财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净利润为12亿瑞郎，每股收益为0.37瑞郎 [3] - 第四季度基础税前利润为29亿瑞郎，同比增长62% [3] - 集团总投资资产超过7万亿瑞郎 [3] - 总收入同比增长10%，主要由全球财富管理和投资银行的强劲增长推动 [3] - 成本收入比为75%，CET1资本回报率为11.9% [4] - 2025年全年净利润为78亿瑞郎，同比增长53% [24] - 2025年全年基础CET1资本回报率为13.7%，若剔除诉讼影响并使用标准化税率，则为11.5% [24] - 集团有形每股账面价值环比增长1%至26.93美元 [8] - 截至年底，集团总资产为1.6万亿瑞郎，较第三季度末减少150亿瑞郎 [7] - 信贷减值损失为1.59亿瑞郎，年化信贷风险成本为9个基点 [7] - 2025年有效税率为12%，远低于结构性水平，主要受非核心与遗留业务诉讼准备金释放及税务规划影响 [6][53] - 2026年有效税率预计将正常化至约23% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第四季度税前利润为16亿瑞郎，同比增长（上年同期为11亿瑞郎），收入增长11% [12] - 投资资产达到4.8万亿瑞郎 [12] - 2025年全年剔除诉讼影响的税前利润为61亿瑞郎，增长23%，成本收入比为75.6%，改善超过3个百分点 [12] - 各地区均实现盈利增长：美洲税前利润增长32%，EMEA增长27%，亚太增长24%，瑞士全年增长2% [13][14][15] - 第四季度净新增资产为85亿瑞郎，全年净新增资产为1010亿瑞郎，增长2.4% [15] - 净新增费用资产为90亿瑞郎，亚太地区实现10%的年化增长 [15] - 经常性净费用收入增长9%至36亿瑞郎，交易收入增长20%至12亿瑞郎 [16] - 净利息收入增长3%至17亿瑞郎，预计2026年全年将实现低个位数增长 [17] - 预计2026年净新增资产将超过1250亿美元，到2028年目标每年净新增资产超过2000亿美元 [36][37] 个人与企业银行 - 第四季度税前利润为5.43亿瑞郎，下降5%，主要受净利息收入下降10%拖累 [18] - 净利息收入环比下降2%，但定价措施部分抵消了瑞士零利率环境的影响 [18] - 预计2026年全年净利息收入将以美元计实现中个位数增长，第一季度预计大致稳定 [18] - 非利息收入下降3% [18] - 第四季度信贷损失费用为8000万瑞郎，全年为2.77亿瑞郎 [19] - 预计未来季度平均信贷损失费用约为7500万瑞郎 [19] - 目标在2028年实现约48%的报告成本收入比，即使利率保持为零 [44] 资产管理 - 第四季度税前利润增长20%至2.68亿瑞郎，若剔除业务出售影响则增长41% [19] - 第四季度净新增资金为正80亿瑞郎，全年为300亿瑞郎，增长率为1.7% [20] - 投资资产达到2.1万亿瑞郎 [20] - 统一全球另类投资部门净新增客户承诺为90亿瑞郎，其中80亿来自全球财富管理客户，已投资资产达3300亿瑞郎 [20] - 总收入增长4%，净管理费增长11% [20] - 成本收入比为66% [21] - 目标实现约65%的报告成本收入比，并通过周期实现约3%的净新增资金增长 [44][45] 投资银行 - 第四季度税前利润为7.03亿瑞郎，增长56%，收入增长13% [21] - 2025年全年收入达到创纪录的118亿瑞郎，增长18%，归属权益回报率为15% [21][22] - 银行业务收入增长2%至6.87亿瑞郎，咨询业务增长2%，资本市场业务增长1% [22] - 全球市场收入增长17%至22亿瑞郎，创下第四季度纪录 [22] - 股票业务收入增长9%，固定收益、外汇及大宗商品业务收入增长46% [23] - 投资银行在2025年实现了收入增长而风险加权资产基本未增加，体现了资本高效的增长 [22][121] - 目标通过周期实现15%的报告归属权益回报率，且风险加权资产消耗不超过集团总额的25% [46] 非核心与遗留业务 - 第四季度税前亏损为2.24亿瑞郎 [23] - 风险加权资产在季度末为290亿瑞郎，环比减少20亿瑞郎 [24] - 遗留风险敞口季度环比下降60亿瑞郎（25%），年底降至190亿瑞郎 [24] - 自成立以来，风险加权资产已减少三分之二，运营成本削减约80% [58] - 目标在2026年底将年化运营费用降至约5亿瑞郎，净融资成本低于2亿瑞郎 [59] - 预计到2026年底风险加权资产约为280亿瑞郎 