 2026年产销量规划：与2025年相比预计变化不大或小幅增长[4][5] 核定产能为3233万吨（原为3313万吨，因出售香山矿减少80万吨）[4] * 增量来源：新疆四棵树煤矿（120万吨/年，主要为电煤）将于2026年贡献产量[8][10] 新疆铁厂沟煤矿一期（300万吨/年）正在建设，预计2028年投产[44] * 产品结构战略：坚持“大精煤战略”，提高产品附加值[10] 2025年入洗率约70%多，不到80%[10] 洗出率约50%[10] 2026年精煤产量目标仍维持在1200万吨左右（约每月100万吨）[11][12] 2 价格与销售 * 焦煤长协价格（季度定价，月度修复）： * 2025年1-9月焦精煤均价为1237元/吨[16] * 2025年第三季度为全年最低：7月1380元/吨，8月1460元/吨，9月1510元/吨[16] * 2025年第四季度回升：10月1580元/吨，11月、12月均为1660元/吨[16] * 2026年1月为1660元/吨，2月降至1630元/吨[17] 较去年同期（1770元/吨）为低[19] * 焦煤长协兑现率：90%以上[20] * 动力煤（电煤）保供：年保供量约1000万吨（含外购配煤），客户稳定，预计2026年变化不大[23][24] 定价遵循发改委指导（每百大卡13.2元），并参考电煤指数[31] 公司电煤因煤质品牌优势，价格可比省内同行高约20元/吨（约2%）[25] * 期货交割尝试：公司正在尝试参与焦煤期货交割，目前量不大，约5-10万吨，处于摸索和防范风险阶段[69][70][73][74] 3 成本与子公司经营 * 成本结构：原煤综合开采成本约500多元/吨[33] 销售成本约570元/吨[34] 精煤洗选加工费因煤种和洗煤厂不同，在30多元至40多元/吨之间[35][36] * 子公司经营状况： * 平宝煤业：效益最好的矿，煤质好、成本低；2025年上半年因安全检修等因素表现较差，但下半年已扭转[37] * 九矿：长期因煤质差、赋存条件差、成本高而亏损；2025年因开采到较好煤层，表现预计好转[37][38] * 香山矿：已出售剥离[4][38] * 十三矿：条件复杂，长期亏损；2025年预计有所好转[39] 4 资本开支与未来增长 * 2026年资本开支：预计约40-50亿元，主要用于安全投入、固定资产更新改造、无形资产（采矿权、探矿权等）[49] 新疆铁厂沟项目2026年计划资本性支出约6-7亿元[44] * 未来增长路径：坚持内涵式（内部挖潜）与外延式（外部扩张）发展相结合[46] 公司作为上市公司，未来有进行产业集中和系统整合的远景规划，但尚无具体方案和时间表[44][45] 5 安全监管与行业政策 * 安全监管：公司因过去事故被列为重点监管单位，但安全生产形势已非常平稳[51] 监管一直严格，重点监管对生产组织的实质性影响不大，更多是心理层面影响[53][54] * 核增产能：公司作为焦煤企业，核增产能要求非常严格，近两年没有因保供而核增产能，也不存在超产问题[57][58] 6 重组与公司治理 * 与河南能源重组：重组后涉及同业竞争等问题，目前尚无具体解决方案进展，有待监管机构要求及后续公告[62][64] * 分红政策：总体承诺保持高回报和连续性，2025年具体分红比例尚未决策[65][66] * 市值管理：公司（国有控股）市净率长期破净，国资委及控股股东有市值管理要求，希望估值得到修复[67][68] 其他重要内容 * 财务公司：公司参股集团财务公司35%，其盈利为公司带来投资收益[41][42][43] * 行业产能分布：全国煤炭产能约48.6亿吨，其中约80%集中在新疆、陕西、内蒙、山西四地[61]