财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [23] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [23] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [24] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14% [24] - 2025年全年合并营业利润为3.87亿美元，而2024年为4.17亿美元 [24] - 2025年全年每股收益为2.78美元，而2024年为3.44美元 [25] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%，全年营收为36亿美元，同比下降13% [31][32] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [32] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较去年的28%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [34] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，而去年同期为2.57亿美元，下降主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [37] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润为4.9亿美元，创历史新高，而2024年为2.48亿美元，增长主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [39] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，下降主要由于摩托车出货量减少、不利的制造和关税成本以及零售金融应收款（归类为持有待售）的发起 [44] - 2025年底现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [44] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的普通股，全年共回购价值3.47亿美元（1310万股）的股票，约占2024年12月31日流通股的11% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年批发出货量约为12.5万辆，同比下降16% [32] 2025年第四季度全球零售销量为25,287辆，同比下降1% [25] 2025年全年全球零售销量同比下降12% [29] - 哈雷戴维森金融服务：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比增长2% [40] 2025年底总融资应收款为20亿美元，其中零售应收款10亿美元，商业应收款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降74% [40][41][42] - LiveWire：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，合并营收下降3% [42] 2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：2025年第四季度零售销量增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [25][26] 2025年全年北美零售销量下降13% [26] 第四季度经销商库存较2024年底水平下降16% [10] - 欧洲、中东和非洲市场：2025年第四季度零售销量下降24%，全年下降11% [28] 第四季度旅行和Softail车型类别表现最弱 [28] - 亚太市场：2025年第四季度零售销量下降1%，较上半年有显著改善，中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [28] 2025年全年亚太零售销量下降15%，中国和日本市场疲软 [28] - 拉丁美洲市场：2025年第四季度零售销量增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年零售销量增长2% [29] - 全球经销商库存：截至2025年第四季度末，全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，北美下降16%，国际市场下降20% [10][29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行业务重置，将2026年视为过渡年，以恢复长期盈利和自由现金流能力 [11] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头和降低成本 [6] - 具体行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、以正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌和社区优势、增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [12] - 公司将加强零部件和附件业务，专注于设计和制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持需求 [13] - 品牌叙事将转向更乐观、欢乐的方向，以独特的方式庆祝社区 [14] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价以扩大核心客户群，确保产品是经销商乐于销售且能盈利的 [14][15][16] - 公司已进行针对性的领导团队和组织架构调整，以加强产品、供应链、营销、技术和品牌方面的能力 [16] - 公司正在对其成本基础和运营费用进行严格的端到端审查，预计在已公布目标之外，每年至少产生1.5亿美元的经常性节省，影响2027年及以后 [18] - 公司重新谈判并资助了与LiveWire的定期贷款，将本金减少至7500万美元 [19] - 哈雷戴维森金融服务交易已带来显著的资本效益，预计将以更少的资本运营，并获得更高的股本回报率 [19][20] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期在最终确定5月宣布的战略计划期间，预计会采取审慎的股票回购方式 