财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入：净收入为20亿美元，同比下降1%，主要由于本地部署软件向云端迁移导致的净额结算影响 [18] - 第四季度毛利率：总毛利率为23.4%，同比增长220个基点，创下历史新高 [6][19] - 第四季度营业利润：调整后营业利润增长13%，调整后每股收益为2.96美元，增长11% [8][21] - 第四季度现金流：当季未提供具体数据，但2025全年经营活动现金流约为3亿美元 [22] - 2025全年收入：净收入为82亿美元，同比下降5% [21] - 2025全年利润：调整后营业利润为5.04亿美元，利润率为6.1%；调整后每股收益为9.87美元，增长2% [17][22] - 2025全年毛利率：总毛利率为21.4%，同比增长110个基点 [21] - 2025全年现金流：全年经营活动现金流约为3亿美元 [22] - 债务与流动性：截至第四季度末，总债务约为14亿美元（上年同期约9亿美元），拥有充足的流动性，ABL融资额度20亿美元中约11亿美元可用 [23][24] - 股东回报：第四季度将股票回购授权增加1.5亿美元，年末总额达2.99亿美元；2025年结算了3.33亿美元可转换票据及权证，使调整后稀释股数减少约300万股 [23] - 资本回报率：第四季度末过去12个月的调整后投入资本回报率为15.2%，与上年同期的15.3%基本持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第四季度云业务毛利为1.38亿美元，增长11%，主要由SaaS和基础设施即服务的两位数增长驱动 [8][19]；2025全年云业务毛利为4.95亿美元，增长2% [16][22] - 核心服务业务：第四季度核心服务毛利为9000万美元，增长16%，由收购和有机增长共同推动 [8][19]；2025全年核心服务毛利为3.2亿美元，利润率超过32% [16] - 硬件业务：第四季度硬件收入增长2%，为连续第四个季度增长；硬件毛利增长1%，但毛利率因产品组合原因同比下降 [18][19] - 产品业务：第四季度产品收入下降4%，主要由于本地部署软件收入下降18% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区：第四季度EMEA地区毛利增长30%，主要由阿联酋和沙特阿拉伯的需求推动 [8][18] - 北美市场：通过收购Inspire11增强了在基础设施、云、边缘、数据和安全服务方面的咨询能力 [9] - 跨区域销售：收购带来的最佳实践和交叉销售势头强劲，改善了销售渠道 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略核心：公司的战略核心是简化客户复杂性、交付可衡量的成果，并通过集成解决方案加速价值实现 [17] - 转型方向：致力于转型为领先的“AI优先”解决方案集成商，重点投资云现代化、安全和人工智能领域 [15][17] - 能力建设：通过收购Inspire11和Sekuro，增强了在数据、人工智能和网络安全方面的技术专长 [16] - 内部创新：公司内部推行“客户零号”方法，部署AI代理以提高自身生产力，并为客户构建有说服力的参考案例 [17] - 知识产权：已在全球提交超过200项专利申请，获得70多项专利，涵盖AI和机器学习等领域的创新 [15] - 合作伙伴生态：合作伙伴生态系统是成功的关键战略加速器，2025年获得了谷歌、思科、惠普、英特尔、Databricks等众多“年度合作伙伴”奖项 [14] - 行业认可：产品组合和技术专长获得了Gartner、IDC和Forrester等领先行业分析师的认可 [14] - 人才与文化：公司拥有超过6600名技术专业人员，并因协作、知识共享和持续改进的文化被《福布斯》、《财富》等评为最佳雇主 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：2026年展望持谨慎乐观态度，预计整个行业支出将保持低迷，宏观环境基本未变，企业和大型企业客户保持谨慎 [17][36] - 客户支出：企业和大型企业客户的支出持续低迷，影响了核心服务和硬件的增长 [21][36] - 投资趋势：个人电脑和基础设施投资在近期将保持适度水平，客户正在为AI实施进行基础设施投资 [17] - 供应链与定价：正在密切关注行业供应链动态和内存定价 [17] - AI机遇：客户对AI的兴趣浓厚且聚焦于切实的业务成果，公司在帮助客户从概念转向实践方面处于有利位置 [12] - 