财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为11亿美元，同比增长略高于4.5%，核心营收增长略高于3% [13] - 第四季度调整后EBITDA为3.58亿美元，同比增长约8%，调整后EBITDA利润率扩大约100个基点至近32% [14] - 第四季度调整后每股收益为0.90美元，同比增长约13% [15] - 2025年全年调整后每股收益为2.71美元，同比增长略高于12%，超出公司2.63-2.67美元的指引区间高端 [7][15] - 第四季度自由现金流为3.15亿美元，2025年全年自由现金流为9.3亿美元，全年自由现金流转换率远高于100% [15][20] - 公司2025年底总债务与调整后EBITDA比率为2.6倍 [20] - 公司预计2026年调整后每股收益为2.90-3.00美元，中点同比增长约9% [8][21] - 公司预计2026年报告营收接近43亿美元，核心营收增长在2%-3%之间 [22] - 公司预计2026年调整后有效税率在百分之十几，全年净利息支出略高于1.2亿美元 [22] - 公司预计2026年第一季度外汇将带来约300个基点的顺风 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能运营解决方案：第四季度营收同比增长略高于5%，核心营收增长约4%，超出预期 [16] - 增长由价格和销量共同驱动，专业仪器、设施与资产生命周期软件以及气体检测产品表现稳健 [16] - 调整后毛利率略低于67%，同比下降约130个基点，主要受产品组合以及关税和相关反制措施的净影响 [17] - 第四季度调整后EBITDA增长8%至2.88亿美元，调整后EBITDA利润率扩大至略高于37%，同比上升约100个基点 [17][18] - 先进医疗解决方案：第四季度总营收为3.53亿美元，同比增长约3%，核心增长1.6% [18] - 软件产品持续稳健增长，但美国医院资本支出推迟影响了该部门 [18] - 第四季度调整后毛利率为56%，去年同期约为58%，下降主要由于推动增长的战略投资 [19] - 第四季度调整后EBITDA为9200万美元，调整后EBITDA利润率为26% [19] - Fluke业务：在数据中心等领域表现强劲，新产品推出速度加快，经常性收入实现两位数ARR增长 [9][34] - 气体检测业务：增长良好，受强劲需求和份额增长推动，硬件即服务产品线表现突出 [17][94] - 软件业务：经常性收入增速快于整体营收，ARR增长强劲，客户续约率和净美元留存率保持高位 [10][103][104] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美：持续成为最强劲的增长驱动力，实现了又一个季度的稳健增长 [13][16] - 欧洲：增速从第三季度开始加快，但尚未形成持续趋势 [13][14] - 亚太：增长保持稳定 [13][14] - 拉丁美洲：销售额环比增长加快，主要由专业仪器领域的强劲表现驱动 [13][14] - 印度：对Fluke和ASP销售团队的扩大投资直接推动了该地区的强劲增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：加速盈利性有机增长、以纪律进行资本配置、建立和维护投资者信任 [5] - 在创新加速方面，公司加快了新产品推出速度，例如Fluke推出了行业吞吐量最快的数据中心测试解决方案CertiFiber Max [9] - 在资本配置方面，优先顺序为：投资有机增长、进行增值型补强并购、通过股票回购返还资本、维持适度增长的股息 [11] - 2025年下半年，公司执行了13亿美元的股票回购，约占稀释后流通股的8% [10] - 公司致力于实现2025年6月投资者日提出的2026-2027年财务框架，包括50-100个基点的EBITDA利润率扩张 [12][36][51] - 公司认为人工智能是其软件业务的加速器，正在积极部署生成式AI和智能体AI增强功能以改善客户体验 [53][76] - 对于并购，公司专注于符合严格战略和财务标准的小型增值型补强交易，目前并未专门寻找软件资产 [11][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对前进道路充满信心，进入2026年时持乐观态度，并专注于执行 [6] - 在IOS业务中，客户需求稳健，欧洲出现改善的早期迹象，拉丁美洲和亚太地区的商业努力出现萌芽 [16] - 在AHS业务中，需求趋势在第四季度再次改善，客户对公司低温灭菌产品的技术性能反馈积极 [18] - 政府对于采购和估算解决方案的需求开始稳定，但与疫情后几年的强劲增长相比仍面临压力 [17] - 公司对2026年的展望假设了与第四季度相似的市场动态，以及当前的关税税率 [21] - 公司认为其2026年指引是审慎的，并未假设宏观环境显著改善，如果宏观改善或政府支出增加，将带来上行空间 [74][101] 其他重要信息 - 公司作为“新福迪克”的旅程始于2025年7月，运营模式已简化 [5][24] - 第四季度调整后毛利率下降约150个基点，主要受产品组合、关税及反制措施的净影响以及AHS部门的针对性增长投资驱动 [14] - 第四季度每股收益的强劲表现得益于调整后EBITDA的增长以及股票回购带来的同比积极影响，部分被略高的税费所抵消 [15] - 自第四季度末以来，公司又回购了约250万股，截至电话会议日期，完全稀释后的流通股总数约为3.15亿股 [19][22] - 公司预计2026年各季度营收和利润将大致遵循近期的历史分布模式 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Fluke业务的销售情况和短期需求，以及新产品进展 [32] - Fluke的销售点趋势与最近几个季度基本一致，北美仍是最强地区，但欧洲、中东、非洲和拉丁美洲出现令人鼓舞的改善，亚太地区保持稳定 [33] - Fluke的订单增长在第四季度持续，全年订单出货比高于1，美国以外渠道库存持续改善，预计这一趋势将延续至2026年 [33] - Fluke的新产品创新速度快于以往，在数据中心和国防等市场的针对性商业投资取得成效，经常性收入实现两位数ARR增长 [34] 问题: 关于价格贡献、价格成本以及关税影响 [35] - 第四季度价格贡献约为2%，销量贡献约为1% [35] - 2026年的价格贡献预计与2025年大体一致，2025年因关税反制措施获得了一些价格顺风 [35] - 公司未提供具体的价格成本细节，但对未来的毛利率前景感到满意，并致力于实现50-100个基点的EBITDA利润率扩张目标 [36] 问题: 关于第一季度业绩趋势和全年有机增长预期 [41] - 公司预计报告营收和调整后EBITDA在各季度的分布将大致遵循历史趋势，并已考虑天数等因素 [42] - 公司特别指出，预计第一季度外汇将带来约300个基点的顺风 [42] - 一月份开局非常稳健，全年指引已将此强度考虑在内 [43] 问题: 关于AHS部门利润率压力及再投资的性质 [44] - AHS部门第四季度的利润率压力是季度性的、非常局部的，并非多年的再投资需求 [44] - 该部门整体毛利率相对强劲，通过创新和福迪克业务系统的价值分析/价值工程，利润率改善的路径依然稳固 [44] - 第四季度公司为加速营收增长而进行了战略性投资，包括客户投资、销售与市场营销以及研发 [44] 问题: 关于季度增长构成、利润率框架和软件业务受AI影响及并购时机 [50][52] - 公司预计2026年核心增长在2%-3%范围内，第二季度因基数较低可能表现较好 [51] - 50-100个基点的利润率扩张是2026-2027两年财务框架的目标，2026年也应以此为目标建模 [51] - 公司建模的全年流通股数为3.15亿股 [51] - 公司认为AI是其软件业务的加速器，因为其软件是深度集成工作流、拥有专有数据资产的任务关键型企业系统 [53] - 