财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创公司记录，达到1.365亿美元，按固定汇率计算同比增长11% [18] - 2025年全年营收创纪录，为5.331亿美元，按固定汇率计算同比增长5.7% [19] - 第四季度非GAAP毛利率为44.8%，同比提升140个基点 [19] - 2025年全年非GAAP毛利率为45.1%，与2024年的45.2%基本持平 [21] - 第四季度非GAAP每股收益为0.44美元，同比增长0.06美元 [19] - 2025年全年非GAAP每股收益为1.66美元，同比增长0.03美元 [22] - 2025年经营活动产生的现金流为7450万美元 [23] - 2025年向股东返还4300万美元用于股票回购 [23] - 截至2025年12月31日，公司拥有1.424亿美元现金及投资，无债务 [23] - 2026年第一季度营收指引为1.3亿至1.38亿美元，中点同比增长6% [24] - 预计外汇对2026年第一季度营收有210万美元的有利影响 [25] - 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为0.36至0.44美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年CNC加工收入按固定汇率计算同比增长16.7%，其中美国CNC收入增长25% [5][20] - 第四季度美国CNC收入同比增长35% [18] - 2025年注塑成型收入同比下降1.9%，主要受医疗设备领域疲软和原型需求下降影响 [20] - 2025年3D打印收入同比下降4.7%，主要因旧技术塑料零件原型需求疲软，但金属3D打印（DMLS）在美国实现两位数增长 [21] - 2025年钣金收入同比增长12%，受益于美国及航空航天和国防领域的强劲需求 [21] - 2025年工厂收入增长3.7%，Protolabs网络收入增长13.8% [20] - 第四季度通过Protolabs网络实现的收入为3050万美元，按固定汇率计算同比增长11.2% [18] - 2025年工厂非GAAP毛利率为49%，同比提升70个基点 [21] - 2025年网络非GAAP毛利率为31%，同比下降190个基点，主要与关税相关的低效有关 [22] - 第四季度网络毛利率为30.3% [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国营收同比增长15.9%，欧洲营收按固定汇率计算同比下降8.1% [18] - 2025年美国营收同比增长9.1%，欧洲营收按固定汇率计算同比下降7% [20] - 公司认为欧洲的可寻址市场规模与美国相似，当前是执行问题而非结构性增长拖累 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于服务零件从原型到生产的整个生命周期，基于四大战略支柱：提升客户体验、加速创新、扩大生产、驱动运营效率 [7][8][10] - 提升客户体验：计划在2026年第一季度推出ProDesk客户平台，旨在改善订购、协作和服务体验，作为迈向更统一电商平台的第一步 [14][15] - 加速创新：2025年底已发布先进CNC加工和扩展金属3D打印能力，2026年将继续推出报价体验、可制造性软件、工厂能力扩展等改进 [9][15] - 扩大生产：重点针对航空航天、国防和医疗领域最大、最具战略意义的客户，已获得美国工厂注塑成型的ISO 13485医疗设备生产认证，并正与两家领先医疗设备客户进行高精度量产试点项目 [10][15][16] - 驱动运营效率：旨在通过提高生产力和成本控制来支持盈利增长，为其他支柱的投资提供资金 [10][11] - 公司认为其数字制造模式在无人机、太空探索、卫星、机器人、数据中心等创新驱动型行业创造了持久的竞争优势 [5][6] - 公司拥有超过60项专利和60多项商业秘密，以及庞大的CAD数据集和规模化应用自动化与AI的深厚经验 [9] - 公司设定了实现10亿美元年收入的长期路径，并预计将实现有意义的营业利润率扩张 [17][23] - 2026年被定位为转型和加速之年，旨在为持续两位数营收增长奠定基础 [11][16] - 2026年具体变革包括：1）重组技术团队为以领域为中心的组织结构；2）在全公司范围扩展“Proto Excellence”业务操作系统以推动生产力；3）在印度建立全球能力中心（GCC），以利用当地技术人才加速创新和AI议程；4）在欧洲实施战略重置，包括新的市场进入策略和调整成本结构 [12][13][14][55][58] - 公司将继续评估符合战略框架的收购机会，以增强能力 [11] - 实现两位数增长的三条路径：通过改善客户体验和创新提高转化与留存率；通过扩大生产提高单客户收入；继续加速在航空航天、国防、医疗、机器人、数据中心等高增长垂直领域的渗透 