内存成本影响：内存价格上涨预计将导致个人电脑价格增长10%至25%，可能引发需求弹性变化，影响销量 [39][57] - 2026年指引：预计总毛利将实现低个位数增长，毛利率约为21%；调整后每股收益（不包括股权激励）预计在11.00美元至11.50美元之间，中点同比增长约5% [25][26] - 现金流预期：预计2026年经营活动现金流在3亿至4亿美元之间 [26] 其他重要信息 - AI平台发布：第四季度推出了名为Prism的AI平台，旨在通过专有的数据驱动转型指数帮助客户简化和优先考虑AI用例 [12] - 领导层过渡：首席执行官继任者的公开外部搜寻正在进行中，预计在未来几个月内确定人选 [28] - 财务指标调整：从2026年开始，调整后指引将排除股权激励费用 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引的制定过程以及客户IT预算的现状和前景 [31] - 指引制定：2026年指引的制定更加强调了潜在的干扰因素（如内存成本、合作伙伴计划变更）以及过去几年的实际业绩表现，以平衡内部雄心和市场现实 [33][34][35] - IT预算展望：整体IT支出环境预计与2025年类似，大型企业支出没有大规模改善的假设，客户在担忧中为AI转型保留IT预算，包括基础设施、安全、网络和数据项目 [36][38] - 细分市场：商业市场一直强劲但增长可能略有放缓；公共部门支出波动较大 [37][38] - 年初势头与供应链：第四季度的势头延续至第一季度初的订单量，但内存价格上涨导致的供应链限制可能开始产生影响，并促使客户保留预算 [38][39] 问题: 2025年合作伙伴计划变更的影响总结、2026年的剩余影响以及每股收益指引前高后低的原因 [40] - 2025年影响：合作伙伴计划变更对毛利的冲击约为7000万美元，与年初预期基本一致 [44] - 2026年剩余影响：财务影响将持续到2026年，且更多体现在下半年，主要与谷歌解决方案线向企业及中型市场构建安装基础的过程有关，预计到2027年这些动态将完全消失 [46][47][48] - 每股收益季度分布：预计上半年增长更接近指引区间上限，下半年略低于中点或接近下限；云和硬件业务上半年表现将强于下半年，而核心服务业务全年表现更均衡 [63][64][65] 问题: AI数据中心项目机会的可重复性、以及对未来几年增长的重要性 [51] - 机会评估：AI数据中心解决方案比传统方案更复杂，公司处于企业广泛采用的早期阶段，行业正为更广泛的企业采用做好准备 [52][53] - 能力准备：公司已与合作伙伴（如率先推出思科与英伟达的Secure AI Factory）合作，并致力于确保解决方案和工作负载在公有云、混合云及本地部署之间的可移植性 [53][54] - 增长驱动力：GPU供应、对CPU/GPU组合成本管理的理解加深以及AI技能的提升，将是推动该领域成为行业重要增长动力的关键 [55][56] 问题: 内存成本和供应链中断对客户和业务的潜在影响 [57] - 价格影响：内存价格预计上涨将导致个人电脑价格增长10%-25%，历史经验显示价格涨幅超过15%时需求弹性会显现，可能导致销量低个位数下降 [57][58] - 业务应对：公司会将成本上涨转嫁给客户，但需同时管理需求弹性；在基础设施方面，由于与公有云成本相比仍具优势，预计需求弹性较小，但会促使客户投资决策更谨慎 [58][59] - 合作伙伴价值：公司可以帮助客户应对供应链影响，提供替代方案，这体现了合作伙伴的增值作用 [58] 问题: 2026年上下半年业绩分布的具体幅度，以及驱动因素是否主要集中在硬件和个人电脑 [62] - 业绩分布：上半年增长可能接近指引区间上限，下半年略低于中点或接近下限；第二季度通常季节性更强 [63] - 驱动因素：云和硬件业务是导致上半年强于下半年的主要因素，而核心服务业务全年表现预计更平稳 [64][65] 问题: 剔除合作伙伴计划变更影响后第四季度云业务增长情况，以及2026年指引是否意味着加速增长 [71] - 第四季度增长：剔除合作伙伴计划变更影响，第四季度云业务基本增速在中双位数范围，与全年趋势一致 [73] - 全年展望：预计2026年上半年云增长将略高于全年（低双位数）指引，下半年略低于指引，全年平均达到指引水平 [73] 问题: 在北美关键重点领域的市场份额表现 [77] - 市场份额：公司在设备领域与市场整体表现持平，在基础设施领域基本持平，在云领域可能略领先于市场 [78] 问题: 目前是否拥有足够的AI资源来满足需求 [79] - 资源建设：公司正通过内部培养和外部招聘双管齐下建设AI技能，目前进展良好，但长期来看，获取AI人才将是一个持续的主题 [79]