财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为8.01亿美元，略高于7.9亿美元指引的中点，环比增长1.3% [4] - 第四季度营收同比增长12%，主要由11%的销量增长推动，有利的外汇（主要是欧元）带来额外3%的收益，但被平均售价下降1%部分抵消 [18] - 第四季度毛利率为19.6%，略高于指引中点和第三季度，但受到纽波特工厂约100个基点的负面影响 [18] - 第四季度GAAP营业利润率为1.8%，低于第三季度的2.4%，但远好于2024年第四季度包含商誉减值后的-7.9% [19] - 第四季度EBITDA为7000万美元，EBITDA利润率为8.8%，低于第三季度的9.6% [20] - 第四季度GAAP每股收益为0.01美元，第三季度为每股亏损0.06美元，2024年第四季度为每股亏损0.49美元 [20] - 第四季度现金转换周期改善至125天，低于第三季度的130天 [21] - 第四季度库存降至7.59亿美元，库存周转天数改善至107天 [22] - 第四季度运营现金流为1.49亿美元，其中包括6200万美元的应收账款证券化收益 [22] - 第四季度资本支出为9500万美元，其中7500万美元用于产能扩张项目 [22] - 2025年全年资本支出为2.73亿美元，低于3亿至3.5亿美元的指引，部分原因是德国新12英寸晶圆厂设备交付延迟至2026年第一季度 [23] - 2025年资本密集度为8.9%，低于上一年的10.9% [23] - 第四季度自由现金流为5500万美元，而第三季度为负2400万美元 [23] - 季度末全球现金及短期投资余额为5.15亿美元，循环信贷额度下有2.19亿美元未偿还，仍有2.54亿美元可用额度 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度订单量达到三年新高，覆盖除电容器外的所有主要产品技术（电容器已在2025年第二季度达到三年高点） [5] - 第四季度末订单出货比（Book-to-Bill）为1.2，高于10月底的1.15 [7] - 半导体业务订单出货比为1.27，无源器件为1.13 [8] - 电阻器业务是唯一一个季度营收未实现环比增长的报告分部，主要受美国航空航天和国防支出持续延迟的影响 [21] - 纽波特工厂的业绩继续在MOSFET业务分部报告，使该分部毛利率降低了约600个基点，较第三季度的720个基点影响有所改善 [21] - 公司继续执行分包商计划，已认证超过10,000个料号，增加了二极管、电阻器、电容器和电感器产品组合 [30] - 按计划发布了8款用于工业的第二代1200V平面碳化硅MOSFET，更重要的是发布了首款用于工业和汽车应用的沟槽型第三代1200V碳化硅MOSFET [30] - 第四季度发布了3个新的参考设计，包括2个eFuse设计和1个用于高压应用的隔离电流传感器 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 按终端市场划分：汽车营收环比下降3.4%，主要受美洲和欧洲12月底假期周需求降低影响，但亚洲汽车营收在季节性旺季实现增长 [9] - 工业电源营收环比增长3.2%，部分得益于高压直流电力电容器向多个智能电网基础设施项目的出货增加，以及渠道的多产品库存补充 [10] - 航空航天、国防市场营收环比小幅下降1.2%，反映了美国政府停摆对账单的影响以及欧洲部分项目时间延迟 [12] - 医疗保健营收与第三季度持平，美洲和亚洲营收下降，但欧洲因助听器、植入设备和诊断设备需求强劲，实现了三年来最强劲的季度 [12] - “其他”类别营收环比增长10.6%，主要因客户为支持AI电源管理应用的新产品增产 [13] - 按渠道划分：OEM营收环比增长1.1%，EMS营收增长1.4%，分销营收增长1.4% [14][15] - 分销渠道库存从上一季度的23周降至22周 [15] - 分销渠道销售点数据（POS）增长3%，主要由亚洲年底需求推动 [16] - 按地区划分：第四季度营收增长完全来自亚洲，环比增长3.6%，美洲和欧洲基本持平 