财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年盈利为1.904亿美元，每股收益为0.93美元，处于其每股收益指导区间的中位 [3] - 2025年来自持续经营的收入为1.914亿美元，稀释后每股收益为0.93美元，而2024年分别为1.811亿美元和0.88美元 [15] - 2025年总资本部署为7.92亿美元 [3] - 公司2026年每股收益指导区间为0.93美元至1.00美元 [12] - 公司预计长期每股收益增长率为6%-8%，年度股息支付率目标为60%-70% [13] - 截至2025年底，合并债务与资本化比率略微上升至49.1% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务：2025年盈利为6490万美元，低于2024年的7480万美元，主要原因是运营和维护费用增加，抵消了零售销售收入和销量的积极影响 [15][16] - 天然气业务：2025年盈利为5610万美元，较2024年的4690万美元增长19.6%，增长主要得益于多个司法管辖区（华盛顿、蒙大拿、南达科他、怀俄明）的费率调整带来的更高零售销售收入 [16] - 管道业务：2025年盈利创纪录，达到6820万美元，略高于2024年的6800万美元，增长由2024年和2025年底投入服务的扩建项目以及客户对短期固定运输合同的需求驱动 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公用事业客户增长：2025年公用事业零售客户总数较2024年增长1.5%，处于公司1%-2%的年度目标增长率范围内 [3] - 数据中心负载：公司目前拥有580兆瓦已签署电力服务协议的数据中心负载，其中180兆瓦自2023年5月起在线，另有100兆瓦目前正在上线，150兆瓦预计今年晚些时候上线，剩余150兆瓦预计2027年上线 [8][9] - 费率调整进展： - 蒙大拿州：电力综合费率案件于2025年9月30日提交，包括对Badger Wind Farm投资的回收，蒙大拿州公共服务委员会有9个月时间裁决，临时费率申请被否决 [5][6] - 怀俄明州：电力案件达成和解协议，年费率增加580万美元，预计2026年4月1日生效 [7] - 爱达荷州：天然气综合费率案件和解协议于2025年12月30日获批，年费率增加1300万美元，2026年1月1日生效 [8] - 华盛顿州：多年费率计划中的第二年费率增加将于2026年3月1日生效，年费率增加1080万美元 [8] - 俄勒冈州：天然气综合费率案件于2025年11月25日提交，费率预计2026年10月31日生效 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本投资计划：修订后的2026年至2030年资本投资计划为31亿美元，反映了Badger Wind Farm的提前收购 [4] - 业务模式：目前服务大型数据中心客户采用轻资本模式，这有利于公司盈利和回报，并通过更低的输电分配和利润分享为其他零售客户节省成本 [9] - 增长项目： - 管道扩建：Line Section 32扩建项目预计2028年底完工，将为北达科他州西北部正在建设的发电设施提供天然气运输服务 [10] - Minot工业管道项目：可能建设一条约90英里长的管道，从北达科他州Tioga到Minot，为预期的工业需求提供增量天然气运输能力，早期开发支持协议已签署至2026年第二季度 [10] - Bakken East管道项目：该项目旨在满足Bakken地区不断增长的工业、发电和地方分销公司的天然气运输需求，并提供急需的外输能力，目前不在五年资本预测中，若推进将是增量项目 [11][12] - 融资策略：对于Bakken East等大型项目，公司将评估所有融资选项，包括使用资产负债表、寻求潜在合作伙伴关系等 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司作为纯受监管能源输送业务运营的第一个完整年度，团队表现卓越 [3] - 公司在监管方面取得有意义的进展，这不仅有利于2025年的业绩，也为未来增长奠定了基础 [5] - 公司对执行长期增长战略的能力保持信心，相信其运营重点和财务纪律将继续为交付安全可靠的能源、客户价值和强劲的股东回报奠定良好基础 [13] - 公司继续评估与安全可靠满足现有客户需求以及电网弹性相关的其他潜在资本项目 [9] 其他重要信息 - Badger Wind Farm 49%的所有权权益于2025年12月31日收购并投入服务，该投资导致公用事业费率基础同比增长16% [3][4] - 公司于2025年12月完成了后续公开发行，以每股19.70美元的公开发行价格发行了约1015万股普通股，承销商还行使期权购买了约150万股额外普通股 [18] - 根据与发行相关的远期销售协议，公司有权在2027年12月6日之前的一个或多个结算日结算这些协议 [19] - 预计约1170万股普通股将满足公司2026年所有的股权发行需求，以及2027年的大部分股权需求 [19] - 公司已提交北达科他州、蒙大拿州和怀俄明州的野火缓解计划 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指导，如果实现6%的同比增长，将接近指导区间上限，指导中包含了哪些同比不利因素？ [25] - 管理层回应，长期每股收益增长率指导为6%-8%，但某些年份可能超过或未完全达到该水平 [25] - 2026年将有许多令人兴奋的进展，包括大量费率案件活动，年内将看到部分影响，Badger Wind Farm的加入也将带来益处 [25] - 部分增长需要公司发行股权，因此也会看到这方面的影响 [25] - 指导区间中点显示较2025年有所增长，但可能未达到6%-8%的长期范围，不过管理层长期仍预计该增长率在未来几年成立 [26] 问题: 关于Bakken East Pipeline的持续合同谈判，能否帮助设定对最终投资决策和正式纳入资本支出计划的粗略时间预期？ [27] - 管理层回应，公开征集期目前正在进行，将持续至3月13日左右，现在讨论结果还为时过早 [27] - 公司一直在与客户进行持续讨论，并对所见的兴趣水平感到满意，该项目属于需求拉动型 [27] - 公开征集期结束后，公司将寻求敲定最终项目设计、执行客户协议，然后准备做出最终投资决策 [28] - 公司已于2025年12月向联邦能源监管委员会提交了预申请文件，其中包含了在2026年第三季度提交最终7C申请的时间线 [28]