财务数据和关键指标变化 - 第四季度业绩：第四季度营收创纪录，达到8040万美元，同比增长8.3% [8][13] 产品营收为4880万美元，同比增长13% [13] - 全年业绩：2025年全年营收为2.906亿美元，同比增长11% [5][8][17] 调整后EBITDA为8600万美元，占营收的29.6% [8][17] - 盈利能力：第四季度非GAAP毛利率为80.8%，全年为80.6%，符合80%-82%的目标区间 [15][17] 第四季度调整后EBITDA为2490万美元，占营收的31% [16] - 每股收益：第四季度非GAAP净收入为1910万美元，每股收益0.26美元 [16] 全年非GAAP净收入为6630万美元，每股收益0.90美元，高于上年的0.86美元 [17] - 现金流：第四季度运营现金流为2270万美元，资本支出为670万美元，自由现金流为1600万美元 [16] - 资产负债表：截至12月31日，现金及有价证券为3.78亿美元，递延收入为1.428亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收入构成：第四季度产品收入占总收入的61%，服务收入占39% [13] - 安全主导业务：安全主导解决方案在第四季度达到长期目标，占总收入的65%以上 [9][14] 全年安全主导收入占总收入的72% [17] - 企业客户：第四季度企业客户收入占总收入的42% [14] - 服务提供商客户：第四季度服务提供商收入占总收入的58%，其中云服务提供商占主导 [14] 非云服务提供商收入同比持平 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场：美洲地区收入占全球总收入的64% [15] 全年美洲地区收入增长30% [18] - 欧洲、中东和非洲市场：全年欧洲、中东和非洲地区收入增长12% [18] - 亚太及日本市场：全年亚太及日本地区收入下降，主要受日本宏观经济逆风（如低GDP增长、持续通胀和关税担忧）影响 [18][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略定位：公司战略定位于支持AI驱动工作负载的环境投资，专注于大规模流量管理、可用性和安全 [5][11] 公司被视为AI及其他基础设施发展的基础组成部分 [6] - 增长驱动：增长主要来自对安全主导解决方案的需求增加，以及AI基础设施建设的推动 [11][17][40] 公司投资于加速未来AI相关解决方案，并将AI集成到所有产品中 [11] - 客户基础：公司与十大电信运营商中的九家、十大云提供商中的八家以及全球超过7,000家客户合作 [11] - 竞争格局：竞争格局未发生重大变化，公司通过改进解决方案和更好地满足客户需求来赢得机会 [42] - 资本配置：公司平衡目标投资与利润扩张的战略，将增长转化为盈利和现金，并动态再投资于战略重点 [10] 2025年向股东返还了8630万美元，包括1740万美元现金股息和6890万美元股票回购 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：美洲地区的强劲表现抵消了世界其他地区的宏观不利因素（如持续通胀和关税威胁） [15] 亚太及日本地区面临宏观经济逆风 [18] - 供应链：公司正在监控包括存储在内的广泛供应环境，但通过供应管理流程、供应商合作和组件灵活性等措施，预计不会影响客户交付 [19][20] - 2026年展望：预计2026年全年收入将比2025年增长10%-12%，非GAAP毛利率将符合80%-82%的历史趋势和业务模型目标，净利率和EBITDA利润率将从当前水平扩大，每股收益增长率将超过营收增长率 [22] - 长期运营模式：公司致力于长期运营模式，目标是推动营收增长超过10%，调整后EBITDA利润率达到26%-28%，每股收益增长快于营收增长 [11] 其他重要信息 - 新客户案例：第四季度赢得一家大型全球数据和软件分析提供商以及一家大型全球航空公司的业务，这些案例体现了客户对大规模性能、安全和效率的优先考虑 [9][10] - 研发重点：公司重新分配了研发预算，专注于加速未来AI相关解决方案，并将AI集成到所有产品中 [11] - 股息与回购：董事会批准了每股0.06美元的季度现金股息，将于2026年3月2日支付 [19] 公司在7500万美元的股票回购授权中仍有5340万美元剩余额度 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 服务提供商增长趋势的可持续性及内部驱动因素 [26] - 2025年服务提供商增长改善主要来自云服务公司（为AI或云服务建设基础设施），但在第三、四季度，传统电信公司的支出模式也有所改善 [27] 传统电信公司的投资驱动因素包括提升网络或企业服务的安全性，以及为管理更多数据、用户和流量而增加容量 [28][29] 问题: AI是否通过推高流量或攻击驱动了更新周期 [32] - 管理层认为AI可能助长更复杂、更复杂的攻击并推高流量量，且网络中出现以前不存在的新型流量，这确实是一个增长因素，但目前尚难量化 [32] 服务提供商预计流量会因AI使用而增加，并关注安全，但尚未据此进行大规模投资 [33] 问题: 第四季度业绩超预期的主要驱动力 [40] - 主要驱动力包括：1) 服务提供商领域表现略好于预期；2) 在企业领域持续关注并赢得新的大客户；3) AI基础设施投资使公司产品组合受益 [40] 问题: 新客户是否是替代竞争对手获得 [41] - 在大多数情况下，公司是替代了现有供应商，除非客户是在实施全新的安全协议或标准 [41] 竞争格局没有实质性变化 [42] 问题: 第四季度资本支出增加的驱动因素及2026年展望 [43] - 资本支出增加有两个驱动因素：1) 对后端基础设施的投资（如托管服务、数据中心、安全运营中心），以支持收购整合和解决方案交付；2) 为AI基础设施演示和概念验证投资于新型处理器、芯片和GPU [43][44] 问题: 提供具体收入指引的信心来源 [48] - 相比两三年前，公司收入基础更加多元化（来自企业、服务提供商和AI支出），更具韧性 [49] 基于6-9个月的可见度和跨市场的多元化布局，公司有信心维持增长势头，但关于毛利率、EBITDA利润率和每股收益增长的基本展望一直未变 [49] 问题: 亚太及日本地区业绩下滑是否集中于特定国家 [50] - 下滑主要与日本有关，原因是当地宏观经济环境（低GDP、对关税环境的担忧）导致大型服务提供商和企业推迟投资 [50] 日本以外地区表现接近公司平均水平 [50] 问题: 企业收入增长波动性及2026年展望 [55][56] - 由于公司早期拓展企业市场，企业收入增长可能呈现波动性，但公司有信心该业务线在滚动12个月的基础上能以10%-12%的舰队平均速度增长 [56] 问题: 新企业客户获取情况及其对2026年指引的影响 [57][58] - 公司专注于获取大型企业客户，而非中小型企业市场 [58] 不需要获取数百个客户来实现增长，新客户获取渠道良好，且获得客户后通常还能随时间扩展销售更多产品类别 [58] 问题: AI驱动增长的三个类别（现代化、网络容量、安全）的排序 [64] - 增长核心来自容量（无论是现有还是新建） [64] 安全与容量不脱钩，安全主导收入已达到并维持在总收入的65% [64] 现代化包括应用现代化和新建网络（如5G），但公司当前的增长策略不主要依赖于新建网络，而是专注于客户现有网络的容量和安全 [64][65] 问题: 代理式AI的潜在应用及公司定位 [68][69][70] - 代理式AI仍处于早期阶段 [69] 公司目前与客户的合作主要集中在：1) 帮助服务提供商客户利用AI进行网络预测分析和容量规划；2) 帮助客户应对因AI使用而产生的新型流量、威胁，并改善其安全状况和网络架构以管理此类流量 [69][70]