财务数据和关键指标变化 - 第四季度财务表现：2025年第四季度总营收增长8%至1.474亿美元，剔除报销后的净营收增长5%至1.294亿美元 [11] 若调整因2024年多出一周带来的约7%的营收逆风，第四季度净营收将实现低双位数增长 [11][12] 第四季度净利润为2480万美元，摊薄后每股收益0.49美元，上年同期为2360万美元和0.46美元 [12] - 第四季度盈利能力指标：第四季度EBITDA为3470万美元，利润率为净营收的26.8%，上年同期为3120万美元和25.2% [13] 第四季度综合税率为27.4%，上年同期为24.7% [12] - 第四季度运营指标：第四季度可计费小时数约为35.7万，同比下降1%，若调整周数差异，则同比增长约6% [13] 第四季度平均技术全职等效员工数为992人，同比增长5% [13] 利用率为69%，上年同期为68% [14] 实现费率增长约5% [15] - 第四季度费用与现金流：第四季度其他运营费用增长1%至1260万美元 [16] 一般及行政费用增长17%至670万美元，主要与业务发展、专业发展和招聘活动相关的差旅餐饮费用增加有关 [16] 第四季度资本支出为270万美元 [16] 通过股息向股东分配了1490万美元，并以平均每股70.57美元的价格回购了2510万美元普通股 [16] - 2025全年财务表现：2025年总营收和净营收分别增长4%至5.82亿美元和5.368亿美元 [17] 全年净利润下降3%至1.06亿美元，摊薄后每股收益2.07美元，上年同期为1.09亿美元和2.11美元 [17] 全年综合税率为28%，上年为26% [17] - 2025全年盈利能力指标：2025年EBITDA增至1.481亿美元，上年为1.471亿美元，利润率为净营收的27.6%，同比下降80个基点，主要与2025年经理会议成本及2024年6月凤凰城土地租约续签有关 [18] - 2025全年运营指标：2025年可计费小时数约为146.8万，同比下降2% [18] 全年利用率为72.5%，上年为72.9% [18] 平均技术全职等效员工数为973人，同比增长1% [19] 全年实现费率增长约5% [19] - 2025全年费用与现金流：调整递延薪酬损益后的薪酬费用增长3% [19] 其他运营费用增长7%至4950万美元，主要受凤凰城租约续签的非现金费用增加驱动 [19] 一般及行政费用增长12%至2550万美元，主要与2024年推迟至2025年9月举行的现场经理会议相关差旅餐饮费用增加有关 [20] 2025年运营产生现金流1.317亿美元，资本支出940万美元 [20] 全年通过股息向股东分配6150万美元，并以平均每股72.22美元的价格回购了9780万美元普通股 [20] 截至年底，公司拥有现金及现金等价物2.219亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程及其他科学板块：第四季度占净营收85%，2025全年占84% [21] 该板块净营收第四季度增长7%，全年增长4% [21] 增长由主动服务驱动，包括公用事业行业的风险管理、医疗设备客户的法规支持服务以及消费电子行业的用户研究服务 [21] 第四季度增长也由建筑、能源和运输行业的争议相关服务驱动 [22] - 环境与健康板块：第四季度占净营收15%，2025财年占16% [23] 该板块剔除报销后的营收第四季度下降5%，全年基本持平 [23] 第四季度下降主要因2025财年第四季度比2024年少一周 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费电子市场：第四季度主动服务增长，受用户研究需求增加驱动，源于评估产品性能和用户交互的需求，因人工智能日益嵌入日常和新颖设备 [4][5] 用户研究方面的需求上升，尤其与健康相关产品及通过新颖形态提供人工智能的产品有关 [32][33] - 公用事业市场：受能源需求上升和对电网可靠性关注增加的支持，公用事业领域的风险管理和资产完整性服务持续增长 [4][5] 公用事业相关工作在2026年预计将继续成为重要增长驱动力 [43] - 