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行五年战略计划（Vishay 3.0），旨在推动更快的营收增长、提高盈利能力和增强资本回报 [28] - 战略举措包括：过去三年大力投资扩大高增长、高利润产品的产能；扩大并更充分利用半导体和无源器件产品组合的广度；加强客户互动，重新接触以前服务不足和不活跃的客户，发展新客户关系 [8] - 2026年资本支出计划在4亿至4.4亿美元之间，其中超过一半将投资于12英寸晶圆厂，包括2025年因设备延迟的结转支出 [28] - 预计2026年上半年资本支出将达到五年产能扩张计划的峰值，下半年开始下降 [28] - 公司正推动工厂保持有竞争力的交货期以赢得客户信任，目标是超越市场增速，加速营收增长，提升盈利能力，增强资本回报 [33] - 公司正扩大在低成本国家的生产，以支持区域竞争力 [31] - 并购（M&A）一直在考虑之中，涉及无源器件和具有特定技术的半导体领域，但暂无具体信息可分享 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 改善的市场需求条件、库存补充和市场份额增长使公司处于良好的增长位置 [8] - 客户对Vishay 3.0的积极影响做出回应，包括更深的技术合作、更紧密的协作以及愿意与公司长期扩大规模 [9] - 在工业电源领域，工业自动化的需求开始复苏，客户也开始因二极管和MOSFET行业交货期延长而下达能见度更长的订单 [11] - 对于Vishay而言，工业市场正在回归 [11] - 航空航天和国防领域订单增加，特别是电容器需求强劲，因为军事项目资金获批，且预计2026年产量将增加 [12] - 客户计划可见性正在改善，各关键市场的可交付积压订单正在向更晚的季度发展 [32] - 工厂的负载率高于上一季度，也远高于近年水平 [32] - 2026年是公司“起飞之年” [32] - 对2026年各关键增长领域的电源需求方向性保持乐观 [31] - 行业增长展望仍为中至高个位数，公司致力于超越市场增速 [35][36] 其他重要信息 - 季度末积压订单达13亿美元，相当于4.9个月的供应量，环比增长近14% [8] - 汽车领域的设计活动持续集中在电子内容增加的项目上，包括牵引逆变器、车载充电器、ADAS、动力转向和信息娱乐系统 [9] - 公司赢得了美洲另一个智能电网基础设施项目，将于2026年上半年投产，并与许多客户就延续至2032年的工业智能电网项目进行讨论 [10] - 医疗保健领域，除了药物输送系统、除颤和高级患者监测的设计活动，可穿戴设备领域（如心率和血氧监测应用）正出现新机会 [13] - 在“其他”类别中，许多客户正积极将Vishay的半导体和无源器件添加到AI相关应用的物料清单中 [13] - 公司通过渠道交叉销售技术的策略正在取得成果 [16] - 2026年第一季度营收指引为8亿至8.3亿美元 [24] - 预计亚洲营收将因农历新年影响低于第四季度，美洲和欧洲将弥补差额 [25] - 预计2026年第一季度毛利率在19.9% ±50个基点范围内，纽波特工厂的拖累预计为50-75个基点，并预计在第一季度末实现纽波特工厂毛利中性，之后开始产生增值 [25] - 预计2026年第一季度SG&A费用为1.53亿美元 ±200万美元，主要由于2026年激励和股票补偿的应计假设高于2025年，以及应收账款证券化费用满一个季度 [26] - 预计2026年因产能扩张计划，自由现金流将再次为负，但将维持股息支付 [27] - 在纽波特工厂，第四季度晶圆产量继续增加，汽车客户继续审核该基地，第一季度计划进行四次审核，包括两家新客户 [29] - 公司已在台湾和意大利都灵工厂增加产量，并获得更多产品认证，已发布超过100个汽车料号用于生产 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 当前对行业增长的看法与90天前相比有何变化？ [35] - 管理层认为行业增长展望仍为中至高个位数，具体细分：工业电源为中至高个位数，汽车（因电子内容）为持平至中个位数，航空航天和国防为中至高个位数，AI为中至高个位数，医疗保健为中个位数，公司致力于超越市场增速 [35][36] 问题: 关于毛利率，公司是否已将较高的材料成本和外汇压力重新纳入年度谈判？如何看待未来毛利率走势？ [37] - 管理层表示，在10月至12月的年度合同谈判中，最终的价格降幅远低于历史水平，因为公司通过争取更大份额获得了销量，同时公司在10月开始因金属成本上涨而提价，并可能在部分产品线进行第二轮提价，预计2026年平均售价降幅将低于历史水平 [38] - 关于毛利率指引，第一季度19.9%的毛利率考虑了几个因素：年度合同导致的平均售价下降与销量增长基本抵消；纽波特工厂的拖累减小；金属成本构成压力，这些因素综合得出该指引，随着年度合同影响（主要集中在前端）、工资上涨已计入第一季度、订单出货比为1.2带来的销量效率以及纽波特工厂产量爬坡，毛利率预计将在年内逐步改善 [39][40] 问题: 公司对整体汽车需求环境的看法是什么？ [44] - 管理层表示，通过第四季度的谈判获得了市场份额，特别是在MOSFET和二极管领域，由于第四季度的地缘政治问题，预计2026年来自大合同客户的量将增加，汽车整体技术发展集中在四个领域：电池管理、车载信息娱乐、电气化和ADAS，汽车数量预计持平，但平台变更和上述应用对半导体和无源器件的需求，使公司认为汽车业务将实现持平至中个位数增长 [45] 问题: 近期内存价格上涨是否改变了客户对话？ [46] - 管理层表示，内存供应始终是讨论话题，在公司服务的市场中，AI和消费电子对内存需求大，但消费电子业务占比很小，汽车对内存的消耗低于计算机，工业电源、汽车、航空航天和国防领域的内存消耗较低，目前公司未预测收入会因内存问题受到负面影响，相信这些领域将获得所需的小量内存 [46] 问题: 能否详细谈谈汽车领域？是否看到针对Nexperia的市场份额增长？在不同类型车辆（燃油车 vs 电动车）中的单车价值含量如何？未来几年趋势如何？ [50] - 管理层表示，电气化、信息娱乐、电池管理和ADAS是公司重要的增长应用，通过支持12月的短缺危机，公司与OEM和一级供应商建立了更紧密的关系，获得了之前没有份额的料号和项目机会，因此正在获得份额，在不同动力总成（内燃机、混动、电动车）中，公司的单车价值含量相似，电动车因需要冗余系统而含量最高，碳化硅方面，公司此前未参与电动车应用，但本月发布的沟槽产品将使样品送达客户工程师，以认证进入下一代汽车项目，预计未来汽车价值含量将因参与400伏/800伏系统而增长 [50][51][52] 问题: 提到的份额增长对三月季度营收有多少贡献？ [53] - 管理层表示，份额增长带来的贡献刚开始较小，将在三月季度之后逐步增加，因为一些汽车客户需要审核生产基地，料号交叉匹配在纸面上完成，但现场审核和PCN批准后，量才会在后续季度爬升 [53] 问题: 关于资本支出和运营支出，今年的投资重点领域是什么？随着今年的支出，产能是否能满足未来需求？未来几年的资本支出计划如何？ [54] - 管理层表示，2026年4亿至4.4亿美元的资本支出中，约2.3亿美元用于12英寸晶圆厂（包括2025年延迟设备的结转），其他投资包括用于智能电网的大型直流电力电容器项目（因项目展望至2032）、用于AI/汽车/工业等多领域的高订单率产品钽聚合物电容器、在墨西哥拉古纳工厂扩张功率电感器产能（因客户寻求区域供应和非关税供应），无源器件侧的投资非常有针对性和选择性，半导体侧可能有少量工具需求，预计资本支出在2026年中达到峰值，之后将回归更正常的支出水平，资本密集度将从此前的9%-10%回归到5%-6%的正常水平 [55][56][58][59] 问题: 关于资本分配和股票回购的考虑？目前是否是进行并购（无论是无源还是有源侧）的时机？ [60] - 管理层表示，资本分配方面，公司有将至少70%自由现金流返还股东的政策，但由于12英寸晶圆厂支出，预计2026年自由现金流为负或接近零，但将维持股息支付 [61] - 并购方面，公司一直在考虑无源器件和具有特定技术的半导体领域，但目前没有具体信息可分享，度过此次资本支出峰值后，公司将能更深入地考虑并购，以及继续优化制造足迹 [62]