财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司总债务为74.669亿美元[177] - 截至2025年12月31日，公司总债务为74.669亿美元（$7,466.9 million）[311] - 其中47.169亿美元（$4,716.9 million）为浮动利率债务[311] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷额度尚有5.937亿美元可用借款额度[177] - 基于2025年12月31日的债务水平和利率，公司预计年度利息支付约为4.278亿美元[179] - 公司持有约26亿美元（$2.6 billion）的客户现金日均余额[310] - 公司现金投资于初始期限三个月或更短的短期高流动性金融工具[309] 收入和利润（同比环比） - 经纪公司副账户服务增加导致收入下降，因每单位收费较低[126] - 公司国际收入占比在2025年、2024年和2023年分别为33%、31%和31%[151] - 2025年约33%的收入来自美国以外的客户[312] - 2025年约22%的收入来自非美元货币[312] 成本和费用（同比环比） - 2025年约36%的费用以非美元货币产生[312] 各条业务线表现 - （注：提供的原文关键点中未明确涉及不同业务线的具体表现，故未列出分组。此主题保留以符合格式要求，但内容为空。） 各地区表现 - 公司在印度拥有约7,900名员工[129] - 公司国际收入占比在2025年、2024年和2023年分别为33%、31%和31%[151] - 2025年约33%的收入来自美国以外的客户[312] 管理层讨论和指引 - 公司运营结果（包括利润率）可能波动，主要受许可证和服务交易的时间、规模及性质影响[123] - 公司董事长兼首席执行官William C. Stone截至2026年2月18日拥有约14.4%的已发行普通股[189] - 公司控股子公司SS&C Holdings自身无直接运营或重要资产，其支付股息能力受限[190] 市场与运营风险 - 地缘政治或灾难事件（如战争、疫情、气候灾害）可能破坏运营并影响客户需求[127][128] - 公司面临外汇汇率波动风险，因其业务和收入的相当部分在美国境外进行和产生[153] - 公司持有大量客户资金和运营资金，其投资选择和市场状况可能对相关收入水平产生不利影响[150] - 利率变动100个基点将影响约1260万美元（$12.6 million）的税后净收入[310] - 利率上升100个基点将导致年利息支出增加约4720万美元（$47.2 million）[311] - 公司作为有限合伙人投资于私募股权基金，这些投资缺乏流动性且可能贬值，对财务状况或经营业绩可能产生重大不利影响[157] - 公司对合资企业及未合并联营公司的投资不具控制权，按比例分担的亏损可能对财务业绩产生负面影响[158] - 部分合资企业投资受制于买卖协议，可能限制公司出售其权益，且IFDS L.P.合伙协议规定控制权变更时对方可按账面价值购买公司权益[159][160] - 公司普通股历史交易价格最高为91.07美元，最低为6.64美元[188] 技术与数据风险 - 公司面临因软件缺陷、操作错误或员工失误导致客户数据丢失、诉讼及声誉损害的风险，可能造成收入损失并增加成本[147] - 公司业务面临网络安全风险，安全漏洞可能导致未经授权访问机密信息，并使公司承担相应责任[148] - AI技术发展带来风险，包括输出错误、竞争加剧、法规不确定及知识产权纠纷[139][140][141][142][146] - 使用开源软件可能被迫披露专有源代码，引发诉讼或重新开发成本[134] 法律与合规风险 - 公司业务受美国及外国不断演变且日益严格的监管，不合规可能导致重大罚款、制裁、执照吊销或业务暂停[163][166] - 公司需遵守《反海外腐败法》和英国《反贿赂法》等法规，违反可能导致业务、声誉和财务状况受到不利影响[167][169] - 公司面临因数据隐私法规（如GDPR、CCPA）而产生的复杂合规挑战和潜在成本增加风险[171] - 公司面临因基金投资损失、欺诈或破产而引发的客户索赔和诉讼风险，可能导致重大费用[170] - 公司面临知识产权诉讼风险，可能导致重大损害赔偿责任或业务活动受限[176] - 公司面临全球各地税务及其他当局的常规审查，调查结果可能影响业务[125] - 税收法规变化可能影响公司税务资产、负债及全球实际税率[124] 财务与战略限制 - 公司信贷协议包含限制性条款，可能影响其业务战略，如支付股息、出售资产或产生额外债务的能力[181][184][185] 人力资源与知识产权风险 - 公司依赖高级管理层，其流失可能严重扰乱业务并损害客户关系[131] - 知识产权保护不足可能导致竞争加剧、客户流失、收入损失[132][133]

