板块整体表现 - 12月1日化妆品板块整体上涨0.26%，领先个股为芭薇股份，涨幅2.38% [1] - 当日主要股指均上涨，上证指数报收3914.01点，上涨0.65%，深证成指报收13146.72点，上涨1.25% [1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出4951.61万元，游资资金净流出156.08万元，散户资金净流入5107.68万元 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括芭薇股份（收盘价15.93元，涨2.38%）、上海家化（收盘价23.61元，涨1.77%）和华业香料（收盘价28.22元，涨1.00%） [1] - 跌幅居前的个股包括嘉亨家化（收盘价39.14元，跌2.83%）、水羊股份（收盘价20.34元，跌0.83%）和锦盛新材（收盘价15.61元，跌0.83%） [2] - 珀莱雅收盘价为70.61元，微涨0.37%，成交额达1.63亿元 [1][2] 个股成交情况 - 科思股份成交量为16.19万手，成交额为2.63亿元，为板块内成交额最高的公司 [1] - 青松股份成交量为12.91万手，成交额为9688.63万元 [1][2] - 水羊股份成交量为10.64万手，成交额为2.18亿元 [2] 个股资金流向 - 嘉亨家化主力资金净流入724.52万元，主力净占比4.98%，游资净流入1245.24万元，游资净占比8.57% [3] - 上海家化主力资金净流入364.15万元，主力净占比3.13% [3] - 拉芳家化主力资金净流出201.47万元，主力净占比-4.19%，散户资金净流入499.09万元，散户净占比10.38% [3]

本报讯 （记者李如是）近日，由中国上市公司协会主办的"2025上市公司可持续发展交流会"在京召 开。大会以"践行企业使命 共创可持续未来"为核心，表彰在环境、社会与治理（ESG）领域表现突出 的标杆企业。 （编辑 张昕） 对于未来的发展，贝泰妮表示，将进一步强化绿色创新、生物多样性保护与完善ESG治理架构，推动可 持续发展与主业创新的深度融合，在"打造中国皮肤健康生态"的使命引领下，与各方携手共筑美丽产业 的高质量发展之路。 云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（以下简称"贝泰妮"）同时入选中国上市公司协会"2025年上市 公司可持续发展最佳实践案例"和"2025年度上市公司董事会最佳实践案例"。此次"双案例"认证，聚焦 于公司董事会治理与可持续发展路径的深度融合，展现了贝泰妮在战略引领与制度构建上的领先水平。 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 行业聚焦品牌建设与科技美学，国货美妆品牌通过“质的跃升”与“长期主义”寻求穿越周期的增长答案[3] - 情绪消费主题下的高景气赛道是投资重点，涵盖黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[5] - 商贸零售板块本周表现强劲，指数上涨3.45%，跑赢大盘，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅达22.11%[4][13][18] 零售行情回顾 - 本周（11月24日-11月28日）商贸零售指数报收2329.48点，上涨3.45%，跑赢上证综指（上涨1.40%）2.05个百分点，在31个一级行业中排名第9位[13] - 2025年年初至今，零售行业指数上涨4.05%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨16.02%）[13] - 细分板块中，多业态零售本周涨幅最大，达6.18%；钟表珠宝板块年初至今累计涨幅22.11%，领跑行业[18] - 个股方面，茂业商业（+51.1%）、广百股份（+18.7%）、三江购物（+18.7%）本周涨幅靠前[21] 行业动态与品牌战略 - 品观2025化妆品年会在广州举办，主题为“增长的答案”，头部国货品牌集体转向长期主义与科技驱动[3][25] - 上美股份通过组织激活与全球化布局追求有质量增长；上海家化推行“四大聚焦”战略，前三季度业绩亮眼[25] - 逸仙集团从运营驱动转向科技驱动，实现连续季度盈利；彩棠以“专业产品+独特美学”模式成为珀莱雅第二大增长动力[26] - 英敏特研判医美级创新、生物技术与情绪护肤为三大趋势，强调科技与文化双轨发展[26] 投资主线及重点公司 黄金珠宝主线 - 关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025Q3营收21.35亿元，+49.5%）、老铺黄金（2025H1营收123.54亿元，+250.9%）[29][35][75] - 周大福FY2026H1营收389.86亿港元（-1.1%），同店销售重拾增长，定价首饰占比提升至31.8%[36][37] 线下零售主线 - 永辉超市2025Q3营收124.86亿元（-25.6%），门店调改加速推进，供应链改革成效初显[43][45] - 爱婴室2025Q3营收8.91亿元（+15.1%），万代IP合作拓展第二增长曲线[46][47] 化妆品主线 - 珀莱雅2025Q3营收17.36亿元（-11.6%），双11天猫成交榜蝉联第一，多品牌矩阵驱动增长[55][57] - 丸美生物2025Q3营收6.86亿元（+14.3%），眼部与护肤系列表现亮眼，科技赋能中高端市场[52][53] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%），高端国货势能持续向上，线上渠道增长39.0%[77] 医美主线 - 爱美客2025Q3营收5.66亿元（-21.3%），新品嗗科拉瞄准骨相抗衰市场，国际化进程加速[62] - 朗姿股份2025Q3营收14.6亿元（+12.7%），医美版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[59][60] 行业关键词与趋势 - 盒马旗下超盒算NB开放加盟；液态PCL三类医疗器械启动；永辉年货节定档；fudi与京东秒送合作[4] - 情绪消费、科技美学、品牌出海、供应链优化成为行业核心关键词[29][30]

