财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入达到创纪录的99亿美元，同比增长6% [6] - 全年调整后每股收益为6.95美元，同比增长14%，创公司历史最佳业绩 [5] - 全年调整后营业利润达到创纪录的60亿美元，同比增长9% [8] - 全年调整后营业费用为39亿美元 [7] - 全年产生42亿美元调整后自由现金流 [8] - 第四季度净收入为25亿美元，同比增长7% [9] - 第四季度调整后每股收益为1.71美元，同比增长13% [9] - 第四季度调整后营业费用为10.1亿美元，处于指导范围中点 [9] - 2025年全年交易收入增长8%，经常性收入增长5% [6] - 第四季度交易收入增长8%，经常性收入增长6% [9] - 公司杠杆率从2024年底的3.3倍降至2025年底的3.0倍 [9] - 2025年全年回购13亿美元股票，并将股息提高6% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 交易所业务 - 第四季度交易所业务净收入创纪录，达14亿美元，同比增长9% [10] - 第四季度交易所交易收入增长8%，其中全球石油综合业务增长12% [10] - 天然气和环境产品（占能源收入近一半）第四季度增长10%，全年增长15% [10] - 交易所经常性收入（含交易所数据服务和NYSE上市业务）达创纪录的3.91亿美元，同比增长11% [11] - 交易所数据与连接服务增长16%，经调整后，交易所数据服务本季度增长11% [11] - 2025年NYSE促成250亿美元新IPO融资，迎来71家新运营公司，包括前十大IPO中的7家 [12] - NYSE上市保留率保持在99%以上，并迎来包括Virtu、Etsy和AstraZeneca在内的公司转板 [12] - 2025年全球衍生品市场交易量达23亿份期货和期权合约，较2024年创下的纪录增长13% [21] - 2025年期货收入连续第13年创纪录，全年增长11%，第四季度增长8% [21] - 2025年布伦特原油期货交易量增长11%，WTI增长9%，柴油增长8%，均创全年纪录 [22] - 全球天然气市场TTF和JKM交易量分别创纪录增长21%和36% [22] - 2026年1月能源业务平均日交易量同比增长27%，创历史新高 [22] - 2026年1月交易所整体交易量同比增长23%，创月度纪录 [11] - 未平仓合约增长19%，其中全球能源增长7%，利率产品增长48% [11] 固定收益与数据服务业务 - 第四季度固定收益与数据服务业务总收入为6.08亿美元，其中交易收入为1.01亿美元 [13] - 第四季度经常性收入创纪录，达5.07亿美元，同比增长7% [13] - 固定收益数据与分析业务收入创纪录，达3.18亿美元，同比增长5% [13] - 指数业务截至年底，追踪ICE指数的ETF资产管理规模达创纪录的7940亿美元，同比增长超20% [13] - 数据与网络技术业务收入创纪录，第四季度增长10% [14] 抵押贷款技术业务 - 第四季度抵押贷款技术业务收入为5.32亿美元，同比增长5% [14] - 按备考基准（含Black Knight），这是自2022年第三季度以来最强劲的季度表现 [15] - 第四季度经常性收入为3.91亿美元，符合预期 [15] - 第四季度交易收入为1.41亿美元，同比增长20% [15] - 交易收入增长由Encompass已结清贷款交易收入显著增加以及MERS注册量两位数增长驱动 [15] - 2025年底收入协同效应从2024年底的5500万美元增至约1亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源市场：2025年表现领先，布伦特、WTI、柴油交易量均创全年纪录 [22] - 天然气市场：TTF和JKM交易量创纪录，2026年1月TTF未平仓合约同比增长16%，平均日交易量较2024年翻倍 [25] - 利率市场：2025年活动量创纪录，平均日交易量增长19%，年底未平仓合约增长54% [27] - 抵押贷款市场：第四季度再融资活动强劲，支持了MERS注册量的增长 [15] - 