财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入超过71亿欧元，创下新纪录 [9] - 2025年息税前利润超过21亿欧元，实现两位数增长 [9] - 2025年工业自由现金流超过15亿欧元，较去年增长约50% [9][20] - 2025年EBITDA利润率达到38.8%，息税前利润率为29.5% [20] - 2025年第四季度成本低于预期且产品组合更优，推动业绩超出全年指引 [15] - 2025年第四季度业绩超预期的部分原因包括收到一笔研发政府补助，以及与一级方程式锦标赛排名第四相关的赛事费用减少 [16] - 2026年预期有效税率约为23% [23] - 2026年工业自由现金流将受到盈利能力的支撑，但会被略高于2025年的资本支出部分抵消 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑车业务：2025年产品组合持续改善，尽管Daytona SP3逐步停产，但仍成功管理了美国关税变化，限制了其稀释性影响 [15] 个性化定制收入约占汽车及备件总收入的20%，在SF90 XX家族和Purosangue车型上尤为突出 [18] 2026年将继续执行车型更替计划，预计产品组合将进一步优化，由F80和新车型的产量爬坡支撑，尽管SF90 XX家族和499P Modificata的交付量会降低 [22] - 赛车业务：2025年收入增长得益于新的合作伙伴关系以及对赞助商构成和贡献的广泛工作 [15] 499P Hypercar为车队赢得了2025年国际汽联世界耐力锦标赛冠军 [7] - 生活方式业务：2025年保持了稳健的增长步伐，公司持续投资于其发展 [15] 赞助、商业和品牌收入显著增长，得益于更高的赞助收入和生活方式活动业绩的改善 [18] 2025年马拉内罗和摩德纳的博物馆接待了近90万名访客，创下新纪录 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年按固定汇率计算，净收入较上年增长8%，计入汇率（主要受美元和日元影响）逆风后增长为7% [17] - 汽车及备件收入的增长由更丰富的产品和国家组合以及更高的个性化定制推动，部分被Daytona SP3交付量减少所抵消 [18] - 产品和国家组合对利润产生明显积极影响，美洲地区、个性化定制增加以及499P Modificata的销售提供了支持 [19] - 2026年美元兑欧元汇率的基本假设约为1.20，与2025年相比（包括对冲因素）将产生逆风 [23] - 美洲地区第四季度交付量下降与需求强度无关，而是车型更替所致，这一趋势在2026年将进一步显现 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是上一轮商业计划的收官之年，所有财务目标（包括股票回购计划）均提前一年完成，并勾勒出新的战略计划 [5] - 公司坚持横向产品多元化和技术中立战略，2025年推出了六款新跑车，包括备受期待的全新纯电动跑车Ferrari Luce [5][6] - 客户中心性是业务模式的核心，体现在产品工艺质量、高水平的定制化服务以及为全球客户设计的独特体验 [7] - 2026年的关键重点将是Ferrari Luce的完整引入，其内饰设计理念在旧金山向全球记者展示，最终车型将于5月25日在罗马进行全球首发 [10][11] - 在生活方式领域，2026年将专注于在伦敦和纽约开设两家新的旗舰店，作为客户激活的沉浸式场景 [13] - 公司对2030年的产品组合展望（内燃机、混合动力、纯电动各占40%、40%、20%）是基于当前的可见度，若市场变化，公司具备灵活调整的能力 [141][142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境持续存在不确定性，但品牌势头依然强劲，订单充足，订单簿已排至2027年底，净订单量提供了进一步的可见度 [10] - 二手车残值保持稳定和坚挺，最近的拍卖实现了强劲的估值，这为公司价值和品牌纪律提供了结构性基础 [10] - 当前强劲的业绩证明了其商业模式的独特性和内在灵活性，这使公司对未来保持强大的可见度和信心，尽管全球形势带来持续挑战 [24] - 展望2026年，公司预计将是持续增长的一年，也是迈向2030年旅程的又一个里程碑 [14] - 公司以当前环境所需的纪律和对其长期机遇的信心展望未来 [14] 其他重要信息 - 为奖励员工并反映公司业绩，将向意大利员工发放年度竞争性奖金，最高可达14,900欧元 [9] - 2025年第四季度，Dodici Cilindri和SF90 XX车型的交付推动了产品组合的积极影响 [30] - 2026年，赞助和生活方式活动的演变将进一步支持收入增长，而对品牌、生活方式零售网络、赛车和数字化转型的投资将推高销售、一般及行政管理费用 [23] - 随着新车型开始生产，折旧和摊销也将增加 [23] - 公司重申其业务计划是稳定且线性的，不认为2026年是计划中最艰难的一年 [106][108] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率走势和F80产量爬坡模式 - 管理层解释第四季度利润率超预期是由于成本低于预期以及Dodici