雄韬股份电话会议纪要关键要点 一、 公司业务概况与战略重点 * 公司业务集中于电池方向，包括铅酸蓄电池、锂电池和燃料电池三大板块[3] * 未来3-5年的战略重点是成为商业中心与数据中心UPS（不间断电源）领域的核心供应商，尤其是锂电和UPS领域[3] * 2026年上半年，算力中心与数据中心UPS电源业务贡献了公司收入的一半，贡献了75%的利润，公司研发投入的80%也用于这一领域[2][3] 二、 核心业务板块发展详情 1. 锂离子电池业务（核心增长引擎） * 市场地位：主要聚焦于数据中心用锂离子UPS电源，自2017年起布局并取得先发优势[6]；在东南亚市场占有50%-60% 的份额[2][6]；与占据全球UPS市场90% 订单的三大公司合作顺利，客户信任度高[18] * 财务表现：2025年该业务收入约为4亿元，预计2026年增长超过40%[2][6]；2026年目标收入为6亿元，长期目标为16亿元，每年增长目标均为40%[24]；2025年前三季度，锂电子UPS收入约为4亿元[24] * 增长动力：全球范围内增速接近40%[2][6]；海外市场尤其是东南亚增长迅速，美国市场也有40% 的增长率[14]；未来一两年业绩增量主要来自北美市场[4]；数据中心锂电订单金额逐渐增大，从几十万元到几千万元甚至上亿元，预计未来单笔订单金额将进一步增加至3-5亿元[4][28] * 产能情况：产能利用率非常高，供不应求[14]；2025年底锂电总产能达7.5GWh[2][16][23]，其中数据中心部分约为1GWh[2][26]；公司采取提前扩充产能的策略以应对需求[4][37] 2. 铅酸蓄电池业务（传统稳定业务） * 业务定位：传统业务，专注于免维护、高功率铅酸蓄电池，为算力中心和数据中心提供稳定可靠的后备电源[2][5] * 财务表现：预计该业务营收增长约为10%，毛利率在15% 左右，净利率在4-6% 之间[2][5]；2026年上半年，铅酸蓄电池用于UPS、通信和储能分别实现营收6亿元、8,000万元和6,400万元[8] * 市场趋势：海外市场因注重总拥有成本（TCO）和环保，呈现铅酸被锂电替代的趋势；国内数据中心目前仍以铅酸电池为主[10][22] 3. 燃料电池业务（缓慢发展） * 发展现状：曾是重点布局方向，但由于国家对氢能支持政策收缩，目前发展较缓慢[2][7]；公司在制氢、电极、电堆等方面进行了布局[2][7] * 财务表现：整体利润贡献较少，每年仍有一定亏损[2][7]；2025年仍有小幅亏损，但亏损幅度已显著减少[38] * 未来展望：随着政策支持力度增加，未来可能有更好发展前景[7]；公司已注意到海外一些企业开始使用氢能作为数据中心备份能源，并积极研究相关技术[2][24] 三、 市场与客户分析 1. 区域市场 * 东南亚市场：是公司的优势市场，占据60% 的市场份额[14]；业务模式包括租赁和销售[31] * 北美市场：是未来核心增量市场，美国数据中心建设占全球40%，锂电UPS市场份额可能占50%[4][19]；若北美市场渗透率达到东南亚水平，公司可能实现3-4倍增长，且北美订单毛利率更高[4][20]；公司已向北美客户供货，进展顺利[20] * 国内市场：目前仍以铅酸电池为主，主要出于安全性考虑[10][12]；阿里、字节等大厂正在推动将铅酸更换为锂电，这一进程取决于大厂的发力情况[10]；公司已参与国内数据中心订单，与阿里等有合作接触[10][11][13] 2. 客户与订单 * 下游客户：全面接触所有下游大客户[6]；国内三大互联网巨头（阿里巴巴、字节跳动、腾讯）对数据中心的招标量在2026年有明显提高[10] * 订单特征：订单金额逐渐增大，从几十万元到几千万元甚至上亿元[4][28]；面临销售人员不足导致无法充分接单的问题，而非产能问题[4][28] * 产品功率：正在研发更高功率的产品，600千瓦及以上功率产品订单有增加迹象[21] 四、 产能与生产布局 * 总产能：2025年底锂电总产能达到7.5GWh[2][16][23] * 产能分布： * 湖北京山：一期1.5GWh，二期4GWh，总计5.5GWh[15][16] * 印尼工厂：0.5GWh[15][16] * 深圳：1.5GWh[15][16] * 产能性质：湖北、印尼和深圳的产线主要是电芯产能，没有PACK产能[17] * 产能规划：如果未来优质订单继续增加，将在印尼等地进一步扩充产能[15]；数据中心锂电产能扩张无太大限制，东南亚地区已有准备[27] 五、 其他业务领域与财务表现 * 储能领域：有所布局，但与宁德时代等头部企业相比存在规模差距，公司重点仍放在UPS细分方向[33]；电芯总产能中，大储部分估计在1GWh左右[34] * 固态电池：处于研发阶段，进展较为缓慢，商业化量产时间表不明确[25] * 收入结构（2026年上半年）： * 铅酸蓄电池总计9.6亿元（含UPS、通信、储能及材料配件）[8] * 锂离子蓄电池营收约为6亿，其中3亿（50%）来自于UPS应用[8][9] * 业绩波动：2025年第三季度收入和利润下降主要由于项目未及时确认及美元贬值损失，但问题已在第四季度解决[36] * 整体增长预期：公司整体收入预计将在10-20% 之间增长，其中锂电池业务保持较快增速，铅酸蓄电池维持平稳增长[39][40]