财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收较第三季度增长45% 主要受产量和销量增加以及实现金价上涨21%的推动 [8] - 第四季度净收益较前一季度几乎翻倍 并报告了创纪录的季度现金流 自由现金流 每股收益和现金余额 [8] - 全年运营现金流为77亿美元 自由现金流为39亿美元 分别较上年增长71%和194% 均为公司记录 [9] - 第四季度EBITDA较去年同期增长82% [3] 可归属EBITDA较前一季度增长53% 主要得益于更高的利润率以及金价上涨21%对利润的贡献 [10] - 全年可归属资本支出低于指导范围的低端 主要因工程合作伙伴到位以及支出计划优化 特别是在Reko Diq和Lumwana的最大项目 [9] - 公司以20亿美元的净现金头寸结束年度 [10] 第四季度现金流较去年同期增长96% [4] - 第四季度调整后每股收益创公司记录 [3] 董事会授权将季度股息从0.125美元提高40%至0.175美元 并宣布第四季度股息为每股0.42美元 较第三季度股息增长140% [11][12] - 公司全年回购了15亿美元的股票 使流通股数量减少了3% [11] - 2025年黄金销售总量下降13% 但财务表现依然强劲 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 黄金业务：第四季度黄金产量较第三季度增长5% 全年黄金产量为326万盎司 符合指导目标 [6] 第四季度北美地区黄金产量环比增长11% 其中Carlin增长25% [13] - 铜业务：第四季度铜产量较第三季度增长13% 主要受Lumwana处理量提高推动 [6] Lumwana全年产量创历史新高 [19] - 具体资产表现： - Carlin Roaster实现了过去五年中最高的1月处理量 [13] 其新管理团队和运营纪律使该矿在合资企业成立后取得了最好的60天表现 [14] - PV工厂处理量较2024年增长12% 黄金产量增长8% 但回收率未达预期 [15] - Veladero的2025年产量超过指导范围上限 成本比指导目标低每盎司100美元以上 [17] - Porgera产量达到指导范围上限 同时成本控制在指导范围内 [17] - Kibali的ARK发现项目在2025年增加了350万盎司资源量 其中100万盎司转化为储量 [18] - 在Mali的争端得到解决 公司重新获得Loulo-Gounkoto的运营控制权 并正在提升该矿最具增值效益的区域 [18] - 成本与项目：Lumwana的C1现金成本在第四季度因维护和临时电力成本增加而上升 [19] Super Pit扩建项目进度略快于计划 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区：运营表现强劲 黄金产量环比增长11% Carlin Phoenix Cortez和Turquoise Ridge均达到或超过年度指导目标 [13] 公司已将PV划归北美地区 以便将所有关键高压釜处理设施置于统一领导之下 [6] - 南美和亚太地区：包括Veladero和Porgera 该地区在季度和年度均按计划良好运营 [17] - 非洲和中东地区：连续第七年实现产量指导目标 [18] 成功解决了Mali的争端 [18] 在Kibali的ARK发现取得重大进展 [18] North Mara和Bulyanhulu在2025年底均表现良好 [18] - 铜业务（主要位于非洲）：Lumwana表现突出 产量环比增长11% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会决定推进Barrick北美黄金资产的首次公开募股准备工作 旨在最大化股东价值 目标是在2026年底前完成IPO [4] - 新的股息政策将目标定为支付可归属自由现金流的50% 并包含额外的酌情部分以达到目标 该政策将取代之前的绩效股息政策 [12] - 鉴于通过增加股息向股东返还现金的重点 董事会决定不再续签年度股票回购计划 [12] - 公司完成了运营审查 