全球市场：地缘政治紧张、政策路径转变、能源需求上升（部分由数据中心、电气化和AI基础设施扩张驱动）等因素影响市场活动 [25][26][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式多元化，定位于应对不同市场力量（如天灾、政策）的交叉点，旨在构建一个“全天候”模型 [36][37] - 战略重点是通过技术、数据和运营专业知识相结合，重塑关键金融基础设施，消除市场摩擦、不透明和手动工作流程 [37][38] - 正在探索将代币化作为现有市场基础设施的潜在演进，旨在提高资本效率、扩大准入并改进结算流程，同时保持监管保障和中性 [38][39] - ICE计划根据现有联邦法律和SEC权限，向美国证券交易委员会申请NYSE代币化平台的监管批准 [39] - 公司获得SEC批准，提前近一年推出美国现金国债清算服务，以应对2027年1月的国债清算强制要求 [41] - 持续投资于技术，包括扩展数据中心、开发新的人工智能工具、安装AI基础设施（如GPU、存储和网络设备） [18] - 将人工智能视为推动工作流程效率和创新的赋能者与加速器，应用于固定收益数据服务和抵押贷款技术业务 [14][30][31] - 在抵押贷款技术领域，专注于通过高质量数据、安全交付和自动化来简化整个贷款生命周期中的低效、受监管的工作流程 [30][34] - 任命Bob Hart为ICE抵押贷款技术总裁，以加速抵押贷款工作流程现代化战略 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩证明了公司多元化业务模式的实力和执行的一致性 [5] - 宏观环境仍然充满活力，但公司的表现反映了其关键任务网络对客户的价值 [37] - 地缘政治复杂性、需求上升以及对复杂风险管理的需求，将继续有利于能源业务的长期持续增长 [26] - 抵押贷款市场健康度正在改善，再融资和购买市场均有积极迹象 [46][47] - 预计2026年交易所业务经常性收入将实现中个位数增长 [12] - 预计2026年固定收益与数据服务业务经常性收入将实现中个位数增长，并趋向该范围的高端 [14] - 预计2026年抵押贷款技术总收入将实现低至中个位数增长，范围高端假设行业贷款数量增长低双位数，低端假设持平至温和增长 [16] - 预计2026年调整后营业费用将增长4%至5%，即40.75亿至41.4亿美元，剔除股票薪酬加速和汇率影响后，增长预计在3%-4%范围 [17][18] - 预计2026年资本支出在7.4亿至7.9亿美元之间，包括AI基础设施和创收数据中心容量等战略性投资 [18] - 对2026年实现盈利增长和股东价值创造充满信心 [19] 其他重要信息 - 2023年收购Black Knight产生的年度化费用协同效应在2025年底达到约2.3亿美元，超出修订后的2亿美元目标 [7] - 目前预计到2028年底总费用协同效应将达到2.75亿美元，较最初承诺增加7500万美元（约40%） [8] - 与Reddit达成新数据合作伙伴关系，提供实时历史信号和情绪评分 [29] - 正在推出ICE Aurora AI赋能代理，用于抵押贷款技术业务，涵盖业务智能、虚拟客服、客户服务代理和异常处理代理等领域 [32][33] - 第四季度签署了32个新的Encompass客户，为全年最佳季度 [34] - United Wholesale Mortgage于上月成功上线MSP平台 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于抵押贷款技术业务前景的更新，包括行业健康状况、再融资活动对需求的影响，以及通过区块链或AI工具实现技术现代化的机会 [45] - 抵押贷款市场整体健康度正在改善，再融资市场有约400万笔贷款在当前利率下具有再融资价值，若利率再下降25或50个基点，该数字将分别升至550万或750-800万笔 [46][47] - 购买市场的可负担性为约4年来最好，政府政策也在刺激住房开工 [47][48] - 公司已确保Encompass和MSP平台能够安全地接入新技术和AI，并正在加速推出围绕这些技术栈的解决方案，包括数据捕获、文件自动化、承保流程自动化、客服效率提升以及多种聊天机器人等AI赋能代理 [49][50][51] 