公司/行业信息 * 本次电话会议纪要涉及东鹏饮料（东鹏特饮）及其所在的能量饮料行业 [1] * 会议核心是更新2026财年1月份的渠道销售数据、各品类表现、库存状况、新品进展、区域目标及网点规划 [1][3][13][21][24][46] 核心观点与关键数据 1 月份整体及分品类业绩表现 * 整体业绩：1月份营收21.93亿，同比增长41.8%，超出原定21亿、增速35.8%的目标，绝对值超出近1亿 [3] * 能量饮料：营收16.2亿，同比增长22.85% * 250ml金瓶：同比增长34.7%，表现突出，主要受益于针对“东盟礼盒”和“海藻椰礼盒”的春节返乡专案 [3] * 500ml金瓶：同比增长22.87%，营收较前几个月有所上升，基本持平或略好 [4] * 其他品类： * 补水啦：营收4.31亿，同比增长95.02% [4] * 大咖：营收0.2亿，同比增长42.86% [4] * 乌龙茶：营收0.14亿，同比增长**-13%** [4] * 果汁茶：营收0.34亿（去年2月上市）[4] * 海藻椰：营收0.35亿，同比增长44.12%，其中礼盒贡献约0.28-0.29亿 [5] * 港式奶茶：营收0.19亿（去年底上市）[5] * 贝好茶：营收0.13亿（去年10月上市），截至1月已有约45% 的经销商（约1700个）收到货，处于铺设阶段 [5] * 其他小品类（如凉茶、东鹏水等）：主要在广东销售，营收0.25亿 [6] 动销与库存情况 * 整体动销：1月份整体动销率为38.4%，但此数据未包含礼盒产品（礼盒不涉及扫码）[6] * 若包含礼盒，实际动销同比增速接近40% [6] * 动销更多体现在前期地堆和陈列，真正动销预计在2月份 [6] * 分品类动销： * 特饮（不含礼盒）：动销率20.96%，含礼盒约21.5% [8] * 补水啦：动销率107.8%，整个财年均正常供货做市场 [8] * 库存水平：1月底为全年库存高点，与6-7月旺季水平相当 [13] * 总体库存：约90-91天（系数3.0），同比去年同期的86天高出约4天 [13] * 能量饮料库存：88天 [13] * 补水啦库存：92天 [13] 2026财年目标规划 * 公司总目标：营收270亿（执行目标）[24] * 分品类目标（执行目标）及同比增速： * 能量饮料：191亿，同比增长约19.6%（对比25年159.7亿）[29][32][34] * 补水啦：50亿，同比增长约51.6%（对比25年32.99亿）[29][32] * 大咖：5亿，同比增长约67.8%（对比25年2.98亿）[29][32] * 乌龙茶：3亿，同比增长约55.4%（对比25年1.93亿）[29][32] * 果汁茶：8.5亿，同比增长约84.8%（对比25年4.6亿）[29][32] * 海藻椰：4.5亿，同比增长约55.7%（对比25年2.89亿）[29][32] * 其他小品类：8亿，同比增长约40.6%（对比25年5.69亿）[29][32] * 注：新品贝好茶、港式奶茶的目标未单独列出，但包含在270亿总目标内 [30] * 分区域目标（执行目标）及同比增速： * 广东：57亿，增速15.11% [24] * 华东：37.5亿，增速30.57% [24] * 华中：34亿，增速27.2% [24] * 广西：16亿，增速17.04% [24] * 华北：35亿，增速38.7% [24] * 西南：45亿，增速39.99% (约40%) [24] * 线上：9亿，增速38.25% [24] * 直营和重客：36.5亿，增速33.7% [24] 新品进展与竞争策略 * 新品铺货： * 港式奶茶：已铺货网点147万家，已铺过两轮，部分终端因动销不佳退货 [14][17] * 贝好茶：已铺货网点103万家，仍在前期铺设阶段 [14][17] * 终端反馈：天气较冷影响动销，但新品仍有一定购买量，港式奶茶反馈相对更好 [16] * 竞争策略： * 选择已有一定体量的品类进入 [18] * 以性价比切入市场，例如贝好茶渠道利润比竞品高5-6个点 [18] * 26年策略：对4元以下价格带产品推行“免费乐享”活动以拉动消费 [18] * 内部展望： * 预计贝好茶的动销或回转可能优于港式奶茶 [18] * 除能量饮料和补水啦外，果汁茶是唯一有望向10亿体量靠近的品类，终端复购优于其他新品 [54] * 海藻椰、贝好茶、港式奶茶等新品要达到较大体量“非常难” [56] 渠道与区域发展 * 产能与供货： * 26财年初（10-11月）部分区域缺货严重，发货紧张 [24] * 1月份产能缓解，订单发货周期控制在1周左右 [24] * 预计8月前不会控货，10月后视各区域目标完成率而定 [43] * 区域渗透： * 华北、西南为高增长潜力区域，26-27年仍有较大空间 [25] * 依据：网点开发基数大（目标增速16%-20%）、在售品类单一 [25] * 冰柜投放： * 25财年末市场冰柜约38.7万台，实际使用约35万台（剔除10%未投放或维修）[26] * 26年计划新增投放8万台，截至1月已投放近2万台 [27] * 网点规划： * 25财年末有效网点总数：437万家 [48] * 26年有效网点总数目标：480万家 [48] * 25财年末分品类有效网点数： * 能量饮料：403万家 [48] * 补水啦：336万家 [49] * 大咖：206-207万家 [49] * 果汁茶：226万家（上市一年铺市最快）[49] * 海藻椰：177万家 [49] * 26年网点增量重点在贝好茶、果汁茶、大咖等新品 [51] * 大咖网点与能量饮料重合度不高，26年目标仅增加至240万家（增约34-35万家）[52] 其他重要信息 春节礼盒销售 * 春节期间礼盒总目标为18亿 [9] * 截至1月份，礼盒已完成约3.56亿 [11] * 受发货时间限制（1月下旬基本停止发货），完成总目标有较大难度 [9] 历史业绩与控货节奏 * 25财年能量饮料单季度增速：Q1 26.03%， Q2 20.94%， Q3 16.7%， Q4 21.97% [40] * Q3增速下滑因库存高（八九十天）及部分区域接近完成目标而控货 [44] * Q4增速回升与9-10月供货节奏有关 [41] * 公司通常按执行目标管理，除非个别品类（如24年补水啦）表现超预期，否则不主动冲击更高的挑战目标 [29][45] * 25财年若在7-8月不控货，有望达成挑战目标（原执行目标215亿，实际完成近220亿？）[45] 完成难度评估 * 专家认为，完成26财年191亿的能量饮料目标（同比增约21%）压力较大 [34] * 25年能量饮料增速未达20%（实际从24年的130多亿增至159.7亿，增速约19.8%）[35]