并重组了业务部门 将PV划入北美地区 使所有关键高压釜处理设施置于共同领导之下 以分享最佳实践 [6] - 公司增加了首席技术官和评估团队 以将更强的运营经验引入高级领导层 [15] - 公司调整了薪酬框架以帮助吸引和留住最优秀的人才 并简化了运营层面的奖金结构 以明确关注安全（年度首要任务）以及产量 成本和增长 [15] - 公司战略始终专注于一级高质量资产 已进行的资产处置均基于不符合该战略筛选标准的资产 [104] - 公司认为当前北美资产组合在Barrick内部被大幅低估 通过北美IPO将能够凸显该估值 并转化为对所有Barrick股东的重新评级 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以非常良好的状态结束了2025年 实现了2025年运营计划 并创造了多项财务记录 [3] - 安全是公司2026年的首要关注点 [5] - 公司对实现2026年指导目标充满信心 这得益于自下而上重建的矿山计划以及1月份的良好开局 [7][43] - 预计2026年黄金产量将在290万至325万盎司之间 若剔除已出售的Tongon和Hemlo资产 可比产量约为300万盎司 [20] 预计上半年产量约占45% 下半年约占55% [20] - 预计2026年铜产量将在19万至22万吨之间 2025年年度产量为22万吨 [21] 预计2027年和2028年产量将持续提升 [21] - 对于2025年的黄金价格假设 储量使用每盎司1500美元 资源量使用每盎司2000美元 均略高于去年 对于铜 储量使用每磅3.25美元 资源量使用每磅4.50美元 [22] - 公司拥有业内最大的储量和资源量基础之一 截至年末 可归属证实及概略黄金储量为8500万盎司 可归属测定及指示黄金资源量为1.5亿盎司 另有4300万盎司推断资源量 [22][23] - 可归属证实及概略铜储量稳定在1800万吨 铜资源量增加 测定及指示资源量为2400万吨 推断类别另有400多万吨 [23] - 公司进入2026年时拥有发展势头 灵活性和明确的计划 [24] 其他重要信息 - 公司成功解决了Mali的争端 确保了被拘留同事的释放并恢复了对资产的控制权 [3] - PV的回收率未达预期 主要问题是风化矿堆的性能表现 这9000万吨矿堆存在冶金不一致性 [15][16] 公司进行了广泛的测试工作 结果将反映在即将于下个月发布的更新版43-101报告中 [16] 虽然矿山寿命回收率较低 但已能够将矿山寿命延长至2028年或2048年 以维持总产量 [16] - Fourmile继续展示其作为内华达州世界级黄金资产的潜力 2025年成功实现了将其资源量翻倍且品位更高的承诺 [16] - 关于Reko Diq 董事会和管理层对Balochistan当地的安全局势表示担忧 已要求进行情况审查 在完成审查前无法结束融资 [38] - 首席财务官Graeme Shuttleworth即将离任 Helen Cai将于3月1日加入公司担任首席财务官 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美资产IPO的战略考量 为何选择部分IPO而非完全剥离 [29] - 回答: 董事会和管理层经过大量分析后认为 当前北美资产组合在Barrick内部被大幅低估 通过北美IPO将能够凸显该估值 并转化为对所有Barrick股东的重新评级 这是能为股东带来最大价值提升的方案 [31][32][33] 问题: IPO的所得款项用途是什么 [34] - 回答: 目前仍处于准备过程中 所有细节将作为IPO准备工作的一部分来确定 [36] 问题: 是否与Newmont就内华达合资企业协议中关于所有权变更的条款进行了讨论 [37] - 回答: 公司非常清楚所有法律合同和文件 并将始终尊重这些合同和文件 对目前的进展感到满意并将继续推进 [37] 问题: Reko Diq融资的最新情况 [38] - 回答: 董事会和管理层对Balochistan当地的安全局势升级表示担忧 已要求进行安全审查 在完成审查前无法结束融资 [38] 问题: 内华达矿山计划自下而上的审查如何改变了指导目标 