电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：新型电力系统、电力市场化改革、新能源（风电/光伏）、储能（抽水蓄能/新型储能）、虚拟电厂、碳交易 [2][3][6][9][12][60] * 涉及的公司：国能日新 [1][2][13] 二、 核心政策背景与行业趋势 * 政策密集出台，改革加速：2025年是关键年份，年初的“136号文”、年底前的“15021710”文件以及近期的“114号文”（容量电价政策）等政策出台频次加快，标志着新型电力系统建设和电力市场化交易进入新时代[2][3][5] * 电力管理的“不可能三角”：政策核心围绕绿色（新能源占比提升）、安全（电网安全）和经济（市场化机制）三个目标展开[6][7] * 容量电价政策（114号文）的核心目的：在保障电网安全和绿色转型的基础上，完善市场机制，对煤电、气电、抽水蓄能、新型储能等可调节性资源给予明确的容量补偿，以平抑新能源波动性[7][8][9] * 政策带来的行业逻辑转变：从过去的增量逻辑转向增质逻辑，可调节资源获得保底收入后，运营能力成为获取超额收益（通过调频、市场化交易）的关键[10] * 电力市场化交易进展迅速：从长周期结算省份试点到2025年预计所有省份进入试运行，个别省份已取消峰谷电价，市场建设不断加快[11][12] 三、 国能日新的业务影响与战略布局 * 战略方向得到进一步确认：电力市场化改革加速，确认了公司以电力交易业务作为第二增长曲线的战略方向[13][14] * 主营业务（功率预测）稳健增长：功率预测业务采用订阅模式，持续增长；去年向分布式市场开放后，业务边际出现积极变化[13][14] * 对2027年业绩信心增强：基于功率预测装机持续、分布式存量市场潜力以及电力交易业务带来的商业模式变化，公司对2027年业绩开始建立信心[17][18] 四、 电力交易业务的最新进展 * 商业模式三级演进：从数据型服务（“电力万得”，工具包约10万元/年）、策略型服务（投资顾问，约15-20万元/年）向交易托管型服务（“下场做基金经理”）升级[19][20][21][26] * 托管业务模式：采用基础服务费+超额收益分成模式，单客价值显著提升。例如，独立储能项目基础服务费可达每年100万到200万元[26] * 订单与客户类型多元化： * 原有策略服务案例：在广东、山西、山东等地为电站提供服务，曾实现单日大几十万、单月几百万的超额收益，或使交易电价高出全省平均电价10%-20%[24] * 新增托管订单：涵盖售电公司（如山东）、独立储能资产持有方（如宁夏、河南、内蒙古项目），以及与产业方（如东方电气）成立合资公司[24][25][26] * 超额收益案例：2025年1月，为一个客户提供测算回溯服务，收取100多万服务费，当月已为其创造100多万超额收益[27] * 2026年业务重点：计划在储能交易托管方面重点发力，因为独立储能是双边交易资产，更依赖电力交易能力[28][29] 五、 公司的核心竞争优势与护城河 * 独特的市场卡位：公司兼具软件商（系统建设）、服务商（交易团队建设）和科技公司（AI算法、大数据）三重属性，在第三方服务商中覆盖全面[35][36] * 核心数据优势：拥有功率预测业务带来的新能源波动性基础数据，能更准确地判断电价变化方向[36][38] * 技术与模型能力：自研“矿明模型”已升级至第三版，2025年计划再升级两版，专注于市场化交易。在山东的测试中，将电价方向判断准确率从人为主观的51%-52%提升至55%-60%[38][39][40] * 行业认知与战略定力：对行业认知清晰，新业务探索（如电力交易）是沿着主营业务（功率预测）的核心能力自然延伸，而非追逐热点[42] * 综合实力：作为上市公司，在财务、融资能力、研发投入上具备优势，团队规模和能力建设处于行业前列[38] 六、 收购萨纳斯的战略意义 * 满足客户一体化需求：客户希望运营和运维由单一服务商负责，以避免扯皮并最大化资产收益。收购运维公司萨纳斯，补足了运营+运维+数据服务的一体化能力[43][45][46] * 收购标的资质：萨纳斯拥有约8 GW运维资产规模和超过10 GW的数字化资产管理规模，并非传统运维公司，具备数字化管理平台[48] * 交易合理性：收购采取“先参后控”模式，降低不确定性；收购估值（基于未来三年动态PE）相较于市场同类交易（如另一上市公司以不超过12倍PE收购运维公司）较为合理[47][49] * 战略转型支撑：此次收购是公司从数据服务商向运营商角色转变的关键一步，旨在提升资产运营能力[49] 七、 公司投资并购逻辑 * 股权投资核心：全部围绕提升主营业务发展，包括功率预测、控制类产品、电力交易、虚拟电厂产品及出海渠道的补强[50][51] * 资产投资逻辑：通过日新宏盛平台进行，目的是**“买场景、买数据”，获取节点数据反哺技术能力，同时提升资产收益和改善资产负债表[51] * 投资风格专注：公司认为当前阶段专注主业、发展第二增长曲线尤为重要，对跨界标的关注度较低[53][55] 八、 对后续政策与市场的展望 * 政策出台高频化：2025年政策出台频率极高，几乎每周都有相关政策发布[56] * 关注省级细则落地：国家层面纲要性政策出台后，各省在考核规则、市场化细则、主体补偿机制等方面的差异和落实细节将是关键，对资产收益的边际影响巨大[57][58] * 未来政策空间广阔：围绕市场化交易，虚拟电厂参与规则、零碳园区政策、与国际接轨的碳交易**（如CEA、CER）等领域仍有大量政策待细化或填补空白[60] * 独立储能系统费用：“114号文”提及的独立储能系统运营费用分摊问题，各省细则将直接影响储能项目的成本和收益模型[58][59]