财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长26%，达到创纪录的12.4亿美元，这是连续第四个季度收入超过10亿美元 [4] - 特许权使用费收入同比增长27%，达到创纪录的7.37亿美元 [4] - 许可收入为5.05亿美元，同比增长25% [4] - 数据中心特许权使用费收入同比增长超过100% [4] - 非美国通用会计准则每股收益为0.43美元，接近指引区间的高端 [4][17] - 非美国通用会计准则运营费用为7.16亿美元，同比增长37%，主要由于研发投资增加 [17] - 非美国通用会计准则运营收入为5.05亿美元，同比增长14%，运营利润率约为41% [17] - 年度合同价值同比增长28%，保持了强劲的增长势头 [16] - 对于第四季度，公司预计收入为14.7亿美元，上下浮动5000万美元，中值同比增长约18% [17] - 预计第四季度特许权使用费收入同比增长低双位数百分比，许可收入同比增长高双位数百分比 [18] - 预计第四季度非美国通用会计准则运营费用约为7.45亿美元，非美国通用会计准则每股收益为0.58美元，上下浮动0.04美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许权使用费业务：主要增长动力来自智能手机（单位芯片特许权费率更高）和数据中心（定制超大规模芯片持续获得份额）[13] - 许可业务：增长由对下一代架构的强劲需求以及与关键客户的深度战略合作驱动 [14] - 计算子系统：本季度签署了2份新的CSS许可，总计达到21份CSS许可，涉及12家公司 [6] - 目前有5家客户正在出货基于CSS的芯片，其中2家正在出货第二代平台，前四大安卓智能手机供应商都在出货CSS驱动的设备 [6] - 去年CSS对特许权使用费的贡献接近两位数百分比，今年已进入两位数百分比（十几），未来几年可能达到50%左右 [55] - 与软银的许可协议：本季度贡献了2亿美元收入，预计未来将维持这一运行率 [16][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心/云AI：收入持续同比增长超过100%，所有主要超大规模公司都在增加基于Arm架构的芯片部署 [13] - Arm在顶级超大规模公司中的份额预计将达到50% [8] - Neoverse CPU已部署超过10亿个核心 [8] - AWS推出了第五代Graviton处理器（192核），谷歌预览了第二代基于Arm的服务器处理器（Axion驱动的N4A实例），微软推出了Cobalt 200（132核）[8][9] - 边缘AI（智能手机和物联网）：来自智能手机等边缘AI设备的特许权使用费收入继续以远快于市场的速度增长，所有主要安卓OEM厂商都在增加基于Armv9和CSS的芯片 [13] - 物理AI（汽车和机器人）：汽车市场同比增长双位数百分比，为特许权使用费表现做出了贡献 [14] - Rivian推出了基于Arm的第三代自动驾驶计算机，特斯拉的Optimus人形机器人也由定制的基于Arm的AI处理器驱动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕三个业务单元进行组织，以配合客户部署AI的方式：边缘AI、物理AI和云AI [5] - 公司战略重点包括数据中心、能效和计算子系统 [11] - 行业趋势正从训练转向推理，并且推理越来越多地基于智能体，这增加了对具有更高核心数和更好能效的CPU芯片的需求 [6][7] - Arm架构因其领先的每瓦性能，非常适合这种持续运行、功耗受限的智能体AI工作负载 [7] - AI正在向日常设备（边缘和物理AI）扩展，Arm的能效、可预测延迟和持续运行优势非常适合设备端智能体 [10] - 公司拥有跨越毫瓦到吉瓦的平台，以及超过2200万开发者的生态系统 [11] - 随着越来越多应用转向智能体AI，Arm将成为连接云、边缘和物理AI用例的计算平台 