融资动态 - 连锁精品加盟咖啡品牌"比星咖啡"完成数千万元B轮融资，由苏州市农发产业科创基金独家领投，公司产品价格带为15-25元，定位对标Manner，自2022年在苏州开设首店后，目前门店总数已达300家，主要分布于华东和华南地区[4][5] - 消费级3D打印公司"拓竹科技"据传接近完成新一轮融资，腾讯参投，公司估值或达100亿美元，2024年营收预计为55至60亿元，净利润接近20亿元[6] - 冷链物流服务商"瑞云冷链"完成近亿元A+轮融资，由广州产投领投，公司创立于2020年，截至2024年服务终端数量超过10万个门店，订单量同比增长70%[7] - 商业连锁企业智能服务平台"天天百应"完成数千万元A轮融资，投资方为喜岳投资，该平台自2025年2月起客户群持续丰富，已连续七个月实现月环比10%的稳定增长，并为客户降本至少20%[8] - 智能割草机器人厂商"来牟科技"完成数千万元A+轮融资，由九合创投领投，公司专注于面向欧美市场的产品研发制造，自2025年以来已完成第四轮融资，累计金额达数亿元[9] - 消费级外骨骼品牌"极壳科技Hypershell"在数月内完成总计7000万美元的Pre-B及B轮融资，B轮由光合创投与五源资本共同领投，公司投后估值已逼近4亿美元[10] - AI数字人技术研发应用服务商"智慧倍增数字人"获得智元机器人的战略投资[11][12] 公司业绩与市场表现 - 茶饮品牌"霸王茶姬"2025年第三季度全球门店数达到7338家，季度净收入32.08亿元，经调整后净利润为5.03亿元，但总GMV为79.30亿元，同比下降4.5%[13][14] - "霸王茶姬"大中华区第三季度总GMV为76.3亿元，同比下降6.2%，单店月均GMV为37.85万元，同比下滑28.3%，而海外业务成为亮点，海外GMV超3亿元，同比增长75.3%，海外门店数量达262家[14] - 茶饮品牌"茉莉奶白"海外门店数量已超30家，覆盖美国、加拿大等六大市场，其印尼首店开业三日内营业额突破7亿印尼盾（约合人民币28万元），总杯量近1.7万杯[16][17] - 蜜雪集团旗下咖啡品牌"幸运咖"全球门店数量突破10000家，产品定价在6至8元，2025年以来门店数实现翻倍增长，一线市场门店数已超千家，其中北京地区门店数达到100家[18] - 头发健康公司"蔓迪国际"向港交所递交招股书，其系列米诺地尔类产品2024年在中国脱发药物市场份额为57%，在米诺地尔类药物市场份额为71%，公司营业收入从2022年的9.82亿元增长至2024年的14.55亿元，复合年增长率达21.7%[15] 行业趋势与数据 - 即时零售行业规模预计在2026年突破1万亿元，到2030年将达到2万亿元，"十五五"期间年均增速为12.6%，2024年即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15%[21] - 2025年全球奢侈品消费规模预计约为1.44万亿欧元，增速介于-1%至1%，个人奢侈品市场预计年底达到3580亿欧元，同比下降约2%，市场预计在2026年重回3%至5%的增长[22] - 高净值人士调查显示，旅行成为"庆祝成功"的首选方式，比例从2024年的50%升至2025年的64%，92%的高净值人士2025年有旅行计划，人均计划消费金额达82058美元[23] 品牌创新与线下拓展 - 身体护理品牌"浴见"在上海开出全国首家线下门店，以"一个人的自由浴室"为主题，将空间划分为四个叙事章节，开业后引发社交媒体大量关注[19] - 创意众筹平台Kickstarter在深圳开设中国首家官方授权门店"INNO100全球创新旗舰店"，提供全年超100场创新交流活动及外骨骼设备租赁等服务[20]

