纪要涉及的公司 * 长源东谷 [1][2] * 玉柴 [1][2] * 康明斯 [1][2] * 字节 [1][2] 核心观点与论据 * 充分受益AIDC柴发景气：国产链玉柴近期受益于字节超预期招标，拿到70%以上份额 [1][2] 公司和玉柴合资产线产能有望超预期释放 [1][2] 公司本部自建产线投产，是康明斯大马力柴发潜在供应商 [1][2] * 机器人业务为26年强催化：四足机器人核心客户进入批量期，长源系零部件及总成核心供应商，具备大批量供应能力 [3] 机器人子公司双足样机有望Q1落地，正在进行腿部关节测试，轮式机器人在完善算法同步进行 [3] * 主业基本面向上趋势不变：26年商用车有3家潜在新客户+1海外新客户 [4] 乘用车今年连续定点2家新客户，后续还有 [4] 预计商/乘用车主业贡献25-26年业绩预期4.2e、5.5e，尚未包含潜在新客户增量，有超预期空间 [4] 其他重要内容 * 康明斯国内海外工厂扩产，也需关注海外康明斯供应链 [2] * 新产业趋势下，传统业务份额持续提升，商用车越来越依赖外部供应链 [4]