技术面分析 - 公司股价在过去四周内下跌了16%，近期抛售压力过大[1] - 根据相对强弱指数衡量，公司股价已进入超卖区域，其RSI读数为28.14，低于30的超卖阈值[2][5] - 技术分析认为，当股价因非理性抛售压力过度偏离其公允价值时，可能预示着趋势反转和反弹机会[3] 基本面与市场预期 - 华尔街分析师预计公司将报告比先前预测更好的盈利[1] - 在过去30天内，卖方分析师普遍上调了本年度的盈利预期，导致共识每股收益预期上调了2.7%[7] - 盈利预期修正的上行趋势通常会在短期内转化为股价上涨[7] 投资评级与排名 - 公司目前拥有Zacks Rank 2的评级，这意味着其在基于盈利预期修正和每股收益惊喜趋势进行排名的4000多只股票中位列前20%[8]

核心观点 - 近期SS&C Technologies (SSNC) 股价因过度抛售压力下跌15.3% 但已进入超卖区域 技术指标与基本面分析均显示其可能即将迎来反弹 [1][5][7] 技术分析 - 公司股价在过去四周内下跌了15.3% 已进入超卖区域 [1] - 相对强弱指数(RSI)是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器 读数低于30通常被视为超卖 [2] - SSNC目前的RSI读数为26.86 表明沉重的抛售可能即将耗尽 股价可能反弹以寻求恢复供需平衡 [5] - 技术指标显示股价可能因过度偏离其公允价值而出现反转 为投资者提供了潜在的入场机会 [3] 基本面与市场预期 - 卖方分析师普遍上调了对公司当前财年的盈利预期 过去30天内共识每股收益(EPS)预期上调了2.7% [7] - 盈利预期修正的上行趋势通常会在短期内转化为股价上涨 [7] - 公司目前拥有Zacks Rank 2 (买入)评级 这意味着其在基于盈利预期修正和EPS惊喜趋势进行排名的4000多只股票中位列前20% 这进一步表明了其近期潜在反弹的可能性 [8]

公司近期业绩与财务表现 - 2023年第四季度营收创纪录，达16.55亿美元，每股收益为1.69美元，息税折旧摊销前利润为6.51亿美元 [3] - 公司营收和盈利均超出市场预期，并实现了创纪录的营收和息税折旧摊销前利润 [2] - 公司现金流强劲，现金转换率超过100%，并计划优先进行股票回购 [3] 增长动力与业务亮点 - 外包业务、Calastone平台的整合以及人工智能被公司列为主要的增长驱动力 [3] - 公司持续展现出健康的有机增长、利润率扩张以及增值型收购活动 [2] - 公司已发布2026年的增长和利润率扩张预测 [3] 机构观点与市场定位 - Needham机构维持对SS&C的“买入”评级，但将其目标价从105美元下调至95美元 [2] - SS&C Technologies Holdings, Inc. 在一份“最佳强力买入科技股”榜单中位列第六 [1] - 公司是一家美国金融和医疗保健技术公司，为全球金融服务和医疗行业的客户提供投资管理、基金行政管理、会计、报告和医疗运营的软件及软件赋能服务 [4] 公司业务描述 - SS&C Technologies Holdings, Inc. 是一家美国金融和医疗保健技术公司 [4] - 公司为全球金融服务和医疗行业的客户提供软件及软件赋能服务，业务涵盖投资管理、基金行政管理、会计、报告和医疗运营 [4]