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士：第四季度财富管理税前利润下降4%，但全年增长2% [15] 个人与企业银行受净利息收入逆风影响 [18] - 美洲：第四季度财富管理税前利润增长32%，全年增长34% [13] 但第四季度净新增资产出现140亿瑞郎流出，主要与招聘相关影响有关 [15] - EMEA：第四季度财富管理税前利润增长27%，全年增长19% [13] - 亚太：第四季度财富管理税前利润增长24%，全年增长30% [13][14] 净新增费用资产实现10%的年化增长 [15] - 集团层面，除瑞士外，各区域均实现两位数税前利润增长，其中亚太和EMEA增长超过40%，美洲增长14% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正稳步推进整合，目标在2026年底基本完成，并实现2026年集团退出率目标 [27][29] - 在规划过程中，公司额外识别出5亿瑞郎的成本协同效应，将总成本节约目标提升至135亿瑞郎 [29] - 公司致力于成为全球唯一真正的全球财富管理机构和领先的瑞士全能银行 [32] - 战略重点包括加强集团内部协作，采用“一个银行”的运营方式，并加速对技术和人工智能的投资 [32][33] - 公司认为行业长期趋势（如财富迁移、代际传承、数字化资产）有利于其长期增长 [33][34] - 到2028年，公司目标实现约18%的报告CET1资本回报率和约67%的报告成本收入比 [49] - 投资银行计划在2026年底前，以2022年为基准，实现全球银行业务收入翻倍（按年化计算） [46][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景继续支持全球稳定增长和通胀缓解，市场条件总体具有建设性 [30] - 然而，持续的地缘政治和经济政策不确定性可能导致市场情绪和头寸快速变化，引发波动性激增 [31] - 瑞士法郎利率预计在2026年全年维持在当前水平 [18] - 美元走软对集团税前利润有适度支持，但对资本比率构成温和阻力 [92] - 公司对实现2026年退出率目标（基础CET1资本回报率约15%，成本收入比低于70%）充满信心 [51] - 预计2026年全年基础CET1资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [53] 其他重要信息 - 第四季度产生11亿瑞郎与整合相关的费用 [6] - 集团普通股权一级资本比率在12月底为14.4%，杠杆率为4.4%，更接近14%和高于4%的目标 [9] - 资本减少主要由于为股东回报计提了41亿瑞郎，其中30亿瑞郎与2026年计划股票回购有关 [9] - 第四季度从子公司上流了90亿瑞郎资本，使母公司UBS AG的独立CET1资本比率从13.3%提升至14.2% [9][10] - 预计到年底还将有30亿瑞郎资本从英国子公司上流 [10] - 集团总损失吸收能力为1870亿瑞郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖率为183% [8] - 公司计划在2026年回购30亿瑞郎股票，并可能视情况增加 [47] - 关于瑞士资本框架（包括AT1工具）的最终条例预计将在2026年上半年晚些时候公布，公司正在等待相关进展 [47][93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本上流及对集团资本目标的影响 [68] - 管理层确认，若重新计算早期提到的外国子公司资本缺口，该数字将会降低 [70] - 资本上流一直是计划的一部分，强劲的去风险进展加速了这一进程 [70] - 外汇驱动的杠杆率逆风迫使公司控制集团内股息支付节奏，从而限制了短期内可上流至集团的资本量 [72] 问题: 在当前波动市场环境下，2026年13%的CET1回报率目标的韧性，以及投资银行收入翻倍目标是否已变为退出率指引 [68][69] - 管理层承认市场环境可能快速变化，但专注于可控因素，所设定的目标已反映了这一点 [73] - 对于投资银行收入翻倍目标，管理层表示有信心在2026年实现（按年化计算），由于2025年上半年市场条件影响，该目标略有延迟 [74] 问题: 美国财富管理业务重组、顾问流失结束时间、净资金流展望，以及数字化资产对财富业务的长期影响 [75] - 美国业务重组是提升税前利润率和实现可持续增长的必要调整，顾问变动带来的资金影响通常在公告后数月显现 [77] - 