财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为65亿美元，同比增长136%，去年同期为27亿美元 [10] - 剔除25亿美元远期销售增加的影响后，收入增长12亿美元，同比增长69%，主要得益于金银平均售价上涨以及黄金销量增加，部分被白银销量下降所抵消 [10] - 2026财年上半年总收入为101亿美元，同比增长86%，去年同期为54亿美元 [10] - 剔除30亿美元远期销售增加的影响后，上半年收入增长16亿美元，同比增长50.3%，原因与季度相同 [10] - 第二季度毛利润为9300万美元，同比增长109%，毛利率为1.44%，去年同期为4480万美元，毛利率1.63% [11] - 上半年毛利润为1.663亿美元，同比增长88%，毛利率为1.64%，去年同期为8820万美元，毛利率1.62% [11] - 第二季度销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长132%，去年同期为2580万美元 [12] - 上半年销售、一般及行政费用为1.2亿美元，同比增长128%，去年同期为5240万美元 [13] - 第二季度折旧及摊销费用为760万美元，同比增长65%，去年同期为460万美元 [13] - 上半年折旧及摊销费用为1520万美元，同比增长63%，去年同期为940万美元 [14] - 第二季度利息收入为580万美元，同比下降15%，去年同期为680万美元 [14] - 上半年利息收入为1140万美元，同比下降18%，去年同期为1390万美元 [15] - 第二季度利息费用为1.163亿美元，同比增长57%，去年同期为1040万美元 [15] - 上半年利息费用为2890万美元，同比增长42%，去年同期为2040万美元 [16] - 第二季度权益法投资收益为100万美元，去年同期为亏损240万美元，同比增长142% [16] - 上半年权益法投资收益为110万美元，去年同期为亏损180万美元，同比增长106% [16] - 第二季度归属于公司的净利润为1160万美元，摊薄后每股收益0.46美元，去年同期净利润为660万美元，每股收益0.27美元 [17] - 上半年归属于公司的净利润为1070万美元，摊薄后每股收益0.42美元，去年同期净利润为1550万美元，每股收益0.65美元 [17] - 第二季度调整后税前净利润（非GAAP指标）为2320万美元，同比增长74%，去年同期为1340万美元 [17] - 上半年调整后税前净利润为2810万美元，与去年同期持平 [17] - 第二季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为3390万美元，同比增长109%，去年同期为1620万美元 [18] - 上半年EBITDA为4820万美元，同比增长42%，去年同期为3400万美元 [18] - 季度末现金余额为1.52亿美元，2025财年末为7800万美元 [18] - 季度末非限制性库存为10.31亿美元，2025财年末为7.95亿美元 [18] - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.20美元，维持当前股息计划 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度黄金销量为54.5万盎司，同比增长17%，环比增长24% [20] - 上半年黄金销量为98.4万盎司，同比增长14% [20] - 第二季度白银销量为1860万盎司，同比下降15%，环比增长79% [20] - 上半年白银销量为2900万盎司，同比下降31% [20] - 第二季度直接面向消费者（DTC）业务新增客户9.61万，同比增长47%，环比增长38% [21] - 上半年DTC业务新增客户16.55万，同比增长37%，去年同期为12.07万 [21] - 第二季度末DTC业务总客户数约为440万，同比增长37% [21] - 客户指标变化主要由于收购SGI、Pinehurst和AMS，以及JMB客户群的有机增长 [22] - 12月末担保贷款数量为355笔，同比下降31%，环比下降16% [22] - 12月末贷款组合价值为1.204亿美元，同比增长22%，环比增长16% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务呈现令人鼓舞的增长迹象，公司致力于扩大国际影响力 [7] - 第二季度末，公司增持了英国Atkinsons Bullion & Coins 24.5%的股份，总持股比例达到49.5% [7] - 香港LPM及新加坡新址的零售展厅活动和批发交易量均保持强劲增长势头 [7] - 亚洲市场继续代表有吸引力的长期增长机会，公司仍专注于扩大在该地区的业务版图 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成品牌重塑为Gold.com并在纽约证券交易所重新上市，标志着公司作为最受信任的全球贵金属平台的定位 [3] - 公司已发展成为品类领导者，业务组合多元化，涵盖贵金属、钱币、葡萄酒、其他高价值收藏品以及另类资产，并得到垂直整合运营模式和不断增长的全球业务网络支持 [3] - 公司与Tether Investments的关联公司达成协议，Tether将以每股44.50美元的价格购买约1.25亿股Gold.com普通股，并在获得监管批准后以相同价格再购买约2500万股 [4] - 作为交易的一部分，Tether有权提名一名Gold.com董事会成员，并预计将为Gold.com提供不低于1亿美元的黄金租赁额度 [4] - 双方预计将达成协议，由Gold.com为Tether提供存储和物流服务，并通过其DTC渠道提供Tether稳定币 [5] - Gold.com同意将此次投资所得中的2000万美元投资于Tether的XAUT稳定币 [5] - 此次交易所得将提供更多资金和灵活性，通过进一步去杠杆化来加强资产负债表 [5] - 公司完成了对Monex Deposit Company的收购，其庞大而忠诚的客户群以及成熟的存储和服务平台，增强了公司的产品供应，并扩大了服务客户的能力 [6] - 公司在优化费用结构以及释放近期所有收购的协同效应方面取得有意义的进展 [7] - 整合工作持续推进，拉斯维加斯的AMGL设施产能提升，并带来了预期的运营杠杆 [7] - 公司拥有强大的资产负债表，并能够调整铸币业务的每周生产水平以管理库存并满足需求 [8] - 公司战略重点仍然是整合并实现近期收购的成本节约和协同效应，扩大国内和地域覆盖范围，并进一步多元化客户群 [23] - 管理层认为，凭借Tether的战略投资和扩大的品牌组合，Gold.com有能力通过多个渠道实现增长并为股东创造长期价值 [23] - 公司拥有两个铸币厂，这使其能够比竞争对手销售更多产品，并认为目前正在抢占市场份额 [45][47] - 公司正在开发Gold.com信用卡，并可能在此领域与Tether存在合作机会 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩展示了公司成功应对快速变化市场条件的能力 [6] - 第二季度，公司经历了各平台消费者需求的增长 [6] - 2025年底前，溢价差（Premium spreads）保持紧缩，白银市场的现货溢价（backwardation）导致了交易损失，以及由于产品融资和贵金属租赁利率上升导致的利息支出增加 [6] - 尽管存在这些不利因素，公司仍实现了1160万美元的净利润，展示了其商业模式的弹性和管理市场波动的严谨方法 [6] - 展望第三财季，消费者需求保持高位，公司经历了溢价差的扩大 [8] - 第二季度的现货溢价问题已经缓解，市场开始转向期货溢价（contango），这对公司的交易业务是积极的 [8] - 管理层表示，鉴于溢价差扩大，第三季度（截至2026年3月）预计将是一个非常好的季度 [34] - 白银市场波动性很大，近期出现了两次“黑天鹅”事件，价格剧烈波动 [61] - 白银价格达到100美元和黄金价格达到5000美元，导致公司管理这些头寸所需的美元资金量显著增加，对公司构成一定压力 [62] - 与Tether的关系，包括投资和黄金租赁，将为公司提供更多流动性，以应对金价涨至7000美元或银价涨至150美元等极端情况 [62] - 贵金属市场目前波动剧烈，每天早上醒来都不知道价格会朝哪个方向变动 [63] - 铸币业务是“盛宴或饥荒”的业务，公司正在谨慎地提高SilverTowne和Sunshine的产量 [72][74] - 公司曾达到每周铸造130万盎司白银的峰值，目前正努力恢复到90万盎司 [74] 其他重要信息 - 第二季度和上半年的收入增长也部分得益于在2025财年最后两个季度对SGI、Pinehurst和AMS的收购 [10] - 毛利润增长得益于批发销售及附属业务和直接面向消费者业务的毛利润增加，包括收购带来的贡献，部分被较低的交易利润所抵消 [11] - 销售、一般及行政费用增加主要由于薪酬费用（包括2100万美元基于绩效的应计费用）、广告费用增加500万美元、咨询和专业费用增加270万美元以及设施费用增加130万美元 [12] - 截至2025年12月31日的三个月，销售、一般及行政费用中包含了与SGI、Pinehurst和AMS相关的3000万美元费用，这些费用在去年同期并未计入 [12] - 折旧及摊销费用增加主要由于收购SGI、Pinehurst和AMS带来的无形资产摊销费用增加320万美元，以及折旧费用增加160万美元，部分被JMB和Silver Gold Bull无形资产摊销减少180万美元所抵消 [13] - 利息收入下降主要由于其他融资产品收入减少110万美元，部分被担保贷款业务利息收入增加10万美元所抵消 [14] - 利息费用增加主要由于产品融资安排相关费用增加370万美元、贵金属租赁相关费用增加190万美元以及交易信贷额度相关费用增加10万美元 [15] - 第二季度非控股权益项目为-189.2万美元，主要与少数股权投资的Sunshine