公司定位与战略演变 - 公司定位为金融服务和医疗保健领域的“关键任务基础设施”，提供技术驱动型产品与大规模服务运营相结合的服务[3] - 公司自1986年以来的核心战略是利用技术创造差异化[3] - 公司已从一家金融服务软件和服务公司演变为一个更广泛的平台，涵盖基金管理、过户代理和财富服务以及企业软件[2] - 2018年是重大转折点，公司同年完成了三项收购：DST Systems、Intralinks和Eze[2] 并购整合与资本配置 - 并购是资本配置的首要任务，特别是在变革性的DST交易扩大了规模之后[4] - 公司寻求能够扩大能力并向约23,000名客户进行交叉销售的收购机会[4][8] - 若无有吸引力的并购交易，公司将专注于债务偿还和股票回购，近年来更倾向于股票回购[4][8] - DST交易是一次“变革性飞跃”，使公司员工人数从大约8,000–9,000人增加到25,000人左右[1] - 过去几年公司致力于将收购的业务整合到其运营模式中，重点是增加销售和市场营销、产品开发和客户参与度[1] 财务目标与盈利能力 - 公司目标是在2026年底实现“达到40%”的营业利润率，目标是每年改善约50个基点[6] - 公司优先考虑盈利能力和现金流转化，并在收购后迅速瞄准利润率改善[7] - 以DST为例，收购的业务收入约为20亿美元，利润率为19%，18个月后利润率达到“接近40%的高位”[7] - 利润率提升归因于严格的执行，包括对资本支出和资金部署的关注[7] - 外包承接合同初始利润率较低，但目标是在18-24个月内改善[9] - 生产力和自动化被视为抵消供应商价格上涨、工资增长和医疗成本等通胀压力的方法，同时仍能提高利润率[9] 人工智能战略 - 人工智能战略强调安全的编排和自动化，而非取代核心会计功能[5] - 生成式人工智能不适合需要一致、可重复结果的核心会计功能[12] - 生成式人工智能更适用于核心会计流程的“输入和输出”，例如接收和生成数据、为客户构建界面以及分析文本密集型信息[12] - 公司部署Blue Prism以提高生产力，构建WorkHQ用于集成，并提供AI Gateway以在受控环境中运行模型，因为客户不会将敏感数据加载到公共生成式AI中[5] - 数据安全和客户保密性是金融机构使用人工智能的核心限制，公司开发了“AI Gateway”产品，旨在受控环境中运行大语言模型，隔离每位客户的数据[14] - 客户在应用人工智能能力之前通常需要帮助将来自许多现有系统的数据整合在一起，这被称为“编排”，公司产品WorkHQ旨在构建集成并支持对AI及相关技术的受控使用[15] - Intralinks（虚拟数据室平台）是人工智能功能的一个例子，其AI模块旨在总结公司、突出风险并从合同和诉讼披露中提取关键信息[13] 运营效率与竞争优势 - 尽管公司增长，但在过去三年中员工人数保持“相当稳定”，这背离了历史上员工人数随收入增长的模式[16] - 这种转变部分归因于在全公司部署的自动化技术，包括Blue Prism的能力[16] - 公司正在以可外部部署的方式构建工具，例如自动化信贷协议审查和验证投资者对账单[16] - 外包承接是成功的领域，客户寻找能够实现系统现代化、部署新技术并为转入公司的员工提供稳定职业道路的合作伙伴[17] - 竞争优势在于深厚的客户关系和通过提供关键任务服务建立的信任，初创公司可能提供“酷炫的技术”但通常解决狭窄的问题，而公司旨在大规模解决“30或40个问题”[18] - 客户保留是粘性的标志，公司的保留指标是按客户毛流失计算的，不考虑涨价或增销，基金关闭和客户停业是年度流失的常见因素[18] 增长机遇：Calastone与代币化 - Calastone是一个独立的增长和盈利业务，同时也存在潜在的收入协同效应[19] - Calastone的核心是一个网络，通过连接中介、分销商和基金公司，实现资金流入受监管基金的流程自动化[19] - 公司更广泛的客户基础可以扩大该网络的覆盖范围[19] - 代币化是一个日益增长的主题，公司有“大约十几个客户”已经拥有代币化基金或正在设立中[20] - 代币化基金仍然是需要类似监管和税务报告的基金，但代币化可以自动化部分投资者入驻和交易处理流程[20] - 代币化可以在资产被代币化并置于区块链上时创造新的工作流程，Calastone提供相关能力[20] 技术展望与历史经验 - 公司将人工智能视为另一个技术拐点，类似于之前的互联网、移动和云转变[10] - 公司部署新技术的原则是看其是否能提高产品质量、客户关系和财务成果[11] - 公司期望继续优先考虑客户关系，寻求扩展能力的收购，并利用技术转变作为机遇，以移动技术为例，公司曾通过早期构建移动应用程序在基金管理领域获得了市场份额[21]

公司背景与市场认知 - 市场可能未充分认识到SS&C公司业务背后的复杂性及其随时间的发展演变 [2] - 了解公司背景及其有意义的收购历史在当前市场环境下更具相关性 [2] 公司发展历程与收购战略 - 公司发展历程可从早期阶段开始回顾 包括2018年的交易 [2] - 近期完成了例如Calastone等收购 [2]

