财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [24] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，亏损主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元驱动 [25] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [25] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [26] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [26] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [32] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较2024年的28.0%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润达到创纪录的4.9亿美元，高于2024年的2.48亿美元，主要得益于哈雷戴森金融服务交易带来的信贷损失准备金释放和其他收入增加 [38] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，主要受摩托车出货量下降、制造和关税成本不利以及零售金融应收账款流出影响 [42] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度全球零售摩托车销量为25，287辆，同比下降1%，其中北美零售增长5%，国际零售下降10% [26] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年全年批发出货量约为125，000辆，同比下降16% [31] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度北美经销商库存较2024年底水平下降16%，全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标 [11] - 哈雷戴维森金融服务：2025年第四季度营收为1.06亿美元，低于去年同期的2.57亿美元，主要原因是零售和批发金融应收账款减少及收益率降低 [37] - 哈雷戴维森金融服务：截至2025年底，总融资应收账款为20亿美元，其中零售应收账款10亿美元，商业应收账款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降，总贷款资产同比下降74% [40] - LiveWire：2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [41] - LiveWire：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，但合并营收下降3%，主要与激励措施增加有关 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：2025年第四季度零售额同比增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [27] - 北美市场：2025年全年零售额下降13% [27] - 欧洲、中东和非洲市场：2025年第四季度零售额下降24%，主要受宏观经济环境影响，全年零售额下降11% [27] - 亚太市场：2025年第四季度零售额下降1%，较上半年显著改善，但中国市场大幅下滑，全年零售额下降15% [28] - 拉丁美洲市场：2025年第四季度零售额增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年零售额增长2% [29] - 全球市场：2025年全年全球零售摩托车销量同比下降12% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务重置，将2026年视为过渡年，旨在稳定业务并为可持续增长奠定基础 [12] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头和降低成本 [6] - 正在采取的行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、通过正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌社区优势以及增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [13] - 未来将更加重视零部件和配件业务，专注于设计和制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持该需求 [14][15] - 品牌营销将转向更乐观、欢乐的风格，以独特的方式庆祝骑手社区 [16] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价以扩大核心客户群 [16] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在先前宣布的目标基础上，每年至少实现1.5亿美元的经常性成本节约，影响2027年及以后 [20] - 公司正在评估股票回购计划的时机，短期内将采取审慎态度，待5月最终战略计划公布后再行决定 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，大额可选消费品行业面临困难的全球背景 [26] - 在通胀压力和利率高于近期历史低点的环境下，定价仍是客户首要考虑因素 [27] - 欧洲、中东和非洲市场持续受到宏观经济条件的不利影响 [28] - 2025年全球关税环境比年初预期的更加动荡和不确定，第四季度新增或增加的关税成本为2200万美元，全年为6700万美元 [34] - 预计2026年将面临7500万至1.05亿美元的新增或增加关税成本 [46] - 预计2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润率将面临压力，原因是产量低于批发量导致经营去杠杆化，以及关税成本增加 [12][45] - 对哈雷戴维森金融服务2026年营业利润的指引为4500万至6000万美元，反映了交易后资本轻、风险降低的新商业模式 [46] - 对LiveWire 2026年营业亏损的指引为7000万至8000万美元 [47] 其他重要信息 - 公司于2025年第四季度末完成了哈雷戴维森金融服务交易，与KKR和PIMCO建立战略合作伙伴关系，旨在转变为资本轻、风险降低的商业模式 [24] - 哈雷戴维森金融服务交易包括三个关键部分：出售约60亿美元的现有贷款应收账款、出售未来贷款发起权、以及向KKR和PIMCO出售9.8%的普通股权益 [36] - 2025年第四季度，公司为偿还哈雷戴维森金融服务债务产生了7300万美元的离散负债管理成本 [37] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的公司普通股，2025年全年共回购价值3.47亿美元（约1310万股）的股票，约占2024年12月31日流通股的11% [43] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了一笔10亿美元的分红，从哈雷戴维森金融服务支付给哈雷戴维森公司，预计第一季度还将支付进一步分红 [43] - 公司预计在2026年第二季度偿还一笔7亿欧元的到期中期票据 [43] - 公司领导团队已迁回密尔沃基总部办公，以重振文化、提高决策速度和跨职能协作 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期和当前指引差异 [49] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的指引考虑了短期影响，包括对整体销量的谨慎展望以及经销商库存大幅下降导致的批发资产减少 [50][52] - 长期来看，预计哈雷戴森金融服务在标准化基础上（约需2.5-3年达到）的盈利能力将达到当前指引中点的三倍左右 [51] - 实现长期盈利目标需要时间让零售资产逐步积累，以及批发水平随着库存管理的改善而恢复 [53] 问题: 关于2026年批发出货节奏和库存水平的看法 [56] - 管理层预计批发出货节奏将呈现前低后高的态势：第一季度同比略有下降，第二季度略高于去年同期，第三季度因产品组合时机可能略低，第四季度因2025年基数较低将有显著增长 [57][58][59] - 库存管理的重点仍然是支持经销商清理旅行系列库存，公司对2026年车型发布感到满意，并将继续高度关注健康的库存水平 [61] 问题: 关于美国零售预期和LiveWire投资承诺的澄清 [63] - 关于美国零售，管理层对新的Limited车型和Trikes的发布感到兴奋，并看到了积极的初期反响，这些因素预计将推动2026年旅行系列零售表现 [65][66] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判并减少至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司除贷款外没有进一步的注资承诺 [64] 问题: 关于1.5亿美元成本节约的构成和实施节奏 [70] - 该成本节约不包括LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴森金融服务 [71] - 部分节约预计将在2026年下半年开始实现，但全部年度化节约效果将从2027年开始体现，当前指引未包含任何重组费用 [71] 问题: 关于摩托车公司2026年营业利润指引与批发增长之间的差异分析 [74] - 管理层解释，尽管批发预计增长，但营业利润预计基本持平，主要受全年关税暴露（约2500万美元逆风）、经营去杠杆化以及供应链相关影响 [75] - 零售与批发一比一的关系带来部分正面抵消，同时零部件及附件和服装及配饰业务也有影响 [76] 问题: 关于新车与二手车价格价差的看法 [79] - 管理层指出，当前的促销活动正在帮助缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了良好的价值等式 [81] - 同时，二手车价值已显现稳定甚至改善的迹象，这对整体消费者动态有利 [82] - 二手车市场上公司部分经典车型价值的强劲表现，正在为未来的产品开发工作提供信息 [83] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力和杠杆率目标 [86] - 管理层表示，当前业绩并未反映公司的全部潜力，更多细节将在5月的投资者会议上与战略一同公布 [86] - 关于杠杆率目标，公司计划在5月第一季度财报电话会议上详细讨论资本分配策略和财务杠杆方法，目前仅确认了将偿还7亿欧元中期票据 [87][90]