财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为20亿美元，同比下降1%，主要由于本地部署软件向云端迁移的净额影响导致产品收入下降4%，其中本地部署软件收入下降18% [18] - 第四季度总毛利润增长9%，毛利率扩大220个基点至23.4% [7][19] - 第四季度调整后EBITDA为1.56亿美元，增长11%，利润率扩大80个基点至7.6% [20] - 第四季度调整后摊薄每股收益为2.96美元，增长11% [21] - 2025年全年净收入为82亿美元，下降5%，但毛利润持平，毛利率扩大110个基点至21.4% [21][22] - 2025年全年调整后摊薄每股收益为9.87美元，增长2% [22] - 2025年全年产生约3亿美元经营活动现金流 [22] - 第四季度末总债务约为14亿美元，高于去年同期的约9亿美元，主要与收购、权证结算和股票回购有关 [23] - 第四季度末，公司拥有20亿美元ABL信贷额度，其中约11亿美元可用，流动性充足 [24] - 截至第四季度末的过去十二个月调整后投入资本回报率为15.2%，去年同期为15.3% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第四季度云业务毛利润为1.38亿美元，增长11%，主要由SaaS和基础设施即服务的两位数增长推动，但部分被合作伙伴计划变更所抵消 [8][19]；2025年全年云业务毛利润为4.95亿美元，增长2% [16][22] - 核心服务业务：第四季度核心服务业务收入增长7%，毛利润为9000万美元，增长16%，主要受收购和有机增长驱动 [18][19]；2025年全年核心服务业务毛利润为3.2亿美元，利润率超过32% [16] - 硬件业务：第四季度硬件收入增长2%，为连续第四个季度增长，设备与基础设施均实现增长；硬件毛利润增长1%，毛利率环比改善，但同比因产品组合因素下降 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区：第四季度EMEA地区毛利润增长30%，主要由阿联酋和沙特阿拉伯的代理交易以及整个EMEA地区的核心服务增长所推动 [8][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是转型为领先的“AI优先”解决方案集成商，简化客户复杂性，交付可衡量的成果，并通过集成解决方案加速价值实现时间 [15][17] - 通过收购Inspire11和Sekuro，增强了在数据、人工智能和网络安全方面的技术专长，并扩大了全球客户群的交叉销售和拉动机会 [16] - 推出了名为Prism的人工智能平台，旨在通过专有的数据驱动转型指数帮助客户识别和优先处理高影响力用例，从而简化人工智能采用 [12] - 合作伙伴生态系统是成功的关键战略加速器，公司在2025年获得了谷歌、思科、惠普、英特尔、Databricks等众多“年度合作伙伴”奖项 [14] - 公司拥有超过6600名技术专业人员，并已提交200多项全球专利申请，获得70多项专利，涵盖人工智能、机器学习等领域的创新 [15] - 首席执行官继任者的公开外部搜寻正在进行中，预计未来几个月内将确定人选 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年的展望持谨慎乐观态度，预计整个行业的支出将保持低迷，宏观经济环境基本未变，企业和大型企业客户仍持谨慎态度 [17] - 短期内个人电脑和基础设施投资将继续保持适度水平，公司正在密切关注行业供应链动态和内存定价 [17] - 客户在为人工智能实施做准备时正在进行基础设施投资，同时在云现代化、安全和人工智能采用方面存在机会 [17] - 2026年指引考虑因素包括：企业和大客户支出持续低迷；硬件毛利润大致持平，组件成本可能影响需求；核心服务毛利润预计实现高个位数增长；云业务毛利润预计实现低两位数增长；SG&A费用增长预计略慢于毛利润增长 [24][25] - 2026年全年指引：毛利润预计实现低个位数增长，毛利率约为21%；包含股权激励的调整后摊薄每股收益预计为10.10-10.60美元；不包含股权激励的调整后摊薄每股收益预计为11.00-11.50美元，中点同比增长约5%；经营活动现金流预计在3亿至4亿美元之间 [25][26] 其他重要信息 - 第四季度，公司增加了1.5亿美元的股票回购授权，年末总额达到2.99亿美元 [23] - 2025年，公司结算了3.33亿美元的可转换票据及所有相关权证，股票回购和权证结算共同使调整后摊薄股份数减少了约300万股 [23] - 2026年，公司计划从第一季度开始回购7500万美元的股票 [25] - 2026年指引基于以下假设：不包括股权激励；不包括约8300万美元的收购相关无形资产摊销；假设没有收购相关成本、遣散费、重组或转型费用；债务工具没有变化；宏观经济前景没有重大变化 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年年度指引的制定过程以及与客户就IT预算的对话情况 [31] - 制定指引时考虑了客户和合作伙伴的反馈以及潜在干扰事件（如内存成本、合作伙伴计划变更），今年更加强调了潜在干扰和过往实际表现这两个因素，以平衡内部雄心与市场现实 [33][34][35] - IT预算整体情况与2025年类似，不确定性持续存在，尤其是大型企业，公司未假设其支出会有大幅改善，但客户正努力保留IT预算以支持向AI过渡，包括基础设施、安全、网络和数据项目 [36][37] - 商业市场一直强劲，但增长可能略有放缓；公共部门波动较大 [37] - 年初势头良好，第一季度早期预订量保持增长，预计将积累一些积压订单，部分原因是内存价格上涨导致的供应链限制 [38] - 内存价格上涨预计将导致个人电脑价格增长10%至20%-25%，历史上价格涨幅超过15%时需求弹性会显现，预计行业平均价格上涨约15%，销量将出现低个位数下降 [57] - 基础设施方面，价格也将大幅上涨，但需求弹性可能较小，因为客户会与公有云成本进行比较，公司通常会转嫁成本上涨，但需求弹性是变数 [59] 问题: 2025年合作伙伴计划变更的影响总结、2026年是否仍有影响，以及每股收益指引为何更侧重于上半年 [40] - 2025年合作伙伴计划变更对毛利润的影响约为7000万美元，与年初预期基本一致 [44] - 内部业务转向（专注于中型市场）已完成，但财务影响会延续到2026年，且更多体现在下半年，主要与谷歌解决方案线有关，因其需要时间在中型市场建立客户基础，且原SADA业务具有下半年更强的季节性 [45][46][47] - 预计云业务上半年表现将略好于全年指引，下半年面临更多挑战，到2026年底谷歌解决方案线将建立良好客户基础，这些动态预计在2027年完全消失 [47][48] - 每股收益增长更侧重于上半年，原因包括云业务和硬件业务上半年表现预计更强，而核心服务业务全年表现预计更平稳 [64][65] 问题: AI数据中心项目的可重复性、其对未来增长的贡献，以及内存成本/供应链中断的潜在影响 [51][57] - AI数据中心解决方案比传统方案更复杂，涉及更多选择和考量，行业正为更广泛的企业采用做好准备，企业对在本地部署和多云环境中采用AI基础设施的兴趣增加 [52][53] - 公司正努力确保解决方案和工作负载在不同公有云及本地环境间的可移植性，以提供适合客户成本结构的选项 [54] - 这处于非常早期的阶段，受GPU供应、AI技能以及对CPU/GPU组合成本管理的理解等因素影响，预计将成为行业的重要增长动力 [55][56] - 内存价格上涨可能导致个人电脑价格上涨10%-25%，行业预计平均上涨约15%，销量将出现低个位数下降，公司会转嫁价格上涨并帮助客户应对供应链影响 [57][58] - 基础设施价格也将大幅上涨，但需求弹性可能较小，公司通常会转嫁成本上涨，但需求弹性是变数 [59] 问题: 2026年全年指引中上半年与下半年的增长幅度差异，以及驱动此动态的主要业务因素 [62] - 上半年每股收益增长率可能接近指引区间的高端，下半年则接近中点或低端；上半年中，第二季度通常季节性更强 [63] - 驱动此动态的主要因素是云业务和硬件业务预计上半年表现更强，而核心服务业务全年表现预计更平稳 [64][65] 问题: 剔除合作伙伴计划变更影响后，第四季度云业务毛利润增长情况，以及2026年低两位数增长指引的含义 [71] - 第四季度云业务潜在增长（剔除合作伙伴计划变更影响）与全年情况类似，处于中双位数范围 [73] - 2026年指引中，预计上半年云业务增长将略高于全年指引，下半年略低于全年指引，全年合计达到低两位数增长 [73] 问题: 在北美关键重点领域的市场份额变化情况 [77] - 根据IDC等数据，公司在设备市场份额与市场整体持平，在基础设施市场份额基本持平或略领先，在云市场份额可能略领先 [78] 问题: 目前是否拥有足够的人工智能资源来满足需求 [79] - 公司正尽力通过内部培养和外部招聘来构建和获取人工智能技能，目前进展良好，内部开发和培训计划已取得良好成效，并已启动专项招聘计划 [79]