财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为12亿美元，同比增长约3% [21] - 第三季度调整后EBITDA为3.87亿美元，同比下降2%，调整后EBITDA利润率为33% [21] - 第三季度净收入为2500万美元，同比改善1.83亿美元，主要原因是Legato季度费用递延确认了更高的利息收入 [22] - 第三季度运营现金流为7.27亿美元，若不包括Legato的一次性付款则为3.07亿美元 [21] - 第三季度资本支出为2.83亿美元，同比增长12% [23] - 第三季度自由现金流为4.44亿美元，若不包括Legato的一次性付款则为2400万美元 [21] - 过去12个月自由现金流超过2亿美元 [23] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为3.25倍，同比和环比均下降，相比一年前的约3.7倍有显著改善 [24] - 2026财年营收预计将实现低个位数增长，调整后EBITDA预计持平 [32] - 2026财年资本支出预计比先前10亿至11亿美元的指导范围低1亿至2亿美元，其中约3.5亿美元属于Inmarsat部分 [33] - 公司预计2026财年、2027财年及以后将实现正自由现金流 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 通信服务 - 第三季度订单为6.71亿美元，同比下降11%，主要受航空订单减少、政府停摆以及固定服务和其他订单影响 [24] - 第三季度营收为8.25亿美元，同比增长1% [25] - 航空业务：营收增长15%，主要得益于在役商用飞机数量增长9%，以及客户向更高价值服务迁移带来的单机平均收入提升 [25]；订单低于预期，商用飞机安装积压订单环比下降，公司目前预计根据现有客户协议，将有约1100架额外商用飞机安装其IFC系统 [25] - 政府卫星通信业务：营收增长4%，反映了与美国和国际政府的良好增长 [26] - 海事业务：营收下降3%，因在役船舶数量减少 [26]；Nexus Wave订单强劲，安装量环比增长33% [26]；截至季度末，累计收到超过2600艘船的Nexus Wave订单，其中约65%尚未安装 [27]；预计到本财年末，海事业务将恢复同比微幅增长 [28] - 固定服务及其他：营收下降20%，美国固定宽带用户数继续按预期下降 [28]；季度末用户数为14.3万，平均每用户收入为112美元 [28] - 第三季度通信服务调整后EBITDA为3.19亿美元，同比下降3%，主要受研发投资增加驱动 [29] 国防与先进技术 - 第三季度订单为3亿美元，同比下降8%，受政府停摆影响 [29]；过去12个月订单表现强劲，同比增长11% [29] - 第三季度营收为3.32亿美元，同比增长9%，受强劲的积压订单以及信息安全与网络防御、战术网络业务的增长驱动 [29] - 信息安全与网络产品：营收增长8%，由高保证加密产品驱动 [29] - 空间与任务系统：营收持平，多个项目正在推进中 [30] - 战术网络：营收同比增长20%，反映了战术通信和TrellisWare业务的强劲增长 [30] - 第三季度国防与先进技术调整后EBITDA为6800万美元，同比增长7%，由上述营收增长驱动，但被支持未来增长的部门研发投资增加所部分抵消 [31] - 政府停摆估计对第三季度EBITDA造成约1000万美元影响，预计第四季度有类似影响 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司总订单为10亿美元，同比下降10% [22]；过去12个月订单增长4%，其中国防与先进技术和海事、政府卫星通信业务是关键驱动力 [22] - 积压订单约为40亿美元，创纪录，同比增长约12%或4.3亿美元，主要得益于第二季度的强劲订单，反映了政府卫星通信和国防与先进技术领域的长期驱动因素 [22] - 航空业务：商用飞机在役数量增长9%，单机平均收入提升 [25] - 海事业务：Nexus Wave安装量环比增长33% [26] - 固定宽带业务：美国用户数持续下降，季度末为14.3万 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大关键增长领域是ViaSat-3、多轨道以及新的前沿国防技术 [6] - ViaSat-3：Flight 2已于11月初发射，预计约34天后到位，最终部署随后开始，预计5月开始提供服务 [6]；Flight 3正在进行最终集成，预计在Flight 2最终部署完成后不久由猎鹰重型火箭发射，预计夏末开始服务 [7]；每颗Flight 2和Flight 3卫星预计支持的带宽容量将超过现有整个舰队，并支持航空、海事和政府卫星通信业务的关键增长计划 [8] - 多轨道战略：通过海事Nexus Wave服务的快速增长，展示多轨道宽带网络相较于单一轨道系统的客户优势 [8]；公司正在投资下一代移动用户终端和额外的LEO带宽来源，用于航空和政府客户 [9] - 国防技术：现代战争趋势的变化推动了国防与先进技术部门及政府卫星通信业务的增长，公司在多个关键主题上拥有强大竞争地位，包括空间在实时目标信息处理、网络空间安全、分布式自主车辆网络等方面的作用，以及应对AI和量子计算威胁所需的信息和网络安全更新等 [10] - 公司战略框架基于两大支柱：1）旨在释放股东价值的资本配置和战略举措；2）以资本效率为核心，在增长最快的空间和国防市场细分领域提供差异化价值 [11] - 公司致力于持续降低业务资本密集度，同时提升在可靠、尖端创新和客户价值方面的声誉 [12] - 与Space42合作成立Equatys移动卫星服务伙伴关系，旨在应用地面共享铁塔商业模式至空间领域，并利用新兴的3GPP互操作非地面网络标准，以更具成本效益的方式部署和保留稀缺的许可频谱资源 [13] - 董事会战略审查委员会正在评估一系列战略选项，包括可能分离政府和商业业务，旨在构建股东价值并确保在目标市场的竞争地位 [15] - 根据Novaspace的《空间经济报告》第十二版，全球空间经济预计将从2025年的6260亿美元增长至2034年的1万亿美元 [16] - 公司认为自身是极少数能够提供尖端技术、宽带和移动应用、弹性能力，同时商业模式支持国家和区域主权利益，并拥有必要安全资质的公司之一 [17] - 公司正在开发一种通用的小型、多轨道、多频段卫星架构，可通过创新的星上有源相控阵有效载荷实现，旨在以小额增量资金在正确的时间和地点增加网络容量和能力 [12] - 公司计划开发成本仅为当前卫星一小部分、但单位生产率更高的后续卫星，以维持和提升在卫星宽带领域的竞争地位，并降低资本密集度 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年的营收和EBITDA表现符合年初的预期和计划 [5] - 现金生成情况优于计划，得益于高效的现金转换、有针对性的战略交易以及资本和运营支出的效率，同时仍在为未来投资 [5] - 杠杆率相应改善，在实现低于3.0的目标杠杆率方面取得实质性进展 [6] - 公司预计ViaSat-3 Flight 2和Flight 3的能力将推动政府和商业特许经营业务的设备数量和单机平均收入增长，并开始扭转住宅业务的颓势 [32] - 公司对国防与先进技术和政府卫星通信业务的持续强劲增长势头持积极态度 [22] - 在固定宽带业务方面，由于美国带宽限制，公司面临显著阻力已有数年 [28]；预计ViaSat-3 Flight 2在2027财年第一季度开始服务后，将能改善服务产品并增加新增用户 [29] - 公司注意到，轨道和频谱的获取问题正成为参与快速发展的空间经济的关键，这关系到国家安全利益 [17] - 美国政府正在大力投资多轨道以增强关键战略战术国家安全通信的弹性 [18] 其他重要信息 - 公司已签署协议剥离其在海事分销合作伙伴Navarino的少数股权，该交易预计在今年3月完成 [24] - 在季度结束后，公司已将1.75亿美元现金从Inmarsat转移至Viasat，预计最终转移总额将在4亿至5亿美元之间，目前已转移3.5亿美元 [37] - 政府停摆影响了第三季度业绩，估计对EBITDA造成约1000万美元影响，并导致新的空间可重编程加密产品的认证延迟 [30] - 公司预计2026财年资本支出中，约2亿美元为资本化利息，4.5亿美元为维护性支出，2亿美元用于完成ViaSat-3，7500万美元为基于成功的支出，其余1.5亿美元用于增长 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ViaSat-3 Flight 2和Flight 