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力由宏观环境驱动，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，受大额可自由支配行业困难的全球背景影响 [25] - 鉴于当前的全球环境（包括通胀压力和高于近期历史低位的利率），定价仍是客户首要考虑因素 [26] - 欧洲、中东和非洲市场持续受到整体宏观经济条件的不利影响 [28] - 公司预计2026年利润率将面临压力，因为产量将低于批发量，造成经营负杠杆，但这些是支持经销商和公司盈利能力、最终重建业务长期盈利能力的必要举措 [11] - 2026年关税环境预计将更加严峻，预计新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [35][48] - 公司对哈雷戴维森金融服务2026年营业利润的指引为4500万至6000万美元，反映了交易后新的资本轻、风险降低的业务模式 [48][49] - 公司对LiveWire 2026年营业亏损的指引为7000万至8000万美元 [49] - 公司对哈雷戴维森摩托车公司2026年零售和批发销量的指引均为13万至13.5万辆，预计零售和批发将基本呈一比一关系 [47] 其他重要信息 - 公司专注于通过针对旅行车型的促销支持和按车型、地区、经销商的严格季度计划来积极解决库存问题 [10] - 公司已采取纠正措施，在北美转向旨在增加经销商客流量以支持摩托车销售的电子商务模式 [9] - 2025年第四季度，新增或增加关税的成本为2200万美元，全年为6700万美元 [35] - 哈雷戴维森金融服务交易包括三个关键部分：出售约60亿美元的现有贷款应收款（后账本）、出售未来贷款发起（前向流动协议）、以及向KKR和PIMCO出售9.8%的普通股权益 [36] - 2025年第四季度，公司偿还了哈雷戴维森金融服务的大量债务，产生了7300万美元的离散负债管理成本 [36][37] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了10亿美元股息从哈雷戴维森金融服务支付给哈雷戴维森公司，预计第一季度将支付进一步股息 [45] - 哈雷戴维森金融服务债务将在第二季度因一笔7亿欧元中期票据到期而进一步减少 [45] - 公司预计在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的中期票据 [91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期与之前指引存在差异，请解释原因及长期展望 [52] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的营业利润指引是短期的，长期来看，在2.5-3年后达到标准化运营状态时，预计哈雷戴森金融服务的盈利能力将达到当前指引中点的三倍左右 [53] - 短期差异源于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降（超出预期）导致的批发资产水平降低，从而影响了该业务的盈利能 [54] - 要达到长期盈利目标，需要时间让零售资产逐步积累，并重建资产负债表，同时批发资产水平也因严格的库存管理而低于最初预期 [55] 问题: 关于2026年批发出货量的季度分布节奏以及当前库存水平的舒适度 [58] - 管理层预计2026年第一季度批发出货量将略低于去年同期，第二季度将略高于去年同期以确保经销商为骑行季做好准备，第三季度可能因产品组合时机因素略低，第四季度则因2025年同期基数较低而可能出现大幅增长 [59][60][61] - 库存管理重点仍然是支持经销商并清理旅行车型库存，公司对进展感到满意，并将继续提供支持，同时强调对健康库存水平的极度关注 [63] 问题: 关于2026年全球零售销量持平的预期依据，特别是美国市场，以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续增加投资 [65] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判并资助至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司对LiveWire的承诺仅限于延长贷款 [66] - 关于美国零售预期，管理层对新型Limited旅行车的推出感到兴奋，预计将对2026年旅行车销量带来上行空间，同时新型三轮摩托车的推出也带来热情，公司对价格点的调整持积极态度，但会对某些车型（如CBO）的批发发货保持谨慎以维持其独特性 [68][69][70] 问题: 关于1.5亿美元年度经常性节省的构成部分（是否涵盖所有三个业务部门）以及2026年实现节省的节奏 [72] - 该1.5亿美元节省不包含LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [73] - 在节奏上，预计部分节省将在2026年下半年开始实现，但指引中未包含任何重组费用，这些节省预计将从2027年开始在年度基础上全面实现 [73] 问题: 关于如何从4%-8%的批发增长预期过渡到摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及平均售价和产品组合的影响 [76] - 管理层解释，2026年摩托车公司营业利润与2025年相比基本持平，受多个因素影响：全年关税暴露带来约2500万美元的逆风、在平衡批发与生产以实现纪律运营的最后阶段产生的负杠杆影响、以及一些相关的供应链影响 [77][78] - 零售与批发一比一的关系具有抵消性的正面作用，同时还有一些非摩托车业务的影响，总体而言，2026年的设置为未来年份的业绩改善奠定了基础 [78] 问题: 关于新车与二手车价格价差的现状及看法，促销活动是否会导致价差收窄 [81] - 管理层指出，当前的市场促销计划有助于缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了良好的价值等式 [82] - 同时，二手车价值已经趋于稳定并有所改善，无论是在拍卖还是零售层面，这一动态也对整体消费者有利 [83] - 二手车市场上公司过去几年放弃的某些产品系列价值跃升，这为产品开发工作提供了信息 [84] 问题: 关于摩托车公司2026年之后的营业利润率潜力，以及2026年底的杠杆率目标 [87][89] - 关于利润率潜力，管理层表示当前业绩未反映公司全部潜力，更多细节将在5月的投资者会议和战略讨论中公布 [88] - 关于杠杆率目标，全面的资本分配方法、业务运营的杠杆方式（包括摩托车公司和哈雷戴维森金融服务）将在5月的第一季度财报电话会议中与战略一同讨论 [89] - 管理层提醒，公司将在第二季度偿还一笔7亿欧元的票据 [91]