涉及的行业与公司 * 公司：SS&C Technologies (NasdaqGS:SSNC) [1] * 行业：为金融服务业和医疗保健业提供关键任务基础设施的技术与服务公司 [3] 核心观点与论据 **业务定位与规模** * 公司是金融服务业和医疗保健业的关键任务基础设施提供商，业务包括资产净值计算、税务报告、监管报告、投资者报告和药房交易管理等 [3] * 公司是全球最大的基金行政管理机构，也是全球最大的过户代理机构 [4] * 公司拥有23,000名客户 [10] **增长战略与并购整合** * 公司通过技术建设、客户服务和战略性收购相结合的方式，建立了全球最大的行政管理业务 [5] * 2018年进行了转型式收购，包括DST Systems、Intralinks和Eze，使员工人数从8,000-9,000人增至约25,000-26,000人 [5] * 对DST Systems的整合已见成效，其收入超过20亿美元，收购后18个月内利润率从19%提升至高30%以上 [9] * 近期收购Calastone，其核心是一个自动化受监管基金资金流的网络，为公司带来网络效应和代币化能力 [32] * 公司认为其拥有源代码，在部署AI或更快更好地编写代码方面处于有利地位 [19] **财务表现与资本配置** * 自2018年以来，公司将杠杆率从约7%降至2.7%，产生了约15亿美元的自由现金流，当前市值对应的自由现金流收益率约为8.5% [7] * 资本配置优先级为：收购第一，其次是偿还债务和股票回购 [10] * 过去几年资本配置略偏向股票回购，比例约为60%多用于股票回购，30%多用于偿还债务 [11] * 2026年指引承诺利润率提升50个基点，目标在年底达到40% [43] * 公司指导2026年有机增长率为5%，过去两年平均有机增长率为5% [35] **人工智能(AI)战略与应用** * 公司将AI视为一个重大机遇，其方法与对待互联网、移动、云原生等技术相同 [14] * 公司发现生成式AI在保持会计数据一致性方面存在局限，但在处理总账和资产净值周围的输入输出数据方面很有帮助 [16] * 公司内部使用大型商业模型和自研的大型语言模型，并将收购的Blue Prism越来越多地转向智能体AI，以实现内部人员效率和生产力提升 [17] * 针对客户数据安全与隐私的担忧，公司开发了AI Gateway产品，可在受信任、受控、安全的环境中运行大型语言模型，隔离客户数据 [21] * 公司还通过WorkHQ产品进行业务流程编排和集成，以可控安全的方式利用新技术 [22] * 过去3年左右，公司通过Blue Prism等技术实现了在业务增长的同时，员工人数基本保持稳定（不包括收购或人员转移） [25] **运营效率与利润率** * 公司通过自动化和生产力提升，有效抵消了来自技术提供商、员工薪酬、医疗成本等方面的通胀压力 [44] * 对于通过人员转移获得的大型合同，初始利润率可能在15%-20%，公司目标在18-24个月内将其提升至30%-40% [43] * 公司认为利润率提升在很大程度上在其控制范围内 [44] **客户关系与竞争态势** * 公司最新季度的客户保留率为96.4%，并且这一指标在计算时未计入价格上涨或增销，仅计算客户流失 [56] * 公司认为其竞争优势在于强大的客户关系、处理关键任务业务的信任度，以及拥有全部产品源代码所带来的灵活性和控制力 [19][53] * 面对拥有新技术的初创企业，公司认为其解决全球范围内30或40个大规模问题的能力是优势 [55] * 公司拥有全球最大、增长更快、利润更高的私募股权基金行政管理业务 [66] 其他重要内容 **各业务板块表现** * 2025年业绩表现良好，但Intralinks因并购市场疲软增长乏力，智能自动化和医疗保健业务增长未达预期，公司认为这些板块未来会改善 [38] * 医疗保健业务方面，公司对其云原生系统DomaniRx感到自豪，该系统已投入生产并处理数百万笔交易，被认为是药房领域唯一的新建大规模系统 [40] * 公司认为对医疗保健的押注将带来超额回报，目前该业务是SS&C中规模较小但盈利的部分，预计未来贡献将显著增加 [41] **技术发展与历史机遇** * 公司回顾了2007年移动技术兴起时，通过率先开发移动应用和进入苹果应用商店，获得了历史上最多的基金行政管理市场份额 [63] * 公司认为在当前AI等技术变革中，作为拥有源代码的现有市场参与者，处于非常有利的获益位置 [64] **行业动态** * 行业内出现了大型交易，如Adenza被纳斯达克收购，SimCorp被德意志交易所收购，这些交易显示了相关资产的价值和高倍数 [65]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度GAAP收入为16.54亿美元，净利润为1.93亿美元，摊薄后每股收益为0.77美元 [1] - 第四季度调整后收入创纪录，达16.55亿美元，同比增长8% [4] - 第四季度调整后摊薄每股收益为1.69美元，同比增长18% [4] - 第四季度调整后合并EBITDA创纪录，达6.51亿美元，同比增长9%，利润率为39.3% [4] - 按固定汇率计算，第四季度调整后有机收入增长率为5.3% [3] - 全年（截至2025年12月31日）经营活动产生的现金流为17.45亿美元，同比增长26% [9] - 公司现金流转换率已连续三年超过100% [9] - 第四季度调整后净利润为4.25亿美元，同比增长16.8% [8] 各业务部门表现 - 全球投资者与分销解决方案部门收入增长13.2% [3] - GlobeOp部门收入增长9.6% [3] - 公司指出Intralinks在第四季度出现“改善迹象，实现温和增长” [2] - 医疗保健业务被描述为“波动”，收入约在2.6亿至2.7亿美元之间，但拥有健康的EBITDA利润率 [19] - 财富管理平台Black Diamond为近4000家注册投资顾问管理着“接近3.5万亿美元”的资产 [20] - 另类基金管理业务第四季度资产增长中，约920亿美元为有机增长 [20] 增长战略与市场定位 - 公司将外包和“整体接管”业务视为可重复的增长引擎 [5][13] - 管理层认为人工智能是顺风，公司拥有的数据、专有代码以及对受监管市场的专注构成了竞争护城河 [5][14] - 公司正在整合对Calastone的收购，并对其早期进展感到满意 [5][13] - 公司强调其在受监管市场中的定位，并计划在没有“高质量、增值型收购”时优先考虑股票回购 [5] - 公司看到客户做出“长期决策”，将其会计模型外包、简化并扩展到公司平台上，通过多年期合作伙伴关系产生经常性收入 [12] 现金流、资本回报与财务状况 - 2025年全年股票回购金额超过10亿美元 [6][10] - 第四季度向股东返还3.84亿美元，包括3.19亿美元的股票回购和6600万美元的普通股股息 [10] - 第四季度以平均每股85.81美元的价格回购了370万股股票 [10] - 2025年全年以平均每股84.12美元的价格回购了1230万股股票 [10] - 季度末现金及现金等价物为4.62亿美元，总债务为75亿美元，净债务为70亿美元 [11] - 过去十二个月合并EBITDA为25亿美元，净杠杆率为2.8倍 [11] - 第四季度核心费用（不包括收购并按固定汇率计算）增长4.6%，即4400万美元 [8] - 第四季度净利息支出为1.11亿美元，减少200万美元，主要原因是短期利率下降 [8] 2026年业绩展望 - 2026年全年收入指引为66.5亿至67.4亿美元，中点隐含有机收入增长率为5.1% [18] - 2026年全年调整后摊薄每股收益指引为6.70至7.02美元，中点增长约12% [18] - 2026年全年经营现金流指引为17.13亿至18.13亿美元 [18] - 2026年第一季度收入指引为16.08亿至16.48亿美元 [18] - 2026年第一季度调整后摊薄每股收益指引为1.62至1.68美元 [18] - 2026年指引假设调整后有效税率约为22.5%，资本支出占收入的4.4%至4.8% [16] - 管理层认为由第一季度和全年指引所隐含的有机增长节奏反映了更强的可预测性和更强劲的经常性收入 [17]

