财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入同比增长36%，预订额同比增长55%，显著超过此前19%-21%的预订额增长指引 [4] - 2025年第四季度收入为14亿美元，同比增长43%，预订额为22亿美元，同比增长63% [6] - 2025年第四季度开发者交易费用为4.77亿美元，同比增长70%，全年创作者总收入首次超过15亿美元 [7] - 2025年第四季度自由现金流预计同比增长26%（按指引中值计算） [24] - 2026年全年预订额增长指引为22%-26% [23] - 2026年利润率展望：在预订额指引高端，利润率预计同比相对持平；在低端，预计同比略有下降 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台内容多样性增强：2025年第四季度，排名前10名以外的体验内容在参与度和预订额上的增速均超过第三季度 [30] - 用户参与度：2025年第四季度参与时长达350亿小时，同比增长超过88% [7] - 用户粘性：2025年平均每月每位用户参与超过24个不同的体验内容，较2024年实现两位数增长 [15] - 创作者生态：2025年排名前1000的创作者平均收入为130万美元，同比增长超过50% [8] - 广告业务：预计2026年将实现健康增长，但目前对总收入贡献仍较小，处于长期建设阶段 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，美国和加拿大地区预订额同比增长41% [7] - 亚太地区增长强劲，第四季度预订额同比增长96%，其中日本增长160%，印度增长110%，印度尼西亚增长超过700% [7] - 2025年第四季度日活跃用户同比增长69%，所有地区均表现强劲 [7] - 2025年第四季度月度独立付费用户接近3700万，接近去年同期的两倍，并实现环比增长 [7] - 国际业务仍处于相对早期阶段，增速接近三位数 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期愿景是占据全球2000亿美元游戏内容市场的10%，目前约为3.4% [4][5] - 战略重点包括“新颖游戏扩展”，旨在通过扩展游戏类型和内容覆盖更年长的用户群体 [8] - 平台技术进行垂直整合，涵盖从云端、引擎、工具、多设备客户端到发现、经济和安全的全栈能力，与行业中通常组合不同云、引擎和社交通信的定制化方式形成对比 [9] - 正在优化平台以支持受年长用户欢迎的高变现类型游戏，如射击游戏、角色扮演游戏、体育和竞速游戏 [9] - 致力于成为在线游戏安全和文明领域的领导者，推出了面部年龄估计等技术，并在大型平台中独树一帜 [5][15] - 认为拥有全年龄段用户是长期的战略机遇，而许多其他平台声称用户年龄在13岁及以上 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对Roblox实现超过20%的增长能力比以往任何时候都更有信心，平台健康状况处于历史最佳 [19] - 年龄核查数据显示，与年长受众（18岁以上）共同成长的机会比之前想象的要大 [20] - 人工智能创新的步伐是一个巨大的加速器，有潜力帮助公司超越游戏范畴，向通信、娱乐和商务领域发展更深度的连接 [21] - 预计长期利润率将扩大，但扩张可能不是线性的，因为2026年将进行投资 [21] - 由于难以准确预测12个月后的业务情况（例如2025年的病毒式爆款内容无法提前预知），公司将改变指引方式，为2026年提供详细指引，但从2027年开始将改为按季度提供指引 [22] - 2026年的预订额指引并未假设会出现如“Grow a Garden”或“Steal a Brainrot”量级的新的病毒式爆款 [23] - 对2026年的投资包括：开发者交易费用率提升的全年影响、用户和参与度持续增长相关的投资、人工智能工作负载、以及更积极的安全营销投入 [24] 其他重要信息 - 2025年8月平台并发用户数峰值达到4500万，同年9月单个游戏《Steal a Brainrot》并发玩家峰值达到2540万 [4] - 平台每日以符合个人信息保护和隐私要求的方式捕获约相当于3万年的人类互动数据，用于开发和训练人工智能模型 [13] - 公司内部运行超过400个人工智能模型，包括用于3D/4D生成的Cube模型、客户端面部追踪模型、已开源的语音安全模型、文本过滤器以及文本和语音翻译等 [13][14] - 2025年第四季度，人工智能驱动“为你推荐”算法中呈现的独特体验内容数量实现了两位数增长 [15] - 年龄核查（用于访问通信功能）已在澳大利亚、新西兰和荷兰开始全球推广，在这些市场约有60%的日活跃用户已完成核查，并于2026年1月初完成全球推广，截至1月31日，全球日活跃用户渗透率达到45% [16] - 正在开发持续年龄估计技术，将利用游戏模式、社交图谱、经济活动等额外信号来补充面部年龄估计 [17] - 公司正在推进多项技术创新以支持类型扩展，包括云端原生流式传输2D/3D资产、动态合成复杂资产的SLIM技术、引入原生服务器权威性、自定义匹配系统，并将在上半年发布扩展的虚拟形象系统 [11] - 推出了“4D生成”功能，允许用户通过提示词利用人工智能在体验中创建新物体 [12] - 正在研究照片（2D/3D）超分辨率技术以提升真实感，并开发内部世界模型服务，可用于创作和可能与Roblox Moments整合 [12][13] - 公司基础设施大部分运行在自有的数据中心裸金属服务器上，以实现成本效益，同时具备向云端弹性扩展的能力 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年预订额展望的构成要素和可见度，以及针对18岁以上用户群的更好机会和AI游戏（如Genie）的影响 [27] - 回答: 内部领先指标（如内容多样性、分布、更新速度和覆盖不同年龄/类型的內容）显示了平台健康状况，增强了信心 [29] - 回答: 2025年第四季度及2026年初，内容多样性持续改善，前10名以外的体验增长更快，且出现了健康增长的新内容，这增强了信心。2025年新增用户的质量（参与、消费、留存行为与核心用户相似）也提供了参考。由于无法预测病毒式爆款，年度指引未将其纳入，并使用了比以往更宽的指引范围以反映不确定性 [30][31][32] - 回答: 人工智能将推动“游戏”定义的扩展，公司愿景是连接每日10亿人进行共同体验。公司专注于构建多人云同步3D平台技术，这与当前许多基于视频潜在空间的工作不同。公司正在利用海量数据训练AI模型，提升环境真实感、NPC智能，并开发内部世界模型，以构建面向未来的技术栈 [33][34][35] 问题: 关于过去12个月在平台内容发现方面的关键经验教训，以及这与未来几年战略重点的契合度 [38] - 回答: 发现是一个难题，公司相信透明度非常重要。优化发现不是为了短期收益，而是为了长期的用户参与度、平台健康和创作者健康。目标是实现个性化发现，将优质用户与优质内容长期连接。结果看到了更多优质内容触达用户，内容组合多样性增强。未来，游戏内浏览体验（如Moments）将成为发现功能的补充 [39][40] 问题: 第四季度毛利率走强的驱动因素（是否与直接支付相关）及直接支付计划更新；关于AI世界模型进展及对其他公司AI进步可能带来业务颠覆的担忧 [43][44] - 回答: 第四季度毛利率改善主要来自两方面：1）引导Robux购买向低成本平台转移的产品措施效果优于预期；2）预订额增长超预期，带来了强大的固定成本杠杆效应 [45][46] - 回答: 长期来看，随着更多业务转向低成本平台，预计COGS费率将继续改善，但这过程可能非线性 [47] - 回答: 内部将AI视为一个颠覆性机遇，即扩展Roblox愿景，超越游戏，融入更广泛的娱乐范畴。公司构建的、可即时加载、以碎片化形式消费的多人云技术，将模糊游戏与娱乐的界限。世界模型在“漫步和绘制世界”等方面有机会，但公司技术的核心仍是困难的3D云同步和通信类技术 [47][48] 问题: 关于2026年股权稀释和基于股票的薪酬的考量，以及股价下跌背景下如何利用现金进行长期战略投资 [50] - 回答: 公司内部始终基于非常广泛的股价范围运行多年期的股权激励和稀释模型，并以感到舒适的方式运营业务 [51] - 回答: 公司从长期视角看待股价和稀释问题。尽管短期内稀释可能因股价波动而加剧，但相信通过创造股东价值，长期稀释将会下降。更关注业务的运营结果，因为稀释问题将通过运营结果解决 [52] 问题: 关于广告业务的增长雄心及2026年潜在贡献的更新；年龄核查推广中遇到的挑战及调整措施 [56] - 回答: 对年龄核查推广的进展感到兴奋和自豪，这拓展了团队对打造一个能容纳全年龄段用户的独特平台的长期思考。给予内部团队的目标是最终实现无摩擦推广，在此过程中发现了许多其他优化机会 [57] - 回答: 预计广告业务在2026年将呈现健康增长，但规模仍有限，不是主要收入贡献者。长期机会令人兴奋，但需要时间发展。公司正谨慎执行，构建产品、整合技术、与创作者合作扩大库存，并确保以正确方式发展业务 [58] 问题: 关于在中国市场发展的潜在兴趣和机会；以及用户年龄数据揭示的机会与挑战，公司对提升用户年龄的信心来源 [60] - 回答: 公司继续与腾讯保持良好合作关系，并看到中国市场的巨大机遇。如果在中国上线，将以隔离网络的方式运营。公司的基础设施设计独特，可以抽象化并在多地部署 [61] - 回答: 年龄核查数据凸显了Roblox已成为一种文化现象。对18岁以上用户群的增长机会充满信心，原因包括：1）18岁以上用户群同比增长超过50%；2）用于服务18岁以下用户的平台和技术优势（垂直整合等）同样适用于18岁以上用户；3）技术支持越来越真实的体验 [61][62] 问题: 关于完成年龄核查与未完成用户在行为或参与度上的差异，以及年龄核查对年长用户群体体验质量的潜在影响 [64] - 回答: 年龄核查使平台能够更准确地进行基于年龄分段的匹配，这是令人乐观的原因之一。公司认为按年龄分层匹配，将平均年龄较大的用户以及平均15岁的用户分别聚集，可能成为长期增长的一个方面。公司以此为“黄金标准”，并看到其他大型游戏公司和通信平台随后也宣布将采取类似措施 [65] 问题: 关于第一季度预订额指引显示环比下降超过20%的原因，以及第一季度迄今的观察 [67] - 回答: 本季度没有新的病毒式爆款内容，在此情况下仍能实现40%-44%的同比增长，这恰恰说明了平台的健康状况，应感到兴奋。上一季度已提及，在经历病毒式爆款时期后，增长将会放缓，因此环比趋势不应令人意外。对年初的表现感到非常兴奋 [68]