财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长13%，达到6.95亿加元 [15] - 直接面向消费者渠道收入增长13%，可比销售额增长6%，连续第四个季度实现正增长 [10][15] - 批发渠道收入增长14%，年初至今收入同比增长3% [12][15] - 其他渠道收入为1500万加元，与去年同期的1400万加元基本持平 [15] - 调整后息税前利润为2.04亿加元，调整后息税前利润率为29.3%，同比下降450个基点 [20] - 调整后归属于股东的净利润为1.42亿加元，摊薄后每股收益为1.43加元，去年同期为1.48亿加元或每股1.51加元 [21] - 毛利率同比下降40个基点，主要受产品组合变化影响 [17] - 销售、一般及行政费用增加6600万加元至3.14亿加元，占收入的45%，同比上升450个基点 [18] - 库存为4.09亿加元，与去年同期基本持平，库存周转率提高16%至1.1倍 [22] - 净债务从去年同期的5.46亿加元降至4.13亿加元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者渠道：收入增长13%，可比销售额增长6% [10][15] 北美和亚太地区实现两位数增长 [10] 线上渠道在发现、导航、速度和品牌故事讲述方面的改进增强了用户参与度并降低了退货率 [12] 但渠道运营利润率因毛利率下降和为推动增长进行的销售、一般及行政费用投资而受到压缩 [19] - 批发渠道：收入增长14% [12][15] 运营利润率同比增长（扣除坏账准备后） [19] 增长主要得益于部分订单从第二季度转移至第三季度、当季增量需求以及秋冬季系列产品的售罄率改善 [12] - 产品线：非羽绒填充外套的增长速度快于羽绒填充外套，对整体毛利率构成压力 [17] 新产品（包括新款式、新面料和新配色）的收入同比增长一倍 [6] 轻量款式和Snow Goose系列推动了增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区：收入增长20% [16] 可比销售额实现高个位数增长，得益于加拿大和美国客流量强劲及转化率提升 [16] 零售执行力因人员投资和库存定位改善而增强 [16] - 亚太地区：收入增长12% [16] 直接面向消费者渠道表现强劲，可比销售额实现高个位数增长，主要由销量驱动 [16] 中国大陆是最大贡献者，消费者需求强劲，抖音和天猫的电商势头良好，部分关键门店转化率提升 [17] - 欧洲、中东和非洲地区：收入同比下降3% [17] 反映了英国消费环境的持续疲软 [17] 欧洲大陆表现相对较好，新迁址的巴黎和米兰门店业务逐步提升 [17] 可比销售额下降主要由于游客流量减少，在英国尤为明显 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：公司围绕四大运营要务展开工作：1) 扩展产品以实现全年相关性；2) 通过聚焦营销投资打造品牌热度；3) 通过战略渠道发展推动业务扩张；4) 高效、快速、负责任地运营 [5][12] - 产品扩展：致力于扩大全年产品组合，轻量款式、新面料和新产品表现强劲，新产品收入翻倍 [5][6][39] 目标是建立与客户的持久关系，并利用品牌的经济实力 [8] - 品牌营销：营销投资转向提升品牌知名度和文化相关性，品牌渴望度在关键市场（尤其是中国大陆）超过竞争基准 [9] 同时，尽管计划减少了下游漏斗支出，但重复客户增加，广告支出回报率提高 [9] - 渠道发展：直接面向消费者渠道增长稳健，同时继续优化零售网络，在第三季度于中国新开两家门店，在芝加哥新开一家门店 [11] 批发渠道在品牌提升和可控分销方面继续发挥战略作用 [12] - 效率提升：公司正采取行动提高运营效率，包括优化门店劳动力模型、提高营销效率、严格控制企业费用，并计划在2027财年实现运营利润率扩张 [23][24][26] - 定价与毛利率：计划在2027财年初在各市场和产品系列中实施价格调整，预计这将为毛利率带来杠杆效应 [26] 垂直整合是核心优势，为长期毛利率扩张提供了多种杠杆 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：欧洲、中东和非洲地区，特别是英国，面临持续的宏观逆风和消费环境疲软 [17] 公司正通过提高转化率、收紧数字执行和提升营销效果来应对这些挑战 [17] - 