财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入约为2.61亿美元，按报告基准同比下降0.3%，按调整后固定汇率基准下降2% [15] - 美国市场收入约为1.31亿美元，按调整后固定汇率基准同比下降7.6%，主要受定价和销量下降影响 [15] - 国际市场收入约为1.30亿美元，按报告基准同比增长8.4%，按调整后固定汇率基准增长4.6%，主要受欧洲、中东、非洲和拉丁美洲市场推动 [16] - 按产品线划分，调整后固定汇率基准下，笔针收入下降约4.4%，注射器收入增长约5.3%，安全产品收入增长约7.3%，合同制造收入下降约16.7% [17] - 第一季度GAAP毛利润为1.617亿美元，毛利率为61.9%，上年同期为1.517亿美元和60% [19] - 第一季度调整后毛利润为1.635亿美元，调整后毛利率为62.6%，上年同期为1.642亿美元和62.7% [19] - 第一季度GAAP营业利润为8330万美元，营业利润率为31.9%，上年同期为2870万美元和11% [20] - 第一季度调整后营业利润为7930万美元，调整后营业利润率为30.4%，上年同期为8050万美元和30.7% [20] - 第一季度GAAP净利润为4410万美元，摊薄后每股收益为0.74美元，上年同期为零 [22] - 第一季度调整后净利润为4230万美元，调整后摊薄每股收益为0.71美元，上年同期为3830万美元和0.65美元 [23] - 第一季度产生约1700万美元自由现金流，偿还约3800万美元债务，净杠杆率降至约2.8倍 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 笔针业务：调整后固定汇率收入同比下降约4.4%，主要受美国和中国市场因素影响，部分被欧洲、中东、非洲和拉丁美洲的增长所抵消 [17] - 注射器业务：收入同比增长，主要受拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚洲业绩改善推动，抵消了美国市场的持续下滑 [17] - 安全产品业务：收入同比增长约7.3%，主要受美国和欧洲、中东、非洲市场的增长推动 [17] - 合同制造业务：收入同比下降约16.7%，符合预期，原因是BD持续将非糖尿病产品生产内包 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：收入按调整后固定汇率基准同比下降7.6%，主要受定价和销量下降影响，销量下降与渠道动态有关 [15][31] - 中国市场：第一季度业绩符合预期，但仍是同比阻力，预计复苏将更多集中在2026财年下半年 [16][32] - 国际市场（整体）：收入表现强劲，按报告基准增长8.4%，按调整后固定汇率基准增长4.6% [16] - 欧洲、中东、非洲市场：表现强劲，超出内部预期 [34] - 拉丁美洲市场：表现强劲，超出内部预期，且赢得新的大客户 [34][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成“独立运营”阶段，目前处于“播种增长”阶段，重点是在核心业务保持竞争力、选择性扩展产品组合以及通过资本配置建立财务灵活性 [5][7] - 品牌转型进展顺利，北美地区超过95%的收入已过渡至Embecta品牌，预计全球大部分地区将在2026年底前基本完成 [8] - 在Medicare Part D渠道加强了准入，与一家新的支付方签订了独家准入合同，并与前三大支付方续签了有利的处方集准入 [9] - 正在推进市场适配型笔针和注射器的产品组合扩展，产品设计已完成，生产设备已安装，正在进行制造验证 [10] - GLP-1战略取得进展，与超过30家制药合作伙伴合作，超过三分之一已选择公司作为供应商并已签订合同或正在谈判，笔针已包含在多个合作伙伴管理的监管申报中 [10][11] - 合作伙伴预计首批仿制GLP-1药物将于2026年在加拿大、巴西、中国和印度等市场推出 [11] - 正在扩大加拿大和部分欧洲市场消费者友好的小包装配置的供应 [12] - 口服GLP-1疗法的推出符合公司预期，并被纳入之前估计的1亿美元以上机会的假设中，公司预计可以利用现有制造能力支持增量需求 [12] - 除仿制药外，公司还与几家品牌制药公司就处于开发阶段的药物的联合包装机会进行早期讨论，这代表了潜在的超预期机会 [13] - 公司正在开发笔式注射器项目，目前处于早期阶段 [22][52] - 行业竞争方面，美国市场存在客户组合变化、竞争加剧和渠道动态等挑战 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满竞争，地缘政治和贸易背景不断演变 [58] - 公司预计2026财年收入将接近此前提供的指导区间的低端，主要受美国市场增量定价阻力影响，但国际业务前景改善部分抵消了此压力 [18][26] - 重申2026财年财务指引：按调整后固定汇率基准，收入与2025年相比持平至下降2%；按报告基准，收入在-0.9%至+1.1%之间，即10.71亿美元至10.93亿美元 [24][25] - 