财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为65亿美元，同比增长136%，去年同期为27亿美元 [11] - 剔除25亿美元远期销售增加的影响后，收入增长12亿美元，同比增长69%，主要得益于金银平均售价上涨及黄金销量增加，部分被白银销量减少所抵消 [11] - 2026财年上半年总收入为101亿美元，同比增长86%，去年同期为54亿美元 [11] - 第二季度毛利润为9300万美元，同比增长109%，占收入的1.44%，去年同期为4480万美元，占收入的1.63% [12] - 第二季度销售、一般及行政费用为5980万美元，同比增长132%，去年同期为2580万美元，主要由于薪酬、广告、咨询及设施费用增加，其中SGI、Pinehurst和AMS三家被收购公司贡献了3000万美元费用 [14] - 第二季度折旧及摊销费用为760万美元，同比增长65%，主要由于收购带来的无形资产摊销增加 [16] - 第二季度利息收入为580万美元，同比下降15% [16] - 第二季度利息费用为1.163亿美元，同比增长57%，主要由于产品融资安排、贵金属租赁及交易信贷额度相关费用增加 [17] - 第二季度权益法投资收益为100万美元，去年同期为亏损240万美元，同比增长142% [18] - 第二季度归属于公司的净利润为1160万美元，摊薄后每股收益为0.46美元，去年同期净利润为660万美元，每股收益0.27美元 [19] - 第二季度调整后税前净利润（非GAAP指标）为2320万美元，同比增长74%，去年同期为1340万美元 [19] - 第二季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为3390万美元，同比增长109%，去年同期为1620万美元 [20] - 截至季度末，公司现金为1.52亿美元，2025财年末为7800万美元 [20] - 截至2025年12月31日，非限制性库存为10.31亿美元，2025财年末为7.95亿美元 [20] - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.20美元，维持现有股息计划 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发销售及辅助业务和直接面向消费者业务的毛利润均有所增长，包括最近收购的SGI、Pinehurst和AMS公司带来的贡献，部分被较低的交易利润所抵消 [12] - 担保贷款业务产生的利息收入在第二季度增加了10万美元 [17] - 直接面向消费者业务的新客户数量在第二季度为96,100名，同比增长47%，环比增长38% [23] - 直接面向消费者业务的总客户数在第二季度末约为440万，同比增长37% [23] - 客户指标的变化主要源于SGI、Pinehurst和AMS的收购，以及JMB客户群的有机增长 [24] - 截至12月底，担保贷款数量为355笔，较2024年12月31日下降31%，较9月底下降16% [24] - 截至2025年12月31日，贷款组合的美元价值为1.204亿美元，较2024年12月31日增长22%，较2025年9月30日增长16% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务呈现令人鼓舞的增长迹象，公司致力于扩大国际业务版图 [8] - 第二季度末，公司增持了英国Atkinsons Bullion & Coins 24.5%的股份，总持股比例达到49.5% [8] - 香港LPM及新加坡新址的业绩依然非常强劲，零售展厅活动和批发交易量均呈现积极势头 [8] - 亚洲市场继续代表着一个有吸引力的长期增长机会，公司仍专注于扩大在该地区的业务版图 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成品牌重塑为Gold.com并在纽约证券交易所重新上市，这不仅是名称变更，更代表了其作为最受信任的全球贵金属平台的企业身份 [3] - 公司已发展成为品类领导者，拥有多元化的投资组合，涵盖贵金属、钱币、葡萄酒及其他高价值收藏品和另类资产，并得到垂直整合运营模式和不断增长的全球业务网络的支持 [3] - 公司与Tether Investments的关联公司达成协议，Tether将以每股44.50美元的价格购买约1.25亿股Gold.com普通股，并同意在获得监管批准后以相同价格再购买约2500万股 [4] - 作为交易的一部分，Tether有权提名一名董事进入Gold.com董事会，并预计将为Gold.com提供不低于1亿美元的黄金租赁额度 [4] - 