财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为11亿美元，同比增长略高于4.5%，核心增长略高于3% [13] - 第四季度调整后EBITDA为3.58亿美元，同比增长约8%，调整后EBITDA利润率扩大约100个基点至近32% [14] - 第四季度调整后每股收益为0.90美元，同比增长约13%，这是连续第二个季度实现两位数每股收益增长 [15] - 2025年全年调整后每股收益为2.71美元，同比增长略高于12%，超过了公司先前给出的2.63-2.67美元指引区间的高端 [7] - 第四季度自由现金流为3.15亿美元，2025年全年自由现金流为9.3亿美元，全年自由现金流转换率（基于调整后净收入）远高于100% [15][20] - 公司2025年底的杠杆率（总债务/调整后EBITDA）为2.6倍 [20] - 公司为2026年全年设定了调整后每股收益指引，范围为2.90-3.00美元，中点同比增长约9% [8][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能运营解决方案：第四季度营收同比增长略高于5%，核心营收增长约4%，超出预期 [16]。调整后毛利率略低于67%，同比下降约130个基点，主要受产品组合及关税净影响 [17]。调整后EBITDA增长8%至2.88亿美元，调整后EBITDA利润率扩大约100个基点至略高于37% [17][18] - 先进医疗解决方案：第四季度总营收为3.53亿美元，同比增长约3%，核心增长1.6% [18]。调整后毛利率为56%，低于去年同期的约58%，主要由于推动增长的战略投资 [19]。调整后EBITDA为9200万美元，调整后EBITDA利润率为26% [19] - Fluke：在数据中心领域表现强劲，新推出的CertiFiber Max数据中心测试解决方案拥有行业最快的吞吐量 [9]。其经常性收入（包括维护软件和嵌入式数据）持续以两位数ARR增长，且增速快于整体营收 [10][34] - 工业科学：在EMEA地区加速增长，得益于扩大的商业覆盖 [10]。其硬件即服务产品线表现强劲 [17] - 软件业务：在IOS和AHS板块，AI增强的软件能力推动了经常性收入的增长，其增速快于整体营收 [10]。AHS板块的软件产品基于SaaS模式，持续实现稳健增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美：再次实现稳健增长，是Fluke业务最强的增长驱动力 [13][16] - 欧洲：增长从第三季度开始加速，这是一个令人鼓舞的数据点，但尚未形成持续趋势 [13][14] - 亚太：增长保持稳定 [13] - 拉丁美洲：销售增长步伐环比加快，主要由专业仪器领域的强劲表现驱动 [13] - 印度：对Fluke和ASP（先进医疗解决方案）扩大销售团队的投资直接推动了该地区的强劲增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：加速盈利性有机增长、以纪律进行资本配置、建立和维护投资者信任 [5] - 在创新加速方面，公司持续加快新产品推出速度，包括针对高增长垂直领域的解决方案，例如Fluke的数据中心测试方案和ServiceChannel的软件版本更新 [9] - 在资本配置方面，优先顺序明确：投资于有机增长、进行增值型补强并购、通过股票回购返还资本、维持适度增长的股息 [11]。2025年下半年执行了13亿美元的股票回购，约合稀释后流通股的8% [10] - 公司致力于实现其在2025年6月投资者日提出的2026-2027年财务框架，包括每年50-100个基点的调整后EBITDA利润率扩张目标 [12][36][51] - 对于并购，公司专注于符合严格战略和财务标准的增值型补强交易，目前并非专门寻找软件资产，且任何交易的成功都不依赖于大规模并购 [11][55][66] - 关于人工智能，公司视其为软件业务的加速器，而非威胁，因为其软件是深度集成于客户工作流程、拥有专有数据资产的任务关键型系统，AI增强功能正在改善客户体验并推动收入扩张 [53][54][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的道路充满乐观、热情，并坚定不移地专注于执行 [6] - 市场动态方面，AHS板块持续受到美国医院资本支出推迟的影响，但第四季度需求趋势有所改善 [18]。IOS板块的政府需求开始稳定，但仍面临压力 [17] - 对于2026年指引，其假设市场动态延续第四季度的情况，且关税（扣除反制措施后）预计不会对2026年利润产生重大影响 [21]。指引范围反映了公司对业务持久性、成本结构掌控和战略执行能力的信心，并未预设宏观环境显著改善 [62][101] - 公司认为其各业务团队执行力强劲，Fortive业务系统是推动持续增长的强大引擎 [24][73] 其他重要信息 - 自第四季度末以来，公司又回购了约250万股，截至电话会议日期，完全稀释后的流通股总数约为3.15亿股 [19][22] - 公司预计2026年全年核心营收增长在2%-3%的范围内，报告营收预计接近43亿美元 [22] - 公司预计2026年调整后有效税率在百分之十几的中段，第一季度至第三季度税率在百分之十几的高段，第四季度在百分之个位数高段至百分之十几的低段 [22] - 公司预计2026年全年净利息支出略高于1.2亿美元 [22] - 基于当前汇率，预计外汇将在第一季度带来约300个基点的顺风，该影响将随着时间推移而减弱 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Fluke的需求动态、销售情况和新产品进展 [32] - Fluke的销售点趋势与最近几个季度基本一致，北美仍是最强地区，但EMEA和拉丁美洲出现令人鼓舞的改善，亚太地区保持稳定 [33]。