财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营收创纪录，达到16.55亿美元，同比增长8% [5] - 第四季度调整后稀释每股收益为1.69美元，同比增长18% [5] - 第四季度调整后合并EBITDA创纪录，达到6.51亿美元，同比增长9%，对应EBITDA利润率为39.3% [5] - 第四季度调整后有机营收增长率为5.3% [6] - 第四季度调整后净收入为4.25亿美元，同比增长16.8% [12] - 截至2025年12月31日的十二个月，经营活动产生的现金流为17.45亿美元，同比增长26% [7] - 每股经营活动现金流为6.89美元，较2024年增加1.42美元 [7] - 第四季度净利息支出为1.11亿美元，减少200万美元，主要反映短期利率下降 [12] - 第四季度非GAAP有效税率为19.2%，2025年全年非GAAP有效税率为22% [13] - 稀释后股数从去年同期的2.545亿股降至2.515亿股，主要由于股票回购 [14] - 公司第四季度末拥有现金及现金等价物4.62亿美元，总债务75亿美元，净债务70亿美元 [15] - 过去十二个月合并EBITDA为25亿美元，净杠杆率为2.8倍 [15] - 2025年全年，公司通过股票回购向股东返还超过10亿美元资本，以平均价格84.12美元回购了1230万股 [7] - 第四季度向股东返还3.84亿美元，包括以平均价格85.81美元回购370万股（3.19亿美元）以及6600万美元的普通股股息 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - GIDS业务表现强劲，营收增长13.2% [6] - GlobeOp业务营收增长9.6% [6] - Intralinks业务在第四季度显示出改善迹象，实现温和增长，并在2026年保持增长势头 [7] - 调整后营收增加的1.24亿美元主要由以下因素驱动：GIDS贡献4900万美元，GlobeOp贡献4000万美元，收购贡献2700万美元，外汇有利影响抵消了1600万美元 [11] - 医疗保健业务规模约为2.6-2.7亿美元，第四季度有机增长面临挑战，部分原因是与去年同期的大型许可销售相比基数较高 [21][23] - 另类基金管理业务在第四季度实现了非常出色的资产增长，其中约920亿美元的增长为有机增长，其余部分来自收购 [27] - 智能自动化业务（包括Blue Prism）在2026年增长前景乐观，是公司AI创新的核心 [29][30] - 财富与投资管理业务（包括Black Diamond平台）表现乐观，Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家RIA，并已成功迁移500-600家Morningstar客户 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司持续关注国际增长机会，GlobeOp业务在澳大利亚利用最近的养老金托管获得了新机会，客户包括本地澳大利亚公司和全球公司 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身拥有宽广且深厚的护城河，不易被跨越，数十年来在复杂资产和策略方面建立了深厚的专业知识 [4] - 公司是功能专家，其软件是关键任务型软件，认为AI热潮将是顺风，并正在快速且坚定地部署AI解决方案 [4] - 公司通过拥有自己的软件和代码，在结构上受到保护，使其能够以独特的方式为客户利用AI [4] - 公司看到客户做出长期决策，将其会计模式外包、简化并扩展到公司平台上的持续趋势，这些多年期合作伙伴关系创造了经常性收入，并随时间推移而扩展 [9] - “人员剥离”是这种动态的一个例子，例如Insignia和Humana的托管，反映了客户将复杂的关键任务运营大规模委托给公司的可重复过程 [9] - 公司在所有业务线和地区持续看到类似机会，这增强了其对可持续增长引擎的信心 [10] - 鉴于公司拥有大型数据集、深度处理技术、长期的客户关系以及在受监管环境中大规模部署解决方案的能力，AI的持续发展对公司业务是积极的 [10] - 