财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入创纪录，达到12.4亿美元，同比增长26%，这是连续第四个季度收入超过10亿美元 [5][13] - 特许权使用费收入创纪录，达到7.37亿美元，同比增长27% [5][13] - 许可及其他收入为5.05亿美元，同比增长25% [5][14] - 非GAAP每股收益为0.43美元，接近指引区间的高端 [5][16] - 非GAAP运营费用为7.16亿美元，同比增长37%，主要由于研发投资强劲 [16] - 非GAAP运营收入为5.05亿美元，同比增长14%，运营利润率约为41% [16] - 年度化合同价值同比增长28%，连续多个季度保持强劲势头 [15] - 第四季度收入指引为14.7亿美元，上下浮动5000万美元，中点同比增长约18% [16] - 第四季度特许权使用费收入预计同比增长低双位数百分比，许可收入预计同比增长高双位数百分比 [17] - 第四季度非GAAP运营费用指引约为7.45亿美元，非GAAP每股收益指引为0.58美元，上下浮动0.04美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许权使用费业务：增长主要受智能手机（单位芯片特许权费率更高）和数据中心（收入持续三位数年增长）推动 [13] - 数据中心业务：特许权使用费收入同比增长超过100%，预计未来几年将成为公司最大业务，超过移动业务 [5][13] - 智能手机业务：所有主要安卓OEM厂商都在推出基于Armv9和CSS的芯片，其特许权使用费收入增长远快于市场 [13] - 边缘AI设备（如智能手机）的特许权使用费收入持续快速增长 [13] - 物理AI业务：汽车市场实现双位数同比增长，为特许权使用费表现做出贡献 [14] - 许可业务：增长由对下一代架构的强劲需求以及与关键客户的更深层次战略合作推动 [14] - 计算子系统：本季度签署了两份新的CSS许可协议，总计达到21份CSS许可，涉及12家公司，目前有5家客户正在出货基于CSS的芯片 [7] - CSS业务影响：去年占比接近双位数，今年已进入双位数（十几），预计未来几年可能超过50% [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场：Arm的份额在顶级超大规模云提供商中预计将达到50% [8] - 超大规模云提供商进展：AWS推出第五代Graviton处理器（192核），微软推出Cobalt 200（132核），谷歌预览第二代Arm服务器处理器，NVIDIA下一代Vera CPU拥有88个Arm核心 [8][9] - 边缘与物理AI市场：为Arm开辟了新的增长机会，其低功耗、可预测延迟和始终在线特性非常适合设备端AI代理 [10] - 客户案例：Rivian推出基于Arm的第三代自动驾驶计算机，特斯拉的Optimus人形机器人采用定制Arm AI处理器，NVIDIA的Jetson Thor和Qualcomm的DragonBoard平台在机器人领域推广Arm方案 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI战略重组：围绕三个业务单元组织：边缘AI（智能手机和物联网）、物理AI（汽车和机器人）、云AI（数据中心和网络） [6] - 计算子系统战略：CSS帮助客户降低集成风险和复杂性，加快上市时间，随着需求扩大，增加了Arm每芯片提供的价值，对特许权使用费产生显著顺风 [7] - 行业趋势与竞争定位：AI推理向基于代理的模式转变，增加了CPU的重要性，Arm基于CPU芯片提供领先的每瓦性能，使客户能够扩展核心数量并运行始终在线的AI工作负载 [8][21] - 平台与生态优势：Arm平台覆盖毫瓦到吉瓦的功耗范围，拥有超过2200万开发者的生态系统，占全球开发者总数的80%以上 [11] - 长期愿景：随着越来越多应用转向代理AI，Arm将成为连接云、边缘和物理AI用例的计算平台 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对前景信心：当前客户需求的强度，加上结构性更高特许权费率的长周期合同基础不断扩大，使公司对未来收入状况的信心日益增强 [17] - 投资周期：这种信心使公司能够投资于下一代架构、计算子系统和硅技术，以实现更高性能、更高效率和更多AI用例，形成客户需求与雄心勃勃投资之间的良性循环 [17] - 内存供应影响：管理层分析了智能手机内存供应链限制可能导致的单位销量下降（如联发科提及约15%），但认为对Arm的影响有限。若智能手机销量下降20%，对智能手机特许权使用费的影响最多为4%-6%，对总特许权使用费的负面影响约为1%-2% [23][24] - 云AI业务抵消风险：云AI或基础设施业务的持续增长超出预期，其增长水平足以补偿内存和移动侧的风险 [24] - 长期增长预期：2026财年增长至少20%，目前指引中点约为22%，2027财年20%的增长率仍然非常合理，公司并未放弃此目标 [62] 其他重要信息 - 软银贡献：与软银的技术许可和设计服务协议在本季度贡献了2亿美元收入，预计未来每季度2亿美元是合理的运行速率 [15][38] - 软银持股：软银创始人孙正义对出售Arm股票毫无兴趣，他非常看好公司的长期前景 [30] - 未来活动：公司将于3月24日举办活动，但未提前透露任何细节 [18] - 数据中心收入规模：此前曾表示刚达到两位数占比，由于增长远快于其他业务，预计占比在十几到接近20%之间，未来2-3年可能达到或超过智能手机业务规模（占总业务40%-45%） [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Arm的CPU在AI和云数据中心中的作用，以及AI代理普及后的变化 [21] - 回答: AI从训练转向推理，特别是基于代理的AI，非常适合CPU处理，因为CPU功耗低、始终在线、延迟低。