Mint有关，该公司关闭了爱达荷州的设施并整合到拉斯维加斯，且其关键客户美国铸币局需求放缓，管理层认为这是异常情况 [52][53][54][55] - 拉斯维加斯AMGL设施在1月份处理了超过12万个包裹，12月也处理了类似数量 [26][49] - 该设施仍有自动化设备即将上线，预计未来几个月内每月可轻松处理15万个包裹 [49][50] - 目前在美国以外建立类似规模的物流设施需要大量资本投入，且需求尚不明确 [51] - 与Tether的交易预计将显著降低公司的利息支出和美元借款，因为黄金租赁利率远低于公司目前6%-7%的美元信贷额度利率 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请比较黄金和白银在12月季度的表现，并说明Tether投资对公司产能和物流扩张计划的影响 [25] - 回答: 在2025年初的缓慢时期，黄金与白银的销售比例较高，但在过去8周，需求转向白银，白银目前约占总销量的50% [29] - 回答: 白银需求增加导致溢价上升，例如JM Bullion的一盎司白银产品溢价显著高于三个月前 [30] - 回答: 拉斯维加斯设施在1月份处理了超过12万个包裹，公司已增加人手以应对需求激增 [26][27] - 回答: Tether是全球最大的黄金持有者之一，需要存储空间，Gold.com将协助其提供存储解决方案，未来可能根据需求扩建或新建设施 [27][28] 问题: 溢价差扩大对3月季度盈利能力的影响如何 [33] - 回答: 预计本季度（3月季度）将是一个非常好的季度 [34] 问题: 12月季度的交易损失是否与高价时客户更多卖回产品（回购）有关，这种情况在3月季度如何演变 [35] - 回答: 交易阻力主要来自白银市场的现货溢价，这导致了对冲头寸产生利息费用，而非回购问题 [36][37] - 回答: 当需求增加、产品稀缺时，回购业务实际上对公司有利，因为回购的产品可以重新通过DTC平台以零售价出售 [38][39] 问题: Tether的投资将如何在损益表中体现，特别是存储业务对利润的影响 [40] - 回答: 交易带来的1.5亿美元新资金以及黄金租赁额度将减少对高利率美元信贷额度的依赖，从而显著降低利息支出，立即对利润产生积极影响 [41] 问题: 在需求激增的情况下，公司保持产品库存的能力如何，以及自有铸币厂的月产能是多少 [44] - 回答: 强大的资产负债表和两个铸币厂使公司能够比竞争对手销售更多产品 [45] - 回答: SilverTowne Mint的周产量已从去年夏天的约20万盎司增加到本周预计的超过80万盎司 [45] - 回答: 虽然部分热门产品（如银鹰币）可能缺货，但客户会转向购买其他自有铸币厂产品 [46] - 回答: 公司也面临一些交付延迟，目前有较高比例的“预售”订单，但相信正在抢占市场份额 [47] 问题: AMGL设施的吞吐量目标是多少，以及是否计划在欧洲或亚洲建立类似设施 [48] - 回答: 12月和1月合计处理了约27.5万个包裹，预计未来几个月所有计划上线后，每月可轻松处理15万个包裹 [49][50] - 回答: 在美国以外建立类似规模的设施需要巨大的资本承诺，目前在美国以外尚未看到对小包裹递送有如此大量的需求 [51] 问题: 第二季度非控股权益项目为负值的原因是什么，这是否是暂时性的 [52] - 回答: 主要与少数股权投资的Sunshine Mint有关，该公司关闭了爱达荷州的设施并整合到拉斯维加斯，且其关键客户美国铸币局需求放缓 [53][54][55] - 回答: 管理层认为这是异常情况，Sunshine Mint在本季度初表现良好 [54] 问题: 白银市场现货溢价造成的损失大约是多少美元，当市场转回期货溢价时，是否会转为正收益 [60] - 回答: 与2024年同期相比，大约出现了1000万至1200万美元的波动，从约600万美元的期货溢价收益转为500万至600万美元的现货溢价损失 [60] - 回答: 目前市场正转回期货溢价，虽然未达到2024年的水平，但对公司是积极的 [61] 问题: 除了存储和资金，与Tether还有哪些商业合作机会 [64] - 回答: 双方讨论了许多互利机会，例如在零售平台使用Tether稳定币作为支付货币，以及潜在的信用卡合作，这些机会将非常有益 [65][66][70] 问题: 与Tether的关系未来是否会进一步扩大 [70] - 回答: Tether将Gold.com视为一个伟大的合作伙伴，双方存在大量合作机会 [70] 问题: 铸币产量如何定位以满足白银需求的增长 [71] - 回答: 铸币业务波动大，公司在需求低迷时曾削减成本并裁员，现在正快速提高产量 [72] - 回答: 公司为铸币厂提供原料的能力出色，但最终产量取决于需求是否持续 [73] - 回答: 公司正谨慎提高产量，曾达到每周130万盎司的峰值，目前正努力恢复到90万盎司 [74] 问题: 与Tether的合作是否会改变公司的战略并购方向，包括进行更大规模交易的能力 [77] - 回答: 合作没有改变任何东西，反而为公司提供了进行更大交易以促进增长的机会，Tether非常支持公司在实物黄金市场的谨慎增长策略 [77]