客户强烈要求公司部署智能体AI和生成式AI增强功能，这推动了增长势头 [53] - 当前市场环境提高了对软件资产的审查门槛，公司目前专注于小型补强交易，并未专门寻找软件资产 [54][55] 问题: 关于2026年每股收益指引范围较窄的原因 [61] - 较窄的指引范围源于业务的韧性、预测能力的改善以及2025年的一些决策 [62] - 2025年的股票回购（扣除利息支出后）为每股收益带来了约600个基点的顺风，提供了相当的信心 [62] - 公司对业务成本结构有良好的掌控，并在2025年削减成本后于第四季度开始进行再投资 [62] - 业务的经常性收入构成也增加了对提供指引范围的信心 [63] 问题: 关于五年计划中补强并购对增长的贡献预期 [64] - 由于并购的机会主义性质，很难给出具体数字 [65] - 公司阐述的价值创造理论非常有说服力，且不依赖于大规模的并购活动 [65] - 战略的主要渠道是通过增强的福迪克业务系统推动现有业务实现更快的有机增长 [65] - 补强并购只是价值创造故事的补充，并非成功的必要条件 [66] 问题: 关于IOS部门4%有机增长的内部惊喜来源及细分业务表现 [72] - 增长超预期主要归因于团队执行福迪克业务系统战略的速度和影响力超出预期 [73] - Fluke团队在年底执行出色，在数据中心和国防等领域需求强劲，订单获取和发货顺畅，期末库存水平健康 [73] - 软件业务和气体检测及环境健康与安全业务同样执行出色，团队充满活力 [74] - 2026年展望并未预设宏观环境发生重大变化，而是基于对团队执行战略能力的信心 [74] 问题: 关于AI增强功能的具体例子 [75] - 例如，ServiceChannel在2025年第四季度发布的第三次主要产品更新就包含了AI增强功能 [76] - 这些是针对性的增强，能为客户提供真正的商业价值，并通过客户工作流中的软件交付 [76] 问题: 关于设施与资产生命周期软件业务的增长前景 [81] - 公司非常看好FALS平台及其潜力，旗下所有三个运营品牌的表现都在持续加强 [82] - 公司对该业务的前景感到满意，相信其能帮助实现既定的财务框架，并且没有为其增长设定上限 [82] 问题: 关于ASP业务受医院资本支出影响的分析 [83] - AHS部门的耗材、服务和软件部分持续增长，第四季度对公司增长贡献稳定 [84] - 压力主要来自资本设备部分，虽然其收入占比不大，但收入确认集中在交易发生的季度，因此影响更明显 [84] - 资本设备部分的压力在第二季度最严重，随后在第三季度和第四季度逐步改善 [84] - 客户因医疗政策变化仍持谨慎态度，但趋势正在好转，公司产品深受客户喜爱 [85] 问题: 关于欧洲和亚太地区出现改善迹象的可持续性 [92] - 欧洲、中东、非洲、亚太和拉丁美洲的改善主要是团队更好地适应宏观条件并提高执行力的结果，而非市场拐点 [92] - 公司希望看到更多季度的数据后再判断是否形成新趋势，目前将其视为团队执行力提升带来的更好结果 [92] 问题: 关于气体检测业务的市场份额和2026年增长预期 [94] - 气体检测业务增长良好，得益于领先市场的硬件即服务产品、团队的出色执行和创新，以及对目标市场的投资 [94] - 公司已将对该业务持续执行的预期纳入2026年展望，预计其将迎来非常强劲的一年 [95] 问题: 关于IOS部门内各业务增长贡献及2026年预期 [99] - 第四季度IOS的所有业务板块贡献均超预期，并非仅Fluke表现出色 [100] - 2026年指引并未预期任何业务减速，而是反映了公司在年初的审慎态度，未将宏观改善计入预期 [101] - 如果宏观环境改善或政府支出增加，将带来上行空间 [101] 问题: 关于软件业务在AI时代竞争力的具体指标 [102] - 所有软件业务的增长率均高于公司整体水平，ARR增长强劲 [103] - 总美元留存率（续约率）在所有业务中保持强劲，净美元留存率持续改善，表明AI增强功能正在推动客户支出扩张 [103] - 由于团队推动的创新速度，客户对这些产品的使用率也在提高 [104]