Cilindri和SF90 XX交付带来的产品组合改善 [28][30] - 预计2026年产品组合的积极影响将在下半年更为明显，F80的产量将稳步提升，但尚未达到全球全面分销 [30] - 关于F80的产量模式，管理层不愿评论具体数字，但指出超级跑车和Icona系列约占其总出货量的1%，投资者可据此自行假设 [52] 问题: 关于2026年产品组合与定价能否抵消成本上涨，以及资本支出和研发支出展望 - 管理层预计产品组合与定价将足以抵消成本上涨 [35] - 预计2026年资本支出将略高于2025年，计入损益的研发费用将保持相对稳定，但可能因应一级方程式新规而有所波动 [35] 问题: 关于订单驱动车型和新客户来源（特别是Amalfi车型） - 订单主要由去年发布的车型驱动，如296 Speciale、Testarossa和Amalfi [39] - Amalfi车型吸引了新品牌客户，这些客户来自一些欣赏其性能和优雅的特定品牌 [39] - 新客户的地理分布存在差异，部分原因是车辆在不同国家的展示时间有先后 [41][43] 问题: 关于英国市场出货量、二手车残值趋势及经销商信心 - 品牌信心非常强劲，下半年甚至有所增强 [49] - 二手车残值保持稳定和坚挺，在英国市场由于公司减少了新车供应，残值正在企稳 [49] - F80在第四季度已开始按计划生产并向全球客户交付了少量车辆，但管理层不愿透露具体数量和去向 [50] 问题: 关于2026年汇率影响、向客户转嫁汇率成本的可能性，以及欧盟碳排放目标变化的影响 - 基于美元兑欧元1.20的假设，计入对冲后，预计2026年汇率将对息税前利润产生约2亿欧元的逆风影响 [62] - 合同上存在转嫁汇率成本的灵活性，但在给出的指引数字中未假设使用此条款 [63] - 关于欧盟碳排放法规，目前对公司没有变化，公司也不会改变原有计划 [59] 问题: 关于第四季度平均售价高的驱动因素，以及一级方程式相关逆风 - 第四季度平均售价超预期主要受SF90 XX和Dodici Cilindri车型影响，这与车型更替有关 [68] - 一级方程式相关逆风已基于当前预算帽（底盘和动力单元）纳入假设，由于技术规则全新，公司在此方面保留一定灵活性 [68][69] 问题: 关于美国市场交付量下降原因及2026年赞助收入展望 - 美洲地区交付量下降与需求强度无关，纯粹是车型更替所致，2026年将进一步显现 [74] - 预计2026年赞助收入将继续为收入和息税前利润增长提供支持 [74] 问题: 关于2026年自由现金流和息税前利润表中“其他”项目的预期 - 预计2026年资本支出更高，净营运资本将比2025年更趋中性，因为2025年受到了F80预付款的显著积极影响 [78] - 预计2026年息税前利润表中的“其他”项目将继续为正，主要得益于赞助和赛车收入的支撑 [78] 问题: 关于2026年是否为至2030年计划中最艰难的一年，以及核心客户对Luce的初步反馈 - 管理层强调业务计划稳定线性，不认为2026年是计划中最艰难的一年，2026年仍是增长之年 [106][108] - 核心客户尚未看到Luce的完整车型，只看到了内饰，反馈非常积极，最终价格将在5月完整发布后公布 [105] 问题: 关于第四季度研发补助和F1排名影响的规模、备件业务驱动因素及成本降低原因 - 第四季度研发政府补助和因F1排名第四而降低的赛事费用，共同构成了公司超出初始指引的积极变化中的一大部分 [117] - 备件业务增长是因为客户越来越多地使用车辆，此外去年也有提价 [114] - 2025年成本低于预期，工业成本和销售、一般及行政管理费用均表现良好 [117] 问题: 关于研发资本化比率展望及英国以外市场为稳定残值所采取的行动 - 研发资本化比率取决于年度总资本支出和创新费用（主要与赛车活动相关），预计未来该比率将相对稳定 [129] - 为稳定残值所采取的行动仅针对英国市场（减少供应），其他地区没有额外行动 [126][127] 问题: 关于至2030年计划的走势、个性化定制率敏感性及Luce的销售策略 - 管理层强调保持一致性，在发布长期目标仅四个月后不会轻易改变，将继续专注并自律地执行计划 [134][136] - 个性化定制率受分母（汽车收入基础）和车型组合影响，公司也在丰富个性化选项，但会对某些特殊定制项目设限以保持独家性 [160][162][163] - 不会强迫客户购买他们不喜欢的车型（如纯电动车型），Luce将只卖给真正喜爱它的客户 [138][139] 问题: 关于Luce的产量定位及地理分布增长空间 - Luce将是一款四门跑车，其设计考虑了当前电池技术的性能限制 [170][172] - 不同地区的客户都对Luce表现出兴趣，公司将在分配时有所侧重，但不会同时向所有200家经销商铺开 [170] 问题: 关于2026年特别版车型占比指引及车型停产（如296）的含义 - 特别版车型的占比指引与整个计划期间的平均指引没有具体差异 [177] - 幻灯片中显示的“停产”意味着交付停止 [177] 问题: 关于Luce与Purosangue的独家性对比，以及印度降低关税带来的机会 - 关于Luce的独家性，管理层表示会在适当的时候以正确的方式规划，目前不便透露更多 [182][183] - 印度是一个机遇，公司希望加大关注，但市场培育需要时间，新的欧印经济协议将起到促进作用 [181]