特别是Carlin矿 [42] - 回答: 审查基于实际可实现的生产率指标重建了矿山计划 剔除了没有具体改进计划的乐观假设 这虽然导致Carlin等矿产量预期有所下调 但提高了实现指导目标的信心 Carlin Roaster在合资企业成立后取得了最好的60天表现 这证明了计划性维护和减少中断带来的益处 [43][44][45] 问题: 关于Reko Diq 是否所有选项都在考虑之中 包括剥离资产 [46] - 回答: 目前说这个还为时过早 董事会已要求对项目所有领域进行重新审查 目前正处于确定审查范围和选项的初始阶段 [47] 问题: Barrick North America是否打算在美国注册 [51] - 回答: 该项目正在进行大量工作 一旦确定将及时更新 [51] 问题: 新的股息政策下 股票回购将如何影响未来的资本回报 [52] - 回答: 目前董事会非常明确地希望专注于股息 因此没有续签股票回购授权 [52] 问题: Veladero资产在整体投资组合中的重要性 是否被视为非核心资产 以及是否探索过出售可能性 [53] - 回答: Veladero并非非核心资产 实际上是过去12个月中表现最好的资产之一 因此没有考虑剥离它 [54] 问题: PV的指导目标基于何种品位和回收率假设 计划如何处理矿堆问题 [59] - 回答: 可行性研究中的90%回收率无法实现 目标为84% 目前回收率约为75-76% 计划通过优化矿堆与新鲜矿石的混合等方式在未来几年逐步提升至84% 即将发布的43-101技术报告将包含更多细节 [61][62][63] 问题: 预计在43-101报告中是否会保留年末报告的所有储量和资源量盎司数 [64] - 回答: 预计将保留所有盎司数 [64] 问题: 计划IPO的北美资产（包括内华达金矿和Fourmile）比例是多少 [66] - 回答: 比例将处于较低水平 是这些资产的少数部分 大约在10%-15%的范围内 [67][68] 问题: 重新控制Mali资产后 与政府的对话情况 资产状况 以及是否需要额外投资 [74] - 回答: 双方关系已重置 目前互动积极 资产状况好于预期 已重启所有三个地下矿山 并正在提升露天矿产量 目标是在今年年底前恢复历史运行速率 目前重点是安全地提升产量 [75] 问题: 现在Mali局势最坏时期似乎已过 是否有潜在的资产出售意向或与其他方的对话 [77] - 回答: 目前重点仍是提升矿山产量和恢复关系 所有人都致力于此 [77] 问题: 为何选择现在进行IPO 而不是等到内华达产量更加稳定的时候 [83] - 回答: 管理层认为内华达已经稳定 通过将控制权交还给总经理和强大的团队 已经在第四季度和1月份展示了强劲表现 对今年及未来的交付能力充满信心 并且相信产量未来将会增长 [83] 问题: 2027年的产量展望 从2026年到2027年的主要增长点是什么 [85] - 回答: 主要增长点将是Loulo-Gounkoto的持续增产 内华达的小幅增产以及PV的增产 [88] 问题: 新的指导方法未包含未来几年的成本或资本支出指引 应如何考虑2026年之后的成本趋势 [93] - 回答: 公司未提供指引 但大致上 成本保持平稳可能是更好的思考方式 [94] 问题: 关于IPO 公司将如何管理新公司 鉴于Barrick仍将控股 将拥有何种治理权利 以及如何确保Barrick股东与新公司股东的利益一致 [95] - 回答: 目前谈论这些为时过早 这是一个为期九个月的过程 公司将随着进展及时更新信息 [96] 问题: 2026年成本较2025年大幅增长的主要驱动因素是什么 请分别说明黄金和铜的情况 [100] - 回答: 通话中断 未获得完整回答 [100][101][102] 问题: Barrick以25.5亿美元出售了3100万盎司黄金资源（合每盎司82美元） 是否会出售更多黄金 是否因为管理资源不足 或者会反向收购黄金以抵消已出售的部分 [104] - 回答: 出售资产并非为了出售而出售 而是基于战略聚焦 公司战略始终是专注于一级高质量资产 处置的资产均不符合该战略筛选标准 公司未来将继续投资于黄金 但需在战略框架内进行 [104]