预计净新增资产逆风将持续至2026年上半年，之后将显著减弱，预计2026年美国业务将对全球财富管理净资金流做出正面贡献 [78] - 关于数字化资产，公司采取“快速跟随者”策略，视其为对现有业务的补充，预计需要3-5年发展，且人工服务和客户关系仍是关键差异化因素 [79][81] 问题: 实现2028年超过2000亿美元净新增资产目标的路径，以及成本协同效应的净节约情况 [82] - 实现路径包括：度过整合相关的资金流逆风、利用全球网络、抓住IPO复苏机遇、加强战略招聘、关注新增客户获取及数字化服务 [84][85][86] - 在成本方面，剩余28亿瑞郎的总成本节约预计40%来自技术，40%来自人员，20%来自第三方和房地产 [87] - 预计到2026年底，净成本节约约占总节约额（135亿瑞郎）的75%（剔除可变和财务顾问薪酬影响） [88] 问题: 关于母公司UBS AG的90亿瑞郎股息计提分配，以及外汇对母公司CET1比率的影响 [89] - 母公司计划立即向控股公司上流45亿瑞郎，另外45亿瑞郎将持谨慎观望态度，视瑞士资本框架发展情况决定是否上流 [90] - 美元走软对集团税前利润有适度支持，但对资本和杠杆率构成低双位数基点的阻力，母公司的外汇敏感性大致与集团相似 [92] 问题: 瑞士资本条例的生效日期和过渡期，以及亚太财富管理资金流 [93] - 条例公布后，瑞士联邦委员会将确认生效日期和过渡期，预计会有一个前瞻性的生效日期和过渡期 [94] - 对亚太资金流感到满意，整合后的平台正在推动增长和盈利，重点是通过增加钱包份额、战略合作、数字化渠道和招聘顾问来增长资产 [95][96] 问题: 资本上流导致的260亿瑞郎风险加权资产减少的计算方式，以及美国财富顾问中心的边际利润率 [98] - 260亿瑞郎的减少是由于上流资本中部分被记为子公司投资减记或股息，其风险加权资产影响按400%计算（即65亿瑞郎 * 4） [98] - 财富顾问中心采用不同的薪酬模式，成本低于传统经纪模式，因此其业务贡献的税前利润率更高 [100] 问题: 2026年退出率目标的具体衡量方式，以及投资银行固定收益、外汇及大宗商品业务中外汇与贵金属的占比 [101] - 退出率目标将通过将年底的正常化运营费用年化来计算，收入分母也会进行合理调整 [101][102] - 关于固定收益、外汇及大宗商品业务的分项数据，管理层表示后续提供 [105] 问题: 2026年股票回购的细节（30亿瑞郎及以上）及其与2027年计提的关系，以及收入/风险加权资产比率与2028年回报目标的关系 [105] - 计划中的30亿瑞郎回购与可能为2027年回购进行的计提是分开的，后者将是额外的 [105] - 10%的收入/风险加权资产比率是公司认为具有竞争力的门槛，过度追求更高比率可能以牺牲增长为代价，该比率是支撑18%回报率的因素之一 [106] 问题: 净利息收入指引细节，包括第一季度下降原因、负债管理行动的益处，以及对瑞士资本改革中AT1工具的看法 [107][108] - 第一季度净利息收入预计低个位数下降，因较低利率环境中，资产收益率比重定价更快，压缩了利差，特别是在瑞郎等低利率货币中 [109] - 2024年11月的负债管理行动预计在未来三年每年带来约1亿瑞郎的净收益，惠及财富管理、个人与企业银行及非核心与遗留业务 [110] - 管理层认为AT1工具在2023年事件中对于恢复金融稳定至关重要，并且巴塞尔委员会也支持其作为资本结构的重要组成部分 [111][112] 问题: 2026年股票回购的时间安排，以及个人与企业银行在利率为零情况下实现48%成本收入比的信心来源 [113] - 约20亿瑞郎的回购计划在上半年进行，是否增加回购将视瑞士监管框架的进一步明确情况而定 [114] - 实现48%成本收入比的信心来自：个人与企业银行非利息收入增长、2026年成本节约计划带来的收益、以及通过运营模式和技术投资提升的效率 [115][116] 问题: 美国财富业务实现利润率目标的成本假设，以及加速资本上流的时机考量 [117] - 实现美国财富业务利润率目标的成本（包括招聘和全国性牌照相关成本）已计入计划 [119] - 加速资本上流是公司持续快速去风险策略的结果，并且在获得监管批准后即执行，与管理资本需求印象无关 [121] 问题: 投资银行未来是否会在收入增长的同时增加风险加权资产 [121] - 2025年投资银行收入增长而风险加权资产未增是多种因素结合的结果，包括有利的市场条件和新巴塞尔协议III实施带来的暂时性风险加权资产减少 [121][122] - 公司始终相信投资银行能够以资本高效的方式取得成功，但未来风险加权资产可能随增长机会而增加 [121]