板块整体表现 - 11月28日化妆品板块整体上涨0.29%，领先个股为嘉亨家化，涨幅达6.45% [1] - 当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85%，板块表现与大盘基本同步 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 嘉亨家化领涨板块，收盘价40.28元，涨幅6.45%，成交额2.66亿元 [1] - 锦盛新材涨幅3.76%，收盘价15.74元，成交额3938.41万元 [1] - 华业香料涨幅2.27%，收盘价27.94元，成交额4296.77万元 [1] - 科思股份、丸美生物、拉芳家化、水羊股份、青松股份、上海家化、珀莱雅均有不同程度上涨，涨幅在0.01%至1.24%之间 [1] 下跌个股表现 - 敷尔佳跌幅最大，下跌2.60%，收盘价27.71元，成交额1.75亿元 [2] - 贝泰妮下跌0.94%，收盘价41.29元，成交额1.41亿元 [2] - 福瑞达下跌0.78%，收盘价7.65元，成交额7034.16万元 [2] - 青岛金王和芭薇股份分别下跌0.27%和0.19% [2] 资金流向分析 - 化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6103.78万元，游资资金净流出1560.17万元 [2] - 散户资金净流入7663.95万元，显示散户投资者对板块保持兴趣 [2] - 丸美生物主力净流出945.94万元，主力净占比-4.82% [3] - 上海家化和福瑞达获得主力资金净流入，分别为563.47万元和445.24万元 [3] - 水羊股份游资净流出1801.28万元，游资净占比-6.62% [3]

一台iPad，两部手机，三个账号，在直播间蹲守7个多小时，仅抢到百十块红包......这在金融人半棠眼里"不经济"的行为，却是她当下囤护肤品的惯常操 作。 信仰的背离来自曾经大牌平替的国货品牌，已经变成"美妆刺客"——理肤泉修护霜当前低至107元/40ml，号称平替的薇诺娜139元/50g；林清轩从300多涨 到799，差点让香奈儿成了平替。 "但该买，还是得买。"半棠无奈道，只因不想顶着一张"烂脸"出门。 "发作起来，脸会反复无常地刺痛、红肿、泛红，折腾得人身心俱疲。"半棠表示，很多敏感肌会伴随终身，这意味着"你得一直抗敏、修复"。 而被"拿捏"的不止半棠，数据显示，目前国内10个人里，可能有3个都是敏感肌，且日常发生率高达64.1%。 "药不能停"式的庞大需求，让一个千亿市场拔地而起。如下图，截至2025年6月，中国线上敏感肌护理市场规模整体达到664.4亿元。 坐上风口的品牌们，随之一飞冲天。比如，薇诺娜凭借一支特护霜，将贝泰妮抬成了"药妆第一股"；手握可复美大单品的巨子生物，近几年净利率最高接 近70%。 这场年轻人的"脸面"保卫战，藏着赛道玩家们"长盛不衰"的财富密码。 "享受过'美貌'的优势后，很 ...

板块整体表现 - 11月27日化妆品板块整体上涨1.6%，表现强于上证指数（上涨0.29%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为科思股份，涨幅达9.12%[1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中水羊股份成交额最高，达5.80亿元[1] 个股价格表现 - 科思股份涨幅最大，收盘价16.15元，上涨9.12%，成交4.89亿元[1] - 丸美生物涨幅4.89%，收盘价35.19元，成交3.04亿元[1] - 水羊股份涨幅2.72%，收盘价20.39元，成交5.80亿元[1] - 华业香料和敷尔佳涨幅均超2%，分别上涨2.25%和2.04%[1] - 部分个股出现下跌，芭薇股份跌幅最大，下跌2.32%[2] 资金流向分析 - 化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2533.51万元，游资资金净流出8257.44万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额达1.08亿元[2] - 拉芳家化主力净流入最多，为595.59万元，主力净占比6.03%[3] - 上海家化和华业香料也获得主力资金净流入，分别为385.87万元和225.63万元[3] - 锦盛新材主力净流出最多，达357.79万元，主力净占比-10.66%[3]