公司的工作高度依赖专业知识，需要深刻理解复杂工具、全球法规以及税务当局、机构投资者和其他复杂对手方如何使用信息，AI与团队协同工作，可提高效率、准确性和可扩展性 [10] - 公司对Calastone收购的早期进展感到满意，自交易完成以来，已与关键领导和运营人才合作，深化了客户关系，并看到了强大的参与和协作机会 [8] - 公司认为其财务状况良好，可以进行大型收购，并可能发现竞争对手面临不同的压力 [39] - 公司运营自己的数据中心和私有云，拥有大规模服务业务，可以在将软件推广到客户群之前进行充分测试 [39] - 公司认为在众多金融科技公司中处于非常有利的地位，其盈利和现金流提供了很大的灵活性 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司注意到近期AI驱动的自动化工具在法律、销售、营销和会计功能领域发布后，软件公司股价出现抛售，但公司认真对待所有竞争对手 [4] - 医疗保健是一个长期市场，业务具有波动性且受到严格监管，尽管面临阻力，但市场巨大 [22] - 公司正在推出经过大幅重写的Amisys，并将整合Amisys和DomaniRx为OneHealth，对提供医疗和药房服务感到兴奋 [23] - 医疗保健业务以相当健康的EBITDA利润率运营，为现金流做出贡献，并未拖累盈利 [23] - 关于与Elevance的关系，DomaniRx已准备就绪，但Elevance作为大型医疗保健组织，其与其他大型组织的长期关系难以打破，且最初的发起人已离职，但公司认为仍有机会 [24] - 展望2026年第一季度及全年，公司将继续专注于客户服务，并假设保留率将与最近结果的范围一致 [15] - 公司将通过控制和调整可变费用、提高生产率、利用技术改善运营利润率，并通过营销、销售和研发进行有效投资来管理业务以支持长期增长 [15] - 公司假设短期利率维持在当前水平，调整后有效税率约为22.5%，资本支出占营收的4.4%-4.8%，股票回购和债务削减水平与2025年相似，但会根据市场状况变化 [16] - 对于2026年第一季度，预计营收在16.08亿至16.48亿美元之间，中点有机增长率为5%；调整后净收入在4.04亿至4.20亿美元之间；利息支出（不包括摊销）在1.02亿至1.04亿美元之间；稀释后股数在2.492亿至2.502亿之间；调整后稀释每股收益在1.62至1.68美元之间 [16][17] - 对于2026年全年，预计营收在66.5亿至67.4亿美元之间，中点有机营收增长率为5.1%；目标年度EBITDA利润率扩张50个基点，第四季度利润率目标为40%；调整后净收入在16.62亿至17.62亿美元之间；调整后稀释每股收益在6.70至7.02美元之间，中点增长约12%；经营活动现金流在17.13亿至18.13亿美元之间，现金转换率再次超过100% [17][18] - 公司对2026年的成功充满信心，并将为股东推动长期增长和盈利能力 [19] - 公司业务正变得更加强大，更具可预测性，经常性收入也更稳固，因此能够维持全年强劲的有机增长，并有望在下半年表现更好 [33] - 公司认为新兴的AI金融科技公司难以构建像公司这样拥有2.9万名员工、数千种产品和客户、在受严格监管环境中运营的组织 [34] - 公司的客户是SEC或CMS监管的组织，大型语言模型的“幻觉”问题在监管环境中不可接受，公司及其客户都非常注重控制，这使公司处于有利地位 [34][35] - 公司拥有财务实力进行明智投资，已投入数亿美元进行开发，同时保持超过39%的利润率，并预计在2026年底达到40%的利润率 [35] - 公司拥有40年的经验，学会了保持灵活，并拥有继续发展的人才和能力 [42] 其他重要信息 - 公司2025年全年通过股票回购向股东返还了超过10亿美元资本 [7][19] - 在目前水平下，公司对股票回购的信心增强，在没有高质量、增值型收购的情况下，将优先进行回购 [8] - 公司2025年全年现金转换率连续三年超过100% [14] - 公司重新调整了2024年调整后净收入，以反映23.1%的全年有效税率，便于比较 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗保健业务在季节性最强的季度有机增长疲软，原因是什么？