纪要涉及的行业或公司 * 公司：贝泰妮（旗下拥有主品牌薇诺娜及其他子品牌，并涉及医美新材料业务）[1] * 行业：美护（美容护理）行业，具体涉及化妆品板块[1] 核心观点和论据 * 投资观点与目标：持续看好贝泰妮作为核心推荐，认为其自推荐以来股价上涨18.9% 后，按2026年300亿元目标市值计算仍有40%+ 上涨空间[1][6] * 市值测算逻辑：基于三阶段业务看到300亿元目标市值，包括主品牌价值200亿元、子品牌孵化价值50亿元、医美业务期权价值50亿元[1] * 主品牌（薇诺娜）观察重点：短期高频销售数据（如1月因低基数及年货大套组提价表现较好，2月因新代言人可能继续强势）并非核心观察点，利润率修复是更重要的指标，4月、8月、10月财报季是重点观察时间点[2] * 子品牌观察重点：子品牌是今年收入增量的主要来源，且对市值贡献更为显著，其高频数据是推动股价上涨的核心催化，比主品牌的高频数据更值得关注[3][4] * 医美业务观察节点：医美业务市值计入的时间点可参考乐普获批时间点及后续销售表现，时间或与年报发布时间匹配[5][6] * 市场情绪与筹码结构：市场风格从担忧化妆品板块的底部反转逻辑，转向认可并寻找更多底部反转的美护标的[1] 红衫资本减持预计已完成一半，减持完毕后持股将低于5%，不再需要公告，相关进展公告可能被市场解读为利空出尽[5] 其他重要内容 * 报告背景：该纪要为分析师在贝泰妮市值重回200亿元时点（2026年2月9日）所撰写，自1月14日独家推荐以来股价已上涨[1]