财务业绩概览 - 截至2025年12月的季度，公司营收为16.5亿美元，同比增长8.1% [1] - 季度每股收益为1.69美元，高于去年同期的1.58美元 [1] - 季度营收超出市场普遍预期1.63亿美元，超出幅度为+1.45% [1] - 季度每股收益超出市场普遍预期1.62美元，超出幅度为+4.48% [1] 关键业务指标表现 - 调整后收入-许可、维护及相关业务：2.894亿美元，超出三位分析师平均预估2.7273亿美元，同比增长4.9% [4] - 调整后收入-软件赋能服务：13.7亿美元，超出三位分析师平均预估13.6亿美元，同比增长8.8% [4] - 收入-许可、维护及相关业务：2.894亿美元，超出两位分析师平均预估2.7924亿美元，同比增长5% [4] - 收入-软件赋能服务：13.6亿美元，超出两位分析师平均预估13.5亿美元 [4] 市场表现与比较 - 过去一个月，公司股价回报率为-16.7%，而同期Zacks S&P 500综合指数上涨0.5% [3] - 公司股票目前Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于整体市场 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营收创纪录，达到16.55亿美元，同比增长8% [5] - 第四季度调整后稀释每股收益为1.69美元，同比增长18% [5] - 第四季度调整后合并EBITDA创纪录，达到6.51亿美元，同比增长9%，对应EBITDA利润率为39.3% [5] - 第四季度调整后有机营收增长率为5.3% [6] - 第四季度调整后净收入为4.25亿美元，同比增长16.8% [12] - 截至2025年12月31日的十二个月，经营活动产生的现金流为17.45亿美元，同比增长26% [7] - 每股经营活动现金流为6.89美元，较2024年增加1.42美元 [7] - 第四季度净利息支出为1.11亿美元，减少200万美元，主要反映短期利率下降 [12] - 第四季度非GAAP有效税率为19.2%，2025年全年非GAAP有效税率为22% [13] - 稀释后股数从去年同期的2.545亿股降至2.515亿股，主要由于股票回购 [14] - 公司第四季度末拥有现金及现金等价物4.62亿美元，总债务75亿美元，净债务70亿美元 [15] - 过去十二个月合并EBITDA为25亿美元，净杠杆率为2.8倍 [15] - 2025年全年，公司通过股票回购向股东返还超过10亿美元资本，以平均价格84.12美元回购了1230万股 [7] - 第四季度向股东返还3.84亿美元，包括以平均价格85.81美元回购370万股（3.19亿美元）以及6600万美元的普通股股息 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - GIDS业务表现强劲，营收增长13.2% [6] - GlobeOp业务营收增长9.6% [6] - Intralinks业务在第四季度显示出改善迹象，实现温和增长，并在2026年保持增长势头 [7] - 调整后营收增加的1.24亿美元主要由以下因素驱动：GIDS贡献4900万美元，GlobeOp贡献4000万美元，收购贡献2700万美元，外汇有利影响抵消了1600万美元 [11] - 医疗保健业务规模约为2.6-2.7亿美元，第四季度有机增长面临挑战，部分原因是与去年同期的大型许可销售相比基数较高 [21][23] - 另类基金管理业务在第四季度实现了非常出色的资产增长，其中约920亿美元的增长为有机增长，其余部分来自收购 [27] - 智能自动化业务（包括Blue Prism）在2026年增长前景乐观，是公司AI创新的核心 [29][30] - 财富与投资管理业务（包括Black Diamond平台）表现乐观，Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家RIA，并已成功迁移500-600家Morningstar客户 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司持续关注国际增长机会，GlobeOp业务在澳大利亚利用最近的养老金托管获得了新机会，客户包括本地澳大利亚公司和全球公司 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身拥有宽广且深厚的护城河，不易被跨越，数十年来在复杂资产和策略方面建立了深厚的专业知识 [4] - 公司是功能专家，其软件是关键任务型软件，认为AI热潮将是顺风，并正在快速且坚定地部署AI解决方案 [4] - 公司通过拥有自己的软件和代码，在结构上受到保护，使其能够以独特的方式为客户利用AI [4] - 公司看到客户做出长期决策，将其会计模式外包、简化并扩展到公司平台上的持续趋势，这些多年期合作伙伴关系创造了经常性收入，并随时间推移而扩展 [9] - “人员剥离”是这种动态的一个例子，例如Insignia和Humana的托管，反映了客户将复杂的关键任务运营大规模委托给公司的可重复过程 [9] - 公司在所有业务线和地区持续看到类似机会，这增强了其对可持续增长引擎的信心 [10] - 鉴于公司拥有大型数据集、深度处理技术、长期的客户关系以及在受监管环境中大规模部署解决方案的能力，AI的持续发展对公司业务是积极的 [10] - 公司的工作高度依赖专业知识，需要深刻理解复杂工具、全球法规以及税务当局、机构投资者和其他复杂对手方如何使用信息，AI与团队协同工作，可提高效率、准确性和可扩展性 [10] - 公司对Calastone收购的早期进展感到满意，自交易完成以来，已与关键领导和运营人才合作，深化了客户关系，并看到了强大的参与和协作机会 [8] - 公司认为其财务状况良好，可以进行大型收购，并可能发现竞争对手面临不同的压力 [39] - 公司运营自己的数据中心和私有云，拥有大规模服务业务，可以在将软件推广到客户群之前进行充分测试 [39] - 公司认为在众多金融科技公司中处于非常有利的地位，其盈利和现金流提供了很大的灵活性 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司注意到近期AI驱动的自动化工具在法律、销售、营销和会计功能领域发布后，软件公司股价出现抛售，但公司认真对待所有竞争对手 [4] - 医疗保健是一个长期市场，业务具有波动性且受到严格监管，尽管面临阻力，但市场巨大 [22] - 公司正在推出经过大幅重写的Amisys，并将整合Amisys和DomaniRx为OneHealth，对提供医疗和药房服务感到兴奋 [23] - 医疗保健业务以相当健康的EBITDA利润率运营，为现金流做出贡献，并未拖累盈利 [23] - 关于与Elevance的关系，DomaniRx已准备就绪，但Elevance作为大型医疗保健组织，其与其他大型组织的长期关系难以打破，且最初的发起人已离职，但公司认为仍有机会 [24] - 展望2026年第一季度及全年，公司将继续专注于客户服务，并假设保留率将与最近结果的范围一致 [15] - 公司将通过控制和调整可变费用、提高生产率、利用技术改善运营利润率，并通过营销、销售和研发进行有效投资来管理业务以支持长期增长 [15] - 公司假设短期利率维持在当前水平，调整后有效税率约为22.5%，资本支出占营收的4.4%-4.8%，股票回购和债务削减水平与2025年相似，但会根据市场状况变化 [16] - 对于2026年第一季度，预计营收在16.08亿至16.48亿美元之间，中点有机增长率为5%；调整后净收入在4.04亿至4.20亿美元之间；利息支出（不包括摊销）在1.02亿至1.04亿美元之间；稀释后股数在2.492亿至2.502亿之间；调整后稀释每股收益在1.62至1.68美元之间 [16][17] - 对于2026年全年，预计营收在66.5亿至67.4亿美元之间，中点有机营收增长率为5.1%；目标年度EBITDA利润率扩张50个基点，第四季度利润率目标为40%；调整后净收入在16.62亿至17.62亿美元之间；调整后稀释每股收益在6.70至7.02美元之间，中点增长约12%；经营活动现金流在17.13亿至18.13亿美元之间，现金转换率再次超过100% [17][18] - 公司对2026年的成功充满信心，并将为股东推动长期增长和盈利能力 [19] - 公司业务正变得更加强大，更具可预测性，经常性收入也更稳固，因此能够维持全年强劲的有机增长，并有望在下半年表现更好 [33] - 公司认为新兴的AI金融科技公司难以构建像公司这样拥有2.9万名员工、数千种产品和客户、在受严格监管环境中运营的组织 [34] - 公司的客户是SEC或CMS监管的组织，大型语言模型的“幻觉”问题在监管环境中不可接受，公司及其客户都非常注重控制，这使公司处于有利地位 [34][35] - 公司拥有财务实力进行明智投资，已投入数亿美元进行开发，同时保持超过39%的利润率，并预计在2026年底达到40%的利润率 [35] - 公司拥有40年的经验，学会了保持灵活，并拥有继续发展的人才和能力 [42] 其他重要信息 - 公司2025年全年通过股票回购向股东返还了超过10亿美元资本 [7][19] - 在目前水平下，公司对股票回购的信心增强，在没有高质量、增值型收购的情况下，将优先进行回购 [8] - 公司2025年全年现金转换率连续三年超过100% [14] - 公司重新调整了2024年调整后净收入，以反映23.1%的全年有效税率，便于比较 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗保健业务在季节性最强的季度有机增长疲软，原因是什么？