财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [25] - 第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [25] - 第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [26] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [26] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [27] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营收为36亿美元，同比下降13%，批发量约为12.5万辆，同比下降16% [34] - 第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [34] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较去年的28.0%下降380个基点，主要受关税、负经营杠杆和销量下降影响 [35] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [36] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，而去年同期为2.57亿美元，主要原因是零售和批发融资应收款减少且收益率降低 [40] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润达到创纪录的4.9亿美元，高于2024年的2.48亿美元，主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [42] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，主要受摩托车出货量下降、制造和关税成本不利以及零售融资应收款发起的现金流出影响 [47] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司：第四季度全球零售额下降1%，至25，287辆，其中北美零售额增长5%，国际零售额下降10% [27] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年全年全球零售额下降12% [31] - 哈雷戴维森摩托车公司：第四季度北美零售额增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [28] - 哈雷戴维森摩托车公司：第四季度欧洲、中东和非洲地区零售额下降24%，2025年全年下降11% [29] - 哈雷戴维森摩托车公司：第四季度亚太地区零售额下降1%，2025年全年下降15%，中国市场表现疲软是主要原因 [29][30] - 哈雷戴维森摩托车公司：第四季度拉丁美洲零售额增长10%，2025年全年增长2%，巴西和墨西哥市场表现强劲 [31] - 哈雷戴维森摩托车公司：第四季度Grand American Touring产品零售额增长6%，低价运动型摩托车增长33%，但Trike因库存紧张下降24% [28] - 哈雷戴维森摩托车公司：截至第四季度末，经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，其中北美下降16%，国际下降20% [11][32] - 哈雷戴维森金融服务：第四季度营业亏损8200万美元，主要与交易相关的7300万美元债务清偿成本有关 [39][40] - 哈雷戴维森金融服务：第四季度零售贷款发放额增长2%，达到4.87亿美元 [43] - 哈雷戴维森金融服务：截至2025年底，总融资应收款为20亿美元，较2024年底的77亿美元下降74%，原因是出售了约60亿美元的零售贷款应收款 [43][44] - LiveWire：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，但合并营收下降3% [44] - LiveWire：第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [45] - LiveWire：2025年全年营业亏损减少32%，全年净现金使用量减少45% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：第四季度零售额同比增长5%，但2025年全年零售额下降13% [28] - 欧洲、中东和非洲市场：第四季度零售额下降24%，主要受宏观经济环境影响，Touring和Softail品类最为疲软 [29] - 亚太市场：第四季度零售额下降1%，较上半年有显著改善，但中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [29] - 拉丁美洲市场：第四季度零售额增长10%，巴西和墨西哥市场增长，其他拉美国家小幅下滑 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务重置，将2026年视为过渡年，以稳定业务并最终确定新战略，预计在2026年5月公布战略计划 [4][12][22] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [6] - 正在采取的行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、通过正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌和社区优势、增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，将经销商视为“第一客户”，并强调定制化和零部件及附件业务的重要性 [13][14] - 品牌营销将转向更乐观、欢乐的风格，以庆祝骑手社区 [16] - 产品策略将注重扩大产品组合的广度和灵活性，提供更具价格竞争力的摩托车，以扩大客户基础 [16][17] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在已公布目标之外，从2027年开始每年至少增加1.5亿美元的经常性费用节省 [20] - 公司重新谈判并提供了LiveWire的7500万美元定期贷款，LiveWire正在寻求其他资本来源 [20] - 哈雷戴维森金融服务交易已完成，转变为轻资本、去风险化的商业模式，预计未来将实现更高的股本回报率 [20][21] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期将采取审慎态度，待5月战略计划公布后再做决定 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和疲软是自2024年中以来的延续，受高价值 discretionary 行业困难的大环境影响 [27] - 考虑到通胀压力和高于近期历史低位的利率，定价仍是客户关注的重点 [28] - 欧洲、中东和非洲地区持续受到宏观经济条件的不利影响 [29] - 公司预计2026年利润率将面临压力，因为产量将低于批发量，导致经营去杠杆化 [12] - 2026年关税环境预计将更加严峻，预计新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [37][51] - 对哈雷戴维森金融服务2026年的营业利润持谨慎态度，预计在4500万至6000万美元之间，原因是资产水平低于预期且非服务费收入前景更为保守 [52] - LiveWire预计2026年营业亏损在7000万至8000万美元之间 [52] - 公司对在美国市场的领先份额地位感到满意 [49] 其他重要信息 - 公司积极通过针对Touring车型的促销支持和按车型、地区、经销商的严格季度计划来解决库存问题 [11] - 公司调整了燃油设施模型指南，并承诺重新评估电子商务策略，以解决客户困惑和过度折扣问题 [9] - 公司领导团队已迁回密尔沃基Juneau Avenue总部办公，以重振文化并提高决策速度 [18][19] - 2025年第四季度，公司支付了来自哈雷戴维森金融服务的10亿美元股息，并预计第一季度将进一步支付股息 [48] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了2亿美元股票，2025年全年共回购了3.47亿美元（约1310万股）股票 [48] - 公司预计在2026年第二季度偿还一笔7亿欧元的欧元中期票据 [48] - 2026年，哈雷戴维森摩托车公司预计零售和批发量均在13万至13.5万辆之间，预计产量将低于批发出货量 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期和当前指引较低的原因 [55] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的指引是短期的，长期标准化运营后，预计盈利能达到该区间中点的三倍左右，即约1.5亿至1.8亿美元水平 [56] - 短期盈利低于最初预期，是由于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降导致的批发资产水平降低 [57] - 达到长期盈利目标需要多年时间重建零售资产资产负债表，同时批发水平也因严格的库存管理而低于预期 [58] 问题: 关于2026年批发出货量的季度分布节奏以及对当前库存水平的看法 [61] - 管理层预计第一季度批发出货量将略低于去年同期，第二季度会有所上升以确保经销商为骑行季做好准备，第三季度因产品组合时机可能略低，第四季度由于2025年同期基数较低，预计会有显著增长 [62][63][64] - 整体出货节奏下半年比上半年更集中，尤其是第四季度 [64] - 公司对降低库存的进展感到满意，目前高度关注维持健康的库存水平，并继续支持经销商销售Touring车型 [66] 问题: 关于美国零售预期以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续增加投资 [68] - 对于美国零售，管理层对新的Limited车型和Trike车型的推出感到兴奋，预计将带来增量，但会对某些车型的供应保持谨慎以维持其高端定位 [70][71][72] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司目前的资金承诺仅限于这笔贷款 [69] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的构成和实施节奏 [74] - 该成本节省不包含LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [75] - 部分节省预计在2026年下半年开始实现，但全部年度化节省效果将从2027年开始体现，当前指引未包含任何重组费用 [75] 问题: 关于如何从批发量增长推导出摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及产品组合对平均售价的影响 [78] - 管理层解释，尽管批发量预计增长，但全年关税成本增加约2500万美元、生产低于批发导致的去杠杆效应以及供应链影响，抵消了零售与批发1:1关系带来的积极因素 [79][80] - 关于产品组合，公司正在清理Touring库存并推出更亲民的车型，这将对平均售价和产品组合产生影响 [78] 问题: 关于新车与二手车价格差距的现状和展望 [83] - 公司承认当前的促销活动正在缩小新车与二手车的价差，为顾客提供了更好的价值等式 [84] - 同时，二手车价值已经显现出稳定和改善的迹象，这对整体消费者环境是有利的 [85] - 二手车市场的强劲表现也正在为公司的产品开发工作提供信息 [86] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力以及2026年底的杠杆率目标 [89][92] - 管理层表示，当前业绩并未反映公司的全部潜力，更多细节将在2026年5月的投资者会议上公布 [91] - 关于杠杆率目标，公司将在5月的第一季度财报电话会议中讨论整体资本配置策略和杠杆方法，目前仅确认将偿还7亿欧元的欧元票据 [92][94]