财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为65亿美元，同比增长136%，若剔除25亿美元的远期销售增长，收入增长12亿美元或69% [11] - 季度毛利润为9300万美元，同比增长109%，毛利率为1.44%，去年同期为1.63% [12] - 季度销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长132%，主要受薪酬、广告、咨询及设施费用增加影响，其中SGI、Pinehurst和AMS的并表贡献了3000万美元费用 [14] - 季度折旧及摊销费用为760万美元，同比增长65%，主要由于收购带来的无形资产摊销增加 [16] - 季度利息收入为580万美元，同比下降15% [16] - 季度利息支出为1.163亿美元，同比增长57%，主要由于产品融资安排、贵金属租赁及交易信贷额度成本上升 [17] - 季度股权法投资收益为100万美元，去年同期为亏损240万美元，同比增长142% [18] - 季度归属于公司的净利润为1160万美元，摊薄后每股收益为0.46美元，去年同期净利润为660万美元，每股收益0.27美元 [19] - 季度调整后税前利润（非GAAP指标）为2320万美元，同比增长74% [19] - 季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为3390万美元，同比增长109% [20] - 截至季度末，公司现金余额为1.52亿美元，非限制性库存价值10.31亿美元 [20] - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.20美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发销售及附属业务与直接面向消费者业务：毛利润增长主要得益于这两个业务板块的贡献，包括新收购的SGI、Pinehurst和AMS公司 [12][13] - 交易业务：毛利润增长部分被较低的交易利润所抵消 [12][13] - 直接面向消费者业务：第二季度新增客户96,100名，同比增长47%，环比增长38% [23] - 直接面向消费者业务：截至第二季度末，总客户数约为440万，同比增长37% [23] - 担保贷款业务：截至12月31日，贷款数量为355笔，同比下降31%，环比下降16% [24] - 担保贷款业务：截至12月31日，贷款组合价值为1.204亿美元，同比增长22%，环比增长16% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金销售：第二季度销售545,000盎司，同比增长17%，环比增长24% [22] - 黄金销售：六个月期间销售984,000盎司，同比增长14% [22] - 白银销售：第二季度销售1,860万盎司，同比下降15%，环比增长79% [22] - 白银销售：六个月期间销售2,900万盎司，同比下降31% [22] - 国际业务：公司在英国增持Atkinsons Bullion & Coins 24.5%的股权，总持股达49.5% [8] - 国际业务：香港LPM及新加坡新址的零售展厅活动和批发交易量均保持强劲势头 [8] - 亚洲市场：被视为具有吸引力的长期增长机会，公司持续专注于扩大在该地区的业务版图 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 品牌重塑与重新上市：公司成功完成向Gold.com的品牌重塑并于12月在纽约证券交易所重新上市，标志着公司向最受信任的全球贵金属平台转型 [3] - 业务组合多元化：公司业务组合涵盖贵金属、钱币学、葡萄酒及其他高价值收藏品和另类资产 [3] - 垂直整合运营模式：公司采用垂直整合运营模式并拥有不断增长的全球业务版图 [3] - 与Tether的战略合作：Tether将购买约1.25亿股Gold.com普通股，并计划在获得监管批准后再购买约2500万股，发行价为每股44.50美元 [4] - 与Tether的战略合作：作为交易的一部分，Tether有权提名一名Gold.com董事会成员，并预计向Gold.com提供不低于1亿美元的黄金租赁额度 [4] - 与Tether的战略合作：双方将达成协议，由Gold.com提供仓储和物流服务，并通过其直接面向消费者渠道提供Tether稳定币 [5] - 与Tether的战略合作：Gold.com同意将此次投资筹集的2000万美元投资于Tether的XAUT稳定币 [5] - 收购与整合：公司完成了对Monex Deposit Company的收购，以加强服务能力 [7] - 收购与整合：公司正在优化费用结构并释放近期所有收购的协同效应，AMGL拉斯维加斯设施产能提升 [8] - 产能与供应链：公司凭借强大的资产负债表和铸币业务中每周生产水平的调整能力来管理库存和满足需求 [9] - 行业竞争：管理层认为公司凭借资产负债表和两家铸币厂的能力，能够比竞争对手销售更多产品 [48] - 行业竞争：管理层相信公司正在夺取市场份额，并且自认为优于其他所有竞争者 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度市场环境：公司成功应对了快速变化的市场条件，消费者需求增加，溢价差在2025年底前保持紧缩，白银市场的现货溢价导致交易亏损和利息支出增加 [7] - 当前季度市场展望：消费者需求保持高位，溢价差扩大，第二季度的现货溢价问题已缓解，市场开始回归期货溢价，这对交易业务是积极的 [9] - 白银市场波动：近期白银市场出现剧烈波动，价格在短时间内大幅涨跌，白银借贷（租赁）对公司影响重大 [67] - 高价格环境的影响：白银价格达到100美元和黄金价格达到5000美元，导致公司管理头寸所需的美元资金大幅增加，对资金流动性构成压力 [68] - Tether投资的意义：与Tether的合作关系、投资以及黄金租赁额度，将极大增强公司的流动性，为应对金价涨至7000美元或银价涨至150美元等极端情况做好准备 [68] - 未来增长：凭借Tether的战略投资和扩大的品牌组合，公司相信有能力在多渠道捕获增长并为股东创造长期价值 [25] 其他重要信息 - 股权结构变化：Tether对Gold.com的少数股权投资验证了公司成为实物金条垂直整合领导者并提供最全面贵金属平台的战略 [5] - 设施运营：拉斯维加斯AMGL设施在1月份处理了超过12万个包裹，测试了其产能上限 [29] - 生产产能：SilverTowne铸币厂的小型白银产品周产量从去年年中约20万盎司，预计增至本周超过80万盎司 [48] - 产品供应：尽管公司努力维持核心产品库存，但仍面临与竞争对手类似的交付延迟挑战，目前有较高比例的客户预订单 [49] - 物流设施规划：公司认为拉斯维加斯设施在未来几个月全部计划上线后，月处理包裹能力可轻松达到15万个 [53] - 物流设施规划：目前在美国以外地区建立类似规模的物流设施需要大量资本投入，且需求尚未达到必要水平 [54] - 非控股权益影响：第二季度非控股权益项目为负189.2万美元，主要与Sunshine Mint关闭爱达荷州设施并整合至拉斯维加斯有关，管理层认为这是异常情况且本季度已好转 [56][57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 比较黄金和白银在12月季度的表现，以及Tether投资后对产能和物流设施扩张的展望 [27] - 回答: 拉斯维加斯设施在1月处理了超过12万个包裹，测试了产能上限，公司已准备好应对更多需求，为满足需求增长，公司近期雇佣了更多员工 [29] - 回答: 与Tether的合作中，仓储是重要组成部分，Tether持有大量黄金需要存储空间，公司可能需建设新设施或扩展现有设施来提供存储解决方案 [30][31] - 回答: 在2025年初较慢时期，直接面向消费者品牌的黄金销售比例较高，但在过去约8周内，白银销售占比回升，目前白银在总销量中的占比可能在50%左右，需求上升导致溢价提高 [32] 问题: 溢价差扩大对3月季度盈利能力的影响，以及12月季度的交易亏损是否与高价环境下客户回购（公司成为净买家）有关 [36][39] - 回答: 管理层暗示本季度（3月季度）将会非常好 [37] - 回答: 交易亏损主要与白银市场的现货溢价有关，公司历史上通过持有黄金和白银的空头头寸进行对冲并获得期货溢价收益，当市场出现现货溢价时，这会转化为利息支出，导致第二季度支出显著增加 [40] - 回答: 当需求增加且产品（特别是白银）供应紧张时，回购业务实际上对公司有利，因为大部分回购产品通过直接面向消费者平台转售，从而改善业绩 [41][42] 问题: Tether投资将如何影响未来的利润表，特别是仓储业务线的利润贡献 [43] - 回答: Tether的1.5亿美元投资和黄金租赁额度将提供更多流动性，预计将显著减少公司的利息支出和对高成本美元信贷额度的依赖，从而对利润产生立竿见影的积极影响 [44] 问题: 在需求激增的情况下，公司保持产品库存的能力以及自有铸币厂的合并月产能 [47] - 回答: 凭借强大的资产负债表和两家铸币厂，公司能够比竞争对手销售更多产品，SilverTowne铸币厂的小型白银产品周产量已从去年年中的约20万盎司提升至预计本周超过80万盎司 [48] - 回答: 尽管美国鹰扬银币因分配限制可能缺货，但客户会转向购买其他私有铸币厂产品，公司也面临部分产品交付延迟的挑战，目前有较高比例的客户预订单 [49] 问题: AMGL设施的吞吐量目标，以及在欧洲或亚洲建立类似物流设施的可能性 [51] - 回答: 拉斯维加斯设施在12月和1月处理了约27.5万个包裹，随着更多自动化设备上线和软件改进，预计未来几个月内月处理能力可轻松达到15万个包裹 [52][53] - 回答: 在美国以外建立类似规模的设施需要巨大的资本承诺，目前美国以外地区对小包裹递送的需求量尚未达到需要如此大规模设施的水平 [54] 问题: 第二季度非控股权益项出现负值的原因及是否具有持续性 [56] - 回答: 主要与Sunshine Mint关闭爱达荷州设施并整合至拉斯维加斯有关，该整合时机恰逢业务放缓后需求回升，造成了短期波动，管理层认为这是异常情况，且Sunshine Mint在本季度初表现良好 [57] 问题: 量化白银市场现货溢价对公司造成的损失，以及回归期货溢价后的影响 [64] - 回答: 粗略估计，与2024年同期相比，公司从获得约600万美元的期货溢价收益，转为在2025年第二季度遭受约500-600万美元的损失，同比波动约1000-1200万美元，这对公司影响重大 [65][66] - 回答: 目前市场正回归期货溢价，虽未达到2024年水平，但趋势积极，近期白银市场极度波动，白银借贷（租赁）成本对公司业绩影响显著 [67] 问题: 与Tether合作的其他商业机会，例如公司是否可能成为Tether黄金交易的代理或经纪商 [70] - 回答: 管理层认为双方存在大量双向合作机会，包括Tether可以帮助公司的领域以及公司可以帮助Tether的领域，许多机会已讨论但尚未正式确定，预计将对双方都非常有益 [71][72] 问题: 与Tether的合作关系未来是否会进一步扩大 [76] - 回答: 除了已公布的黄金租赁、仓储和稳定币使用合作外，双方在Gold.com正在开发的信用卡等领域也存在合作机会，Tether将Gold.com视为可以共同拓展业务的优秀合作伙伴 [77] 问题: 铸币生产量投资和提升能力，以满足白银需求增长 [78] - 回答: 白银铸币业务波动大，去年下半年公司曾大幅减产裁员，目前正在快速增产，但考虑到市场可能快速转变，公司持谨慎态度，SilverTowne铸币厂历史最高周产量曾达130万盎司，目前正努力恢复至90万盎司 [78][80] 问题: 与Tether的合作是否会改变公司的战略并购方向及进行更大规模交易的能力 [83] - 回答: 合作关系不会改变公司的战略，但为公司进行更大规模的交易以促进增长提供了机会，Tether支持公司审慎地在实物黄金市场继续发展，并将成为优秀的合作伙伴 [83]