为何该业务尚未获得更好的增长势头？ [21] - 医疗保健是一个长期业务，进行季度或年度比较很困难，去年第四季度有大型许可销售，今年第四季度也有一些，但一笔数百万美元的重要许可在2026年1月的前10天才完成，因此业务具有波动性且受严格监管 [21] - 尽管医疗保健领域存在阻力，但市场巨大，公司正在推出经过重写的Amisys，并将整合Amisys和DomaniRx为OneHealth，对提供医疗和药房服务感到乐观 [22][23] - 公司更希望有更高的增长，但该业务以健康的EBITDA利润率运营，为现金流做出贡献，并未拖累盈利，这是一个2.6-2.7亿美元的业务，长期机会看好 [23] 问题: 请提供与Elevance关系的更新，他们是否仍有可能将部分业务转移到DomaniRx上？ [24] - DomaniRx已准备就绪，但Elevance作为大型医疗保健组织，其与其他大型组织的长期关系难以打破，且最初的发起人已于几年前离职，失去发起人后很难找到另一个，这并不意外 [24] - 公司认为仍有很多吸引Elevance的地方，且Elevance已进行了大量投资，因此认为隧道尽头仍有阳光 [24] 问题: 另类基金管理业务第四季度管理资产增长异常强劲，这是否意味着该业务在2026年的增长可能快于2025年？ [27] - 该业务在季度和年度都实现了非常好的有机增长，对2026年有很高的期望，第四季度的变化中包括了对Curo Fund Services的收购，其中约920亿美元的增长是有机的，其余部分来自收购 [27] 问题: 智能自动化业务（包括Blue Prism）过去因决策延迟而有些挣扎，对2026年该业务的看法如何？能否接近公司整体有机增长率？ [28] - 公司对2026年的该业务感觉非常好，与医疗保健业务类似，该业务去年同期也有一个非常大的许可销售，因此影响了季度对比 [29] - 公司关于AI的许多评论至少部分围绕该业务，这是公司进行AI代理、大型语言模型、编排平台、AI治理等创新的主要领域，公司对这些创新在不同业务领域进行完善后对外销售，因此对2026年的增长前景相当乐观 [29][30] 问题: 第一季度和全年2026年的有机增长指引基本相同，全年有机增长节奏有何值得说明之处？ [33] - 这反映了公司业务正变得更加强大，随着业务变得更强大，可预测性更高，经常性收入也更稳固 [33] - 传统上增长可能更多集中在下半年，但现在全年都将保持强劲，并且希望到第三和第四季度有机会比这更好 [33] 问题: 鉴于业务范围广泛，如何看待新兴的AI金融科技公司？如何保持竞争优势？ [34] - 创建金融科技公司并不难，但构建一个拥有2.9万名员工、数千种产品和客户的组织则更为艰巨 [34] - 公司的客户是受SEC或CMS监管的组织，大型语言模型的“幻觉”问题在监管环境中不可接受，监管机构不会接受“这是幻觉，就像一场噩梦，我们会克服它”这样的解释 [34] - 公司及其客户都非常注重控制且保守，因为他们管理着别人的资金或健康，公司认为自身定位良好，行为方式正确，并且有财务实力进行非常明智的投资，在保持超过39%利润率的同时已投入数亿美元进行开发，并预计在2026年底达到40%的利润率 [35] 问题: 财富与投资管理业务的有机增长在本季度略有上升，从中期来看，该业务的有机增长可能和应该达到什么水平？ [38] - 公司对财富管理业务非常乐观，认为Black Diamond平台是行业最佳，并已将其与其他平台（如信托会计）集成 [38] - Black Diamond平台管理资产接近3.5万亿美元，服务约4000家RIA，公司已成功将500-600家Morningstar客户迁移到Black Diamond，该业务现在是并将继续是公司的皇冠明珠之一 [38] 问题: 并购环境如何？在要价、可用性等方面看到了什么？ [39] - 公司一直在关注，认为杠杆率已降至可以进行大型收购的水平，如果找到合适的就会进行，并且可能发现竞争对手面临不同的压力 [39] - 公司运营自己的数据中心和私有云，拥有大规模服务业务，可以在将软件推广到客户群之前进行充分测试，在众多金融科技公司中处于非常有利的地位，其盈利和现金流提供了很大的灵活性 [39][40]