纪要涉及的行业或公司 * 行业：有色金属行业，具体为钽铌金属行业[1] * 公司：东方钽业[1] 核心观点与论据 * 核心观点一：钽矿价格上涨是近期股价的重要催化因素 * 价格数据：中国到岸价报120美元/磅，相比25年初上涨约20美元/磅，涨幅约20%[3] * 供给端支撑：刚果金鲁巴亚矿区（占全球供应量15%以上）因自然灾害完全停产[4] 刚果金政府政策消极，如禁止手工开采，导致对华出口量在25年12月环比下降57%至6.3吨[4][5][6] * 需求端支撑：AI资本开支增加推动AI机柜功率提升，带动钽电容需求及耐高温钽电容渗透率提升[6] 商业航天景气度抬升，拉动高温合金添加剂需求[7] * 核心观点二：钽矿价格上涨将使东方钽业明确受益 * 资源保供能力：公司自25年起不再从刚果金敏感地区购矿，主要钽矿供应来自实控人中国有色矿业集团在巴西的钽铌锡矿，辅以非洲其他地区及国内矿源，供应稳定[7][8] * 产品顺价能力：公司产品（如钽丝）通过长协定价，成本可传导 例如，钽矿价格上涨5%，产品售价相应提升5%，以保持毛利率不变[8] 26年首月钽矿价格上涨20%，预计产品售价同步提升20%，单位毛利将因基数变大而提升[8] * 库存收益：公司拥有低价钽矿库存，将受益于价格上涨[9] * 核心观点三：商业航天景气度回升是另一重要短期催化 * 相关产品：公司涉及高温合金添加剂（用于镍基高温合金，添加比例约7%-8%）及钽铌制品（如火箭喷管、推力室）[10][11] * 技术实力：子公司东方制造自主研发的“增材制造米级铌钨合金复杂结构推力室”成功交付，填补国内技术空白[11] * 业绩潜力：子公司东方制造24年营收约1200万元，净利润约378万元，表现良好[11] 随着产能释放，商业航天业务将成为重要的利润增长潜力项[12] 其他重要内容 * 公司业务结构：涉及钽电容器关键原材料（钽丝）和高温合金添加剂的生产[6][7][8][10] * 生产主体：与商业航天相关的产品由分公司“与发高温合金公司”及子公司“东方制造”生产[11] * 市场表现：在有色板块承压时，东方钽业股价表现相对强劲[3]