财务数据和关键指标变化 - 第四季度业绩：净收入为20亿美元，同比下降1% [17] 总收入下降1%的原因在于客户从本地部署软件转向云端软件导致的净额结算影响 [5] 总毛利润增长9% [5] 调整后摊薄每股收益为2.96美元，增长11% [18] - 全年业绩：2025年净收入为82亿美元，下降5% [19] 全年毛利润持平，但毛利率扩大110个基点至21.4% [19] 调整后摊薄每股收益为9.87美元，增长2% [20] 全年运营现金流约为3亿美元 [20] - 盈利能力指标：第四季度总毛利率为23.4%，同比扩大220个基点 [6][18] 调整后EBITDA为1.56亿美元，增长11%，利润率扩大80个基点至7.6% [18] 全年调整后EBITDA利润率扩大40个基点至6.6% [20] 调整后运营利润达到创纪录的5.04亿美元，利润率为6.1% [16] - 现金流与资本结构：第四季度末总债务约为14亿美元，上年同期约为9亿美元，增加主要与收购、权证结算和股票回购有关 [21] 第四季度将ABL信贷额度上限提高至20亿美元，期限延长5年，季度末有约11亿美元可用额度 [21] 过去十二个月的调整后投入资本回报率为15.2%，上年同期为15.3% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第四季度云业务毛利润为1.38亿美元，增长11%，超出预期，由SaaS和基础设施即服务的两位数增长推动 [6][18] 全年云业务毛利润为4.95亿美元，增长2% [20] 云业务增长部分被合作伙伴计划变更的影响所抵消，该影响在2025年约为7000万美元毛利润 [42] - 核心服务业务：第四季度核心服务收入增长7%，主要由当季完成的收购驱动 [17] 核心服务毛利润为9000万美元，增长16%，得益于收购贡献和有机增长 [6][18] 全年核心服务毛利润达到创纪录的3.2亿美元，利润率超过32% [15] 核心服务实现了连续第二个季度的有机订单增长 [8] - 硬件业务：第四季度硬件收入增长2%，为连续第四个季度增长，设备和基础设施均实现增长 [17] 硬件毛利润增长1%，毛利率环比改善，但因产品组合原因同比下降 [18] - 产品业务：第四季度产品收入下降4%，主要由于本地部署软件收入下降18% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区：EMEA地区毛利润增长30%，主要由阿联酋和沙特阿拉伯的持续交易需求推动，公司在这些交易中充当代理 [17] 核心服务在EMEA地区的增长也贡献了增长 [17] 技术咨询能力的提升特别改善了EMEA地区的整体表现 [8] - 北美地区：通过收购Inspire11增强了在北美地区的咨询能力 [8] - 市场细分：商业市场表现强劲，已连续七个季度增长，但预计未来一年增长将略有缓和 [35] 公共部门市场波动较大，与政府动态和资金来源有关 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略定位：公司战略是转型为领先的“AI优先”解决方案集成商 [14][17] 战略核心是简化客户复杂性、交付可衡量的成果并通过集成解决方案加速价值实现时间 [17] - 收购整合：成功整合了收购，并推动了跨业务线的交叉销售和最佳实践 [15] 收购Inspire11和Sekuro增强了在数据、人工智能和网络安全方面的技术专长，并扩大了全球客户群的交叉销售机会 [15] - 人工智能平台：在第四季度推出了名为Prism的人工智能平台，旨在通过专有的数据驱动转型指数帮助客户识别和优先处理高影响力用例，从而简化人工智能采用 [11] - 合作伙伴生态：合作伙伴生态系统是成功的关键和战略加速器，2025年获得了谷歌、思科、惠普、英特尔、Databricks等众多“年度合作伙伴”奖项 [12] 公司是首家与英伟达合作构建、演示并推出思科安全人工智能工厂的合作伙伴 [12] - 行业认可：产品组合和技术专长获得了Gartner、IDC和Forrester等领先行业分析师的认可 [12] - 知识产权与人才：公司已在全球提交了200多项专利申请，迄今已获得70多项专利，涵盖人工智能、机器学习等领域的创新 [13] 拥有超过6600名技术专业人员 [13] 公司文化获得福布斯、财富杂志等认可，被评为最佳雇主 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：2026年的展望反映了谨慎乐观态度，预计整个行业的支出将保持低迷 [16] 宏观环境基本保持不变，公司和大型企业客户保持谨慎 [16] 近期个人电脑和基础设施投资将继续保持适度水平 [16] - 客户支出重点：客户正在为人工智能实施做准备而进行基础设施投资 [16] 同时，公司在云现代化、安全和人工智能采用方面看到机会，并将继续在这些领域投资 [17] 大型企业客户对人工智能转型既兴奋又担忧，他们正仔细考虑如何保留部分IT预算，以确保公司为人工智能做好准备，这可能包括基础设施、安全、网络和数据项目 [33][34] - 供应链与定价：公司正在密切关注行业供应链动态和内存定价 [16] 内存价格预期上涨将导致今年个人电脑价格增长10%至20%-25% [55] 历史上，当价格涨幅超过15%左右时，弹性就会发挥作用，销量会受到影响，行业预计平均价格上涨约15%，设备出货量将出现低个位数下降 [56] 基础设施价格也将因内存限制和涨价而大幅上涨，预计弹性较小 [57] - 2026年业绩展望：预计调整后摊薄每股收益增长将更侧重于上半年 [22] 预计全年公司和大型企业客户支出将保持低迷 [22] 硬件毛利润大致持平，硬件收入增长将快于毛利润，主要由于客户组合原因 [22] 核心服务毛利润预计将实现高个位数增长 [23] 云业务毛利润预计将实现低两位数增长 [23] 预计将谨慎管理销售及行政管理费用，其增速将略慢于毛利润 [23] - 2026年财务指引：预计毛利润实现低个位数增长，毛利率约为21% [23] 包括股权激励的调整后摊薄每股收益预计在10.10美元至10.60美元之间 [23] 从2026年开始，调整后指引将排除股权激励，预计调整后摊薄每股收益在11美元至11.50美元之间，中点较2025年调整后每股收益10.75美元增长约5% [24] 预计运营现金流在3亿至4亿美元之间 [24] 其他重要信息 - 管理层继任计划：公司董事会正在有序推进首席执行官继任者的遴选工作，公开外部搜寻按计划进行，预计将在未来几个月内确定继任者 [25] - 股票回购：第四季度将股票回购授权增加了1.5亿美元，使年末总授权达到2.99亿美元 [21] 2025年结算了3.33亿美元的可转换票据及所有相关权证，股票回购和权证结算共同使调整后摊薄股数减少了约300万股 [21] 计划从第一季度开始回购7500万美元的股票 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩指引的制定过程以及客户IT预算的展望 [28] - 回答 (James)：制定指引时考虑了客户和合作伙伴的反馈以及潜在干扰事件（如内存成本、合作伙伴计划变更）[30] 今年更侧重于两个领域：一是对潜在干扰的考量，环境依然复杂多变，存在不确定性；二是更重视过去几年的实际表现，以平衡内部雄心与市场现实 [31][32] - 回答 (Joyce)：整体IT支出环境预计与2025年类似，不确定性持续，尤其是大型企业 [33] 大型企业客户在确保IT预算用于向人工智能过渡方面既兴奋又担忧，支出重点包括基础设施、安全、网络和数据项目 [33][34] 商业市场增长可能略有缓和，公共部门波动较大 [35][36] 年初订单势头良好，但内存价格上涨导致的供应链限制可能影响客户，并可能引发设备需求弹性 [36][37] 问题: 关于2025年合作伙伴计划变更的影响总结、2026年剩余影响以及每股收益上半年权重更高的原因 [38] - 回答 (James)：2025年合作伙伴计划变更对毛利润的影响约为7000万美元，与年初预期基本一致 [42] 业务向中型市场转型的内部调整已完成，但财务影响会持续到2026年，且更多体现在下半年，主要与谷歌解决方案线需要时间建立客户基础有关，该业务具有下半年季节性更强的特点 [43][44][45] 预计这些动态将在2027年完全消失 [45] 云业务增长上半年将略高于全年指引，下半年将略低于指引 [45] 综合云和硬件业务（上半年更强）以及核心服务业务（全年更平稳）的因素，导致调整后每股收益增长上半年更强 [62][63] 问题: 关于AI数据中心项目的可重复性、其对业务的增长贡献以及如何融入整体增长算法 [49] - 回答 (Joyce)：AI数据中心解决方案比传统方案更复杂，涉及更多选择和考量 [50] 行业正为更广泛的企业采用人工智能基础设施（特别是在数据中心和多云环境）做好准备 [51] 公司通过确保解决方案和工作负载在公有云和本地部署之间的可移植性，为客户提供灵活性和成本优化选择 [52] 目前处于早期阶段，增长受GPU供应、AI技能以及对工作负载成本结构理解的影响 [53] 这预计将成为行业的重要增长动力 [53] 问题: 关于内存成本和供应链中断对客户及业务的潜在影响 [54] - 回答 (Joyce)：内存价格快速变化，预计将导致今年个人电脑价格上涨10%至25% [55] 历史经验显示，价格涨幅超过15%通常会导致需求弹性，销量下降，行业预计平均价格上涨约15%，设备出货量低个位数下降 [56] 公司会将成本上涨转嫁给客户，并帮助客户应对供应链影响 [56] 基础设施价格也将大幅上涨，但弹性可能较小，因为客户会与公有云成本进行比较 [57] 成本转嫁通常对公司有利，但弹性仍是变数 [57] 问题: 关于2026年全年指引中上半年与下半年的具体权重差异，以及驱动此动态的业务因素 [60] - 回答 (James)：上半年增长可能接近指引区间的高端，下半年则在 midpoint 至低端之间 [61] 第二季度通常是季节性更强的季度 [62] 动态原因包括：云业务上半年增长将强于下半年；硬件业务也呈现类似趋势，上半年更强；核心服务业务全年表现则更为平稳 [62][63] 问题: 关于剔除合作伙伴计划影响后第四季度云业务毛利润的实际增长率，以及全年低两位数增长指引的含义 [69] - 回答 (James)：第四季度云业务潜在增长率（剔除合作伙伴计划影响）与全年类似，处于中双位数范围 [70] 全年低两位数增长指引意味着，预计上半年云增长将略高于该指引，下半年略低于该指引 [70] 从运营角度看，业务转型已完成，财务影响的尾部将在2026财年末结束 [71] 问题: 关于在北美关键重点领域的市场份额变化情况 [75] - 回答 (Joyce)：综合IDC数据和OEM信息，公司在设备市场份额与市场持平，在基础设施市场份额基本持平，在云市场份额可能略领先 [76] 问题: 关于公司目前是否拥有足够的人工智能资源来满足需求 [77] - 回答 (Joyce)：公司正尽最大努力通过内部培养和外部招聘来构建和获取人工智能技能，这是一个长期主题 [77] 目前内部开发和培训计划取得良好成效，也启动了专项招聘，迄今为止资源状况良好 [77]