财务数据和关键指标变化 - 2025年年度利润创历史新高，达到141亿欧元，同比增长12%，若剔除阿根廷业务影响，则同比增长15% [4][5] - 季度利润创下新纪录 [4] - 营收按不变欧元计算增长4%，手续费收入按不变欧元计算增长9% [5] - 净营业收入创纪录，接近370亿欧元 [5] - 费用在绝对值上下降1%，增幅远低于营收，成本收入比改善至接近41% [4][5] - 信贷成本为1.15%，符合2025年指引 [5] - 税后一级资本工具后有形股本回报率提升至16.3%，同比增长近1个百分点，税前一级资本工具前有形股本回报率超过17%的目标 [4][13] - 每股收益增长17%，每股有形资产净值加现金股息增长14% [13] - 年度每股股息增长14% [4] - 完全加载的普通股一级资本比率在2025年提高70个基点至13.5%，高于12%-13%的目标区间 [15] - 客户总数增长800万，达到1.8亿 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：利润同比增长9%，成本实际下降，服务成本降低约4%，成本收入比降至39%，税后一级资本工具后有形股本回报率接近80% [9] - 消费金融业务：利润同比增长8%，得益于稳健的净利息收入增长和改善的信贷成本 [11] - 企业与投资银行：收入再创纪录年，手续费实现高个位数增长，同时保持低风险状况 [11][12] - 财富管理业务：利润在2025年增长27%，得益于强劲的商业活动和双位数手续费增长 [12] - 支付业务：支付量增长9%，PagoNxt的息税折旧摊销前利润率超过34% [12] - 全球平台：通过简化和自动化推动了265个基点的效率提升，全球业务贡献了108个基点，全球技术能力贡献了87个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2023-2025年间利润增长超过30%，2025年税后利润达17亿欧元，调整后有形股本回报率达到15% [17] - 美国消费金融：Openbank存款规模达到约50亿欧元，客户超过20万，降低了存款融资成本 [18] - 美国企业与投资银行：有形股本回报率达18% [18] - 波兰处置：以2.2倍有形账面价值的价格完成，产生约95个基点的资本 [15] - 英国市场：收购TSB预计将使英国有形股本回报率在2028年提升至16% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - “一个转型”战略：致力于建立通用运营模式和简化产品，以提升效率和客户体验 [4][8][9] - 全球多元化模式：结合地理多元化驱动盈利和韧性增长，能够动态地在全球业务和地区间配置资本 [6][8] - 收购战略：宣布以122亿美元收购Webster Financial Corporation，这是一项重要的战略性举措，符合公司在核心市场进行补强式收购的策略 [3][20] - 技术平台部署：Gravity和One App等全球平台已在关键市场部署，Openbank作为全球消费金融平台正在扩大规模 [9][10] - 合作伙伴关系：与亚马逊、苹果等建立新的战略合作伙伴关系，Zinia客户超过200万 [11] - 资本配置纪律：坚持资本配置层级，将超额资本用于加速股票回购和补强式收购 [15][16][20] - 未来目标：目标是到2028年在所有核心市场成为盈利能力一流的银行，集团有形股本回报率超过20% [33][35][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：尽管宏观环境净影响相较于基准情景不利，但公司仍实现了高于目标的有形股本回报率 [8] - 未来前景：预计2026年（不考虑并购影响）营收将实现中个位数增长（按不变欧元计算），费用绝对额下降（按不变欧元计算），信贷成本基本稳定，可归属利润将高于2025年 [37] - 2027年指引：目前指引为营收实现双位数增长，净利润实现中双位数增长，普通股一级资本比率超过13% [38] - 美国市场展望：美国是全球最具吸引力的银行市场之一，拥有有吸引力的风险回报、增长型经济和有利的监管环境 [34] - 资本生成：2026年，扣除分配、监管阻力等因素后的有机资本生成预计约为70个基点 [31] 其他重要信息 - 股东回报：董事会批准了新的高达50亿欧元的股票回购计划，其中包括出售波兰业务产生的32亿欧元和基于2025年下半年业绩的18亿欧元，该计划将于次日开始 [14][15] - 重申资本回报承诺：承诺在2025年和2026年通过股票回购向股东分配至少100亿欧元，同时保持接近12%-13%目标区间上限的普通股一级资本比率 [14][20][32] - Webster收购详情：收购对价为122亿美元，市盈率6.8倍（含协同效应），预计将产生近8亿美元的税前成本协同效应，约占合并后成本基础的19% [19][22] - 收购影响：预计将使美国有形股本回报率提升至18%，并在2028年带来7%-8%的每股收益增值，投入资本回报率接近15% [19][23] - 资本影响：预计交易完成时集团普通股一级资本比率约为12.8%，交易对集团普通股一级资本比率的影响约为140个基点 [20][31] - 整合计划：交易预计在2026年底前完成，已组建由Webster现任董事长兼首席执行官领导的联合整合团队 [21] - 协同效应分解：已识别近8亿美元成本协同效应，其中总部效率和网点优化将减少4.8亿美元成本，技术与运营将减少2.8亿美元成本，其他举措减少3500万美元成本 [27] - 