生命科学市场：在医疗设备的法规合规、产品性能和安全咨询方面的业务增加，因这些安全关键技术日益复杂 [5] - 交通运输市场：第四季度反应性服务增长，与商用车辆电气化和电池系统相关的故障分析工作增加，客户应对性能、安全和可靠性挑战 [6] 交通运输领域是人工智能相关工作的直接受益者 [64] - 能源市场：能源领域争议相关服务需求强劲，涵盖水电设施、野火相关损失、电池储能系统及风能和太阳能项目 [6] 2026年能源领域预计将继续成为重要增长驱动力，包括公用事业风险管理和能源项目争议 [43][44] - 数据中心市场：故障调查工作扩展至数据中心基础设施，例如解决板级冷却和热管理问题 [6] 数据中心领域故障分析工作增加，涉及冷却系统和备用电池供电系统 [44] - 化学品市场：PFAS及其对人类健康和环境的影响是另一个预计需求将持续增长的领域 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心竞争优势：公司凭借在工程、物理、生物学、化学、材料科学、网络安全、人类行为等多学科领域的深厚能力，帮助客户验证和增强系统性能、识别风险、确保资产级安全，并在复杂性和不确定性超出算法极限时提供科学判断 [8] 公司长期以来的故障分析专业能力使其在客户应对复杂故障时具有独特优势 [8] - 人工智能战略：公司利用人工智能工具提升运营效率，使专家能更专注于高价值工作 [9] 人工智能的部署使团队能更有效地处理更大数据集，在反应性业务中带来效率提升，同时因数据复杂性增加而释放出更大的差异化价值 [47][48][49] 公司以博士作为初级员工，专注于解决非结构化问题和边缘案例，这与许多投资于低层次商品化任务的竞争对手不同 [50] - 长期市场驱动因素：公司受益于强大的长期市场驱动因素，包括复杂性增加、技术快速创新以及对安全、健康和环境期望的提高 [9] 人工智能和其他复杂技术与性能及安全关键应用日益交汇，这构成了公司长期价值提供的核心差异化部分 [9] - 增长与财务目标：公司长期财务目标为高个位数至低双位数的有机增长和利润率扩张 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境与需求：随着人工智能和其他复杂技术越来越多地融入新产品、基础设施和安全关键系统，对公司科学和工程专业知识以支持和增强算法性能的需求正在增长 [7] 客户面临着一系列不断扩大的复杂、高风险挑战，这推动了对独立、多学科专业知识的需求，并支持了跨技术、产品和客户的持续多元化 [9][10] - 2026年业绩展望：预计2026年第一季度和全年的净营收将较2025年同期实现高个位数增长 [23] 预计2026年第一季度EBITDA利润率为净营收的27.5%-28.5%，2025年同期为27.3% [23] 预计2026年全年EBITDA利润率为净营收的27.6%-28.1%，2025年为27.6% [24] - 2026年运营指标展望：预计2026年第一季度平均技术全职等效员工数同比增长约4%，全年增长4%-5% [24] 预计第一季度利用率为75%-76%，上年同期为75%；预计全年利用率为72.5%-73%，2025年为72.5% [24] 长期目标仍是维持70%中段的利用率 [25] 预计第一季度实现费率增长3.5%-4%，全年增长3%-3.5% [25] - 2026年费用与支出展望：预计2026年全年股票薪酬为2600万-2650万美元 [25] 预计2026年全年其他运营费用为5350万-5400万美元 [26] 预计2026年全年一般及行政费用为2710万-2810万美元 [26] 预计2026年全年资本支出为1200万-1400万美元 [28] 预计2026年第一季度税率为30.4%，全年为28.5% [27] - 人工智能对业务的影响：管理层认为人工智能是公司增长的净利好因素，直接或间接驱动了多个领域的增长，包括高级驾驶辅助技术和自动车辆的故障分析、电子行业的用户研究、数据中心能源需求增长带动的能源领域业务等 [58] 目前大约有百分之十几的业务与人工智能直接或间接相关 [67] 其他重要信息 - 