行业概述与产品定义 - 爽肤水是一种水质地护肤品，核心作用包括补水保湿、二次清洁和调节肌肤酸碱度，按功效可分为保湿型、清爽型、舒缓型及功效型等多种类型 [2] - 行业已进入高质量发展阶段，呈现产品成分创新（如天然植物提取物、无添加配方）和技术应用创新（如微生态护肤、纳米包裹技术）等特征 [4] - 线上渠道如电商和直播带货的兴起促进了国内外品牌的全域布局和新锐网红品牌的诞生，而线下门店则通过智能肤质检测等服务升级体验 [4] 市场规模与销售表现 - 2021年爽肤水销售额为208.63亿元，同比增长2.98%，但受宏观经济等因素影响，2024年销售额降至178.65亿元，同比减少3.25% [1][9] - 2024年市场结构中，高端爽肤水占比约55.47%，大众爽肤水占比约44.53% [1][10] - 男性护肤意识觉醒以及三四线城市等下沉市场消费潜力释放，成为市场的新增长点 [1][9] 消费者画像分析 - 当前核心消费群体为女性，占比高达87.6%，但男性消费者占比正明显提升，其对清爽不黏腻、低味觉刺激的产品接受度提高 [8] - 主要消费年龄集中在18-35岁，占比超过68.3%，其中18-25岁消费者占34.70%，26-35岁消费者占33.60% [8] - 年轻消费者（18-25岁）护肤意识强，关注成分安全，易受线上营销影响；轻熟龄消费者（26-35岁）则更看重产品的复合功效和温和性，复购率高 [8] 产业链结构 - 行业上游包括甘油、玻尿酸、神经酰胺等原材料供应商，以及玻璃瓶、可降解塑料瓶等包装材料和生产设备供应商 [6] - 行业中游为爽肤水的研发与生产环节 [6] - 行业下游涵盖百货专柜、美妆专卖店、药房、电商等线上线下销售渠道，最终触达终端消费者 [6] 行业政策环境 - 国家发布了一系列政策规范，如《化妆品生产质量管理规范》、《化妆品不良反应监测管理办法》等，对生产、宣传和原料成分提出更高要求，推动行业向规范化、绿色化、高质量方向发展 [6] 市场竞争格局 - 市场竞争激烈，参与者包括欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛等国际知名企业，以及珀莱雅、贝泰妮、上海家化、百雀羚、欧诗漫等国内头部企业和众多中小型企业 [10] - 国际品牌凭借品牌口碑和研发体系主打高端市场（产品均价300-500元/100ml），而国内头部企业凭借高性价比、贴合国内消费者肤质的配方及精准营销快速抢占市场份额 [10] 重点企业表现 - 珀莱雅2025年上半年营业总收入为70.98亿元，毛利润52.31亿元，毛利率达73.69%，旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”等多个品牌，针对不同客群进行差异化定位 [11] - 贝泰妮2025年上半年营业总收入为23.72亿元，其中护肤品业务收入20.01亿元，占比84.36%，旗下拥有“薇诺娜”、“薇诺娜宝贝”等多品牌 [12][13] 未来发展趋势 - 产品将向更细分的肤质和场景延伸，如针对敏感肌、油敏肌或特定场景（熬夜、换季）的专项产品，甚至可能出现结合地域气候的本地化配方 [13] - “无添加”配方（无酒精、无香精、无防腐剂）将成为主流，天然植物萃取、生物发酵产物等温和原料应用更广泛，品牌将更重视原料溯源以增强消费者信任 [13]

板块整体表现 - 11月26日化妆品板块整体下跌1.1%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，科思股份领跌，跌幅为4.88%[1][2] - 水羊股份和敷尔佳领涨，涨幅均为2.58%[1] 个股价格与成交 - 珀莱雅（代码603605）成交额最高，达3.52亿元，但股价下跌1.21%[1][2] - 科思股份（代码300856）跌幅最大，为4.88%，成交额为1.91亿元[2] - 青松股份（代码300132）成交量最大，为22.12万手，股价微涨0.81%[1] 板块资金流向 - 当日化妆品板块主力资金净流入795.52万元，游资资金净流出1530.27万元，散户资金净流入734.75万元[2] - 嘉亨家化（代码300955）主力资金净流入额最高，达1865.15万元，主力净占比13.73%[3] - 珀莱雅（代码603605）主力资金净流出额最大，为2514.15万元，主力净占比-7.13%[3]

近期股价与交易表现 - 11月21日公司股价下跌1.95%，成交额为2.29亿元 [1] - 当日融资买入1644.08万元，融资偿还3139.94万元，融资净流出1495.85万元 [1] - 融资融券余额合计6.63亿元，其中融资余额6.58亿元，占流通市值的3.72%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 融券余额496.00万元，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至11月10日，公司股东户数为3.97万户，较上期增加3.94% [2] - 人均流通股为10681股，较上期减少3.79% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股582.25万股，较上期减少89.18万股 [3] - 易方达创业板ETF为第七大流通股东，持股391.67万股，较上期减少66.06万股 [3] - 南方中证500ETF为第九大流通股东，持股258.35万股，较上期增加10.19万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入34.64亿元，同比减少13.78% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.72亿元，同比减少34.45% [2] 公司基本概况与分红 - 公司成立于2010年5月13日，于2021年3月25日上市，核心品牌为“薇诺娜”，专注于敏感性肌肤的天然植物活性成分护肤品 [1] - 主营业务收入构成：护肤品84.36%，彩妆10.07%，医疗器械4.88%，服务及其他0.70% [1] - A股上市后累计派现12.89亿元，近三年累计派现8.44亿元 [3]