问题: 关于固定收益与数据服务业务在AI时代面临的潜在颠覆风险，以及该业务的护城河和可防御性 [53] - 该业务的护城河基于三个关键部分：1）从交易所和清算活动中生成专有、关键任务内容并授权给客户；2）数据中心机会，客户希望尽可能接近数据源；3）像与Reddit合作这样的阿尔法生成型数据集的增加 [54][55] - 这些部分的结合创造了独一无二的产品，尤其是在固定收益价格参考数据领域，其估值基于长期历史数据，并非简单的公式化计算，公司的“可信来源”地位至关重要 [56][57] - 公司能源业务中创建的数千份合约构成的生态系统也是独一无二的，随着决策实时化，这将为FIDS业务带来更大机遇 [58] 问题: 关于期货业务前景，包括近期未平仓合约和交易量增长的驱动因素、可持续性，以及近期市场波动对客户活动的影响 [60] - 增长由多种因素驱动：客户需要真正的全球风险管理者，当前地缘政治热点、供应链演变、能源转型、贸易问题、能源安全担忧等多重问题交织 [61] - 具体增长点包括：能源业务年初至今增长30%，布伦特原油业务增长25%，原油业务整体增长15%，未平仓合约持续增长（布伦特增长35%） [61][62] - 地缘政治与贸易动态（如伊朗局势、印度贸易协议可能减少俄罗斯原油进口、美国对委内瑞拉政策）为布伦特、HOU、迪拜、Murban等合约带来可持续增长机会 [62][63][64] - TTF（天然气）合约年初表现异常强劲，增长100% [65] 问题: 关于抵押贷款技术业务中经常性收入的最低消费额阻力何时消退，以及当市场恢复正常时增量交易收入的展望 [67] - 最低消费额带来的阻力在过去几年已有所改善，2026年预计仍有一些影响，但会好于去年 [68] - 2020年度的合同已基本处理完毕，2021年度的合同将在今年内基本完成，这些是繁荣年份的合同 [68] - 经常性收入增长将主要由新客户实施和收入协同效应驱动 [69] - 正常市场环境定义为行业年贷款量700-1000万笔，在此环境下，公司预计相比2024年水平，将有2亿至5亿美元的增量收入机会 [70] 问题: 关于交易所经常性收入增长从2025年的11%放缓至2026年中个位数指引的原因 [73] - 增长放缓部分原因是2025年下半年基数较高（当时为双位数增长） [74] - 预计新客户增加（包括期货和股票业务）将继续推动增长，但SIF数据池规模带来的益处难以预测，因此预测偏保守 [74][75] - 客户流失率较低，公司也在部分领域实施了提价以体现所创造的价值 [75] - 总体指引针对总经常性收入，交易所数据业务增长可能略高于此总指引 [76] 问题: 关于2025年赢得32个新Encompass客户的情况，包括客户类型、与最大潜在客户的对话进展，以及新客户与流失客户的对比 [78] - 2025年全年共完成90笔Encompass交易，表明市场对公司技术、创新和AI驱动的工作流程现代化需求强劲 [78] - 新客户涵盖所有细分领域，从最大型机构到初创公司，包括在第四季度赢得美国最大的房屋净值信贷额度贷款机构之一，在第三季度赢得美国最大的代理贷款机构之一 [79][80] - 最大的市场参与者正积极与公司接触，寻求基于其现有内部技术的自动化与效率提升方案 [81] - 未直接提供与流失客户的对比数据 问题: 关于从SDK过渡的更新，以及这是否会带来竞争机会或干扰 [83] - 向SDK的过渡旨在为客户连接第三方供应商或定制插件提供更高效的支持 [84] - 由于客户优先考虑其他创新（如Encompass向Web端迁移、采用ICE Aurora AI代理），SDK过渡对部分客户优先级较低，因此公司给予了更多时间 [84][85] - 该过渡未对销售成功或竞争格局造成阻碍 [85] 问题: 关于整个公司的定价策略，以及1月份能源业务每份合约收入提升的原因和可持续性 [87] - 定价策略与往年类似，在认为为客户创造了价值的领域进行选择性提价，包括金融期货合约和交易所数据业务 [88][89] - 其他业务（如固定收益与数据服务、抵押贷款技术）的定价策略与往年基本一致 [89] - 1月份能源业务每份合约收入的提升主要与产品组合有关，特别是高每份合约收入的TTF合约在能源综合业务中占比显著提升，而非合约条款变更所致 [90][91]