财务数据和关键指标变化 - 公司第二财季收入为300万美元 较去年同期的350万美元有所下降 下降主要由于去年同期有60万美元的物业销售收入和50万美元的激励费用 而本季度未确认这些收入 但被2025年2月收购的MCS带来的40万美元新施工管理收入部分抵消 [14] - 公司报告季度净亏损1650万美元 而去年同期为净利润140万美元 季度亏损主要由1440万美元的未实现损失和220万美元的已实现收益驱动 去年同期公司投资（包括在合并基金中的投资）带来了240万美元的未实现收益 [15] - 公司季度调整后EBITDA为亏损160万美元 而去年同期为盈利100万美元 [15] - 截至2025年12月31日 公司持有约5120万美元现金 [15] - 截至季度末 公司每股账面价值约为1.79美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产平台 (Great Elm Real Estate Ventures/Monomoy)：Monomoy BTS在佛罗里达州完成了第三个设计建造物业 并已开始积极营销待售 预计在2026财年下半年退出 [5][6] Monomoy Construction Services (MCS) 在第三个完整运营季度贡献了约40万美元收入 [7] Monomoy CRE的总投资管理和物业管理费用较去年同期增长超过15% 这得益于付费资产管理规模的增长和更高的总租金 [7] Monomoy REIT在本季度以有吸引力的资本化率收购了三处物业 包括开发成本总计约890万美元 [7] - 另类信贷业务 (BDC/GECC)：该业务在2025日历年结束时面临挑战 主要由于CoreWeave股票在当季下跌近50% CLO股权表现逊于更广泛的信贷市场 以及杠杆信贷（包括第一留置权）的持续分化 [8] 公司已采取行动优化投资组合 改善整体信贷质量 削减或退出了高风险头寸 并将更多转向提供更强贷款人保护、更严格契约的私人交易 [9] GECC在上一季度通过对其最高成本债务进行再融资 显著降低了资本成本 [9] - 私人信贷策略 (Great Elm Credit Income Fund)：该基金于2023年11月启动 因近期投资组合事件和市场状况 已开始有序清盘 从成立到2025年12月31日的26个月内 该基金录得超过20%的净回报 [10] - CoreWeave相关投资：从2024年9月30日到12月31日 CoreWeave普通股下跌近50% 导致基于市场的估值变动给公司投资带来670万美元的未实现损失 但被220万美元的分配已实现收益所抵消 [11] 迄今为止 公司已收到总计约原500万美元投资额115%的分配 自12月31日以来 CoreWeave股价已大幅反弹 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至12月底 公司估计的资产管理规模为7.4亿美元 估计的付费资产管理规模同比增长4% 达到约5.61亿美元 [5][14] - 在更广泛的行业层面 2026财年第二季度对BDC而言背景充满挑战 表现为波动加剧 公开估值面临巨大压力 以及对私人信贷质量恶化的担忧 [4] 银团信贷利差仍接近历史高位 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增长付费资产管理规模 扩大另类信贷和房地产业务 以及寻找新的投资机会 [13] - 公司寻求扩大平台 增加具有增值性、差异化且风险调整后回报有吸引力的产品供应 [13] - 在信贷业务中 鉴于在广泛银团市场中持续出现的贷款人之间的冲突和结构性侵蚀 公司将投资组合转向私人交易的方法变得越来越重要 [9] - 公司的股票回购计划自启动以来一直非常有效 本季度以每股2.47美元的平均价格回购了约110万股GEG股票 从计划启动到2026年2月3日 公司以每股1.99美元的平均价格回购了约640万股 总资本部署达1270万美元 这些回购合计相当于流通股的近20% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认季度运营环境充满挑战 BDC面临波动加剧、公开估值压力大和私人信贷质量担忧的背景 [4] - 尽管报告业绩受到估值变化的重大影响 但管理层强调这些变化主要是非现金性质且由市场变动驱动 [4] - 整个平台的流动性保持强劲 控股公司和两个主要投资工具的资产负债表状况良好 有利于平台增长和机会性投资 [5] - 管理层对CoreWeave相关投资的长期价值保持信心 并指出自12月31日后股价已显著反弹 [11] - 对于GECC普通股及相关SPV投资中记录的未实现市值损失 管理层预计随着GECC重建其资产净值 估值将会随时间恢复 [11] - 进入2026财年下半年 公司财务状况良好 拥有5120万美元现金 为支持增长计划和利用机会提供了充足灵活性 [12][13] - 管理层对公司业务的战略方向保持信心 并将继续推进信贷和房地产平台 加强资产负债表 为股东创造持续价值 [18] 其他重要信息 - 公司在本季度记录了与GECC普通股相关的400万美元未实现市值损失 以及与投资于GECC普通股的特殊目的工具相关的300万美元未实现市值损失 [11][15] - 公司房地产平台正在与一个高质量租户就第四个设计建造项目进行接洽 并继续看到由更广泛租户基础支持的强劲且不断扩大的开发机会渠道 [6][7] - 公司在9月聘请了一位拥有超过25年信贷分析经验的新研究主管 以加强团队 [8] - BDC保持显著的流动性 为机会出现时提供了充足的灵活性 [9] 问答环节所有的提问和回答 - 根据会议记录 在问答环节没有参与者提出问题 [17]