财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为22.8亿美元，环比增长5%，同比下降1% [3][28] - 第四季度净亏损为7800万美元，或每股摊薄亏损0.21美元 [3][28] - 2025年全年营收为87.4亿美元，同比下降1% [3][5] - 2025年全年净利润为1.45亿美元，或每股摊薄收益0.39美元 [3] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，环比增加900万美元 [5][28] - 2025年全年调整后EBITDA连续第三年超过10亿美元，达到10.3亿美元，较2023年的10亿美元增长约3% [5][49] - 第四季度调整后营业利润为1.77亿美元，占销售额的7.8% [28] - 2025年全年自由现金流为8.76亿美元，连续第二年EBITDA现金转换率超过85% [8][29] - 过去两年累计产生18亿美元自由现金流 [8][49] - 截至2025年底，现金转换周期为119天，营运资本占收入比例低于22%，较2023年的143天和28.8%显著改善，释放约6.3亿美元现金 [12] - 2025年有效税率较高，主要受递延税资产估值备抵和海外收入占比增加影响 [28] - 公司记录了8600万美元的其他项目，主要与商誉和长期资产减值有关 [28] - 2025年关税支出超过5000万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 能源设备板块 - 第四季度营收为13.3亿美元，环比增长7%，同比增长4% [32] - 第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，占销售额的13.5% [32] - 该板块已连续四年实现营收和利润率增长，期间年营收增长近60% [7][33] - 第四季度资本设备销售占该板块营收的63%，环比增长8%，同比增长15% [33] - 第四季度售后市场销售和服务占该板块营收的37%，环比增长6%，但同比下降12% [33] - 2025年全年资本设备订单为23.4亿美元，订单出货比为91% [34] - 海底柔性管道业务连续两个季度创下季度营收和EBITDA历史新高，自2023年底以来积压订单翻倍，年发货量增长约50% [35] - 海事与建造业务营收环比增长高个位数，同比大幅增长，主要受起重机和铺管/铺缆系统收入推动 [36] - 工艺系统业务第四季度营收环比微增，同比增长超过40%；全年营收增长超过30%，创历史新高；2025年订单量较2024年翻倍 [37] - 钻井资本设备业务第四季度营收同比下降低双位数百分比，但环比增长近10% [38] - 干预和增产资本设备业务营收同比下降10%，但环比大幅增长 [39] - 钻井设备业务的售后市场零部件和服务收入同比下降中双位数百分比，但环比增长近10% [40] - 干预和增产设备业务的售后市场收入环比下降中个位数百分比，同比下降低双位数百分比 [41] - 预计2026年第一季度能源设备板块营收同比增长3%-5%，EBITDA在1.45亿至1.65亿美元之间 [41] 能源产品与服务板块 - 第四季度营收为9.89亿美元，环比增长2%，同比下降7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1.4亿美元，占销售额的14.2% [42] - 销售构成：服务与租赁占49%，资本设备占33%，产品销售占18% [43] - 服务与租赁收入同比下降7% [43] - 有线钻杆井下宽带服务收入同比增长超过一倍 [44] - 钻头租赁业务全年在美国陆地市场营收增长约20%，而同期美国在用钻机数下降6% [44] - 资本设备销售收入同比下降低个位数百分比，但环比增长高个位数百分比 [45] - 复合材料业务在2025年创下年度营收历史新高，第四季度订单量达三年最高 [46] - 