重组成本：预计重组成本约为一次性协同效应的金额（约8亿美元），连同TSB整合成本，大部分将在2026年入账，并由出售波兰的收益抵消 [29][83] - 投资者日：公司将于2月25日举行投资者日，提供更详细的战略执行和目标信息 [38][129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于Webster收购的8亿美元成本协同效应细节，以及为何在波兰处置时提及20%的资本回报率门槛，而此次美国收购的投入资本回报率为15%，如何向投资者解释 [40][41] - 回答：协同效应数字未包含收入协同效应，Webster拥有强大的商业业务但缺乏资本市场能力，存在交叉销售机会 [42] - 成本协同效应分解为总部及管理费用4.8亿美元、技术整合约2.8亿美元，公司对实现这些数字有信心 [42][43][44] - 协同效应占合并成本基础的19%，与TSB交易比例相似 [45] - 15%的投入资本回报率符合资本配置层级，与股票回购的回报率差值与TSB交易时一致 [47] - 管理层不同意美国业务表现不佳的说法，指出过去五年美国是集团价值创造前三的地区，过去三年利润增长30% [47][48] 问题：为何重新将美国视为有吸引力的市场，以及收购对普通股一级资本比率140个基点影响的具体构成 [50] - 回答：Webster使桑坦德美国业务转变为全面的零售商业银行，专注于东北部市场，目标是成为该地区盈利能力一流的银行 [51][52] - 这是一项战略性交易，但在集团层面属于补强式收购，目标是提升集团整体盈利能力和硬通货贷款占比 [53][54] - CFO补充：110个基点来自现金支付部分，其余30个基点差异源于递延税资产的影响以及将美元模型转换为欧洲模型导致的加权风险资产略有增加 [54] 问题：合并后的融资成本协同效应以及业务多元化是否允许更好的增长 [57][58] - 回答：合并后平均存款成本将下降约40个基点，贷存比将改善至100%，这应能支持消费金融业务更快的增长 [58][59] 问题：关于2026年资本演变、波兰出售和TSB整合的预期影响，以及为何在实施股票回购的同时发行新股用于收购 [62] - 回答：2027年将是干净年份，能充分体现TSB和波兰交易的全部效益，预计营收双位数增长，利润中双位数增长 [63] - 这两项补强式收购使英国和美国业务在零售商业银行领域达到规模并实现一流盈利能力 [64] - 将发行新股支付35%的对价，同时推进50亿欧元股票回购，净影响将被新股发行部分抵消 [65][66] - CFO补充：2026年利润增长（不包括波兰、TSB和Webster）是指高于2025年报告的利润数字 [67][69][71] 问题：Webster的商业房地产投资组合风险、重组成本水平、是否计划合并实体及其资本影响，以及2026年利润增长是否以当前欧元计算 [74][75] - 回答：利润增长比较是基于欧元，与2025年报告的141亿欧元相比 [76] - 资本影响已考虑在所提供的回报率中，集团层面影响为140个基点 [77] - 经过尽职调查，对Webster的商业投资组合质量感到满意 [77] - 重组成本约为协同效应的一倍（即约8亿美元），预计将与出售波兰的收益大部分抵消 [80][83] - 所有业务将合并到银行中，这是实现回报率提升的一部分 [84] 问题：2026年资本生成较强的背后原因，以及收入/融资协同效应是否已计入每股收益增值预测中 [88][89] - 回答：收入及融资协同效应未计入每股收益增值预测中，属于上行空间 [90] - 2026年资本生成假设与2025年相同，包括监管阻力、资产轮换等因素，盈利能力提高将贡献更多资本 [91][92] 问题：是否会有更多大型收购、交易获批风险以及协同效应实现时间表 [95] - 回答：未来三年明确不会再有补强式收购，公司现在在所有核心市场都已达到规模 [96] - 需要获得双方股东批准，预计在未来几个月内，管理层预计不会出现问题 [105] - 预计8亿美元协同效应将在2028年底前完全实现，之后可能还有来自“一个转型”的额外效益 [95][99][107] 问题：Webster收购是否提供了足够的规模与大型美国银行竞争，以及这是否比在全美推广Openbank数字银行更好 [110] - 回答：在东北部核心市场，合并后存款份额将达到8%，接近10%的目标，这足以形成规模竞争力 [111] - 收购Webster不会改变Openbank的全美数字银行战略，但会将其全面产品套件的推出延迟约一年，以优先完成整合 [111][112][113][114] 问题：此次收购是否标志着战略转向增长而非资本积累，以及如何从当前约16%的有形股本回报率提升至2028年的超过20% [121] - 回答：是的，这标志着公司现在专注于增长和复合回报，在核心市场达到规模是实现这一目标的关键 [122][123] - 美国业务提升至18%、英国业务提升至16%，加上巴西、西班牙等市场的改善，以及保险、全球商业银行等业务的增长，将共同推动集团有形股本回报率超过20% [123][126] 问题：15%的投入资本回报率计算方式、2028年的分配政策假设，以及是否会提高收购报价 [133] - 回答：不打算提高报价，认为当前价格对双方均衡 [134] - 15%的投入资本回报率是基于三年期现金回报计算的标准方法 [135][136][137] - 投资者关系补充：计算基于122亿美元对价、140个基点的资本影响以及新股发行，并加上了共识预测的净利润和已识别的成本协同效应 [141] - 分配政策将维持50%的派息率，并对超过13%的普通股一级资本比率应用资本配置层级，预计2027年及以后将高于13% [143]