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在改变计算的构建方式和运行位置，行业需要一个能够跨广泛功耗范围和用例提供高性能、高能效和灵活性的平台，而Arm的计算平台能够满足这些需求 [5] - 随着AI推理变得更加基于智能体，CPU的重要性只会增加，因此Arm在现代数据中心架构中的核心作用将继续快速增长 [10] - 公司看到客户需求强劲，加上基于更高结构特许权费率签订的长期合同基础不断扩大，对未来收入状况的信心日益增强 [18] - 这种良性循环使公司能够为长期持续增长进行定位 [18] - 对于2027财年，20%的增长率是合理的，公司并未放弃这一目标 [61] - 尽管存在内存供应限制等潜在风险，但云AI/基础设施业务的增长足以弥补这些风险 [24] - 公司认为，由于Arm是知识产权提供商，其产品用于物理芯片，AI不会在短期内取代物理芯片，硬件和软件紧密相连，因此存在巨大的增长机会 [74][75] - AI仍处于非常早期的阶段，对计算的需求巨大，这正是Arm的业务所在 [76] 其他重要信息 - 公司将于3月24日举办一场活动，但未提前透露任何细节 [19] - 针对市场关于软银可能出售Arm股份的猜测，管理层直接引述软银CEO孙正义的话表示，他“对出售一股Arm股票都不感兴趣”，并且非常看好公司的长期前景 [30][31] - 公司每年仅提供一次数据中心收入的具体细节，年初时该业务占比刚达到两位数百分比，预计未来几年将增长至与智能手机业务（占总业务约40%-45%）相似甚至更大的规模 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：Arm的CPU在AI和云数据中心中的作用，以及随着AI智能体普及将如何变化？ [21] - 回答：数据中心正从训练转向推理，基于智能体的AI非常适合CPU处理，因为CPU能效高、持续运行、延迟低。这导致CPU部署增加，并且由于数据中心功耗限制，CPU的能效至关重要，这对Arm构成利好。超大规模厂商和英伟达最新一代CPU芯片都增加了核心数，预计这一趋势将持续。 [21][22] 问题：如何看待2027财年特许权使用费增长的利好和风险，特别是消费电子领域潜在的需求破坏？ [23] - 回答：根据联发科等公司的预测，明年智能手机单位出货量可能减少约15%。但合作伙伴正努力保护高端市场，这正是CSS和v9特许权使用费所在领域。低端市场将主要感受到供应链限制的影响，而那里主要是v8等旧世代技术，特许权费率低得多。如果单位出货量减少20%，对智能手机特许权使用费的影响最多约为4%-6%，对整个公司特许权使用费的影响约为1%-2%。云AI业务的强劲增长足以抵消这些风险，因此对明年特许权使用费收入影响并不太担心。 [23][24][25] 问题：软银是否需要出售Arm股份来为其投资融资，这对Arm股票有何影响？ [29] - 回答：根据与孙正义的直接沟通，他“对出售一股Arm股票都不感兴趣”，他非常看好公司的长期前景，没有出售意愿。 [30][31] 问题：特许权使用费增长预测有所减速，是基数原因还是其他因素？ [32] - 回答：明年特许权使用费的绝对金额趋势基本一致，可能因内存短缺而略轻，影响约1%-2%。增长率下降主要是因为本季度和上季度的超预期表现导致对比基数较高。目前难以判断近期强势是否会延续至明年，但预计明年特许权使用费的绝对金额将接近年初预期。 [33][34] 问题：数据中心收入的具体金额是多少？软银贡献的2亿美元与之前预期的1.78-1.8亿美元有何不同，未来预测如何？ [38] - 回答：上季度软银贡献是1.78亿美元，本季度2亿美元是完整季度的影响，没有新交易。预计未来2亿美元是合适的运行率。数据中心收入细节每年提供一次，年初时该业务占比刚达到两位数百分比，预计未来2-3年将增长至与智能手机业务（占比约40%-45%）相似甚至更大。 [39][41] 问题：向v9更高特许权费率的迁移如何抵消智能手机单位出货量的下降？ [44] - 回答：在智能手机中，v9正全面转向CSS。每个智能手机周期都会交付全新的CSS，其特许权费率通常逐年提高。因此，即使单位出货量下降20%，由于合同中已约定的更高单位特许权费率，对智能手机收入的影响最多为4%-6%。 [44][45] 问题：软银执行其AI路线图，是否意味着未来会有Arm定制ASIC？这对2027财年有何影响？ [48] - 回答：无法就具体产品置评。 [48] 问题：Arm IP在AI数据中心半导体中的渗透率目前如何？未来3-5年将如何演变？ [51] - 回答：未来3-5年数据中心芯片架构将演变。随着转向智能体推理，将需要更多CPU，可能出现更多基于CPU的定制芯片。推理工作负载的特定领域也可能出现更多创新解决方案。此外，AI将迁移到更小尺寸设备（物理AI和边缘设备），那里功耗限制更严格，需要不同的IP和解决方案组合。绝大多数现有计算平台已是Arm架构，这为公司塑造未来方向提供了巨大机会。 [51][52] 问题：CSS目前占特许权使用费的比例是多少？未来2-3年可能达到什么比例？ [55] - 回答：去年CSS占比接近两位数百分比，今年已进入两位数百分比（十几），未来几年可能达到50%左右。加速采用CSS的主要驱动力是客户需要缩短周期时间，而CSS通常能将周期时间减半。所有有机会续签下一代CSS的客户都已续签，这充分体现了其价值。 [55][56] 问题：对2028财年有何早期展望？ [60] - 回答：2026财年增长至少20%的目标预计将超额完成（中值指引为22%）。2027财年20%的增长率是合理的。对于2028财年，目前尚未提供任何指引，公司正在评估其他可能的产品供应对数字的影响，未来会提供更新。 [61] 问题：第四季度特许权使用费仅增长低双位数，是否已受内存影响？物料成本压力是否影响CSS和v9的采用？ [63] - 回答：关于CSS定价影响物料成本：并未看到任何影响。加速上市时间带来的价值超过了客户的任何考量。芯片设计窗口很短，延迟会严重影响利润，因此价值创造和客户利润提升是决策关键。关于内存对下一季度的影响：非常小，不是增长指引的主要驱动因素。绝对增长更多与季节性有关，第四季度（日历年第一季度）通常是较慢的季度，且去年同期有联发科芯片不寻常地发布，导致对比基数较高。全年特许权使用费增长预计仍将超过20%。 [64][65][66][67] 问题：2027财年运营费用（尤其是研发）增长是否会继续快于收入增长？ [69] - 回答：目前预计第四季度到第一季度的环比增长将与去年相似（低双位数百分比）。明年第一季度之后的增长可能会比今年更加温和，今年全年有显著跃升，但明年预计不会那么显著。随着进入新财年，将提供更多信息。 [70] 问题：如何评价近期股市对软件板块的反应？AI除了驱动需求，将如何影响Arm的业务（例如在芯片设计方面）？ [73] - 回答：不便评论股市短期反应。在重大技术颠覆期间，市场出现波动是常见现象。对于Arm而言，作为知识产权提供商，其产品用于物理芯片，AI短期内不会取代物理芯片，硬件和软件紧密相连。AI在企业中的实际应用仍处于非常早期阶段，整合大型系统和改变软件工作负载非常复杂。AI可能是生产力变革的“最后前沿”，我们仍处于早期阶段。巨大的资本支出（如谷歌的1800亿美元）表明对计算的需求巨大，这正是Arm的业务所在。长期来看，机会巨大。 [74][75][76][77] 问题：如何看待SRAM、边缘SRAM等不同内存结构及其对业务的影响？Arm能效提升的节奏如何？ [80] - 回答：关于能效：公司持续关注能效，因为在更小尺寸设备中，电池寿命和空间限制严格，而计算需求（包括AI）不断增加。Arm是许多平台的现有供应商，因此在这方面投入大量精力。关于SRAM和内存技术：公司深度参与其中。CPU和内存紧密相连，硬件设计时两者必须协同考虑。目前有很多关于SRAM及其他替代内存技术的研究，以应对AI日益增长的需求。每个终端应用都将受到AI影响，并相信都将通过Arm运行AI，因此公司正投入大量资源进行创新。 [81][82][83]