3的发射、服务时间以及差异 [42] - Flight 2预计5月开始服务，Flight 3预计在Flight 2最终部署完成后不久发射 [42] - Flight 3的轨道提升时间约为2个月，而Flight 2约为100天，这是从发射到服务的主要时间差异因素 [43] 问题: 关于战略审查的时间点和考虑因素 [45] - 战略审查的考虑因素包括Flight 2和Flight 3成功投入服务、细分市场的宏观趋势、实现去杠杆化和自由现金流的生成 [45] - 管理层确认这些是正确的考虑因素，将综合评估以决定行动、时间和方式 [46] 问题: 对太空数据中心和AI的看法，以及公司感兴趣的高增长细分市场 [50] - 太空数据中心的前提最终取决于太空发电的成本效益，这仍是一个开放性问题 [50] - 公司没有计划进入数据中心业务，但对相关的通信需求感兴趣，并愿意与相关方合作 [51] - 公司看好的高增长市场包括宽带（Ka波段及以上频率）和L波段市场 [53] - 在宽带市场，移动平台（尤其是政府应用）是最大且最有趣的机会之一，主权所有权是一个大趋势 [56] - 在地缘政治冲突影响下，部分地区的导航和通信服务受限，为商业和政府混合业务创造了机会 [57] - L波段市场潜力巨大，其优势在于能与数十亿现有设备（如手机、物联网设备）兼容，前提是实现天地网络互操作 [60] 问题: 关于直接到设备业务的“铁塔模式”信心来源，以及频谱所有权的考虑 [65] - 移动卫星服务频谱已分配多年，有多家运营商持有 [67] - 出于国家安全、主权和安全原因，许多国家要求运营商遵守本国电信法规，这将是大规模市场参与的必要条件 [68] - 公司通过Inmarsat与许多国家建立了良好关系，可以合作解决相关问题 [70] - 与地面手机通信的关键在于提高允许的移动卫星服务功率水平，这需要与相邻频率用户协调，公司正在设计符合3GPP标准且不干扰邻户的网络 [71] - 关于频谱所有权，公司认为其L波段频谱是宝贵资产，正在以资本高效的方式投资开发，以增强现有服务并把握新市场机遇 [66] 问题: 与Telesat合作开发新一代航空终端的原因和优势 [76] - 目标是在航空领域复制海事多轨道系统（Nexus Wave）的成功 [77] - 新服务将使用单一天线同时操作LEO和GEO，利用GEO提供大部分带宽，LEO处理时延敏感流量 [78] - Telesat的LEO卫星预计明年年底开始发射，届时可提供该服务 [79] - 公司现有的Ka波段航空终端也能与LEO工作，但不能同时进行 [79] 问题: ViaSat-3投入服务后，通信服务业务收入拐点出现的时间表 [80] - 除住宅业务外，其他业务一直稳步增长 [80] - 海事业务预计本季度恢复增长 [80] - 住宅业务可能需要几个季度才能看到效果，初期目标是减缓下降速度，然后企稳并实现小幅增长 [80] 问题: 如果分离国防资产，如何管理卫星资产等关键依赖关系 [85] - 这是正在评估的问题之一，涉及资本结构、技术、潜在许可或其他协议 [85] - 目前有太多可能的方式，公司正在确保进行彻底评估，在通过这些关键节点后会透露更多信息 [86] 问题: 在量子抗性密码学推动的全球更新背景下，公司的竞争地位 [88] - 由于问题的紧迫性，公司的竞争地位可能略有提升，而市场规模因紧迫性大幅提升，公司对该领域持乐观态度 [88] 问题: 如果太空数据中心发展起来，频谱是否会成为限制，以及对微型/迷你地球静止卫星的更新 [91] - 行业已出现向更高射频频段（如V波段、E波段）迁移的趋势，最终星地光学链路可能成为重要组成部分，以支持大量运营商和卫星而不相互干扰 [92] - 公司正在研究成本仅为当前卫星一小部分、但单位生产力相当甚至更高的后续卫星，这将是降低资本密集度、提高资本回报率的重要部分 [95] 问题: 对一家国防巨头将其业务IPO并引入美国政府作为股权投资者的结构有何看法 [100] - 这取决于各国政府的优先事项，目前美国政府似乎有兴趣为纯私营企业提供一些好处 [100] - 如果这类安排能改善竞争地位和股东价值，将是值得关注的事情，在国际上也可能有更多实例 [100] 问题: 修订后的资本支出展望是否反映了投资延迟到2027财年 [101] - 除了提到的4000万美元ViaSat-3支出将延续至2027财年外，其余主要是效率提升所致，并非削减或减少投资 [102]