会计周期影响：2025年恢复了13周的第四季度和52周的财年，而2024财年包含一个每五或六年出现一次的额外周，该额外周对第四季度营收造成约7%的逆风，对全年造成约1.3%的逆风 [11] - 递延薪酬影响：第四季度总薪酬费用中包含270万美元的递延薪酬收益，上年同期为62.9万美元，这些损益在杂项收入中抵销，对净利润无影响 [15] 2025年全年总薪酬费用中包含1740万美元的递延薪酬收益，上年为1490万美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费电子业务的表现和近期展望 [31] - 回答：消费电子业务主要包括硬件产品开发咨询和用户研究两部分，第四季度用户研究方面需求上升，尤其与健康相关产品及通过新颖形态（如眼镜、头戴设备）提供人工智能的产品有关，客户和产品基础都在多元化 [32][33] 问题: 关于业绩指引的可实现性、能见度及潜在上下行风险 [34] - 回答：公司对更广泛的市场需求和趋势有良好的能见度，并看到与人工智能和新技术相关的实际工作流入，问题复杂性在增加，团队对6-8周的能见度较好 [35] 将2026年指引定为高个位数增长是基于对人员增长和需求的信心，利用率预计将略好于上年，目前这是最佳估计，需求环境强劲，存在上行机会 [36][37] 问题: 从管理层视角看，2026年与2025年相比有何特点，收入增长和利润率改善的主要驱动力是什么 [42] - 回答：2026年预计增长将加速，消费电子领域是重要驱动力，第一季度前景良好 [42] 能源领域（公用事业相关工作、能源项目争议）、数据中心故障分析、化学品领域（如PFAS）、交通运输电气化和自动化是2026年的主要增长驱动力 [43][44][45] 问题: 关于人工智能在诉讼支持或调查服务领域带来的商品化风险以及新的增值机会和利润率改善潜力 [46] - 回答：公司正在利用大语言模型等工具提升运营效率，例如从大量数据集中提取信息，这带来了效率提升 [47][48] 同时，数据复杂性增加（如车辆事故中传感器数据）也释放了更大的差异化价值，因为公司拥有博士级人才解决非结构化问题和边缘案例，这与许多依赖低层次商品化任务的竞争对手不同 [49][50] 反应性业务和诉讼支持业务持续增长，交通运输领域是人工智能相关工作的直接受益者 [49] 问题: 对2026年净人员增长的预期，以及增加人员最多的领域 [54] - 回答：预计2026年净人员增长在40-50人左右，可能高达60人 [54] 增长将集中在之前强调的增长领域，如交通运输、能源、电池存储、自动化、网络安全和化学品（PFAS）领域，但每个业务部门都在招聘 [54][55] 问题: 伴随人员增长，是否会带来利润率压力 [57] - 回答：预计利润率将持平或上升，因为预计能够在需求支撑下进行此等规模的招聘，同时保持或改善2026年的利用率 [57] 问题: 近期实际业绩来看，人工智能是公司总体增长的净利好还是拖累 [58] - 回答：人工智能是净利好，直接或间接驱动了多个领域的增长，包括高级驾驶辅助技术和自动车辆的故障分析、电子行业的用户研究、数据中心能源需求增长带动的能源领域业务等 [58] 问题: 人工智能何时开始成为净增长贡献者，以及在调整周数差异后的低双位数季度增长中，人工智能因素的影响有多大 [64] - 回答：公司已在人工智能和机器学习相关系统领域工作了大约十年，例如早期与汽车行业的合作 [64] 人工智能正在推动交通运输领域的增长，并预计将持续 [64] 目前大约有百分之十几的业务与人工智能直接或间接相关 [67] 问题: 是否看到客户尝试自行使用人工智能解决问题的迹象 [69] - 回答：客户绝对在寻求将人工智能融入其运营，例如公用事业公司曾将人工智能用于风险模型但发现其不足，医疗设备客户在寻求法规审批方面的帮助，消费电子客户在产品中融入人工智能并寻求公司的基准测试和用户研究帮助 [69][70] 客户对人工智能的信心水平不一，但都向公司寻求建议和现实检验 [70] 问题: 2026年的自由现金流与2025年相比是否有何不同 [72] - 回答：预计可能改善现金流转换，2025年底因与项目相关的可报销费用较多导致应收账款周转天数略高，通过一些努力有望使应收账款周转天数减少几天，从而帮助改善现金流 [72]