数据中心功耗限制下，需要更多、更高效的CPU核心，这对Arm构成顺风。超大规模云提供商和NVIDIA的新一代CPU都增加了核心数量，这一趋势预计将持续 [21][22] 问题: 如何看待2027财年特许权使用费增长的风险，特别是消费电子潜在需求破坏和内存的影响 [23] - 回答: 分析了智能手机单位销量可能下降的影响。合作伙伴倾向于保护高端市场（CSS和v9特许权费率最高），供应链限制主要影响低端市场（v8及更旧版本，特许权费率低得多）。假设销量下降20%，对智能手机特许权使用费影响约2%-4%，对总特许权使用费影响约1%-2%。云AI业务的强劲增长足以抵消这些风险，因此对明年特许权使用费影响不太担心 [23][24][25] 问题: 软银是否需要出售Arm股票来为其投资融资，以及对公司股价的影响 [29] - 回答: 软银创始人孙正义直接表示对出售任何Arm股票毫无兴趣，他非常看好公司长期前景，相关传闻不实 [30] 问题: 特许权使用费增长预测减速的原因，是基数问题还是其他因素变化 [31] - 回答: 明年特许权使用费的绝对金额预期基本不变，增长率下降主要是由于本季度和上季度的超预期表现（如Q3增长27% vs 预期20%）带来了更高的比较基数。目前尚不确定近期强势是否会延续到下一年，内存和晶圆短缺的讨论有影响，但对Arm的影响小于对无晶圆厂半导体公司。总体而言，明年特许权使用费绝对金额预计接近年初预期，后续会更新 [32][33] 问题: 数据中心收入的具体金额，以及软银贡献200万美元与之前预期的差异 [37] - 回答: 数据中心收入细节每年提供一次，此前表示刚达到两位数占比，预计在十几到接近20%之间，未来2-3年可能达到或超过智能手机业务规模。软银上季度贡献为1.78亿美元，本季度200万美元是完整季度的影响，预计未来每季度200万美元是合理的运行速率 [38][39] 问题: 向v9更高特许权费率的迁移如何抵消智能手机销量下降 [42] - 回答: 在智能手机中，v9正全面转向CSS。每个智能手机周期都会交付全新的CSS，其特许权费率通常逐年提高。因此，v9在智能手机中的增长应被视为CSS的持续采用和每年特许权费率的提升 [42] 问题: 软银执行AI路线图，Arm是否会为其定制ASIC，以及时间和对2027财年的影响 [46] - 回答: 无法就具体产品置评 [46] 问题: Arm IP在AI数据中心半导体中的渗透率现状及未来3-5年演变 [49] - 回答: 未来3-5年，数据中心芯片设计将演变。基于代理的推理将需要更多CPU，可能催生更多定制CPU芯片。推理工作负载的特定解决方案（如Groq）将继续扩展创新。AI工作负载将迁移到更小尺寸设备（物理AI、边缘设备），那里功耗限制更严，需要不同的IP和解决方案组合。绝大多数现有计算平台已是Arm基础，这为Arm塑造未来方向提供了巨大机会 [49][50] 问题: CSS当前在特许权使用费中的占比，以及未来2-3年的可能占比 [54] - 回答: CSS去年占比接近双位数，今年已进入双位数（十几），预计未来几年可能超过50%。加速采用CSS的主要驱动力是客户需要缩短周期时间，CSS通常能将周期时间减半。所有有机会签署下一代版本的CSS客户都已续签，这体现了其价值 [56][57] 问题: 对2028财年的早期展望 [61] - 回答: 2026财年增长至少20%，目前指引中点约为22%。2027财年20%的增长率仍然合理。对于2028财年，目前尚未提供任何指引，公司在考虑其他可能的产品/服务，其影响仍在评估中，未来会提供更新 [62] 问题: 内存影响是否已反映在下季度低双位数特许权使用费增长中，以及物料清单压力是否影响CSS和v9的采用 [66] - 回答: 内存影响非常小，不是增长指引的主要驱动因素。下季度增长更多与季节性以及去年同期不寻常的发布时间（联发科芯片）导致的比较基数有关。关于CSS定价对物料清单的影响，未看到任何影响。加速上市时间带来的价值远超客户考虑的任何成本因素。鉴于芯片设计复杂性增加和晶圆厂周期延长，错过最初几个月出货对利润至关重要，因此价值创造和客户利润提升是决策关键 [67][69][70] 问题: 2027财年运营费用（尤其是研发）增长是否会继续快于收入增长 [72] - 回答: 目前预期第四季度到第一季度的环比增长将与去年相似（去年是低双位数环比增长）。明年第一季度之后的增长可能会比今年更加缓和。今年出现了显著的逐季增长，预计明年不会那么显著。随着进入新财年，会提供更多细节 [73] 问题: 如何看待近期股市对软件板块的反应，以及AI除了驱动需求外，将如何影响Arm的业务和芯片设计 [76] - 回答: 不便评论股市短期反应。从技术颠覆历史看，市场有时会对广泛影响感到紧张。对于Arm而言，AI不会很快取代物理芯片，硬件是运行软件所必需的。AI在企业中的实际应用仍处于非常早期阶段，集成大型系统和改变软件工作负载非常复杂。AI的支出规模巨大（如谷歌宣布1800亿美元资本支出），这处于未知领域，可能引发市场紧张。但从长远看，对计算的需求巨大，Arm处于有利位置 [77][78][79][80] 问题: 对SRAM等不同内存结构的看法及其对业务的意义，以及Arm能效提升的节奏 [83] - 回答: 功耗效率是Arm持续关注的重点，尤其是在小型设备中，电池寿命和空间限制严格，而计算需求（包括AI）不断增加。Arm作为许多平台的现有供应商，定位良好。关于SRAM和内存技术，CPU和内存紧密相连，公司深度参与包括SRAM在内的各种内存技术和解决方案的研究，以应对AI日益增长的需求。每个终端应用都将受到AI影响，并相信将通过Arm运行AI，因此公司正在投入大量资源进行创新 [85][86]