管材产品业务中，钻杆订单在下半年显著超过上半年，带动营收同比增长高个位数百分比；但大直径导管订单时间导致该产品线营收同比下降，并将对2026年第一季度产生负面影响 [46] - 产品销售营收环比微增，但同比下降中双位数百分比 [47] - 预计2026年第一季度能源产品与服务板块营收同比下降6%-8%，EBITDA在1.05亿至1.25亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钻井活动量同比下降6% [5] - 2025年北美在用钻机数下降15%，沙特阿拉伯在用钻机数下降超过10%，海上浮式钻井平台数量下降4% [49] - 预计2026年全球行业支出和钻井活动将同比略有下降 [17] - 预计2026年美国活动量同比下降中个位数百分比，主要由于2025年底活动水平较低以及石油导向活动进一步减少，但将被天然气盆地的更高活动所部分抵消 [17] - 预计2026年国际市场活动量将持平或略有增长，受沙特阿拉伯钻机恢复工作以及国际市场非常规活动扩张推动 [18] - 中东、拉丁美洲和澳大利亚的非常规活动增加将持续推动对高规格钻井、完井和生产设备的需求 [19] - 海上风电市场前景恶化，预计到2030年的涡轮机新增产能预测较一年前下降超过35% [21] - 海上支持船全球船队平均船龄已近20年，接近典型的25年使用寿命 [22] - 2025年有15艘FPSO开始运营，但全年仅有5个新的FPSO最终投资决定推进 [24] - 预计2026年可能有高达10个FPSO最终投资决定，并预计到2030年平均每年有8个最终投资决定 [25] - 2025年9月至2026年1月期间，签订了59份浮式钻井装置合同，而去年同期仅为33份 [26] - 截至2025年底，所有海上钻井装置的公开招标所反映的最低钻机天数比2024年底的公开招标高出约30%；仅考虑浮式钻井装置的公开招标，该数字增长超过100% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点有两个：持续推动运营效率；积极把握面前的众多增长途径 [9] - 正在进行一项1亿美元的成本削减计划，整合多个设施，并退出表现不佳的产品线和地理市场 [9] - 公司致力于成为其所在市场的领导者，目标是在大多数业务中成为市场前三名，否则将计划退出该业务线 [14] - 投资标准聚焦于具有明显竞争优势、高进入壁垒、技术差异化以及市场高增长可能性的领域 [15] - 资本配置保持纪律性，对收购设定了更高标准，2025年未完成任何收购 [13] - 收购目标需符合三类之一：核心业务技术补强、直接整合机会、或已具规模、竞争优势和诱人增长前景的大型收购，且必须对利润率、收益、现金流和资本回报有增值作用 [13] - 公司通过自动化、数字化解决方案和设备提高了钻井效率，并通过FPSO气体和流体处理模块的工业化帮助降低了成本 [23] - 公司认为海上市场正迅速接近一个强劲、长期上升周期的起点 [22] - 许多国际石油公司计划在未来几年大幅增加深水勘探预算，增幅高达50% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司对2025年的业绩表现感到自豪 [5] - 当前共识认为石油市场每日供应过剩200-300万桶，原因是OPEC逐步取消减产以及疫情期间非OPEC国家最终投资决定的产量正在上线 [16] - 尽管供应过剩，但由于地缘政治风险和亚洲储油能力增加，油价保持相对坚挺 [16] - 经合组织库存处于五年区间的高端，全球总库存似乎处于2021年以来的最高水平，大宗商品价格存在下行风险 [16] - 客户对2026年初持谨慎态度，但预计石油市场将在下半年开始恢复平衡，推动客户支出增加，并为2027年及以后建立更健康的市场环境 [17] - 由于运营商对钻井库存深度和质量的担忧以及服务综合体资产基础的状况，财务纪律将限制活动增长 [18] - 产能已转移到海外，设备24/7运行的磨损 attrition 已造成影响，任何活动水平的增加都可能不成比例地增加对资本设备的需求，为NOV创造了诱人的市场机会 [18] - 长期来看，预计美国活动将实现适度但持续的增长，以维持非常规盆地成熟后的长期产量平台期 [18] - 委内瑞拉市场存在长期潜力，但需要适当的治理、法律和规则以及安全担忧的缓解才能充分实现 [19][97] - 海上风电承包商态度谨慎，未来订单能见度低 [21] - 海上钻井市场出现复苏萌芽，承包商签约速度加快，新合同平均期限显著增加 [25] - 预计2026年整体上游支出将较2025年水平略有收缩，北美市场的降幅将大于国际和海上市场 [31] - 预计2026年营收将略低于2025年，业绩更多集中在下半年，全年EBITDA与2025年持平或略低 [31] - 预计2026年EBITDA自由现金流转换率将降至40%-50%之间 [32] - 预计2026年资本支出在3.15亿至3.45亿美元之间 [32] - 预计2026年有效税率将在34%-36%左右 [32] 其他重要信息 - 公司董事长、总裁兼CEO Jose Bayardo在电话会议开始时，对前任CEO Clay Williams超过10年的领导及其近30年来对公司文化和建设的贡献表示感谢 [4] - 截至2025年底，总积压订单为43.4亿美元 [6] - 2025年订单主要由海上生产技术需求引领，海上相关积压订单在年内增长超过10% [7] - 2025年订单出货比约为91%，积压订单收入增长15% [6] - 公司在质量成本（衡量保修、废品和返工率）等关键绩效指标上取得显著进步，大多数运营部门的表现处于顶尖四分位数 [10][11] - 公司在健康安全环境关键绩效指标上也有所改善，如可记录事故率和损失工时事故率 [11] - 海底柔性管道业务连续第三年获得其顶级客户的“年度最佳供应商”奖 [11] - 第四季度公司回购了570万股股票，价值8500万美元，并支付了2700万美元股息，使年初至今返还给股东的资本总额达到5.05亿美元（包括第二季度支付的大约7800万美元补充股息） [29] - 过去两年，公司向股东返还了8.42亿美元，同时现金余额增加了7.36亿美元 [30] - 通过股票回购计划，当前流通股数量处于18年来的最低水平 [30] - 资产负债表保持强劲，净债务与EBITDA比率为0.2倍 [30] - 第四季度关税支出为2500万美元，环比增加约800万美元；预计第一季度关税支出将略有增加，并在2026年剩余时间稳定在类似水平 [30] - 供应链受到关税的二次影响，成本增加，例如碳化钨价格大幅上涨 [30][63] - 公司预计2026年第一季度的订单出货比将低于1，但全年订单出货比预计将接近1 [75][76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于海上钻井设备预期复苏带来的订单机会规模 [54] - 管理层对海上生产设备和钻井环境的前景感到乐观 [55] - 2025年是FPSO交付的大年，主要是疫情期间最终投资决定的成果 [55] - 海上钻井市场“空白期”的部分原因是生产设备尚未就位，随着这些设备投入使用，钻井活动预计将增加 [56][57] - 海上钻井招标活动显著改善，近期合同数量从去年同期的33份增至59份，且平均合同期限显著延长，表明正从单井短期项目转向油田开发模式 [58] - 预计2026年可能有10个FPSO最终投资决定，未来几年平均每年约8个，且项目结构向更高气体/凝析油含量和更恶劣环境转变，这符合公司的技术优势 [59] - 钻井售后市场业务（同比下降中双位数百分比）将受益于活动增加，包括零部件、服务、维修、重新认证和设备升级需求 [60] 问题: 关于将关税成本转嫁给客户的进展 [61] - 在转嫁成本方面取得了一些成功，但在行业活动持续下降、同时面临关税和通胀成本上升的市场环境下，转嫁成本具有挑战性 [62] - 某些领域成本大幅上涨，例如碳化钨价格在一个月内上涨了200%，电子元件、内存、劳动力和医疗成本也持续承压 [63] - 公司正在努力确保为客户提供的技术获得适当的价值回报，并通过提高组织效率来抵消部分成本 [64] - 正在进行的成本削减计划进展良好，但无法完全抵消未来几个季度的通胀和关税支出影响 [64] - 随着2026年关税趋于稳定以及更多成本节约实现，预计下半年将更明显地看到效益 [65] 问题: 关于公司进行并购的意图和框架 [68] - 近期重点更多放在内部成本削减和效率提升上，为把握增长机会做好准备，思维模式正从“防守”转向“进攻” [69] - 更高效的流程有助于验证和整合并购交易，公司能够利用其制造基地、全球供应链和营销资源来加速被收购业务的增长 [70] - 公司将更积极地寻求并购，但仍会保持高度纪律性，确保这是资本的最佳用途，并与回购自身股票等选项进行比较 [71] - 管理层对有机增长机会感到非常兴奋，包括新商业化或即将商业化的技术，结合未来几年的市场展望，提供了有吸引力的投资途径 [71] - 有机增长所需的资本投入规模不大，但涉及扩大产能以满足制造约束或快速增长的租赁设备需求 [72] 问题: 关于2026年订单展望及FPSO最终投资决定的影响 [73][74] - 管理层对赢得公平份额的机会感到乐观，尤其是在高凝析气处理和恶劣环境等公司优势领域 [74] - 过去四年每年的订单出货比均超过100%，2025年为91% [74] - 当前积压订单健康，达43.4亿美元，尽管全年订单出货比为91%，但积压订单同比仅减少9300万美元 [75] - 由于订单规模大且波动，难以提供精确指引，预计第一季度订单出货比将低于1，但全年将接近1 [75] 问题: 关于公司售后市场业务对已安装设备基数的服务覆盖率，以及第三方服务能力的变化 [83] - 市场份额存在波动，客户有时会寻求成本更低的第三方服务，但由于公司设备的复杂性和对高效可靠运行的 critical 要求，客户通常会很快回归原始设备制造商 [84][85] - 公司致力于提供更好的服务和价值，以持续提高市场份额 [86] 问题: 关于闲置深水钻井资产重新启用的市场机会 [87] - 可重新启用的高规格深水钻井船（特别是长期闲置或从未完工的）数量有限，估计仅为个位数 [87][88] - 这些机会的合同金额会很大，因为设备闲置时间很长，需要大量投入才能恢复工作 [88] - 市场正在迅速收紧，这对钻井承包商客户和整个行业都是利好 [88] 问题: 关于委内瑞拉市场的历史营收规模和当前机会量化 [94] - 历史具体营收金额的参考意义有限，因为定价和市场环境已发生很大变化 [96] - 可以根据公司过去在委内瑞拉拥有450名员工（现全球员工超3万）的情况进行粗略估算 [96] - 如果未来条件成熟（适当的治理、法律、规则和安全环境），该国因油田资产长期 neglected 而带来的新资本设备机会将远大于过去 [97][98] - 公司过去在该国几乎所有业务线都活跃，有能力迅速扩大规模 [98] 问题: 关于公司周期内的资本支出和自由现金流框架 [99][100] - 过去两年85%的自由现金流转换率表现优异，得益于DSO改善、项目进度款收款时机优化以及库存周转率提高（从2023年的3.1次提升至2025年的近4次）等结构性改进 [101] - 预计2026年自由现金流转换率在40%-50%之间，资本支出在3.15亿至3.45亿美元，营运资本占收入比例大致持平或略有上升 [102] - 2024和2025年资本支出略高于2022和2023年，2026年预计回到更平均水平 [103] - 总体而言，周期内40%-50%的自由现金流转换率是一个良好的基准指标 [103] 问题: 关于ATOM RTX机器人平台的盈利潜力和成为下一个顶驱的里程碑 [107] - 公司对自动化、数字化和机器人领域感到非常兴奋 [108] - 首个机器人试点系统已于几年前部署，在恶劣环境下持续运行并不断升级，目前与行业伙伴紧密合作 [108] - 目前有3台陆地钻机和3台海上钻机在运行该技术，已售出约27-30个机械臂，并与客户就扩大应用进行建设性对话 [109] - 公司拥有超过百年的数据业务经验、世界级的控制系统能力，结合自动化、机器人技术和人工智能应用，对未来前景感到兴奋 [110]