未来前景：1月份业绩保持强劲，由于农历新年购物季较去年更晚，预计这一势头将在本季度持续 [26] 管理层对在2027财年恢复利润率扩张充满信心 [5][23] 当前首要任务是在保持2026财年强劲收入增长的同时，平衡投资水平，以实现从2027财年开始的运营利润率扩张 [27] 其他重要信息 - 销售、一般及行政费用的增加中包含两项离散项目：1) 与一家美国批发合作伙伴相关的1500万加元一次性坏账准备；2) 去年同期的900万加元外汇收益在本财年没有重现 [18][19] - 调整后息税前利润排除了与收购欧洲制造商相关的350万加元盈利支付成本，这是最后一个包含此类费用的季度 [21] - 公司正在评估其零售网络，预计将在2027财年实施优化措施，同时仍计划在2027财年开设新店 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 直接面向消费者渠道的客流量与转化率情况如何 非派克大衣产品的进展和未来催化剂是什么 其对利润率的贡献如何 大中华区趋势及运行率如何 [30] - 客流量与转化率：全球门店转化率已连续四个季度呈上升趋势，主要由亚太和北美地区引领 [31] 欧洲、中东和非洲地区转化率略有滞后，但有相关计划正在实施以改善 [31] 电商客流量强劲，这是营销投资的结果 [31] - 非派克大衣产品：公司在扩展产品组合、提升全年相关性方面取得良好进展 [32] 非厚重羽绒服的其他品类增长更快，但对新产品的反响非常强烈 [32][33] 产品扩展是战略性的，旨在让产品在第三季度之外也具备相关性 [33] - 大中华区：中国大陆是表现最强的市场之一，需求非常强劲 [33][34] 数字势头强劲，门店表现健康，客流量和转化率均有改善，对新产品的反响强烈 [34] 由于农历新年时间较晚，部分需求从12月转移至第四季度，并预计随着节日临近将持续增长 [34] 问题: 目前门店中新品的水平如何 新品占店内陈列的比例是多少 未来是否计划增加新品比例以提升全年相关性 [38] - 新品、轻量级和全年适用的品类表现均优于厚重羽绒服，这种转变是公司有意为之 [39] 新品收入同比增长一倍，公司有意将新品引入门店以吸引回头客 [39] “新品”对消费者而言需要有新意，不一定意味着推出大量新款式，也包括为核心畅销款注入新元素（如新面料、新版本） [39][40] 目前的产品组合平衡了经典保暖产品与令人惊喜的新品类，公司对此感到满意，但会谨慎管理，避免系列过于庞杂 [41] 问题: 关于利润率举措 从更宏观角度看 之前讨论过直接面向消费者收入恢复会带来50%以上的增量利润率 实际情况有何不同 如何快速解决当前的运营利润率问题 尤其是在接下来三个季度销售淡季的背景下 [43] - 公司的利润率提升路径分为三步：第一步是调整企业成本，已完成并连续两年成为利润杠杆来源；第二步是推动可持续的可比销售额正增长并重振品牌热度，本财年已成功实现连续四个季度正增长；第三步是利用此优势推动显著的利润率改善，目前正聚焦于此 [44] 本季度利润率受到非经常性离散项目的显著影响，这些项目占销售、一般及行政费用利润率压缩的三分之二 [45][46] 排除这些项目后，销售、一般及行政费用占收入比例仍压缩了150个基点，但正在通过提高门店成本效率、营销效率、保持企业成本杠杆和提升毛利率等措施来改善 [47] 公司的经济模型本身支持实现之前描述的高增量利润率，本季度未达预期部分原因是为了实现第二步增长而进行的投资 [47] 问题: 关于业绩指引的做法 考虑到一些离散项目难以预测 公司是否仍不考虑提供前瞻性指引 特别是对于2027财年利润率扩张的水平 能否量化相关机会 [48] - 公司即将结束本财年，将在第四季度业绩发布时提供一些关于近期表现的指引 [49] 按照惯例，在财年结束时，公司将讨论2027财年的计划，并在那时提供更多细节 [49] 问题: 对于2027财年运营利润率提升的三个重点领域 其相对贡献度如何预期 在调整劳动力模型和减少运营营销支出的同时 如何保持今年实现的强劲可比销售额和转化率势头 [51] - 今年的投资具有中长期回报性质，例如品牌营销投资旨在改变消费者心智，其回报会随时间显现，因此可以在不影响增长的情况下减少部分投入并获得杠杆效应 [52][53] 门店劳动力投资中也包括培训等，其效果将在未来年份显现，这些投资正常化后将成为利润杠杆来源 [53][54] 对于三个重点领域的相对贡献，目前评论为时过早，但公司在每个领域都有巨大机会，并有执行计划来推动所有领域的利润率改善 [55][56]