财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为12亿美元，同比增长约3% [21][22] - 第三季度调整后EBITDA为3.87亿美元，同比下降2%，主要受增长计划相关的1000万美元增量研发投资以及政府停摆影响 [21][23] - 第三季度调整后EBITDA利润率为33% [21] - 第三季度净收入为2500万美元，同比改善1.83亿美元，主要原因是Ligado季度费用递延确认了更高的利息收入 [22] - 第三季度资本支出为2.83亿美元，同比增长12%，主要用于完成ViaSat-3系统 [23] - 第三季度经营活动现金流为7.27亿美元，若不计入Ligado的一次性付款则为3.07亿美元 [21] - 第三季度自由现金流为4.44亿美元，若不计入Ligado的一次性付款则为2400万美元 [21] - 过去12个月自由现金流超过2亿美元 [23] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA之比为3.25倍，同比和环比均下降，较一年前的约3.7倍有显著改善 [24] - 全年营收指引为低个位数增长，调整后EBITDA指引为持平 [32] - 全年资本支出指引下调1亿至2亿美元，新范围为10亿至11亿美元，其中约3.5亿美元属于Inmarsat部分 [33] - 预计2026财年、2027财年及以后将实现正自由现金流 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 通信服务 - 第三季度订单额为6.71亿美元，下降11%，主要受航空订单减少、政府停摆以及固定服务和其他订单影响 [24] - 第三季度营收为8.25亿美元，增长1% [25] - 第三季度调整后EBITDA为3.19亿美元，下降3%，主要受研发投资增加驱动 [29] - 航空业务：营收增长15%，由在役商用飞机数量增长9%以及客户向更高价值服务迁移带来的单机平均收入提升共同推动 [25] 航空订单低于预期，商用飞机安装积压订单环比下降 [25] 根据现有客户协议，预计还有约1100架商用飞机将安装公司的IFC系统 [25] - 政府卫星通信业务：营收增长4%，反映了与美国及国际政府的良好增长 [26] - 海事业务：营收下降3%，因在役船舶数量减少 [26] 订单增长25% [24] NexusWave订单强劲，安装量环比增长33% [26] 截至季度末，累计收到超过2600艘船的NexusWave订单，其中约65%尚未安装 [27] 预计到本财年末，海事业务将恢复同比小幅增长 [27] - 固定服务及其他：营收下降20%，因美国固定宽带用户数如预期持续下降 [28] 季度末用户数为14.3万，平均每用户收入为112美元 [28] 国防与先进技术 - 第三季度订单额为3亿美元，下降8%，受政府停摆影响 [29] - 过去12个月DAT订单表现强劲，同比增长11% [29] - 第三季度营收为3.32亿美元，增长9%，受强劲积压订单以及信息安全与网络防御、战术网络业务增长驱动 [29] - 信息安全与网络产品：营收增长8%，由高保证加密产品驱动 [29] - 空间与任务系统：营收持平，因多个项目正在推进中 [30] - 战术网络：营收同比增长20%，反映了战术通信和TrellisWare在当季的强劲增长 [30] - 第三季度调整后EBITDA为6800万美元，同比增长7%，由上述营收增长推动，但被支持未来增长的部门研发投资增加所部分抵消 [31] - 估计政府停摆影响第三季度EBITDA约1000万美元，预计第四季度有类似影响 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球太空经济呈现显著增长轨迹，预计将从2025年的6260亿美元扩大到2034年的1万亿美元 [16] - 美国政府在多个轨道上投入大量资金，以增强关键战略战术国家安全通信的韧性 [18] - 欧洲太空法案和欧洲数字网络法案的悬而未决，反映了对这些因素和政策回应的认识不断提高 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大关键增长领域是ViaSat-3、多轨道以及新前沿国防技术 [6] - ViaSat-3进展：Flight 2已于11月初发射，完成初始部署，距离在轨约34天，最终部署将随后快速开始，预计5月开始服务 [6] Flight 3正在进行最终集成，预计在Flight 2最终部署完成后不久由猎鹰重型火箭发射，预计夏末开始服务 [7] 每颗Flight 2和Flight 3卫星预计支持的带宽容量将超过现有整个舰队，并支持航空、海事和政府卫星通信业务的关键增长计划 [8] - 多轨道战略：通过海事NexusWave服务的快速增长，持续展示多轨道宽带网络相较于单一地球同步或非地球同步轨道系统的客户优势 [8] 正在投资下一代移动用户终端和额外的LEO带宽来源，预计这些终端将在新的Ka波段LEO系统投入服务时可用 [9] - 新国防技术：现代战争趋势的重大变化推动了DAT部门和政府卫星通信业务的增长，公司在多个关键主题上拥有非常强的竞争地位，包括空间在实时收集、评估和分发目标信息中的作用，空间、网络安全和多媒体传输网络对于高度分布式自主载具的作用，应对AI赋能且能访问量子计算资源的对手所需的信息和网络安全更新，对陆地、海底和太空商业电信基础设施网络的常规攻击及其对军事和商业流量的影响，以及军民两用空间系统在增强主权系统和扩展关键商业平台韧性方面的作用 [10] - 资本结构与效率：持续将现金生成和降低杠杆作为首要财务目标，通过正经营现金流、Ligado交易收益以及较小规模的资产剥离，已大幅降低净杠杆 [11] 目标是将净杠杆率降至3.0以下 [6][11] 致力于持续降低业务资本密集度，同时提升可靠、尖端创新和客户价值的声誉 [12] 正在与生态系统合作伙伴共同创立一个新的共享空间基础设施实体，以降低目标业务领域的资本成本 [12] - Equatys合作：与Space42的Equatys移动卫星服务合作伙伴关系，旨在利用技术创新、将地面共享铁塔商业模式应用于太空，以及新兴的3GPP互操作非地面网络标准 [13] 高功率L波段网络结合支持3GPP NTN的5G调制解调器芯片，将使数十亿部手机、可穿戴设备、物联网设备、汽车以及自主陆地、海上和空中载具能够在蜂窝网络暂时不可用且能看到天空时使用其网络 [14] - 战略评估：董事会战略评估委员会正在独立财务顾问的协助下，指导资本配置和投资组合优先级 [15] 公司继续评估一系列战略选项，包括可能分拆政府与商业业务，旨在构建股东价值并确保在有吸引力的目标市场中的竞争地位 [15] 评估因素包括资产组合价值、关键依赖关系（如ViaSat-3 Flight 2和Flight 3投入服务）、目标市场的宏观长期趋势，以及实现去杠杆目标和持续自由现金流生成的影响 [15] - 行业竞争定位：公司是极少数能够提供尖端技术、宽带和移动应用、韧性，以及支持国家和地区主权利益的商业模式，并拥有获得相关领域准入所需安全资质的公司之一 [17] 公司在宽带微波频率和中频L波段频率上均拥有频谱接入，能够提供连续的服务 [62] - 未来卫星架构：正在定义一种通用的小型、多轨道、多波段卫星架构，可适应宽带Ka或移动LNS频率，以及LEO或GEO轨道，由创新的、极其灵活和强大的星载相控阵有效载荷架构实现 [12] 目标是开发成本仅为当前卫星一小部分但具有更高单位生产率的卫星，以降低资本密集度并提高投资回报率 [96][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年营收和EBITDA表现符合年初的预期和计划 [5] - 现金生成优于计划，由高效的现金转换、有针对性的战略交易以及资本和运营支出效率推动，同时仍在为未来投资 [5] - 近期运营目标包括让ViaSat-3 Flight 2和Flight 3投入服务，以及多轨道和新防御技术，加上战略交易的额外现金回收，将有助于实现持续自由现金流和净杠杆率目标 [18] - 公司有具体且可执行的长期计划，旨在降低资本密集度并提高投入资本回报率，同时提高在极具吸引力的增长市场中的战略聚焦和差异化竞争定位，所有这些都直接旨在推动股东回报 [19] - 随着ViaSat-3卫星部署后资本需求的缓解，团队决心强势结束本财年并为未来做好定位 [38] - 预计ViaSat-3 Flight 2在2027财年第一季度投入服务，将改善服务产品并增加新增用户 [29] - 在固定宽带业务方面，由于美国带宽限制，公司面临多年显著阻力 [28] - 预计这些卫星的能力将催化政府和商业特许经营业务的单位增长和ARPA增长，并开始扭转住宅业务的局面 [32] 其他重要信息 - 季度内，公司达成协议剥离其在海事分销合作伙伴Navarino的少数股权，交易预计在今年3月完成 [24] - 季度结束后，公司从Inmarsat转移了1.75亿美元现金至Viasat，预计随着时间的推移，转移资金总额将在4亿至5亿美元之间，目前已转移3.5亿美元 [37] - 