纪要涉及的行业与公司 * 公司为青牛智能（或称七牛智能），是一家提供云计算和人工智能一站式服务的中立厂商[3] * 公司于2024年10月上市[3] * 行业涉及音视频云服务、AI大模型服务、云计算及智能硬件领域[2][3][4] 核心业务与财务表现 * 音视频云服务：公司是中国最大的独立音视频云服务提供商，客户涵盖抖音、快手、小红书、B站等主流应用，上市时该业务规模达13至14亿元[2][3] * AI大模型服务：构建全模型服务平台，提供开源和闭源模型，模式类似于美国的OpenRoute[2][3] * 2025年上半年业绩：整体收入8.29亿元，其中AI收入占比22%[2][3] * 全年展望：预计全年经营状况将有所改善[2][3] * 智能硬件布局：研发语音交互平台“灵犀”，预计2026年底推向市场，旨在替代传统鼠标键盘[2][4] * 出海业务：在南美、北美、东南亚、中东等地区有业务布局，希望2026年能取得更好成绩[20] * 客户群体：专注于为中小客户（超级个体及新一代创作者）提供效率工具，是独立云厂商中客户数最多的一家，长尾效应显著[21] AI发展趋势与公司机遇 * AI Agent驱动云需求：AI Agent的大规模应用将显著增加对云资源的需求，理论上每个员工对应一个Agent，这种弹性需求将带来巨大的资源增量[2][9][10] * 企业部署偏好：企业级客户倾向于将Agent部署在云端，通过沙箱技术对API进行隔离以提高安全性[3][7] * 推理需求增长：未来AI推理需求预计将持续增长，是一个长期趋势[14] * 多模态模型推动：多模态模型（如Gemini 3）的发展将推动音视频等领域的新兴需求，带动存储、视频处理、带宽等方面的新一轮爆发[2][14] * 物理智能：基于摄像头持续监控的物理智能技术，涉及用户生成内容（UGC）和机器生成内容（MGC），复杂性超过传统多模态[15] * 推理部署场景：推理主要发生在云端，因为目前大模型在设备端运行尚不成熟，但边缘推理在自动驾驶等场景有其价值[16] 市场竞争与战略定位 * 差异化竞争：公司选择专注于多媒体细分领域，因该市场足够大且大厂投入相对较少，有机会在局部成为领先者[22] * AI时代定位：在AI时代，公司业务不再局限于多媒体，例如涉足的推理服务板块比多媒体大得多，与传统IT完全并列[23] * 中立集成者：公司定位为中立的集成者，可以将最好的模型推荐给客户，认为没有任何一个厂商能够涵盖所有模型[23] * 技术合作：选择英斯派作为合作伙伴是基于差异化竞争的考虑[22] 市场环境与定价策略 * 供需与价格：AI爆发式增长导致资源紧张，国内带宽价格有所上涨，芯片价格上涨主要由于市场供不应求[5][13] * 价格传导：公司能够将芯片价格上涨压力传导至下游客户，倾向于保持毛利率一致以更快扩展市场份额[13] * 定价差异：AI Agent相关服务与传统资源租用相比，定价没有太大区别[12] * 毛利率：AI服务由于仍属新兴领域，其毛利率较高，可达30%以上，相比综合毛利率20%左右有所提升[17] * 多媒体业务利润：多媒体类AI应用（如AI漫画、PPT或视频）对存储需求更高，相比计算资源利润率更高，但定价也相应较高[3][18] * 策略变化：从2025年开始，越来越多用户关注业务增长而非降本增效，不同阶段云厂商面临的压力不同[26] * 垂直领域优势：在垂直领域提供独特产品，使得公司毛利率相对较高，是与提供标准化产品的云厂商相比的一大优势[26] 技术架构与服务模式 * A-PaaS过渡：随着从传统M-PaaS向A-PaaS过渡，公司深入挖掘客户需求[6] * 沙箱技术：新产品MAD通过沙箱技术确保安全性，沙箱本质上是一种云主机，在AI时代将产生大量沙箱使用的增量需求[6] * 沙箱功能：一个沙箱通常承载的是某个特定Agent功能，而不是整个业务，用于管理、审计行为并屏蔽敏感数据[11] * 云服务本质：AI时代的云服务与传统音视频云服务本质上没有显著差异，都属于PaaS范畴，区别在于资源配置不同（如GPU服务器与存储型服务器）[17] * 灵犀项目：旨在通过语音、手势等方式改变硬件交互方式，使其更接近人与人之间的沟通，公司提供软件层支持各种智能硬件[19] 其他重要观点 * 云计算市场阶段：尽管云计算看似成熟，但相对于整个IT市场而言仍处于早期阶段，传统IT系统仍占据主导地位[5] * 供需紧张阶段性：目前供需紧张导致价格上涨只是阶段性现象，不会长期持续，随着供应链反应和技术迭代会得到缓解[5] * SaaS市场看法：国内SaaS市场本质上需求不够刚性，更多的是能力外包；随着技术进步，企业可以更容易地自行满足需求而非依赖第三方SaaS[24] * 发展历程：公司最早进入音视频领域时主要客户包括美图秀秀、360等图片类应用，随后支持了快手、抖音等短视频平台的崛起[25]