行业与公司 * 涉及的行业为UGC（用户生成内容）游戏/社交平台行业，涉及的公司为Roblox [1][2] 核心观点与论据 财务表现与业务增长 * 公司25年第四季度收入同比增长63%，达到1.44亿日活用户，增速高于市场预期的约53% [1] * 公司对26年第一季度的收入增长指引为50-54%，对26年全年的增长指引为22-26%，超过市场预期的不足20% [1] * 增长指引超预期反映了公司日活用户和用户使用时长的增长具有可持续性 [1] 生态建设与运营策略 * 公司认为其创作者生态和用户粘性是重要的竞争壁垒 [2] * 为加强社区建设，公司计划提高对开发者的分成比例，同时会增加基础设施投入，这可能导致利润率略有下降 [1] 对人工智能（AI）的积极态度与战略布局 * 公司认为AI技术利好其生态繁荣，能提升创作者效率与能力，降低高质量内容的生产门槛，吸引更多独立开发者 [2] * 公司已积极拥抱多类AI技术，包括已落地超过400个自研AI系统或模型，发布了AI建模工具Cube，并将AI能力嵌入Roblox Studio开发工具 [2] * 公司在AI领域的优势在于拥有高质量的垂直领域数据，例如每年约3万小时的3D人类交互数据 [2] 其他重要内容 对市场担忧的回应 * 市场曾因25年出现《Growa Garden》和《Steala Brainrot》等大爆款游戏，担忧用户和业绩会出现波动 [1] * 市场担忧“世界模型”等AI技术可能颠覆现有平台，但公司认为世界模型当前的核心难点在于不具备3D云同步能力 [2] * 公司认为世界模型是加速游戏开发的工具，并非替代创作者与玩家之间的互动生态，UGC平台可以吸纳该技术以提升社区活跃度 [2] 具体技术发展动向 * 公司内部已搭建专门的世界模型团队，致力于开发支持多人互动的平台技术 [2] * 后续需关注公司在世界模型方面的具体进展 [3]