积压订单约为40亿美元，创纪录，增长约12%或4.3亿美元，很大程度上得益于第二季度的强劲订单，反映了长期驱动因素，特别是在政府卫星通信和DAT领域 [22] - 全年资本支出预计构成如下：约2亿美元为资本化利息，4.5亿美元为维护性支出，2亿美元用于完成ViaSat-3，7500万美元为基于成功的支出，剩余的1.5亿美元用于增长 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ViaSat-3 Flight 2和Flight 3的发射、服务时间以及差异 [42] - Flight 2预计5月开始服务，Flight 3预计在Flight 2最终部署完成后不久发射 [42] Flight 3的轨道提升时间可能更短，约两个月，而Flight 2约为100天，这是从发射到投入服务的主要时间因素 [43] 问题: 关于战略审查的进展以及关键决策因素是否正在得到满足 [44][45] - 确认Flight 2和Flight 3成功投入服务、宏观市场条件、实现去杠杆和自由现金生成是公司正在关注的关键因素，这些都将纳入最终决策的考量 [45][46][49] 问题: 关于太空数据中心和AI的看法，以及公司认为有吸引力的高速增长细分市场 [50][53] - 太空数据中心的前提最终取决于太空发电的成本效益，这仍是一个开放性问题，涉及发电效率和散热效率 [50] 公司没有计划进入数据中心业务，但对相关的通信需求感兴趣，并愿意与相关方合作 [51] 有吸引力的市场包括宽带领域（特别是移动平台和政府应用）以及L波段市场（直接到设备通信），公司凭借在宽带和L波段频谱的接入优势处于有利地位 [53][56][57][62] 问题: 关于直接到设备市场的竞争格局以及频谱所有权的考虑 [66][67] - 由于国家安全、主权和安全原因，许多国家要求运营商遵守本国电信法规，这可能导致市场存在多个参与者 [70] 公司凭借Inmarsat的传统和与各国的良好关系，能够应对这些挑战 [71] 高功率水平是实现与现成手机通信的关键，但需要与相邻频率用户协调，公司正在以符合3GPP标准且不干扰邻居的方式设计网络 [72][73][74] 频谱目前备受关注，公司考虑因素包括掌控自身命运和保持长期期权价值 [67] 问题: 关于与Telesat合作的新一代机载终端及其吸引力 [77] - 目标是在航空领域复制海事NexusWave多轨道系统的成功，使用单一天线同时操作LEO和GEO，将延迟敏感流量主要路由至LEO，大部分视频流量则非常适合GEO [78][80][81] Telesat预计明年年底开始发射其LEO卫星，届时将能提供该服务 [81] 问题: ViaSat-3投入服务后，通信服务业务收入拐点出现的时间框架 [82] - 除住宅业务外，其他业务预计将持续增长，海事业务预计本季度恢复增长 [82] 住宅业务方面，首先目标是减缓下降速度，然后企稳并实现小幅增长，这可能需要几个季度 [82] 问题: 关于评估政府资产时，如何处理卫星资产等关键依赖性的潜在方案 [87] - 确认这是正在评估的问题之一，涉及资本结构、技术、潜在许可或其他协议，目前有太多可能路径，暂不推测，待通过相关节点后将能透露更多信息 [88] 问题: 在量子抗性密码学驱动的全球更新背景下，公司的信息安全竞争地位 [90] - 公司在该业务领域看到良好增长，由于问题的紧迫性，市场竞争地位可能略有改善，市场规模则改善很大，因此对该领域持乐观态度 [90] 问题: 假设能源和效率问题解决，频谱是否会成为太空数据中心的限制，以及关于微型地球同步卫星的更新 [93][95] - 随着市场发展，已出现向更高射频频段（如V波段、E波段）的迁移，最终星地光学链路将成为重要组成部分，以支持大量运营商和卫星而不相互干扰 [94] 公司正在研究成本仅为当前卫星一小部分但具有更高单位生产率的卫星，以降低资本密集度并提高投资回报，预计今年在现有卫星投入服务后将能披露更多信息 [96][98] 问题: 关于近期一家大型国防承包商宣布其业务IPO并有美国政府作为股权投资者的结构，是否认为有吸引力 [102] - 这种结构取决于各国政府的优先事项，美国政府目前似乎有兴趣为纯私营企业提供一些好处，如果这能改善竞争地位和股东价值，将是有趣的做法，国际上也有更多类似实例，这些都是考虑更根本的战略资本结构时可能审视的例子 [102] 问题: 修订后的资本支出展望是否更多反映了将计划投资推迟至2027年，还是效率提升所致 [103] - 除了提到的4000万美元ViaSat-3支出将延续至2027财年外，其余部分主要是效率提升驱动，而非削减或减少投资 [105]