双方还预计将达成协议，由Gold.com为Tether提供存储和物流服务，并通过其直接面向消费者渠道提供Tether稳定币 [5] - Gold.com同意将此次投资所得中的2000万美元投资于Tether的XAUT稳定币 [5] - Tether的少数股权投资验证了公司成为实物金条垂直整合领导者并提供行业最全面贵金属平台的战略 [5] - 此次交易所得将提供更多资金和灵活性，通过进一步去杠杆化其品类领先品牌组合来加强资产负债表 [6] - 公司于上周完成了对Monex Deposit Company的收购，其庞大而忠诚的客户群以及成熟的存储和服务平台，加强了公司的产品供应，并扩大了服务客户的能力 [7] - 公司在优化费用结构以及释放近期所有收购的协同效应方面取得了有意义的进展 [8] - 位于拉斯维加斯的AMGL设施产能增加，并带来了预期的运营杠杆 [8] - 展望第三财季，消费者需求保持高位，溢价差扩大，第二季度的现货溢价问题已缓解，市场开始转向期货溢价，这对公司的交易业务是积极的 [9] - 公司继续受益于强劲的资产负债表，并能够调整铸币业务的每周生产水平以管理库存并满足需求 [9] - 公司战略重点仍然是整合近期收购并实现成本节约和协同效应，扩大国内和地理覆盖范围，并进一步多元化客户群 [25] - 公司认为，凭借Tether的战略投资和扩大的品类领先品牌组合，Gold.com已做好充分准备，能够通过多个渠道捕捉增长并为股东创造长期价值 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩展示了公司在快速变化的市场条件下成功运营的能力 [7] - 第二季度，公司经历了各平台消费者需求的增长，溢价差在2025年底前保持紧缩，白银市场的现货溢价导致了交易损失，并且由于产品融资和贵金属租赁利率上升，利息支出增加 [7] - 尽管存在这些不利因素，公司仍实现了1160万美元的净利润和每股0.46美元的摊薄收益，展示了其商业模式的韧性以及管理市场波动的纪律性方法 [7] - 公司继续受益于强劲的资产负债表 [9] - 管理层对最近的成就感到满意，并致力于探索更多为股东创造长期价值的机会 [25] - 首席执行官在问答环节表示，鉴于溢价差扩大，预计本季度（第三财季）将有一个非常好的季度 [37] - 首席执行官评论称，白银市场近期的波动性很大，出现了两次“黑天鹅”事件，价格剧烈波动 [67] - 首席执行官指出，白银价格达到100美元和黄金价格达到5000美元，会导致公司管理这些头寸所需的美元资金量显著增加，但到目前为止公司已成功应对 [68] - 首席执行官认为，与Tether的关系以及来自其投资和黄金租赁的收益，将为公司提供更多流动性，以应对金价可能进一步上涨的情况 [68] 其他重要信息 - 公司于2025财年最后两个季度收购了SGI、Pinehurst和AMS公司，这些收购对收入、毛利润及SG&A费用产生了影响 [11][12][14] - 第二季度，公司出售了545,000盎司黄金，同比增长17%，环比增长24% [22] - 第二季度，公司出售了1860万盎司白银，同比下降15%，环比增长79% [22] - 2026财年上半年，公司出售了984,000盎司黄金，同比增长14% [22] - 2026财年上半年，公司出售了2900万盎司白银，同比下降31% [22] - 公司拥有两个铸币厂（SilverTowne Mint和Sunshine Mint），这使其在满足需求方面比竞争对手更具优势 [48] - 公司预计本周将生产超过80万盎司的小型白银产品，而去年仲夏时的周产量约为20万盎司 [48] - 公司位于拉斯维加斯的AMGL物流设施在1月份处理了超过12万个包裹，12月也处理了类似数量 [29] - 公司预计，随着计划中的自动化设备全部上线，该设施未来每月可轻松处理15万个包裹 [53] - 公司持有少数股权的Sunshine Mint在第二季度关闭了爱达荷州的设施并整合到拉斯维加斯，这对其业绩产生了暂时性负面影响 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请比较黄金和白银在12月季度的表现，并说明Tether投资后公司物流产能的规划 [27] - 回答: 在2025年初的缓慢时期，黄金与白银的销售比例较高，但在过去约8周内，需求转向白银，目前白银可能占总销量的50%左右 [32] - 回答: 需求增加导致溢价上升，例如JM Bullion的一盎司白银产品溢价显著高于三个月前 [33] - 回答: 拉斯维加斯设施在1月份处理了超过12万个包裹，已测试了其产能上限，公司已准备好处理更多业务 [29] - 回答: 为应对需求激增，公司雇佣了更多员工，能够在一月份完成包裹发货证明了团队的能力 [30] - 回答: Tether作为全球最大的黄金持有者之一，需要存储空间，公司预计将协助其提供存储解决方案，未来可能需要扩建或新建设施 [31] 问题: 溢价差扩大对3月季度盈利能力的影响，以及第二季度交易损失是否与高价时客户卖回产品有关 [36][39] - 回答: 预计本季度将有一个非常好的季度 [37] - 回答: 交易方面的不利因素主要与白银市场的现货溢价有关，公司历史上通过持有金银空头头寸获得期货溢价收益，计入利息收入；当出现现货溢价时，则转为利息支出，这在第二季度造成了显著费用 [40] - 回答: 关于客户卖回产品，当需求增加且白银供应趋紧时，这些回购实际上对公司有帮助，因为大部分回购产品现在通过公司的直接面向消费者平台销售，可以零售价转售，从而改善业绩 [41][42] 问题: Tether投资将如何影响未来的损益表，特别是存储业务 [43] - 回答: Tether投资带来的1.5亿美元新资金以及黄金租赁额度将提供更多流动性，预计将显著减少利息支出和美元借款 [44] - 回答: 公司目前的美元借款利率为6%-7%，减少对这些借款的依赖并更多利用利率更低的黄金租赁，将立即产生积极影响 [44] 问题: 在需求激增的情况下，公司保持产品库存的能力以及铸币厂的合并月产能 [47] - 回答: 凭借强大的资产负债表和两家铸币厂，公司能够比竞争对手销售更多产品，目前没有竞争对手接近其产能 [48] - 回答: SilverTowne Mint的小型白银产品周产量已从去年仲夏的约20万盎司增加到本周预计的超过80万盎司 [48] - 回答: 尽管某些热门产品（如银鹰币）可能因分配限制而缺货，但客户会转向购买公司的其他私有铸币厂产品 [49] - 回答: 公司目前面临少量交付延迟，有较高比例的“预购”订单，但相信正在夺取市场份额 [50] 问题: AMGL设施的吞吐量目标，以及在欧洲或亚洲建立类似物流设施的可能性 [51] - 回答: 12月和1月两个月的包裹处理量预计在27.5万左右，随着计划中的自动化设备上线，该设施未来应能轻松达到每月15万个包裹的处理能力 [52][53] - 回答: 建立类似设施需要巨大的资本投入，目前在美国以外地区尚未看到对小包裹递送有如此大量的需求，因此暂无此计划 [54] 问题: 第二季度非控股权益项目出现负值的原因，以及这是否为暂时性影响 [56] - 回答: 主要与公司持有少数股权的Sunshine Mint有关，该公司在第二季度关闭爱达荷州设施并整合到拉斯维加斯，且当时需求放缓，随后需求回升，造成了一些波动 [57] - 回答: 这被视为异常情况，Sunshine Mint在本季度开局良好，大部分不利因素已成为过去 [58] 问题: 能否量化白银现货溢价造成的损失，以及当市场回归期货溢价时的影响 [64] - 回答: 如果对比2024年日历年第四季度和2025财年第二季度，公司大约从获得600万美元的期货溢价收益，转为500-600万美元的现货溢价损失，同比约有1000-1200万美元的波动 [65][66] - 回答: 市场目前正转回正向（期货溢价），虽然未达到2024年的水平，但已是积极变化 [67] - 回答: 白银市场当前波动性极高，价格剧烈波动，白银借贷（租赁）对公司影响重大 [67] - 回答: 金银价格高企增加了公司管理头寸所需的美元资金量，与Tether的合作将提供更多流动性以应对潜在的价格进一步上涨 [68][69] 问题: 除了存储和资金，与Tether还有哪些其他商业机会 [70] - 回答: 双方存在大量双向合作机会，Tether可以帮助公司，公司也可以帮助Tether [71] - 回答: 许多机会已讨论但尚未正式确定，预计将对双方都非常有益 [72] 问题: 与Tether的关系未来是否会进一步扩大 [76] - 回答: 除了已公布的黄金租赁、存储和稳定币使用机会外，公司正在开发的Gold.com信用卡也可能存在合作机会 [77] - 回答: Tether将Gold.com视为一个可以共同探索增长机会的优秀合作伙伴 [77] 问题: 铸币产量如何满足当前白银需求增长 [78] - 回答: 白银铸币业务波动大，公司在去年7-9月曾有意缩减规模、削减成本甚至裁员，将产量降至最低 [78] - 回答: SilverTowne Mint负责人表现出色，公司迅速提高了产量，并为其提供了足够的白银原料 [79] - 回答: 产量峰值曾达到每周130万盎司，目前正努力恢复至每周90万盎司，但需谨慎应对市场需求变化 [80] 问题: 与Tether的合作是否会改变公司的战略并购方向，包括进行更大规模交易的能力 [83] - 回答: 合作不会改变任何既定战略，反而为公司提供了进行更大规模交易以促进增长的机会 [83] - 回答: Tether非常支持公司谨慎地在实物黄金市场继续发展，将成为公司在此方面的优秀合作伙伴 [83]