重申调整后营业利润率指引为29%至30%，调整后摊薄每股收益指引为2.80美元至3.00美元 [25] - 预计2026财年将偿还约1.5亿美元债务，产生1.8亿至2亿美元自由现金流（接近区间低端） [26] - 预计2026财年上半年将产生约46%的调整后收入，下半年约54%，低于最初预期，主要因美国业务客户组合、竞争强度和渠道动态导致 [27] - 对GLP-1机会保持信心，认为1亿美元以上的收入机会仍然存在，且信心在过去九个月有所增强 [36][39][54][55] - 口服GLP-1药物可能适用于对针头有恐惧感的患者、冷链设施有限的地区或作为注射剂的维持疗法，早期数据显示口服药物使用者多为新患者，表明市场在扩大 [36][37] - 主要制药公司的GLP-1研发管线中大多数仍是注射剂，且Zepbound在美国获批KwikPen可能带来额外机会 [38][54] - GLP-1收入增长的时间线主要由专利到期驱动，预计2026年在中国、印度、巴西、加拿大等市场会有仿制药推出 [55][56] 其他重要信息 - 公司已完成从BD的完全独立，所有过渡服务协议和租赁服务协议均已成功退出 [6] - 研发费用增加，与市场适配型笔针和注射器开发、笔式注射器开发以及实现套管独立等项目相关 [21][22] - 销售及一般行政管理费用同比下降，与上一财年年中宣布的重组计划有关 [22] - 调整后净利润和每股收益同比增长，主要得益于利息支出减少以及税务规划活动带来的税率降低 [23] - 意大利偿付措施预计将对2026财年收入造成约0.1%的同比阻力 [25] - 外汇预计将为2026财年收入带来约1.2%的顺风 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度业绩动态、美国业务、定价影响、销量以及中国复苏预期的深入分析 [30] - 回答 (Devdatt Kurdikar)：美国业务同比下降约7.4%，主要受定价和销量下降驱动，销量下降与渠道和合同动态有关，定价方面最大的因素是客户和产品组合与去年同期不同，部分被1月1日提价前的提前采购所抵消 [31] - 回答 (Devdatt Kurdikar)：中国业务在2025财年大幅下滑，公司已实施重组销售队伍、推出新笔针等举措，第一季度表现符合预期，预计上半年仍是同比阻力，下半年复苏 [32] - 回答 (Jake Elguicze)：第一季度收入接近此前提供的预期区间（2.57亿至2.62亿美元）的高端，基本符合预期，美国以外地区销量表现积极，欧洲、中东、非洲和拉丁美洲的销量强度超出内部预期，主要增量阻力来自定价动态，源于客户组合与最初预期略有不同 [33][34] 问题: 关于口服GLP-1药物推出后，注射剂在市场中仍占有一席之地的原因 [35] - 回答 (Devdatt Kurdikar)：公司对GLP-1机会仍感到兴奋，口服药物的推出已在预期和1亿美元以上机会的假设之内，注射剂具有更好的减重效果，口服药物可能适用于恐针患者、冷链有限地区或作为维持疗法，早期处方数据显示口服药物使用者多为新患者，表明市场在扩大，主要制药公司的研发管线中多数仍是注射剂，且Zepbound获批KwikPen可能带来额外机会，因此公司对GLP-1机会保持信心 [36][37][38][39] 问题: 关于国际市场（特别是欧洲、中东、非洲和拉丁美洲）本季度表现强劲的原因及持续性的可见度 [42] - 回答 (Devdatt Kurdikar)：表现强劲主要归因于卓越的执行力，特别是在拉丁美洲，团队推动了增长并赢得了一个新的大客户 [43] 问题: 关于增量定价阻力的量化，以及对收入指引高低端的影响 [44] - 回答 (Jake Elguicze)：公司预计收入将接近指引区间的低端，主要因美国定价动态，原指引中合同制造收入预计同比下降约50个基点，此点未变，销量方面，原指引高端预计下降约50个基点，低端预计下降约150个基点，目前预计全年销量基本持平，主要因美国市场相对稳定及国际前景改善，新产品贡献原指引高端为增长约1%，目前预计为正面贡献约50个基点，抵消了合同制造的阻力，核心销量基本持平，近期美国定价动态是导致公司接近指引区间低端的主要原因，最初提供指引时预计定价基本持平 [45][46][47][48] 问题: 关于笔式注射器项目的开发时间表和潜在市场规模 [51] - 回答 (Devdatt Kurdikar)：笔式注射器项目处于早期阶段，公司具备研发和制造能力，并通过与仿制药公司建立的关系拥有推广渠道，目前谈论具体时间表和市场规模为时过早，随着项目进展会透露更多信息 [52] 问题: 关于GLP-1收入达到1亿美元目标的渗透曲线，以及2026年指引中约1000万美元的构成 [53] - 回答 (Devdatt Kurdikar)：重申1亿美元以上机会的估算基于对GLP-1患者数量、口服药物使用比例、仅限肥胖和糖尿病适应症、当时的报销情况以及当时给药方式保持静态等假设，目前报销范围扩大、价格下降、Zepbound获批KwikPen、以及与品牌制药公司就开发中药物进行讨论等因素均为潜在上行空间，增强了公司对该机会的信心，时间线主要由专利到期驱动，预计2026年在多个市场会有仿制药推出，达到1亿美元以上的增长将主要由专利到期推动 [54][55][56]