财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为32.4亿美元，剔除合资企业过渡、资产剥离和政府停摆影响后的正常化增长约为3% [7][19][20] - 第一季度调整后EBITDA为2.63亿美元，调整后EBITDA利润率同比上升40个基点至8.1% [7][20] - 第一季度调整后稀释每股收益为0.54美元，同比增长6% [7][20] - 第一季度自由现金流为-1.42亿美元，主要受额外支付周期、政府停摆和假期导致的收款延迟等临时性时间因素影响 [22][29] - 公司重申2026财年全年指引：营收区间为139.5亿至143亿美元，调整后EBITDA区间为11亿至11.4亿美元，调整后稀释每股收益区间为2.25至2.45美元，自由现金流区间为5.25亿至5.75亿美元 [24] - 公司预计第二季度将产生全年剩余自由现金流的约25%，第四季度仍将是最强的自由现金流季度 [25][30] - 公司目标是在本财年末将净杠杆率降至3倍以下 [18][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字解决方案：第一季度营收为13.4亿美元，报告口径增长4%，剔除特定项目后的正常化增长为8% [20] - 数字解决方案：第一季度调整后EBITDA为1.03亿美元，调整后EBITDA利润率为7.7% [20] - 全球工程解决方案：第一季度营收为19亿美元，受合资企业过渡、资产剥离和政府停摆影响 [20][21] - 全球工程解决方案：第一季度调整后EBITDA为1.6亿美元，调整后EBITDA利润率同比上升80个基点至8.4% [21] - 全球工程解决方案：利润率提升由多重因素驱动，包括优先考虑高利润工作、合同结构向固定价格转变、政府停摆带来的混合效应、成本协同效应以及强劲的项目执行 [46][58] 各个市场数据和关键指标变化 - 核能市场：第一季度获得近10亿美元新合同，包括与罗尔斯·罗伊斯在小型模块化反应堆领域的全球合作，与EDF Energy的7.3亿美元10年期合同，以及在荷兰的2.07亿美元5年期合同 [9][10][38] - 空间系统与技术市场：该市场总规模约900亿美元，预计未来五年年增长率约为9% [12] - 空间系统与技术市场：公司参与了导弹防御、指挥控制集成与现代化、人类太空探索以及深空研发等多个关键任务领域 [14][15] - 关键数字基础设施市场：公司获得美国空军价值高达9.95亿美元的6年期无人系统维护、现代化和培训合同，以及国防信息系统局价值1.2亿美元的5年期“计算即服务”合同 [10][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个加速增长市场：空间系统与技术、关键数字基础设施和全球核能，这些市场具有需求可见性高、利润率吸引力和长期增长潜力等特点 [12] - 公司业务发展引擎优先考虑规模、期限和战略相关性，基于深厚的客户关系、解决方案设计和长周期项目 [9] - 在空间市场，趋势包括向低地球轨道星座扩散、软件定义和云集成的基础设施、发射活动加速以及卫星通信扩展，这增加了对能够进行全生命周期复杂系统集成、运营和维护的公司的需求 [12][13] - 在核能市场，海外和美国均显示出强劲的需求信号，公司正利用其技术领导地位，特别是在小型模块化反应堆领域 [9][89] - 公司正在战略性地优先考虑高利润工作，包括在加速增长市场和核心市场，并看到合同结构向更高比例的固定价格工作转变 [20][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经历了历史上最长的政府停摆，但公司团队表现专注，业绩基本符合预期 [6] - 公司对实现2026财年展望和长期战略增长目标充满信心 [5] - 强劲的积压订单、稳健的市场需求信号以及杠杆率降低的进展，使公司对实现全年展望和为股东创造持续价值充满信心 [25][26] - 公司认为，随着全球在国防、能源、空间和数字基础设施领域的需求不断演变，公司有能力支持客户最重要的任务 [16] - 对于核能项目，前期工作通常集中在工程、治理和获取监管批准，收入在进入建设阶段后会大幅加速，达到收入峰值通常需要2-5年时间 [40] - 公司认为，为满足电力需求，在核能项目上线的同时，需要碳基能源作为过渡桥梁，但核能需求将远超这些短期化石燃料项目 [52][53] 其他重要信息 - 第一季度净预订额为33亿美元，第一季度和过去12个月的订单出货比分别为1倍和1.1倍 [8] - 包括战略合资企业奖项在内，过去12个月的隐含订单出货比为1.3倍 [8] - 行业领先的积压订单增长4%，超过470亿美元 [8] - 季度末有230亿美元的提案等待授标，其中大部分是公司的新业务，包括已赢得但处于抗议或等待纠正行动的近20亿美元 [8] - 已获资金支持的积压订单为70亿美元，较上一季度增长23% [24][33] - 公司预计2026财年95%的收入将来自现有或重新竞标的业务 [24] - 公司预计今年将提交超过350亿美元的投标 [33][73] - 公司拥有应收账款保理计划以管理营运资本 [31] - 穆迪近期上调了公司信用评级，这将使公司定期贷款B的利息支出立即减少25个基点 [23] - 公司预计第二季度和第三季度各有63个工作日，第四季度有64个工作日，而第一季度为60个工作日，这将有利于后续季度的营收 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于自由现金流的进展、第一季度表现、下半年预期以及应收账款保理 [28] - 第一季度现金流表现的两个主要驱动因素都是时间性的：1) 与去年相比多了一个支付周期；2) 政府假期关闭导致收款延迟至1月初 [29] - 第二季度第一周的收款额比去年同期高出1亿美元，表明这只是时间问题 [30] - 公司预计第二季度将产生全年剩余自由现金流的约25%，第四季度仍将是最强的自由现金流季度 [30] - 公司确实有应收账款保理计划，并利用其来管理全年营运资本 [31] 问题：关于按终端市场划分的授标展望，特别是未获资金支持的奖项，以及获资金支持奖项的规模和时机 [32] - 本季度获资金支持的积压订单增至近70亿美元，增长23%，公司对此感到满意，并认为50-70亿美元的区间是合适的 [33] - 展望未来，公司有望实现全年订单出货比大于1的目标，许多关键奖项预计将来自加速增长市场 [33][34] - 第一季度核能业务获得超过10亿美元奖项，突显了该投资组合的实力 [34][35] - 公司已连续5个季度订单出货比达到或超过1倍 [35] 问题：关于核能新业务如何计入损益表、贡献时间，以及核能投标/管道是否表明其增长快于公司整体 [38] - 第一季度核能获得10亿美元奖项，而公司整体业务规模超过140亿美元，核能业务约20亿美元，因此核能业务正在加速，但需要时间才能对季度业绩产生显著影响 [38] - 预计核能、空间和数字等加速增长市场将对利润率产生积极影响，并推动利润率同比改善 [38] - 欧洲市场依然强劲，美国市场正在加速，包括新项目、现有工厂延期和小型模块化反应堆市场，但美国项目可能需要几个季度才能落地 [39] - 核能项目的前期工作集中在工程和监管批准，收入在进入建设阶段后会加速，达到收入峰值通常需要2-5年，项目周期为5-10年，并有长达数十年的后续阶段 [40] 问题：基于已提交投标和管道，是否预期有利的利润率结构转变 [41] - 公司正在战略性地优先考虑高利润工作，包括在加速增长市场和核心市场，并寻求在核心市场扩大利润率 [41] - 随着时间推移，包括合同结构在内的投标组合正在发生转变，公司10-Q文件显示固定价格工作的比例在提高 [42] 问题：关于合资企业的投资现金流、未来需求及其与资本支出和自由现金流的关系 [45] - 本季度对联营企业的出资异常高，主要是由于去年大型合资企业奖项开始启动，初期需要资本投入 [45] - 主要涉及朴茨茅斯和汉福德项目，预计今年剩余时间不会维持此水平，随着项目成熟，未来也会有资本返还 [45] 问题：关于全球工程解决方案利润率大幅提升的原因及其可持续性 [46] - 利润率提升由多重因素驱动：优先考虑高利润工作、合同结构向固定价格转变、政府停摆带来的混合效应（部分低利润工作未入账）、成本协同效应以及强劲的项目执行 [46][58] - 公司对企业层面的剩余利润率预期符合全年指引中值，但指引区间上限可达8.2% [47][58] 问题：关于公司核心核能能力对工业燃气轮机项目的适用性及机会 [51] - 公司认识到需要碳基能源作为桥梁，以满足电力需求，同时推动核能基础设施上线 [52] - 核能项目正在并行推进，并将远远超出短期化石燃料项目的处理能力，核能将使公司非常繁忙 [53] 问题：关于国防信息系统局“计算即服务”合同的结构、经济性及其在商业市场的可复制性 [54] - 该合同是政府转向成果导向型采购的一个例子，本质上是按需提供计算能力，采用基于单位固定价格的模式，可扩展且基于成果 [54] - 公司认为这种结构可以复制到其他机会上 [54] 问题：关于政府停摆对利润率的混合影响，以及全年利润率的进展 [57] - 利润率提升的四个驱动因素（优先考虑高利润工作、停摆的一次性混合影响、成本协同效应、强劲项目执行）在全球工程解决方案中分布均匀，没有单一主导因素 [58] - 全年指引中值利润率为7.9%，区间上限可达8.2% [58] 问题：关于空间市场进展的关键指标，例如发射活动 [60] - 公司在空间领域的地位建立在长期的关键任务项目上，如导弹预警、导弹防御、空间域感知和指挥控制 [61] - 公司看到美国政府在相关领域的大力投入，以及与中国的太空竞赛、重返月球等机遇 [62] - 公司采取广泛的方法覆盖空间市场的各个领域（卫星、发射、卫星通信、集成系统），并参与关键任务，这些任务正变得更加复杂，需要敏捷、可扩展的系统和技术快速插入 [63][64] - 对未来乐观的原因：1) 当前部署领域的支出更具持久性；2) 拥有正确的合同载体；3) 内部开发的能力可跨任务转移 [64][65][66] 问题：关于核能贡献时间、2026年新业务以及预期上行的来源与风险 [69] - 公司21%的收入来自非美国政府客户，在这些业务中几乎没有奖项抗议，因此能更快地将奖项转化为收入和利润贡献 [70] - 2026年只有约5%的收入需要来自新业务填补，但如果加速增长市场的项目启动，可能对财年产生更大影响 [71] - 从第一季度过渡到全年预期的几个机械性因素：1) 后续季度没有政府停摆影响（约1.5亿美元）；2) 后续季度工作日增加（第二、三季度各63天，第四季度64天，第一季度60天），按日均营收计算将带来额外收入；3) 新合同奖项的启动，如太空军靶场合同 [72] - 在指引区间内的波动性主要取决于高质量投标的提交、230亿美元待决奖项的授标时间以及潜在的抗议 [73] 问题：关于Golden Dome SHIELD合同的授标时间 [77] - Golden Dome相关工作已经开始，公司目前正在支持导弹防御局和太空军进行相关任务，现有合同的任务已与未来解决方案相关 [77][78] - 公司已获得SHIELD合同席位，并开始看到相关采购计划，预计2026年相关活动将增加 [78][79] 问题：关于NASA的机遇与挑战，特别是新的工程支持合同招标、领导层变动和商业化趋势 [80] - 公司近期与新局长及其团队进行了会面，对继续支持NASA实现国家太空政策目标感到兴奋 [81] - 公司正全力支持Artemis II任务（计划3月发射）的准备工作 [81] - 新局长专注于重建内部人才、加强合同条款和培养技术韧性文化，公司完全认同这些目标 [82] - 公司相信其经过验证的专业知识和具有优势的成本结构，使其能够成为解决方案的重要组成部分，并对未来感到兴奋 [83] 问题：关于美国核能加速的时间表及潜在奖项宣布 [89] - 美国市场活动频繁，公司团队非常繁忙，支持来自政府、超大规模企业和外国投资的需求 [89] - 小型模块化反应堆的发展正在推进，公司是使这些项目成功的关键供应链部分 [89][90] - 预计2026年将取得实质性进展，并为2027年及以后创造势头 [90] 问题：关于政府停摆影响的预期与实际情况，以及全年追回影响的信心 [91] - 去年11月发布指引时，公司已考虑到政府停摆带来约1%的影响，大部分发生在第一季度，这与预期一致，因此重申了指引 [92] - 公司对全年营收来源有清晰的可见度：93%已确定，2%为重新竞标，仅5%需来自新业务，并有230亿美元待决奖项 [92] 问题：关于四个空间终端市场的当前规模和潜在规模 [97] - 由于公司业务遍及所有领域，按四个细分市场（卫星、发射、卫星通信、集成系统）划分收入具有挑战性，大部分收入可归入集成系统领域 [97] - 太空军靶场合同增加了公司在发射领域的活动，未来收入划分将更容易量化 [97] 问题：关于加速增长市场整体的订单出货比及相关机会 [99] - 第一季度33亿美元净预订额中，约有10亿美元来自全球核能这一加速增长市场 [100] - 过去12个月，加速增长市场对订单出货比的贡献比例过大，但核心增长市场也继续带来稳健的预订 [100] - 公司未单独披露加速增长市场的订单出货比，但会继续分享奖项来源的细节 [102] - 公司战略正在奏效，在核心市场和加速增长市场都展现出竞争力，并将继续优先考虑高利润领域，同时利用在核心市场的领导地位 [102][103] - 公司对数字基础设施市场的发展感到兴奋，并计划在下个季度进行讨论 [103]