订单增长在第四季度持续，全年订单出货比大于1，美国以外渠道库存持续改善，预计这一趋势将延续至2026年 [33]。新产品创新速度加快，针对数据中心和国防等市场的商业投资取得成效，经常性收入实现两位数ARR增长 [34] 问题: 关于价格贡献、2026年价格假设以及价格成本情况 [35] - 第四季度价格贡献约为2%，销量贡献约为1% [35]。2026年的价格贡献预计与2025年大体一致，2025年因关税反制措施获得了一些价格顺风 [35]。公司未提供具体的价格成本细节，但对毛利率前景感到满意，并致力于通过利用损益表的所有杠杆来实现50-100个基点的EBITDA利润率扩张目标 [36] 问题: 关于第一季度业绩形态和全年有机增长预期 [41] - 公司预计报告营收和调整后EBITDA将大致遵循近年来的历史季度分布模式 [42]。一月份开局非常稳健，已考虑在指引中 [43]。全年核心增长指引为2%-3% [22] 问题: 关于AHS板块利润率压力及再投资的性质 [44] - AHS板块第四季度的利润率压力是季度性且非常局部的，源于为加速营收增长而进行的战略性投资（客户投资、销售与营销、研发）[44]。该板块的利润率改善路径依然稳固，整体趋势应为利润率提升 [45] 问题: 关于核心增长季度分布、利润率框架和股数假设 [50] - 第二季度因基数较低，预计增长相对容易 [51]。公司建模使用的全年稀释后股数约为3.15亿股 [51]。50-100个基点的EBITDA利润率扩张是2026-2027两年期财务框架的目标，预计2026年也将在此范围内 [51] 问题: 关于AI对软件业务的影响以及当前是否是收购软件资产的好时机 [52] - AI被视为公司软件业务的加速器，客户强烈要求部署AI增强功能，这能带来更好的客户体验并加深工作流程集成 [53]。AI提高了对软件资产的审查门槛，公司目前专注于小型补强交易，并非专门寻找软件资产 [54][55] 问题: 关于2026年每股收益指引范围较窄的原因 [61] - 这源于业务的持久性、预测能力的改善以及2025年的一些决策（如股票回购为每股收益带来约600个基点的净顺风）[62]。公司对成本结构有良好掌控，并清楚如何将战略计划转化为运营计划，加上业务的经常性收入特征，使其对提供的指引范围有信心 [63] 问题: 关于补强并购在五年计划中对营收的贡献预期 [64] - 由于并购的机会主义性质，很难给出具体数字 [65]。公司价值创造的核心论点是加速有机增长，补强并购只是增强，而非成功所必需 [66] 问题: 关于IOS板块4%有机增长超预期的原因及各业务贡献 [72] - 超预期主要源于团队执行Fortive业务系统战略的速度和影响力超出预期 [73]。Fluke在数据中心和国防等领域需求强劲，团队执行力出色；软件业务和气体检测业务也表现强劲 [73][74]。2026年指引并未预设宏观环境显著变化，而是基于对团队执行力的信心 [74] 问题: 关于客户要求的AI增强功能的具体例子 [75] - 例如，ServiceChannel在2025年第四季度发布的第三个主要版本包含了AI功能增强 [76]。这些是能够为客户提供真正商业价值的针对性增强，关键在于将AI工具嵌入客户实际使用的工作流程软件中 [77] 问题: 关于设施与资产生命周期软件业务的增长前景 [81] - 公司非常看好该平台及其潜力，旗下所有品牌表现持续增强 [82]。该业务有望帮助实现财务框架目标，公司对其增长潜力不设上限，预计2026年将继续加速 [82] 问题: 关于ASP业务疲软与医院资本支出削减的关系 [83] - AHS板块的耗材、服务和软件部分持续增长，压力主要来自资本设备销售，其收入确认更集中 [84]。资本设备销售压力在第二季度最严重，随后在第三、四季度逐步改善 [84]。客户因医疗政策仍持谨慎态度，但趋势正在好转 [85] 问题: 关于欧洲和亚太地区出现的初步改善迹象及其可持续性 [92] - 这些地区的改善更多归因于团队在现有宏观条件下的执行力提升，而非市场拐点 [92]。公司希望看到更多季度的数据再判断趋势，市场若改善将为公司带来上行空间 [93] 问题: 关于气体检测业务的表现和2026年增长预期 [94] - 该业务增长得益于领先的硬件即服务产品、团队出色的执行和创新，以及对特定市场（如EMEA）的投资 [94]。公司已将对该业务持续强劲执行的预期纳入2026年展望 [95] 问题: 关于IOS板块内Fluke与软件业务的具体增长对比，以及2026年哪些业务可能减速 [99] - 在第四季度，IOS所有业务都贡献了增长，且均超出预期 [100]。2026年指引中，公司并未预期任何业务会减速，而是反映了在年初阶段不依赖宏观改善的审慎态度，宏观改善将成为上行空间 [101] 问题: 关于软件业务在AI时代竞争力的具体指标 [102] - 所有软件业务的增长率均高于公司平均水平，ARR增长强劲，总美元留存率（续约率）保持高位，净美元留存率持续改善，表明AI增强功能正在推动客户支出扩张 [103]。客户产品使用率因创新而提高，各项指标均令人鼓舞 [104]