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司拥有卓越的资产和市场相关性，但近年来未能完全转化为持续的执行力，第四季度业绩是围绕正确重点调整执行后的早期迹象 [4] - 受益于2025年末的强劲势头和关键增长计划的进展，预计2026年增长将较2025年加速 [16] - 公司预计2026年GAAP营收增长率为6%-8% [24] - 长期来看，公司战略和2026年的转型工作将推动持续的营收增长和运营杠杆，巩固其作为行业现金流领导者的地位 [17] - 欧洲市场过去两年营收下滑源于宏观经济不确定性和内部复杂性，2026年的重置行动旨在稳定利润率、调整成本基础，为增长和盈利做好准备 [13][14] - 第四季度是自2017年以来首次实现环比增长，但进入1月后订单量有所正常化，从假期后的疲软状态有所改善 [18][29][30] 其他重要信息 - 2025年单客户收入增长13%，第四季度单客户收入增长近23% [5][41] - 2025年第四季度非GAAP运营费用为4870万美元，同比增加520万美元，主要受激励性薪酬、佣金和医疗费用增加驱动，但占营收比例同比下降10个基点 [19] - 2025年全年非GAAP运营费用为1.933亿美元，占营收的36.3%，略高于2024年的36% [22] - 2026年第一季度的非GAAP调整项包括约360万美元的股权激励费用、90万美元的摊销费用和70万美元的转型与重组成本 [26] - 预计2026年第一季度非GAAP实际税率在24%-25%之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业绩及第一季度指引的细节，是否存在需求前置或保守主义？[28] - 第四季度客户项目时间难以预测，但11月和12月订单量持续良好，驱动了强劲业绩。1月开局较为正常，较假期期间疲软，但此后订单率已有所改善。自2017年以来首次出现第四季度持续订购至年底的情况，但目前正趋于正常化。[29][30] 问题: 能否提供更多关于终端市场（如航空航天、国防、无人机、卫星）增长细节？[31] - 公司在这些创新驱动的市场看到了增长，并且是原型设计的首选供应商，能够很好地利用这些资金充足、长周期的创新市场。[32] 问题: 战略举措的成果是已经开始显现还是未来才会体现？[33] - 相关举措刚刚启动，将在后续年份加速见效，2026年是转型之年，重点是建立组织和打好基础。[34] 问题: 关于“独特开发者”（UDPs）数量下降，是主动放弃低利润客户吗？[41] - 公司专注于提高单客户收入，第四季度单客户收入增长近23%，2025年全年增长13%。同时，公司也意识到需要增加客户数量，但当前重点是增加现有客户的份额。[41] 问题: 公司是否就国防供应链回流与美国政府有讨论？[42][45] - 公司在航空航天和国防领域有良好业务覆盖，包括无人机、卫星、火箭、机器人等所有增长领域，并且是这些公司推动创新时的优选供应商。[43][46] 问题: 注塑成型业务在2026年是否有望实现与CNC加工相当的增长？对注塑业务增长可见度如何？[51][53] - 公司未按服务线提供指引。注塑原型业务仍然疲软，因此公司正转向注塑生产，特别是通过ISO 13485认证进军医疗领域。目前正与两家医疗设备制造商进行高精度量产试点，随着规模扩大，将能吸引更多客户，从而提升注塑收入。[52] 问题: 2025年10月推出的先进CNC能力是否仍处于早期阶段，是否影响了第四季度CNC订单活动？[54] - 该能力虽处于早期，但表现良好，仅推出几个月已看到客户浓厚兴趣和显著需求提升，这正是公司过去未能响应而造成的“摩擦”点之一。[54] 问题: 印度全球能力中心（GCC）是用于扩展网络业务还是服务印度本地市场？主要招聘什么类型的人才？[55][56] - 印度GCC旨在利用印度技术人才推进公司的创新和AI议程，并加速这些进程，以支持全球业务。公司已在印度有制造合作伙伴支持网络业务，新中心将增加能力以支持整个业务。具体人员构成将在后续建设中分享。[55][58] 问题: 此次提供全年增长目标，是否因看到了更好的市场机会或对转型更有信心？[61][62] - 提供全年展望是因为公司刚实现了11%的季度增长，并且正在进行苏雷什阐述的诸多转型变革。尽管对全年没有更好的可见度，但管理层认为分享全年的增长思路对投资者有帮助。[63] 问题: 鉴于所有变革，所需投资是新增还是资源重新分配？预计对利润率的影响如何？[64] - 主要是资源重新分配。公司正在推动各项计划，在削减某些领域成本的同时，将其再投资于推动转型变革。从全年来看，不预期利润率会扩张，目标是降低成本并重新投资以推动增长。[64] 问题: 第四季度网络毛利率是多少？[65] - 第四季度网络毛利率为30.3%。[66]