财务数据和关键指标变化 - 2025年全年利润创历史新高，达到141亿欧元，同比增长12%，若剔除阿根廷业务影响则同比增长15% [3][4] - 营收以恒定欧元计算增长4%，手续费收入以恒定欧元计算增长9% [4] - 费用在绝对值上下降1%，低于营收增长，净营业收入创纪录，接近370亿欧元 [4] - 风险成本率为1.15%，符合2025年指引 [4] - 税后一级资本（CET1）比率在2025年增加70个基点，达到13.5%的历史高位，高于12%-13%的目标区间 [3][13] - 剔除AT1后的有形股本回报率（ROTE）达到16.3%，同比提升近1个百分点，剔除AT1前的ROTE超过17%的初始目标 [3][12] - 每股收益增长17%，每股现金股息总额增长14% [12] - 董事会批准了新的高达50亿欧元的股票回购计划，其中32亿欧元来自出售波兰业务的收益，18亿欧元针对2025年下半年业绩 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：利润同比增长9%，成本实际下降，成本收入比达到39%，ROTE接近80% [8] - 消费金融业务：利润同比增长8%，受稳健的净利息收入增长和改善的风险成本推动 [10] - 企业及投资银行（CIB）：收入再创纪录，手续费实现高个位数增长，同时保持低风险状况 [10] - 财富管理业务：利润同比增长27%，受强劲的商业活动和双位数手续费增长推动 [11] - 支付业务：支付量增长9%，PagoNxt的息税折旧摊销前利润率超过34% [11] - 全球业务平台：通过简化和自动化带来265个基点的效率提升，全球业务贡献108个基点，全球技术能力贡献87个基点 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2023-2025年间利润增长超过30%，2025年调整后ROTE达到15% [16] - 美国消费金融（Openbank）：存款规模约达50亿欧元，客户超过20万，降低了存款融资成本 [17] - 美国商业银行业务：跻身多户住宅贷款前十大机构 [17] - 美国CIB业务：有形股本回报率达到18% [17] - 波兰业务处置：于2026年1月初完成，售价为有形账面价值的2.2倍，产生约95个基点的资本 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进“一个转型”战略，通过部署通用运营模式和技术平台，结合强大的本地执行力和网络效应，改善运营杠杆 [7][8] - 战略重点是在所有核心市场成为盈利能力最强的银行之一 [18][29] - 宣布以122亿美元收购韦伯斯特金融公司，这是一项重要的战略性举措，旨在加速美国业务转型 [2][18] - 收购韦伯斯特将使美国业务的有形股本回报率提升至18%，跻身美国地区性银行和大型银行中的最佳水平 [22][28] - 交易完成后，桑坦德美国将按资产规模成为美国第十大零售和商业银行，并在其东北部业务区域按存款规模成为第五大银行 [21] - 公司计划到2028年实现超过20%的集团有形股本回报率 [34] - 公司重申资本回报承诺，包括50%的普通派息率以及2025和2026年至少100亿欧元的股票回购 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球业务与地域多元化的结合继续推动盈利和弹性增长 [5] - 尽管宏观环境净影响相较于基准情景不利，但集团及多数全球业务的ROTE仍高于为2025年设定的目标 [6] - 美国是全球最具吸引力的银行市场之一，拥有诱人的风险回报、增长型经济和有利的监管环境 [33] - 2026年被视为过渡年，也是从常规业务和资本重新配置角度来看表现优异的一年 [34] - 2026年展望（不包括并购影响）：营收以恒定欧元计算实现中个位数增长；费用以恒定欧元计算绝对值下降；风险成本基本稳定；可归属利润较2025年增长；CET1比率接近13%，在12.8%至13%之间 [35] - 2027年指引：营收实现双位数增长；净利润实现中双位数增长；CET1比率超过13% [35] 其他重要信息 - 客户总数增加800万，达到1.8亿 [3] - 消费金融业务方面，Zinia通过与亚马逊和苹果等新战略合作，客户超过200万 [10] - 在欧洲，已将桑坦德消费金融和Openbank整合为单一法律实体，统一使用Openbank品牌 [10] - 收购韦伯斯特的交易预计将使集团CET1比率产生约140个基点的影响 [30] - 交易对价65%以现金支付，35%以桑坦德股份支付 [20] - 已识别出约8亿美元的税前成本协同效应，预计到2028年底完全实现，其中总部效率和网点优化节省4.8亿美元，技术与运营节省2.8亿美元，其他举措节省3500万美元 [27] - “一个转型”计划将在同期额外减少约2亿美元成本 [27] - 重组成本预计约为协同效应的一次性成本，连同TSB整合成本，大部分将在2026年入账，与出售波兰业务的收益相抵 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于韦伯斯特收购的8亿美元成本协同效应细节及合理性 - 管理层解释协同效应主要来自总部及管理费用（4.8亿美元）和技术整合（2.8亿美元），源于在波士顿、达拉斯、纽约和康涅狄格州等地存在大量重复的总部职能，以及将商业银行业务系统迁移至韦伯斯特使用的Fiserv系统，并将消费者前端整合到Openbank平台 [41][42][43] - 强调此协同效应数字（占合并后成本基础的19%）与之前TSB收购案中披露的比例相似，且未包含任何营收协同效应，后者存在显著上行空间 [41][44] 问题: 收购韦伯斯特的资本回报率（15% ROIC）是否足够，以及如何应对美国市场过往表现不一的风险 - 管理层表示15%的投入资本回报率符合其资本配置层级原则，与当前股价下股票回购约9%的回报率相比，存在6个百分点的溢价，这与之前宣布TSB交易时的溢价幅度一致 [45] - 反驳了关于美国市场表现不佳的观点，指出过去5年美国是集团股东价值创造排名前三的地区，且过去3年利润增长了30%，调整后ROTE已达到15% [45][46] 问题: 为何现在认为美国市场有吸引力，以及收购对CET1比率140个基点影响的具体构成 - 管理层解释收购韦伯斯特将使桑坦德美国转型为全面的零售商业银行，专注于东北部地区（经济规模相当于英国），并成为该区域前五大银行，这是之前无法独立实现的 [50] - 首席财务官何塞·加西亚·坎特雷补充说明，交易对价103亿欧元中的65%现金部分影响CET1约110个基点，其余30个基点差异源于递延税项资产的影响以及将美元风险模型转换为欧元模型导致的加权风险资产轻微增加 [53] 问题: 韦伯斯特的低成本存款能否为汽车金融业务带来融资成本协同效应，以及合并后能否支持更快的增长 - 管理层确认合并后平均存款成本将下降约40个基点，贷存比将改善至100%左右，这应能支持消费金融业务更快的增长，不仅因为融资成本降低，也源于业务组合更加多元化 [58][59] 问题: 关于波兰出售和TSB整合对2026年资本及利润影响的具体细节，以及为何在实施回购的同时发行新股支付部分对价 - 管理层说明2027年将是完全体现波兰出售和TSB整合效益的完整年度，预计营收双位数增长，利润中双位数增长 [64] - 解释将发行新股支付35%的对价，同时推进50亿欧元的股票回购计划，净效应下股份数量将有所调整 [66][67] - 交换比率为每股韦伯斯特股份兑换2.0548股桑坦德股份 [68] - 澄清2026年利润增长（不包括并购）是指剔除波兰业务、且不包含TSB和韦伯斯特贡献的情况下，利润仍高于2025年报告的141亿欧元 [68][70][73] 问题: 关于韦伯斯特商业房地产投资组合的风险、重组成本水平、业务合并的资本影响，以及2026年利润增长的计算基准 - 管理层表示经过尽职调查，对韦伯斯特的商业房地产投资组合质量感到满意，认为其风险可控 [78] - 重组成本约为协同效应的一次性成本（即约8亿美元），并计划用出售波兰的收益来抵销大部分TSB和韦伯斯特的重组成本 [78][84] - 业务合并的资本影响已体现在集团CET1比率140个基点的下降中，无额外资本转移需求 [78] - 确认2026年利润增长（不包括并购）的比较基准是2025年报告的141亿欧元利润，且该增长数字以欧元计，而非恒定欧元 [77] 问题: 2026年70个基点的有机资本生成假设依据，以及营收/融资协同效应是否已计入每股收益增厚预测 - 管理层解释2026年约70个基点的有机资本生成假设与2025年相同，考虑了20-25个基点的监管阻力、与2025年相似的资产轮换规模以及因盈利能力提升而增加的利润生成 [91] - 明确表示已识别的8亿美元成本协同效应已计入每股收益增厚预测，但任何营收协同效应或融资协同效应（如更便宜存款支持汽车金融更快增长）均未计入，属于潜在上行空间 [90] 问题: 这是否会是最后一次大型收购，交易获批是否存在风险，以及协同效应时间表和2028年后是否还有更多协同效应 - 管理层表示未来三年明确不会再有类似规模的追加收购，因为此次交易后公司已在所有核心市场达到规模 [95][96] - 预计交易将在2026年底前完成，需要双方股东批准，但管理层认为这是一项对双方都有利的交易，预计不会出现问题 [103] - 协同效应计划在2028年底前完全实现，但之后“一个转型”计划可能因整合期间暂缓而在美国和美国市场带来额外效益 [97][105] 问题: 收购韦伯斯特是否提供了足够的规模与大型美国银行竞争，以及这是否意味着改变了之前在美国推广Openbank的数字战略 - 管理层强调在核心的东北部市场，合并后将达到8%的市场份额，接近10%的目标，这足以提供竞争力，公司已成为所有核心市场达到规模的银行 [108][109] - 表示Openbank全国推广的战略没有改变，但为了优先保障整合，部分产品的推出将延迟约一年，最终目标是让Openbank、桑坦德银行和韦伯斯特的消费者都使用同一个现代化平台 [110][111][115] 问题: 此次收购是否标志着战略重心从资本积累转向增长，以及如何实现从当前约16%的ROTE到2028年超过20%的跨越 - 管理层确认是的，公司现在应被视为增长型和价值复合型公司，在完成核心市场布局后，将专注于有机增长和资本回报 [120][121] - 解释ROTE的提升将来自美国（达到18%）、英国（达到16%）、巴西和西班牙业务的持续改善，以及保险和全球商业银行等尚处发展初期的业务 [122][123][125] 问题: 15%的投入资本回报率具体计算方式，2028年超过20%的ROTE目标中隐含的派息政策，以及是否会提高收购报价 - 管理层表示不会考虑提高报价，认为当前价格对双方公平 [131] - 解释15%的投入资本回报率是基于三年期现金投入的现金回报计算，是行业标准方法 [132][133] - 投资者关系负责人拉胡尔·辛哈补充说明，计算使用了122亿美元对价、140个基点的资本影响、发行的股份，并加上了2028年韦伯斯特的共识净利润预测和已识别的成本协同效应 [138] - 关于派息政策，管理层重申50%的派息率承诺，并将在CET1比率超过13%时按照资本配置层级行事，同时明确未来不会有更多追加收购 [140]