为何该业务尚未获得更好的增长势头？ [21] - 医疗保健是一个长期业务，进行季度或年度比较很困难，去年第四季度有大型许可销售，今年第四季度也有一些，但一笔数百万美元的重要许可在2026年1月的前10天才完成，因此业务具有波动性且受严格监管 [21] - 尽管医疗保健领域存在阻力，但市场巨大，公司正在推出经过重写的Amisys，并将整合Amisys和DomaniRx为OneHealth，对提供医疗和药房服务感到乐观 [22][23] - 公司更希望有更高的增长，但该业务以健康的EBITDA利润率运营，为现金流做出贡献，并未拖累盈利，这是一个2.6-2.7亿美元的业务，长期机会看好 [23] 问题: 请提供与Elevance关系的更新，他们是否仍有可能将部分业务转移到DomaniRx上？ [24] - DomaniRx已准备就绪，但Elevance作为大型医疗保健组织，其与其他大型组织的长期关系难以打破，且最初的发起人已于几年前离职，失去发起人后很难找到另一个，这并不意外 [24] - 公司认为仍有很多吸引Elevance的地方，且Elevance已进行了大量投资，因此认为隧道尽头仍有阳光 [24] 问题: 另类基金管理业务第四季度管理资产增长异常强劲，这是否意味着该业务在2026年的增长可能快于2025年？ [27] - 该业务在季度和年度都实现了非常好的有机增长，对2026年有很高的期望，第四季度的变化中包括了对Curo Fund Services的收购，其中约920亿美元的增长是有机的，其余部分来自收购 [27] 问题: 智能自动化业务（包括Blue Prism）过去因决策延迟而有些挣扎，对2026年该业务的看法如何？能否接近公司整体有机增长率？ [28] - 公司对2026年的该业务感觉非常好，与医疗保健业务类似，该业务去年同期也有一个非常大的许可销售，因此影响了季度对比 [29] - 公司关于AI的许多评论至少部分围绕该业务，这是公司进行AI代理、大型语言模型、编排平台、AI治理等创新的主要领域，公司对这些创新在不同业务领域进行完善后对外销售，因此对2026年的增长前景相当乐观 [29][30] 问题: 第一季度和全年2026年的有机增长指引基本相同，全年有机增长节奏有何值得说明之处？ [33] - 这反映了公司业务正变得更加强大，随着业务变得更强大，可预测性更高，经常性收入也更稳固 [33] - 传统上增长可能更多集中在下半年，但现在全年都将保持强劲，并且希望到第三和第四季度有机会比这更好 [33] 问题: 鉴于业务范围广泛，如何看待新兴的AI金融科技公司？如何保持竞争优势？ [34] - 创建金融科技公司并不难，但构建一个拥有2.9万名员工、数千种产品和客户的组织则更为艰巨 [34] - 公司的客户是受SEC或CMS监管的组织，大型语言模型的“幻觉”问题在监管环境中不可接受，监管机构不会接受“这是幻觉，就像一场噩梦，我们会克服它”这样的解释 [34] - 公司及其客户都非常注重控制且保守，因为他们管理着别人的资金或健康，公司认为自身定位良好，行为方式正确，并且有财务实力进行非常明智的投资，在保持超过39%利润率的同时已投入数亿美元进行开发，并预计在2026年底达到40%的利润率 [35] 问题: 财富与投资管理业务的有机增长在本季度略有上升，从中期来看，该业务的有机增长可能和应该达到什么水平？ [38] - 公司对财富管理业务非常乐观，认为Black Diamond平台是行业最佳，并已将其与其他平台（如信托会计）集成 [38] - Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家RIA，公司已成功将500-600家Morningstar客户迁移到Black Diamond，该业务现在是并将继续是公司的皇冠明珠之一 [38] 问题: 并购环境如何？在要价、可用性等方面看到了什么？ [39] - 公司一直在关注，认为杠杆率已降至可以进行大型收购的水平，如果找到合适的就会进行，并且可能发现竞争对手面临不同的压力 [39] - 公司运营自己的数据中心和私有云，拥有大规模服务业务，可以在将软件推广到客户群之前进行充分测试，在众多金融科技公司中处于非常有利的地位，其盈利和现金流提供了很大的灵活性 [39][40]